武鋼擁有世界上最大的硅鋼生產(chǎn)廠，是國(guó)內(nèi)唯一掌握成熟生產(chǎn)取向硅鋼和高牌號(hào)無(wú)取向硅鋼技術(shù)的企業(yè)，成為了國(guó)內(nèi)最大熱軋板生產(chǎn)廠家。本文將運(yùn)用水平分析法和比率分析法，對(duì)武鋼進(jìn)行財(cái)務(wù)分析及SWOT分析，以了解武鋼的財(cái)務(wù)狀況和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，并提出應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)和機(jī)遇的一些建議。
一、武鋼公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析
本文同時(shí)使用縱向和橫向比較分析，縱向數(shù)據(jù)選擇2007-2009三年，橫向選擇了寶鋼股份，同時(shí)再加入行業(yè)平均水平做參照。由于行業(yè)中不同規(guī)模的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況會(huì)有不同的差異，所以本文選擇了6家資產(chǎn)總額排在行業(yè)前6名的公司的加權(quán)平均作行業(yè)平均，為以下公司：寶鋼股份、鞍鋼股份、武鋼股份、馬鋼股份、華菱鋼鐵和太鋼不銹。
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至2009年9月，武鋼實(shí)現(xiàn)銷售收入13,870,181,325.31元，凈利潤(rùn)547,124,622.17元。如表1所示，報(bào)告期凈利潤(rùn)大幅下降，導(dǎo)致利潤(rùn)構(gòu)成與上年度相比發(fā)生較大變動(dòng)。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2009年比2008年下降55.44%，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本下降35.95%，期間費(fèi)用基本不變，資產(chǎn)減值損失減少57.49%，投資收益增加2800%，可見，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，投資收益，資產(chǎn)減值損失和主營(yíng)業(yè)務(wù)成本這幾個(gè)指標(biāo)影響了2009年的利潤(rùn)總額。
?。ǘ┙?jīng)營(yíng)效率分析
表2中，武鋼的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率18.19較行業(yè)平均11.98高很多，可見現(xiàn)金從購(gòu)買原材料到加工成品賣出收到現(xiàn)金的周期為20天，資金流轉(zhuǎn)效率比行業(yè)平均快21天。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為2天，比行業(yè)平均相比的9天快78%，是由于武鋼較特殊的收賬系統(tǒng)，因?yàn)槠髽I(yè)為了保證應(yīng)收款的安全到位，減少壞賬，80.8%的款項(xiàng)都用應(yīng)收票據(jù)來(lái)支付；此外，與08年相比，周轉(zhuǎn)率下降一倍。
相比，占總資產(chǎn)75.89%的固定資產(chǎn)，其周轉(zhuǎn)率對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響無(wú)疑是舉足輕重的，從表2中可見，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.08比行業(yè)平均1.17小，分析原因，主要是市場(chǎng)冷淡，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降所致，見表2。
（三）償債能力分析
1．短期償債能力
與行業(yè)平均相比，武鋼的償債能力指標(biāo)明顯惡化了，速動(dòng)比率從數(shù)據(jù)顯示，除掉存貨，武鋼的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物不足短期負(fù)債的15%，比行業(yè)數(shù)據(jù)低66.13%，而加上存貨，流動(dòng)比率也比行業(yè)數(shù)據(jù)低49.25%?？梢?，武鋼存貸近期內(nèi)存在無(wú)力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，其原因主要是銷售商品和提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金比去年減少了59.04%，如下表3。
2．長(zhǎng)期償債能力
武鋼2009年資產(chǎn)負(fù)債率是63.57%，比行業(yè)平均高，但還屬于正常范圍內(nèi)，已獲利息保障倍數(shù)高于主要上市公司的平均水平，產(chǎn)權(quán)比例較低，這是武鋼盈利能力稍強(qiáng)所致。總體看，公司的償債能力不強(qiáng)。
二、武鋼公司SWOT分析
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1．冷軋產(chǎn)品是武鋼的核心競(jìng)爭(zhēng)力，且未來(lái)產(chǎn)能將放大，需求也將上升
取向硅鋼2009年的表觀需求量為70萬(wàn)噸，以武鋼35萬(wàn)噸和寶鋼最多8.5萬(wàn)噸的產(chǎn)量遠(yuǎn)不能滿足國(guó)內(nèi)需求。因此，國(guó)內(nèi)取向硅鋼產(chǎn)量的增加將取代進(jìn)口，所以未來(lái)寶鋼和鞍鋼取向硅鋼的生產(chǎn)將對(duì)武鋼產(chǎn)生的沖擊很小。
2．成本費(fèi)用控制能力較強(qiáng)
面對(duì)高成本的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，武鋼全力推進(jìn)降成本工作，全年降低成本費(fèi)用23億元，與國(guó)內(nèi)主要鋼鐵上市公司相比，武鋼具有較強(qiáng)的成本費(fèi)用控制能力。2008年底，上市公司的平均成本費(fèi)用率為5.7%，武鋼股份的成本費(fèi)用率為4.46%，低于寶鋼股份的5.58%和鞍鋼股份的8.00%的成本費(fèi)用率。
3．資產(chǎn)管理水平較高
