一、金融危機(jī)下企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)
(一)收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)加劇
收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在收不抵支的情況下出現(xiàn)的到期無(wú)力償還債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。由于全球性的金融危機(jī),國(guó)外支付能力普遍下降,國(guó)外需求明顯減弱,企業(yè)出口必然減速,部分產(chǎn)品不得不由出口轉(zhuǎn)為內(nèi)銷,而國(guó)內(nèi)需求無(wú)法迅速拉升,企業(yè)必然面臨激烈的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),從而直接或間接導(dǎo)致企業(yè)銷售額急劇下降、收入減少,而原材料、人力資源等成本增加,企業(yè)凈資產(chǎn)總量相應(yīng)減少,債權(quán)人及所有者的權(quán)益均受到極大威脅,如果條件得不到改善,風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步延伸,最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。
(二)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)加劇
現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在特定時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時(shí)間和金額上不匹配,現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)負(fù)數(shù)所形成的風(fēng)險(xiǎn)。此種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根本原因在于企業(yè)理財(cái)不當(dāng)所致,表現(xiàn)為現(xiàn)金預(yù)算的安排不當(dāng)或執(zhí)行不力所造成的支付危機(jī)。
1.利率風(fēng)險(xiǎn)
利率風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于利率波動(dòng)而引起的對(duì)未來收益、資產(chǎn)或債務(wù)價(jià)值的不確定性所可能導(dǎo)致的損失。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī),各國(guó)政府紛紛動(dòng)用利率這一法寶,我國(guó)自2008年9月以來,百日內(nèi)降息五次,可見其波動(dòng)的劇烈性。有降便有升,無(wú)論升降,利率波動(dòng)必然加大企業(yè)現(xiàn)金流的不確定性,如利率下降,可能導(dǎo)致前期(高利率)貸款利息負(fù)擔(dān)變得相對(duì)沉重;而利率上調(diào)往往會(huì)導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)融資成本增加以及固定收益證券資產(chǎn)價(jià)值下降。 應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)
目前我國(guó)企業(yè)應(yīng)收賬款總量有6萬(wàn)億元人民幣,約占企業(yè)總資產(chǎn)的30%,而中小企業(yè)更是深陷應(yīng)收賬款之困,其資產(chǎn)價(jià)值的60%以上是應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款增加了企業(yè)資金壓力及壞賬風(fēng)險(xiǎn)。隨著全球金融危機(jī)的蔓延和影響深化,一方面收賬期的拖延加劇了企業(yè)資金鏈壓力,盤活應(yīng)收賬款的“造血”需求越加迫切;另一方面全球企業(yè)普遍面臨經(jīng)營(yíng)困難也將加大收款風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致壞賬損失。 金融風(fēng)險(xiǎn)
金融風(fēng)險(xiǎn)是指一定量金融資產(chǎn)在未來時(shí)期內(nèi)預(yù)期收入遭受損失的可能性。金融危機(jī)使市場(chǎng)環(huán)境千變?nèi)f化,股指跌宕起伏,致使企業(yè)交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)不能及時(shí)或不能按預(yù)期收益變現(xiàn)。
此外原材料及產(chǎn)品價(jià)格、外匯匯率的變動(dòng)更為頻繁及難以預(yù)見,企業(yè)短期融資能力減弱,如賒購(gòu)、票據(jù)貼現(xiàn)等相對(duì)變得更為困難,加上其他一些突發(fā)因素都將增大企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流量的控制難度,從而使現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)加劇。
(三)投資風(fēng)險(xiǎn)加劇
投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)投資后,因資本市場(chǎng)變化造成的在未來時(shí)期內(nèi)收益獲取及本金收回的不確定性所可能導(dǎo)致的損失。投資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上,最終反映在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上。金融危機(jī)爆發(fā)以來,全球包括房產(chǎn)市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、國(guó)際原油市場(chǎng)以及各種金融衍生品交易市場(chǎng)在內(nèi)的眾多投資市場(chǎng)都受到不同程度的負(fù)面影響,如中國(guó)平安收購(gòu)比利時(shí)富通集團(tuán)部分股權(quán)出現(xiàn)巨虧、中鋁力拓英國(guó)上市公司約12%的股份巨虧等事件頻頻出現(xiàn)。企業(yè)金融資產(chǎn)投資、房產(chǎn)投資等公允價(jià)值頻繁變動(dòng),公司盈虧也隨之起伏,隨著金融危機(jī)的不斷加劇,投資環(huán)境變化莫測(cè)、投資風(fēng)險(xiǎn)將日益增大。
(四)衍生金融工具運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)加劇
衍生金融工具運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)運(yùn)用期貨、期權(quán)、互換、遠(yuǎn)期等衍生金融工具進(jìn)行投機(jī)或套期保值而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。衍生金融工具具有參與方多、交易環(huán)節(jié)復(fù)雜、流動(dòng)性低、二級(jí)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、信息透明度低、更多依靠模型定價(jià)等特征,由此衍生出許多新的風(fēng)險(xiǎn)因素。
金融危機(jī)導(dǎo)致市場(chǎng)行情劇烈波動(dòng),迫使企業(yè)避險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)、保值行為增多。數(shù)據(jù)顯示,金融危機(jī)使期貨市場(chǎng)的避險(xiǎn)功能得到空前關(guān)注,2008年10月,我國(guó)期貨交易量同比增長(zhǎng)逾一倍。套期保值有很好的防范風(fēng)險(xiǎn)作用,但也不排除企業(yè)有可能因操作不當(dāng)而導(dǎo)致?lián)p失。東方航空航油套保損失62億元、中信泰富因澳元套保損失約186億港元、深南電因操作石油衍生品合約導(dǎo)致巨虧、中國(guó)國(guó)航燃油套保合約損失21億元、中國(guó)遠(yuǎn)洋購(gòu)入遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議(FFA)導(dǎo)致虧損近40億元。僅這幾家上市公司就因套保不當(dāng)損失超過300億元。
