一、研究背景
企業(yè)作為一種契約關(guān)系的聯(lián)結(jié)，在組織形式上表現(xiàn)為通過對企業(yè)契約控制權(quán)與剩余索取權(quán)的對應(yīng)配置而形成的治理結(jié)構(gòu)。同時，企業(yè)作為生產(chǎn)要素及其所有者之間的契約耦合，要受到要素所有者為實現(xiàn)其自身利益的行動驅(qū)使，而企業(yè)各要素所有者作為理性的經(jīng)濟人，都會以自身利益最大化作為經(jīng)濟決策的依據(jù)，這必然在各要素所有者之間產(chǎn)生利益沖突，這種利益沖突在企業(yè)運作過程中最后必然表現(xiàn)到企業(yè)的財務(wù)沖突上。因而對企業(yè)契約參與者財產(chǎn)權(quán)利與義務(wù)進行界定、財務(wù)活動的反映和控制便成為企業(yè)整體契約機制得以運行與生存的關(guān)鍵所在，這要求企業(yè)建立科學(xué)和具有效率的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)安排。然而在現(xiàn)實中，企業(yè)利益相關(guān)者之間的財務(wù)沖突在世界范圍內(nèi)不同的制度環(huán)境中具有普遍性。我國正處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型階段，企業(yè)面臨外部產(chǎn)權(quán)制度的不完整、市場的非均衡更顯著，同時，大規(guī)模企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革使我國企業(yè)普遍存在尖銳的財務(wù)沖突。在外部制度不完善甚至缺位的情況下，構(gòu)建我國企業(yè)內(nèi)部財務(wù)沖突的協(xié)調(diào)機制迫在眉睫。
近年來，我國對財務(wù)問題的研究，尤其是旨在協(xié)調(diào)企業(yè)各產(chǎn)權(quán)主體的財務(wù)沖突，探尋均衡的制度安排的“財務(wù)治理”問題成為我國會計領(lǐng)域新的研究熱點，且方興未艾。但是，目前尚未形成成熟而統(tǒng)一的研究范式，另外，對于財務(wù)治理的核心問題即財權(quán)配置的具體方式、途徑、方案設(shè)計也很少涉及。這種研究不足導(dǎo)致財務(wù)沖突與治理在我國理論研究與現(xiàn)實應(yīng)用中存在較大的差距，反過來也制約理論的進一步發(fā)展。因此研究企業(yè)財務(wù)契約沖突及其協(xié)調(diào)機制是當(dāng)前財務(wù)理論與實務(wù)的迫切需要。
二、 財務(wù)治理研究現(xiàn)狀及趨勢
國外關(guān)于財務(wù)沖突的形式、原因與治理的一般機理研究較為深入，也形成了較為成熟的研究范式，并且發(fā)生了問題研究的范式轉(zhuǎn)換，從早期的內(nèi)生性完備契約理論范式演變?yōu)槟壳暗牟煌耆跫s理論范式。
完備契約理論范式研究企業(yè)財務(wù)沖突與治理的特點主要體現(xiàn)在兩個方面：一是認(rèn)為代理關(guān)系或企業(yè)沖突是代理成本的必然邏輯結(jié)果；二是認(rèn)為可以事前通過設(shè)計一份體現(xiàn)“激勵相容”的完備契約來解決代理問題，控制代理成本。該研究范式的理論流派及代表人物主要有：代理成本理論（Jensen和Mechling，1976）、債務(wù)契約理論（Smith和warner，1979；Haugen和Senbet，1979，1981；Townsend，1979；Diamond，1984；Gale和Hellwig，1985）、財務(wù)信號理論（Ross，1977，1978；Leland 和 pyle，1977）、融資啄序理論（Myers，1984）等。
現(xiàn)代契約理論的貢獻之一是建立了更能反映實際狀況的不完全契約理論。正式的不完全契約理論是由Grossman和Hart（1986）以及Hart和Moore（1990）建立的。以不完全契約理論為基礎(chǔ)研究企業(yè)財務(wù)沖突與治理主要反映在資本結(jié)構(gòu)的控制權(quán)流派。早期的控制權(quán)理論是從靜態(tài)配置角度研究企業(yè)剩余控制權(quán)的爭奪對資本結(jié)構(gòu)的影響，代表學(xué)者有Harris和Raviv（1988，1989，1990）、Stulz（1988）等。但是真正意義上將不完全契約理論應(yīng)用到資本結(jié)構(gòu)理論探討中，學(xué)界普遍認(rèn)為是Aghion和Bolton（1992）。Aghion和Bolton構(gòu)建出一個二期控制權(quán)配置模型，認(rèn)為剩余控制權(quán)應(yīng)當(dāng)依據(jù)事后可驗證的信號在管理者和投資者之間動態(tài)轉(zhuǎn)移才是符合效率的，這就是所謂的企業(yè)控制權(quán)的狀態(tài)依存（state contingent）。以Aghion和Bolton的控制權(quán)轉(zhuǎn)移模型為基礎(chǔ)，此后的控制權(quán)理論基本轉(zhuǎn)到以“不完全契約”理論分析框架中進行分析。我國學(xué)者李心合、楊淑娥和雷新途等深入研究了企業(yè)的財務(wù)治理問題。
