（貴州廣播電視大學(xué) 貴陽 550004 ）
[內(nèi)容摘要] 當企業(yè)進入衰退期時，企業(yè)的經(jīng)營特征一般反映為：經(jīng)營風險升高、現(xiàn)金流量逐漸減少、成本攀升、融資壓力較大、信譽有所下降，這些都預(yù)示著企業(yè)經(jīng)營環(huán)境在不斷惡化，財務(wù)風險在不斷增加。企業(yè)要擺脫困境求得新的發(fā)展，就必須在經(jīng)營戰(zhàn)略上做出大的調(diào)整。針對企業(yè)衰退期的經(jīng)營特征及財務(wù)壓力，筆者認為企業(yè)應(yīng)采取積極防御的理財對策來縮短企業(yè)的衰退期，使企業(yè)盡快地在創(chuàng)新中獲得新生。
[關(guān)鍵詞]企業(yè) 衰退期 經(jīng)營特征 理財對策
在激烈的競爭中，企業(yè)原有的市場被分割蠶食，市場份額不斷縮小，經(jīng)營規(guī)模不斷萎縮，不景氣程度逐漸加深，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營越來越困難，想離開企業(yè)的員工不斷增加。此時，企業(yè)已經(jīng)不可避免地進入了衰退期。
一、企業(yè)衰退期的經(jīng)營特征及財務(wù)壓力
（一）經(jīng)營風險升高
企業(yè)對外部環(huán)境的反應(yīng)能力降低，往往不能適應(yīng)宏觀經(jīng)濟形勢的變化，不能適應(yīng)行業(yè)環(huán)境的變化，不能適應(yīng)科技進步的變化，危機逐步升級，社會形象逐漸受到損害，市場份額下降、利潤不斷減少，經(jīng)營日漸被動，競爭力越來越弱，被淘汰的危險與日俱增。
通?；馍鲜鼋?jīng)營風險可以從兩方面入手：一方面在衰退期初期，盡管面臨市場負增長的趨勢，原來的市場份額沒有發(fā)生多大變化，產(chǎn)品已有的利潤點及貢獻能力并未失去，如果短期內(nèi)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的可能性不大，那么，企業(yè)可以選擇維持現(xiàn)狀、順勢而為的策略。這樣，經(jīng)營風險不會太大，但這是暫時的。隨著競爭的加劇，經(jīng)營風險升高，就應(yīng)當果斷收縮過長的戰(zhàn)線，主動放棄那些會成為企業(yè)拖累的領(lǐng)域，集中精力做好主要產(chǎn)品和主要市場。另一方面，開辟新的領(lǐng)域、新的業(yè)務(wù)，尋求新的生機，謀求新的發(fā)展。由于企業(yè)從原來熟悉的產(chǎn)業(yè)進入一個較新的甚至是陌生的產(chǎn)業(yè)中，管理者常常因為缺乏相應(yīng)的經(jīng)驗，對各種不確定因素缺乏較準確的把握，使企業(yè)在規(guī)避這樣經(jīng)營風險的同時，又面臨著那樣的經(jīng)營風險，給企業(yè)理財帶來較大的壓力。
（二）現(xiàn)金流量逐漸減少
由于市場份額不斷下降、利潤不斷減少，企業(yè)現(xiàn)金流量逐漸減少，如果這種狀況一直持續(xù)下去，企業(yè)的資金鏈條將會越來越脆弱，一旦發(fā)生斷裂，企業(yè)就會非常困難。
（三）成本攀升
企業(yè)進入衰退期后，由于產(chǎn)銷規(guī)模日漸縮小，銷售業(yè)績開始下滑，固定支出在總支出中所占的比重不斷上升，收不抵支的情形越來越突出，如果這種現(xiàn)狀繼續(xù)下去，高額的固定成本將很快使企業(yè)陷入嚴重的虧損境地。
（四）融資壓力較大
為制止企業(yè)衰退趨勢，企業(yè)積極調(diào)整經(jīng)營，準備把一種新產(chǎn)品或新業(yè)務(wù)推向市場；因此不僅需要企業(yè)投入大量的研究開發(fā)經(jīng)費和廣告宣傳費用，而且可能在相當長的時間內(nèi)還很難盈利。這意味著企業(yè)必須要有足夠的資金投入，要有在較長時間不能盈利的思想準備。當然，處于衰退期的企業(yè)即使不進入新領(lǐng)域，如為補償股東而采取以現(xiàn)金支付高股利分配，也會使企業(yè)面臨較大的融資壓力。