雖然固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較大，營(yíng)業(yè)收入又不高，產(chǎn)能與收入不成比才導(dǎo)致固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)不高。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，只要市場(chǎng)復(fù)蘇，固定資產(chǎn)恢復(fù)之前的運(yùn)轉(zhuǎn)負(fù)荷，就可以回復(fù)之前企業(yè)較強(qiáng)的資產(chǎn)管理水平。
4．焦煤成本有一定優(yōu)勢(shì)
為了保證煤炭供應(yīng)，公司通過(guò)入股等方式加大了與焦煤企業(yè)的合作，也在海外包括加拿大等地參股、入股當(dāng)?shù)氐牡V石生產(chǎn)企業(yè)，以保障公司的焦煤供應(yīng)；此外，加強(qiáng)能源管理和能源回收利用，轉(zhuǎn)爐煤氣回收比上年增加4.8m3/t。
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武鋼公司75%的鐵礦石來(lái)自于澳洲、巴西和南非，鐵礦石談判價(jià)格大幅上漲，公司面臨較大的成本壓力；和同行相比，武鋼的鐵礦石等成本相對(duì)較高，且自給率僅為20%左右；冷軋板盈利能力偏弱，由于依托自主研發(fā)，未與其他國(guó)際一流鋼鐵企業(yè)合資。
（三）機(jī)遇
2010年3月12日，武鋼集團(tuán)斥資6846萬(wàn)美元與中非發(fā)展基金有限公司簽約，收購(gòu)該公司旗下利比里亞邦礦60%股權(quán)。這有助于我國(guó)鋼鐵行業(yè)在資源上擺脫受制于人的困境，也能以股東身份參與分紅。國(guó)家目前啟動(dòng)的四萬(wàn)億投資中有大量的鐵路、公路橋梁，這將給武鋼帶來(lái)巨大機(jī)會(huì)。
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目前，國(guó)內(nèi)取向硅鋼行業(yè)即將打破單一壟斷局面，2010年將形成以武鋼為主、寶鋼為輔的競(jìng)爭(zhēng)格局。2011年后，隨著華菱、鞍鋼、太鋼等取向產(chǎn)品的逐步投產(chǎn)，幾強(qiáng)相爭(zhēng)局面形成,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，取向硅鋼高盈利時(shí)期將一去不復(fù)返。如今，國(guó)際經(jīng)濟(jì)低迷，國(guó)外鋼材價(jià)格大幅下滑，國(guó)外低價(jià)取向硅鋼產(chǎn)品不斷沖擊我國(guó)取向硅鋼市場(chǎng)，武鋼出廠價(jià)和市場(chǎng)價(jià)倒掛現(xiàn)象持續(xù)，影響公司的盈利能力。
三、武鋼公司未來(lái)發(fā)展建議
?。ㄒ唬┘哟罂萍紕?chuàng)新和提高產(chǎn)能，提高武鋼盈利能力
1．加大產(chǎn)品科技附加值，提高產(chǎn)品毛利率
加大研制力度，制造低能耗鋼鐵產(chǎn)品與創(chuàng)建新一代可循環(huán)鋼鐵工藝技術(shù)將鋼鐵企業(yè)的制造新趨勢(shì)?？梢越⒂趪?guó)外一流鋼鐵企業(yè)的合資，學(xué)習(xí)他國(guó)鋼鐵煉制新技術(shù)，既可以彌補(bǔ)本企業(yè)研制技術(shù)的落后，也可以加強(qiáng)國(guó)內(nèi)外技術(shù)交流。
2．增加產(chǎn)能，提高武鋼的盈利能力
未來(lái)幾年將是我國(guó)冷軋硅鋼產(chǎn)能迅速增加的時(shí)期。對(duì)于冷軋硅鋼生產(chǎn)企業(yè)武鋼來(lái)說(shuō)正是好機(jī)會(huì)，增加武鋼產(chǎn)能，擴(kuò)張公司規(guī)模，才是正確的選擇。
?。ǘp少鐵礦石價(jià)格對(duì)武鋼成本的控制，進(jìn)一步提高盈利能力
1．投資國(guó)外鋼鐵企業(yè)和運(yùn)輸企業(yè)，節(jié)約武鋼產(chǎn)品成本
公司進(jìn)口鐵礦石的比例高達(dá)80%，長(zhǎng)協(xié)礦占50%.目前鐵礦石成本占到公司經(jīng)營(yíng)成本的40%左右。進(jìn)出口成本的增加除了由于價(jià)格壟斷和市場(chǎng)渠道壁壘外，運(yùn)費(fèi)的逐年大幅度提高也是成本增加的一個(gè)關(guān)鍵因素。因運(yùn)輸成本，導(dǎo)致鐵礦石進(jìn)出口成本的大幅度增加,鐵礦石價(jià)格上漲。因此，武鋼也可以培育國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型資源企業(yè)集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)，抵抗國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)。
2．利用金融期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，減小成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)
金融期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等功能，特別在當(dāng)前鐵礦石價(jià)格連年持續(xù)波動(dòng)的情況下，期貨市場(chǎng)更具有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的作用，使企業(yè)能夠保持穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，鎖定成本和利潤(rùn)，形成全國(guó)統(tǒng)一合理的預(yù)期價(jià)格，從而完善價(jià)格的形成機(jī)制，降低由于價(jià)格波動(dòng)給鐵礦石貿(mào)易帶來(lái)巨大損失的可能性。
（三）重視與下游企業(yè)的合作，企業(yè)盈利增加的新方向
鋼鐵企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上游的動(dòng)作頻頻，下游的布局略顯冷清。僅有少數(shù)鋼鐵企業(yè)以參股或戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式參與下游行業(yè)項(xiàng)目，如寶鋼，鞍鋼等。武鋼可以另辟蹊徑，加強(qiáng)與下游企業(yè)合作，從服務(wù)等第三產(chǎn)業(yè)的角度，尋找盈利突破口；更確切地了解下游企業(yè)需求，及時(shí)把握產(chǎn)品需求方向，控制產(chǎn)能；加快實(shí)現(xiàn)與下游等制造行業(yè)的完整對(duì)接，建立持續(xù)與穩(wěn)固的產(chǎn)業(yè)鏈，以抵御行業(yè)周期性波動(dòng)。