但是，無論是從完備契約范式還是不完全契約范式，研究的共同特征是對“財務(wù)契約”的內(nèi)涵定位在狹義層面，即“債務(wù)契約”或“融資契約”，而非聯(lián)結(jié)企業(yè)所有產(chǎn)權(quán)主體（財務(wù)主體）的、完整的財務(wù)契約。由于長期研究中將財務(wù)契約概念狹義化，財務(wù)沖突與治理的主體局限在股東、經(jīng)營者和債權(quán)人之間，對財務(wù)治理的機制研究也是局限于規(guī)避三者之間機會主義行為的契約安排，而對更為廣泛的企業(yè)利益相關(guān)者財務(wù)契約沖突形式、原因與治理機制研究則相對不足。
三、不完全契約視角的企業(yè)財務(wù)治理：研究框架的構(gòu)建
現(xiàn)代契約理論認(rèn)為，企業(yè)是一組契約關(guān)系的聯(lián)結(jié)；不完全契約理論認(rèn)為，契約都是不完全的，因而企業(yè)內(nèi)部的契約同樣是不完全的。企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)治理也是一種契約安排，它通過一定的治理手段，合理地配置產(chǎn)權(quán)未能明確界定的企業(yè)剩余索取權(quán)和控制權(quán)，在企業(yè)內(nèi)部形成科學(xué)的約束機制和制衡機制。從企業(yè)契約交易的角度看，企業(yè)財務(wù)交易的性質(zhì)是一系列不完全財務(wù)契約的締結(jié)和履行過程。根據(jù)不完全契約理論，財務(wù)治理契約不可能完全事無巨細(xì)地規(guī)定契約各方全部契約利益和行為方式，具有信息優(yōu)勢和資源稟賦的契約主體可能侵害其他契約主體的利益，從而形成企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)沖突，財務(wù)契約的不完全性是導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)沖突與治理問題的基本邏輯起點。因此，以不完全契約理論研究企業(yè)財務(wù)沖突與治理問題，能夠很好地研究企業(yè)資金運動過程中各個財務(wù)主體（產(chǎn)權(quán)主體）的博弈和制度安排，并將交易費用、制度、產(chǎn)權(quán)、契約等因素正式納入企業(yè)財務(wù)理論研究范疇，從而形成新的研究范式。不完全契約的財務(wù)治理研究的具體研究內(nèi)容包括如下幾個方面：
（一）基于不完全契約理論的企業(yè)財務(wù)沖突與治理的規(guī)范性分析框架
利用不完全契約理論，對企業(yè)財務(wù)沖突與治理的理論形成和發(fā)展過程的重要文獻進行綜述性梳理。在此基礎(chǔ)上，利用不完全契約理論，研究企業(yè)財務(wù)沖突的一般形式、原因，財務(wù)治理的主體、客體，財務(wù)內(nèi)部治理和外部治理的機制與層次；研究財務(wù)治理引導(dǎo)下的財務(wù)體制、財務(wù)行為，財權(quán)縱向和橫向配置的目標(biāo)、機理和實現(xiàn)路徑等具體內(nèi)容，以建立起基于不完全契約理論的企業(yè)財務(wù)沖突與治理的規(guī)范性分析框架。
（二）企業(yè)財務(wù)沖突的現(xiàn)狀與原因研究
分析企業(yè)財務(wù)契約（股權(quán)契約、債權(quán)契約、報酬契約、稅收契約、商業(yè)契約、社會責(zé)任契約）締結(jié)環(huán)境、締結(jié)主體、締結(jié)客體的特殊性；研究企業(yè)財務(wù)契約不完全性的一般原因和特殊原因；研究企業(yè)財務(wù)沖突的形式、頻率、幅度和強度，這可以結(jié)合某類型企業(yè)的實際情況做實地調(diào)查和實證研究。
（三）企業(yè)財務(wù)相機治理機制研究
即依據(jù)不完全契約理論的狀態(tài)依存機制原理，研究企業(yè)剩余財務(wù)收益權(quán)和財務(wù)控制權(quán)的相機配置機制，包括企業(yè)股東相機財務(wù)治理機制、債權(quán)人相機財務(wù)治理機制、經(jīng)營者相機財務(wù)治理機制、員工相機財務(wù)治理機制、客戶相機財務(wù)治理機制、社區(qū)相機財務(wù)治理機制、政府相機財務(wù)治理機制。