（五）信譽有所下降
由于企業(yè)市場份額下降、利潤不斷減少，經(jīng)營日漸被動，現(xiàn)金流量逐漸減少，信用程度有所下降，社會形象也會受到一定的傷害。二、衰退期的理財對策——積極防御的理財對策
在企業(yè)衰退期，無論是重大的籌資、投資、還是日常的材料供應(yīng)、產(chǎn)品銷售、貨款結(jié)算、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)等方面都存在著許多不確定的因素，如何做好這一時期的財務(wù)管理工作，不僅關(guān)系到企業(yè)效益的高低，而且關(guān)系著企業(yè)的興衰?；谄髽I(yè)衰退期的經(jīng)營特征及財務(wù)壓力，筆者認為企業(yè)應(yīng)采取積極防御型的對策，力求穩(wěn)妥的思路來實施理財。
（一）集聚財力，整合財務(wù)資源發(fā)展主業(yè)
當企業(yè)的產(chǎn)品在成本、費用、價格、交貨、品質(zhì)、服務(wù)等各方面，無法與競爭者進行有效的競爭時，應(yīng)考慮從市場中全部地或部分地及時撤出，集聚財務(wù)資源對需要發(fā)展的投資領(lǐng)域——企業(yè)利潤新增長點進行重點投資，使有限的資源更好地服務(wù)于企業(yè)的再生與發(fā)展。
若產(chǎn)品滯銷積壓和虧損的狀況一時難以扭轉(zhuǎn)，或市場已經(jīng)飽和衰退呈現(xiàn)難以避免的趨勢時，企業(yè)不應(yīng)“苦苦戀戰(zhàn)”，應(yīng)當及時撤出，避免更大損失。該“走”而不“走”，將會使企業(yè)寶貴的人力、物力、財力和時間資源耗費在得不償失的產(chǎn)品及市場上，白白耗損企業(yè)的元氣，坐失良機，增加企業(yè)的經(jīng)營風險，導(dǎo)致巨大損失。
（二）穩(wěn)妥謀求多元化發(fā)展
衰退期企業(yè)一旦決定進行多元化經(jīng)營，就意味著企業(yè)將從現(xiàn)有的產(chǎn)品和市場中分出部分甚至是主要資源和精力，投入到企業(yè)新的發(fā)展領(lǐng)域，由于企業(yè)面對的是自己不太熟悉或很陌生的產(chǎn)品和市場，其中的風險是不言而喻的。不少涉及多元化的企業(yè)最終都是以失敗而告終。正因為如此，衰退期企業(yè)多元化經(jīng)營必須謹慎從事。
（三）強化創(chuàng)新投資管理
企業(yè)為了生存與發(fā)展，要不斷加大新產(chǎn)品的開發(fā)和擴大其生產(chǎn)規(guī)模。衰退期企業(yè)大多數(shù)處于較大的變革時期，這一時期企業(yè)投資管理的重點通常是：在保證企業(yè)第二次創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略實施的同時，要努力避免機會成本陷阱和低估其他成本，及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)危機并采取適當措施加以化解。投資風險防范的關(guān)鍵在事前防范——加強創(chuàng)新投資論證。
在企業(yè)改進生產(chǎn)技術(shù)工藝和新產(chǎn)品開發(fā)擴張過程中，一定規(guī)模的投資是必不可少的。但是，投資對企業(yè)的意義有多大，對市場潛力是否高估、投資項目是否可行，是否有盈利，風險能否承受，是否存在過度投資的跡象。這是企業(yè)投資決策必須考慮的、加以認真論證的因素。從一定意義上說，項目的可行性論證決定對項目的選擇，而項目選擇的成功與否決定著企業(yè)興衰。
（四）依托自身實力進行負債融資
與初創(chuàng)期稍微不同的是，衰退期企業(yè)已有比較雄厚的資本實力與市場地位，其融資能力也大大增強，因此，具有初創(chuàng)期不可比擬的財務(wù)優(yōu)勢與管理優(yōu)勢。因此，為配合企業(yè)投資行為，這一時期的融資管理要充分利用自身優(yōu)勢進行負債融資。為此，要特別注意以下幾方面的工作。
1、制定符合實際的、切實可行的融資計劃
