金融不良資產(chǎn)是指銀行持有的次級、可疑及損失類貸款,金融資產(chǎn)管理公司收購或接管的金融不良債權(quán),以及其他非銀行金融機構(gòu)持有的不良債權(quán)。在世界各國的銀行業(yè)界,我國銀行業(yè)不良資產(chǎn)的比例偏高,如何處置這些不良資產(chǎn)備受關(guān)注。大體來說,處置途徑有兩種:一是靠銀行自身消化,二是組建資產(chǎn)管理公司。金融不良資產(chǎn)評估是伴隨著金融資產(chǎn)管理公司的成立而出現(xiàn)的新生事物。金融資產(chǎn)管理公司在運用各種手段處置不良資產(chǎn)、實現(xiàn)經(jīng)營目標的過程中,金融不良資產(chǎn)的評估發(fā)揮著指導處置價格、監(jiān)督處置行為、衡量處置效果等至關(guān)重要的作用。
一、金融不良資產(chǎn)評估要素和方法
(一)金融不良資產(chǎn)評估要素
1.界定評估對象
金融不良資產(chǎn)評估業(yè)務的評估對象包括價值評估業(yè)務的評估對象和價值分析業(yè)務的價值分析對象。價值評估業(yè)務的評估對象通常是用以實現(xiàn)債權(quán)清償權(quán)利的實物類資產(chǎn)、股權(quán)類資產(chǎn)和其他資產(chǎn),也包括能夠?qū)嵤┍匾u估程序的債權(quán)資產(chǎn)。價值分析業(yè)務的價值分析對象通常是債權(quán)資產(chǎn),也包括因受到限制、無法實施必要評估程序的用以實現(xiàn)債權(quán)清償權(quán)利的實物類資產(chǎn)、股權(quán)類資產(chǎn)和其他資產(chǎn)。
2.確定價值類型
金融不良資產(chǎn)評估應當根據(jù)評估目的和評估對象等具體情況明確價值類型,并對具體價值類型進行定義。金融不良資產(chǎn)評估業(yè)務中的價值類型包括市場價值和市場價值以外的價值。市場價值以外的價值包括但不限于清算價值、投資價值、殘余價值等。
3.評估程序的要求
價值評估時,應當充分考慮金融不良資產(chǎn)處置的特點,遵守相關(guān)法律、法規(guī)和資產(chǎn)評估準則。應當明確業(yè)務基本情況,根據(jù)評估目的、評估對象、資產(chǎn)處置方式、可獲得的評估資料等因素,恰當選擇價值類型和評估方法。
4.信息披露的規(guī)定
金融不良資產(chǎn)評估應當在履行必要的評估程序或分析程序后,編制并出具評估報告或價值分析報告。評估報告和價值分析報告應當包含必要信息,使報告使用者能夠合理理解價值評估結(jié)論和價值分析結(jié)論。
(二)金融不良資產(chǎn)評估的方法
金融不良資產(chǎn)評估的方法很多,本文主要探討債權(quán)資產(chǎn)價值分析業(yè)務,其分析方法主要基于兩種途徑:一種是以債務人和債務責任關(guān)聯(lián)方為分析范圍的方法;另一種是以債權(quán)本身為分析范圍的方法。
1.以債務人和債務責任關(guān)聯(lián)方為分析范圍的方法
(1)分析思路:以債務人和債務責任關(guān)聯(lián)方為分析范圍,實際上是從債權(quán)資產(chǎn)涉及的債務人和債務責任關(guān)聯(lián)方償還債務能力角度進行分析的方法。
(2)信用評價法:信用評價法就是基于負債企業(yè)自身狀況、貸款擔保情況和貸款逾期時間長短等因素,通過信用評價的方式對負債企業(yè)財務指標和非財務指標的計算分析,對負債企業(yè)的信用等級進行評定,根據(jù)負債企業(yè)的信用等級、貸款方式和貸款形態(tài)等狀況計算出貸款本息的風險度,并計算貸款本息損失率和可變現(xiàn)價值的一種方法。
(3)假設清算法:假設清算法是指在假設對企業(yè)債務人或債務責任關(guān)聯(lián)方進行清算償債的情況下,基于企業(yè)的整體資產(chǎn),從總資產(chǎn)中剔除不能用于償債的無效資產(chǎn),從總負債中剔除實際不必償還的無效負債,按照企業(yè)清算過程中的償債順序,考慮債權(quán)的優(yōu)先受償,以分析債權(quán)資產(chǎn)在某一時點從債務人或債務責任關(guān)聯(lián)方所能獲得的受償程度。
(4)現(xiàn)金流償債法:現(xiàn)金流償債法是指依據(jù)企業(yè)近幾年的經(jīng)營和財務狀況,考慮行業(yè)、產(chǎn)品、市場、企業(yè)管理等因素的影響,對企業(yè)未來一定年限內(nèi)可償債現(xiàn)金流和經(jīng)營成本進行合理預測分析,考察企業(yè)以未來經(jīng)營及資產(chǎn)變現(xiàn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流清償債務的一種方法。
2.以債權(quán)資產(chǎn)本身為分析范圍的方法