（四）企業(yè)財權(quán)橫向配置研究
具體研究企業(yè)決策機構(gòu)的財務(wù)組織與財權(quán)配置，執(zhí)行機構(gòu)的財務(wù)組織與財權(quán)配置，監(jiān)督機構(gòu)的財務(wù)組織與財權(quán)配置，對現(xiàn)階段我國企業(yè)的股東會、董事會、經(jīng)理層、監(jiān)事會的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的財權(quán)配置進行結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究。
（五）企業(yè)財權(quán)縱向配置研究
研究適合企業(yè)的財權(quán)縱向配置的契約結(jié)構(gòu)（即總分公司間、母子公司間重大財權(quán)配置結(jié)構(gòu)），包括企業(yè)投資決策權(quán)與資產(chǎn)處置權(quán)配置、融資決策權(quán)、收益分配權(quán)與擔(dān)保管理權(quán)配置、成本費用管理權(quán)與預(yù)算審批權(quán)配置、財務(wù)績效考核權(quán)與薪酬福利分配權(quán)配置、現(xiàn)金調(diào)配權(quán)和資本運營權(quán)配置。
（六）企業(yè)外部財務(wù)通用契約優(yōu)化研究
將財務(wù)契約締結(jié)和履行的外部環(huán)境視為正式和非正式的通用契約（即財務(wù)相關(guān)的法規(guī)制度、文化、輿論、習(xí)慣等）的聯(lián)結(jié)，以不完全契約理論視角，對我國企業(yè)財務(wù)通用契約進行優(yōu)化研究，以此提出旨在提高契約效率的政策建議。具體包括企業(yè)財務(wù)契約不完全類型與政府的干預(yù)政策（政府戰(zhàn)略模糊性研究）、我國企業(yè)社會責(zé)任契約結(jié)構(gòu)優(yōu)化（正式契約和非正式契約的重構(gòu)）、我國企業(yè)財務(wù)外部關(guān)系型治理（文化、輿論、習(xí)俗、觀念引導(dǎo)與培植）。
四、研究意義
本文的研究以不完全契約理論為基礎(chǔ)，構(gòu)建一個財務(wù)沖突與治理的理論分析性框架。對我國企業(yè)財務(wù)治理理論發(fā)展和財務(wù)治理制度設(shè)計具有十分重要的作用。
一是選擇“不完全契約理論”為研究的基本理論分析工具，構(gòu)建一個“基于不完全契約理論的企業(yè)財務(wù)沖突與治理的規(guī)范性分析框架”，為我國財務(wù)治理建立成熟的研究范式進行有益的探索，同時，將企業(yè)財務(wù)的性質(zhì)概括為“一系列不完全財務(wù)契約的締結(jié)和履行過程”，可以拓展財務(wù)契約的內(nèi)涵，以完善我國內(nèi)生性財務(wù)理論體系。基于不完全契約理論的相機財務(wù)治理機制，對重大財權(quán)從橫向與縱向進行具體配置方案的設(shè)計，有助于深化我國財權(quán)配置的研究。
二是對我國企業(yè)財務(wù)契約締結(jié)環(huán)境、締結(jié)主體、締結(jié)客體以及財務(wù)契約沖突的形式、頻率、幅度和強度進行實證研究，可以揭示我國企業(yè)財務(wù)沖突與治理的現(xiàn)狀、問題以及優(yōu)化治理的方向。
三是依據(jù)不完全契約理論的狀態(tài)依存機制原理，建立起適合我國企業(yè)剩余財務(wù)收益權(quán)和財務(wù)控制權(quán)的相機配置機制，包括股東相機財務(wù)治理機制、債權(quán)人相機財務(wù)治理機制、經(jīng)營者相機財務(wù)治理機制、員工相機財務(wù)治理機制、客戶相機財務(wù)治理機制、社區(qū)相機財務(wù)治理機制、政府相機財務(wù)治理機制，將對我國企業(yè)財務(wù)治理結(jié)構(gòu)規(guī)范起到實際的指導(dǎo)作用。
四是本研究設(shè)計出我國企業(yè)財權(quán)配置的具體方案，對現(xiàn)階段我國企業(yè)股東會、董事會、經(jīng)理層、監(jiān)事會的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的財權(quán)配置進行結(jié)構(gòu)優(yōu)化，將合理引導(dǎo)我國企業(yè)內(nèi)部具體的財權(quán)配置，為企業(yè)管理水平和經(jīng)濟效益的提升起到實際的推動作用。
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