要認真分析企業(yè)財務(wù)的現(xiàn)狀、存在的問題、復(fù)興所需要的資金支持，必須十分清楚再創(chuàng)業(yè)的預(yù)期收入和預(yù)期支出，以選擇資金的籌集方式和籌資額。制定符合實際的、切實可行的、能夠支持企業(yè)復(fù)興計劃并能夠得到銀行等有關(guān)方面認同的融資計劃，這對于企業(yè)的復(fù)興具有重要的意義。
2、協(xié)調(diào)好與銀行的關(guān)系
要注意協(xié)調(diào)好與銀行的關(guān)系，向銀行說明企業(yè)遇到的困難和再生計劃，征求銀行對計劃的意見。在企業(yè)與銀行有長期良好穩(wěn)定合作關(guān)系的基礎(chǔ)上，為了安全獲得貸款利息，銀行會為衰退期、調(diào)整期的企業(yè)改變貸款結(jié)構(gòu)、延長還款時間來降低企業(yè)每月的還款額提供有利幫助。
3、積極爭取負債融資
進入衰退期，企業(yè)還可以維持較高的負債而不必調(diào)整其相對激進型的資本結(jié)構(gòu)。這是因為衰退期的企業(yè)并不是沒有財務(wù)實力，而只是說未來經(jīng)營充滿各種危險，當然也充滿再生機會，因此以其現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)作后盾，較高負債對企業(yè)自身而言是可行的，企業(yè)有能力承擔較高負債。當然，要嚴格控制企業(yè)的負債比率于企業(yè)承受能力之內(nèi)。一個帶有巨額不良負債的企業(yè)，是沒有市場競爭力的。泡沫總有一天會破滅。
4、積極捕捉風險投資
風險投資是以高科技知識為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資。
創(chuàng)業(yè)者可以在企業(yè)發(fā)展的不同階段引入風險投資。對處于衰退期的企業(yè)，由于面臨困境，甚至可能破產(chǎn)，此時引入風險投資的難度取決于形成困境的原因。如果僅僅是內(nèi)部某一環(huán)節(jié)或者財務(wù)周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，企業(yè)可以用較少的代價獲得風險投資。如果是公司的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)萎縮，而且資產(chǎn)質(zhì)量很差，那就要付出較大的代價才能使風險投資者慷慨出資。如果開發(fā)新產(chǎn)品，必須讓投資方預(yù)測到將為其帶來的潛在的利潤，給風險投資者以信心。
調(diào)整期企業(yè)成功地吸引風險投資，不僅可以解決企業(yè)發(fā)展需要的資金，同時有利于企業(yè)保持良好資本結(jié)構(gòu)。
（五）實行高支付率的股利分配
由于經(jīng)營結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，加之未來股權(quán)結(jié)構(gòu)變動與調(diào)整的可能，因此，衰退期企業(yè)必須考慮為現(xiàn)有股東提供必要的回報，這種回報既作為以現(xiàn)有股東投資機會的補償，也是對其初創(chuàng)期與發(fā)展期“高風險——低報酬”的一種補償，但高回報是有一定限度的，它以不損害企業(yè)未來發(fā)展所需投資為最高限。在支付方式上宜以一定的現(xiàn)金股利為主。
（六）加快資金周轉(zhuǎn)，增加現(xiàn)金流量
在衰退期，隨著企業(yè)經(jīng)營狀況的日漸不景氣，銷售和服務(wù)收入越來越少，而必要的花費卻難以避免地支出，入不敷出的狀況與日俱增，企業(yè)的財務(wù)狀況也隨之不斷惡化，資金缺口越來越無力彌補。為了應(yīng)對衰退期的可能財務(wù)困境，企業(yè)理財工作重點應(yīng)為加快資金周轉(zhuǎn)，增加現(xiàn)金流量。
強化預(yù)算管理，嚴格控制費用支出
在預(yù)算管理中，充分重視資金的時間價值，要注意企業(yè)的產(chǎn)銷平衡，保持合理的資金結(jié)構(gòu)，保持資金的流動性，防止因為資金結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致資金積壓。通過預(yù)算管理控制，在現(xiàn)金流入一定的條件下，相對增加現(xiàn)金流量。
