知識產(chǎn)權(quán)證券化將分散在各中小高科技企業(yè)中的知識產(chǎn)權(quán)集中起來統(tǒng)一管理，有效盤活企業(yè)的無形資產(chǎn)，實現(xiàn)無形資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化，從而有效解決這些企業(yè)的融資難題。
一、各國知識產(chǎn)權(quán)證券化現(xiàn)狀
所謂知識產(chǎn)權(quán)證券化，就是將知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)生的債權(quán)利益證券化。它的基本思想就是建立一組能夠產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)組合，即資產(chǎn)池，再利用資產(chǎn)池中的現(xiàn)金流支持發(fā)行證券。
依據(jù)這一思想，知識產(chǎn)權(quán)證券化過程中，可以通過設(shè)立特殊載體，將分散在各個企業(yè)中的知識產(chǎn)權(quán)集中起來統(tǒng)一進行管理和操作，這樣就解決了單個企業(yè)可能存在的相關(guān)性不強和能力有限的問題，有效盤活企業(yè)中的無形資產(chǎn)，實現(xiàn)無形資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化，從而有效解決中小高科技企業(yè)融資難題。
知識產(chǎn)權(quán)證券化起源于美國，隨后在美國、歐洲、日本得到了迅速的發(fā)展。時至今日，除了這些發(fā)達資本主義國家，很多發(fā)展中國家也投身知識產(chǎn)權(quán)證券化的進程中。知識產(chǎn)權(quán)證券化在各國的發(fā)展雖形態(tài)各異，但總的來說呈現(xiàn)如下幾個特點。
1．知識產(chǎn)權(quán)證券化領(lǐng)域不斷擴大
1997年，在美國發(fā)行的鮑伊證券是全世界第一個知識產(chǎn)權(quán)證券化案例。在知識產(chǎn)權(quán)證券化的歷史上，鮑伊證券具有里程碑意義，它拓展了證券化的領(lǐng)域，許多公司開始將知識產(chǎn)權(quán)視為一項資產(chǎn)，是投資回報的一個部分，而不是業(yè)務(wù)運營的一項成本。
2002年，夢工廠以其電影未來利潤為支持，發(fā)行了10億美元的債券。富利波士頓、摩根大通兩家投資銀行都介入其中。
隨后，藥物專利證券化、足球產(chǎn)業(yè)證券化、商標權(quán)證券化、專利權(quán)證券化、油氣勘探地震數(shù)據(jù)庫未來收益證券化等相繼進行，各種知識產(chǎn)權(quán)證券化品種不斷涌現(xiàn)。
2．單一的知識產(chǎn)權(quán)證券化越來越少，集群化趨勢越來越明顯
2000年，美國耶魯大學(xué)專利（Zerit）許可費證券化實例最終以失敗告終，其主要原因之一是單一專利抗風(fēng)險性差。借鑒此次失敗的經(jīng)驗，2003年，美國再次將13種藥品專利權(quán)組合在一起，組成一個多樣化的專利組合，以這個組合的許可費進行證券化并最終取得成功。
時至今日，構(gòu)建資產(chǎn)池已成為知識產(chǎn)權(quán)證券化成功的關(guān)鍵因素之一。一個成功的資產(chǎn)池必須滿足以下條件：一是需要有足夠多的能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)；二是這些權(quán)利的到期日錯配；三是要能有效防止集群化風(fēng)險，即組成資產(chǎn)池的資產(chǎn)組合不能過于集中在某一領(lǐng)域或相互之間關(guān)系不宜太過緊密，以免發(fā)生現(xiàn)金流量不穩(wěn)定的風(fēng)險。
3．知識產(chǎn)權(quán)證券化規(guī)模有越來越大的趨勢
僅以美國為例，1997年發(fā)行的鮑伊證券融得了5500萬美元資金，到2002年，夢工廠知識產(chǎn)權(quán)證券化金額達到了10億美元。這與美國市場上充沛的知識產(chǎn)權(quán)是分不開的。進入知識經(jīng)濟時代，無形資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)價值中的比重由20年前的20%上升至70%，美國的一些大型企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)比重甚至達到90%，知識資產(chǎn)逐漸取代實物資產(chǎn)成為企業(yè)核心競爭力。據(jù)美國《財富》雜志統(tǒng)計，通用電氣、輝瑞制藥、?？松?、微軟等跨國公司的知識產(chǎn)權(quán)資本都高達數(shù)千億美元，且其絕對價值呈幾何倍數(shù)增加。在此背景下，知識產(chǎn)權(quán)證券化規(guī)模一定會呈現(xiàn)不斷擴大的趨勢。
二、我國知識產(chǎn)權(quán)證券化發(fā)展道路探索