2、進一步健全應(yīng)收賬款管理制度及控制體系
要把原則性與靈活性相結(jié)合，采取靈活有效的收款方式，及時收回賬款。確保企業(yè)在努力維持銷售業(yè)績的同時，又能最大限度地降低產(chǎn)生呆壞賬的風險。要注意企業(yè)應(yīng)收賬款余額的上升幅度，尤其要控制過期的應(yīng)收款的增長，防止呆帳的進一步產(chǎn)生。一定要把銷售和回款緊密聯(lián)系起來，促進企業(yè)的“血液循環(huán)”。
3、保持安全的存貨量，落實貨款結(jié)算管理
隨著市場不確定性的增加，企業(yè)一定要注意保持最低的安全存貨量，以保證經(jīng)營活動的正常進行。具體來講應(yīng)做好以下兩方面的工作：
（1）清倉利庫盤活存量
要嚴格控制庫存，防止積壓，要努力優(yōu)化增量、盤活存量，提高資金使用效率，最大限度地減少企業(yè)不良資產(chǎn)的占用。
（2）確定合理的營運資本規(guī)模
從財務(wù)管理角度而言，營運資本規(guī)模的合理性，是獲得資本盈利能力的基礎(chǔ)。而建立在企業(yè)對風險、收益與成本三方面利弊權(quán)衡的基礎(chǔ)之上，或者說三者相對稱時的營運規(guī)模是理想的營運資本規(guī)模。在企業(yè)衰退期經(jīng)營風險增高的前提下，應(yīng)保持必要的、合理的營運資本，避免加劇企業(yè)總風險。
（七）強化成本管理
加強成本管理是節(jié)約消耗、提高效益的重要途徑。在衰退期企業(yè)開發(fā)、經(jīng)營新產(chǎn)品時，必須強化成本管理，從產(chǎn)品設(shè)計開始，運用價值工程原理設(shè)計低成本、適度功能的、符合市場需要的高價值產(chǎn)品。嚴格控制采購成本、生產(chǎn)成本及各項費用，促進厲行節(jié)約，杜絕浪費、降低消耗，增加盈利，是提高企業(yè)新產(chǎn)品競爭力的重要手段。
（八）強化危機意識，及時準確預(yù)警
強化危機意識，充分發(fā)揮財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)功能，及時準確預(yù)警，對于及時化解風險具有重要的意義。
一般而言，財務(wù)危機的表現(xiàn)形式從總體上說是支付能力不足或者支付能力喪失。從可持續(xù)經(jīng)營的角度看，財務(wù)危機表現(xiàn)為：企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入持續(xù)負增長，市場銷售黯淡，贏利能力差，存在數(shù)額巨大的未彌補虧損。在企業(yè)全部資產(chǎn)中，流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)比例失調(diào)，流動比率或速動比率明顯低于同行業(yè)平均水平，使企業(yè)不能通過合理方式和價格將現(xiàn)有資產(chǎn)變現(xiàn)，資金供求矛盾難以緩解。衰退期企業(yè)必須建立完善的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)， 捕捉危機信號，及時報警，防范危機。總之，按照經(jīng)營風險與財務(wù)風險反向搭配的原則，在衰退期企業(yè)經(jīng)營風險高的情況下，企業(yè)理財工作配合企業(yè)經(jīng)營，要體現(xiàn)出積極防御的特征，要通過財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)及時發(fā)現(xiàn)風險，采取有效的措施化解風險，盡量減少消極影響，使財務(wù)活動朝有利于企業(yè)經(jīng)營的方向發(fā)展。
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作者：羅洪霞 李勤 文章來源：貴州廣播電視大學(xué)