中小高科技企業(yè)和其他類型企業(yè)的最大不同在于其無形資產(chǎn)在整個資產(chǎn)中所占的比例較大，而這些無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出的能力卻很弱。在我國，每年僅有10%～20%的專利能夠投入到生產(chǎn)中并獲得經(jīng)濟效益，而大部分專利處于閑置狀態(tài)。這主要有兩個方面的原因：一是知識產(chǎn)權(quán)的質(zhì)量不高，主要表現(xiàn)在企業(yè)申請的專利和企業(yè)本身的業(yè)務(wù)相關(guān)性不高，使一部分相關(guān)性不高的專利處于閑置狀態(tài)，不能夠轉(zhuǎn)化為收益；二是因為大部分知識產(chǎn)權(quán)都屬于某個企業(yè)或個人，而這些單個的企業(yè)或個人往往沒有資金和能力將他所擁有的知識產(chǎn)權(quán)投入到生產(chǎn)中去。
如果有一種方法，能夠?qū)⑦@些閑置的知識產(chǎn)權(quán)集中起來加以利用，轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，對解決中小高科技企業(yè)融資難問題無疑具有極大幫助。知識產(chǎn)權(quán)證券化正是在這個方向上的有益探索。
1．擁有發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)證券化的堅實基礎(chǔ)
2009年，我國專利申請量約達97.7萬件，專利授權(quán)量約達58.2萬件，同比分別增長17.9%和41.2%，同時PCT專利申請量躍居世界第五位；在商標注冊方面，截至2009年底，我國商標注冊申請量累計達到722萬件，注冊商標達到427萬件，均居世界第一。但是，與此不相適應(yīng)的是我國技術(shù)知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化率不到10%。因此，通過知識產(chǎn)權(quán)證券化這樣的技術(shù)創(chuàng)新，可以使企業(yè)文化核心競爭力的價值得以實現(xiàn)，從而推進知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)業(yè)化過程。
2010年4月，由中宣部牽頭，財政部、中國人民銀行、文化部、廣電總局、新聞出版總署等九部委制定下發(fā)了《金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮指導(dǎo)意見》。其中一個亮點就是，對于運行比較成熟、未來現(xiàn)金流較穩(wěn)定的文化產(chǎn)業(yè)項目，以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流和收益權(quán)等做為基礎(chǔ)，探索開展文化產(chǎn)業(yè)項目的資產(chǎn)證券化試點。這在政策上打消了人們對在國內(nèi)實行知識產(chǎn)權(quán)證券化的疑慮。
2．應(yīng)走政府主導(dǎo)型的知識產(chǎn)權(quán)證券化道路
提倡借鑒日本知識產(chǎn)權(quán)證券的經(jīng)驗，走政府主導(dǎo)型知識產(chǎn)權(quán)證券化道路，主要是基于三個方面的考慮：一是中國的市場化時間很短，資產(chǎn)證券化也才剛處于起步階段，不能像美國等發(fā)達國家一樣過分地依賴市場，因為我國的市場仍是一個不完善的市場，因此在知識產(chǎn)權(quán)證券化初期，適宜采用政府主導(dǎo)型的證券化模式；二是中國的融資難問題更迫切地存在于中小高科技企業(yè)中，中國的知識產(chǎn)權(quán)證券化首先應(yīng)該為中小高科技企業(yè)服務(wù)，而非像歐美一樣更多地服務(wù)于大型甚至跨國公司；三是無論在哪個國家推行知識產(chǎn)權(quán)證券化，都要有一套完善的法律法規(guī)。美國是在外在制度基本健全的情況下進行知識產(chǎn)權(quán)證券化的，這和我國具體國情并不相符，而縱觀日本知識產(chǎn)權(quán)證券化道路，可謂“兵馬未動，糧草先行”。借鑒國外成功經(jīng)驗并結(jié)合本國實際，先行搭建起一套適合進行知識產(chǎn)權(quán)證券化的法律框架，為順利進行知識產(chǎn)權(quán)證券化提供制度保證。
3．以高科技園區(qū)為試點，逐步推進知識產(chǎn)權(quán)證券化
鑒于我國知識產(chǎn)權(quán)較為分散且產(chǎn)業(yè)化能力弱的特點，先在我國推行政府主導(dǎo)型的知識產(chǎn)權(quán)證券化，由政府在知識產(chǎn)權(quán)證券化過程中把握大致走向，以中小高科技企業(yè)集中的科技園區(qū)為試點，在小范圍內(nèi)進行知識產(chǎn)權(quán)證券化，并及時解決證券化過程中出現(xiàn)的各種問題，調(diào)節(jié)不完善的市場不能夠調(diào)節(jié)的矛盾，積累經(jīng)驗。在知識產(chǎn)權(quán)證券化成熟之后，政府可以逐漸后退，逐漸過渡為市場導(dǎo)向型模式。
中國目前還沒有知識產(chǎn)權(quán)證券化的案例，但是在知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的實行過程中就是采取了以高科技園區(qū)為試點的方法并收到了良好的反響。以此為基礎(chǔ)，知識產(chǎn)權(quán)證券化的發(fā)展道路會更加順暢。