(1)分析思路:以債權(quán)資產(chǎn)本身為分析范圍的方法是指注冊資產(chǎn)評估師基于債權(quán)人所掌握的材料,通過市場調(diào)查、比較類似交易案例以及專家估算等手段對債權(quán)資產(chǎn)價值進行綜合分析的一種方法。
(2)合理分析法:合理分析法認為債權(quán)性資產(chǎn)的評估應該從內(nèi)部核實、外部分析開始,在確認評估基準日存在有效債權(quán)的基礎上,重點分析償債人的償債能力或回收風險,在量化回收風險值的基礎上,以扣除回收風險后凈值的形式表現(xiàn)評估結(jié)果。
(3)交易案例比較法:交易案例比較法是首先通過定性分析掌握債權(quán)資產(chǎn)的基本情況和相關(guān)信息,確定影響債權(quán)資產(chǎn)價值的各種因素,然后選取若干近期已經(jīng)發(fā)生的與被分析債權(quán)資產(chǎn)類似的處置案例,對影響債權(quán)資產(chǎn)處置價格的各種因素進行量化分析,必要時可通過適當方法選取主要影響因素作為比較因素,與被分析債權(quán)資產(chǎn)進行比較并確定比較因素修正系數(shù),對交易案例的處置價格進行修正并綜合修正結(jié)果得出被分析債權(quán)資產(chǎn)價值的一種分析方法。
(4)專家打分法:專家打分法是指通過匿名方式征詢有關(guān)專家的意見,對專家意見進行統(tǒng)計、處理、分析和歸納,客觀地綜合多數(shù)專家經(jīng)驗與主觀判斷,對大量難以采用技術(shù)方法進行定量分析的因素做出合理估算,經(jīng)過多輪意見征詢、反饋和調(diào)整后,對債權(quán)價值和價值可實現(xiàn)程度進行分析的方法。
二、金融不良資產(chǎn)評估的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
在國外,為了對貸款和私募債券等非交易性金融資產(chǎn)進行估值和風險計算,J.P摩根公司(Morgan.J.P)和一些合作機構(gòu)(美國銀行、KMV、瑞士聯(lián)合銀行等)推出了“信用度量術(shù)(Credit Metrics)”,旨在提供一個對在險價值進行度量的框架和技術(shù);Fadil和Treaty and Carey分別對信用評級的方法進行了歸納和總結(jié),指出該方法只是一個對貸款價值比較近似的估計,不能準確地反映不良資產(chǎn)的價值; Altman and Kishore 研究了計算信用評級轉(zhuǎn)移矩陣的債券組合的相關(guān)性問題,對于貸款包括不良貸款的估價和風險度量已經(jīng)形成了系統(tǒng)的理論和方法,包括信用評級方法、信用評分方法值模型、作為期權(quán)的貸款估價方法、在險價值等。國內(nèi),近幾年來隨著金融體制改革和金融不良資產(chǎn)處置工作的推進,金融不良資產(chǎn)評估業(yè)務在我國得到了長足的發(fā)展,但總體而言,金融不良資產(chǎn)評估在我國的研究還處于起步階段。如盧根發(fā)通過對評估師的勝任能力問題進行了研究,認為金融不良資產(chǎn)評估業(yè)務比一般資產(chǎn)評估業(yè)務復雜,要求評估人員具有較高的專業(yè)勝任能力;程鳳朝在對金融不良資產(chǎn)評估的性質(zhì)、價值類型、評估條件、委托雙方的責任和義務、評估方法、報告類型、客戶審核、報告有效期、報告使用等重要問題進行深入研究的基礎上,系統(tǒng)地提出了對金融不良資產(chǎn)評估的認識和思考;許洪通過對評估對象進行了研究,分析金融不良資產(chǎn)的復雜表現(xiàn)形式,提出注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)行金融不良資產(chǎn)評估業(yè)務時,應當與委托方進行充分協(xié)商,明確評估對象,關(guān)注評估對象的具體形態(tài),并關(guān)注評估對象特點對評估業(yè)務的影響;孔祥松對金融不良債權(quán)評估中有關(guān)擔保的問題及其對策進行了探討。
三、金融不良資產(chǎn)評估存在的問題及原因分析
(一)評估對象概念狹隘
現(xiàn)有體系中的評估對象仍然指的是20世紀末形成的本外幣逾期和呆滯貸款單獨安排剝離和收購規(guī)模的呆賬貸款以及與上述貸款相對應的表內(nèi)、表外應收未收利息和收購后形成的滋生利息。價值分析業(yè)務屬于評估咨詢業(yè)務,是對評估標的物價值的估計和判斷,而并非是鑒證評估標的物的價值。我國當前金融不良資產(chǎn)大多數(shù)都存在評估資料不全、甚至嚴重不全的現(xiàn)象,所以評估師執(zhí)行的幾乎都是價值分析業(yè)務。而對于如此大規(guī)模的金融不良資產(chǎn)來說,僅僅通過價值分析業(yè)務提供一個參考意義不強的價格底線,無疑是弱化了資產(chǎn)評估對金融不良資產(chǎn)處置提供可回收價值底線的作用。
(二)評估本質(zhì)屬性揭示不夠透徹
資產(chǎn)評估是市場經(jīng)濟的產(chǎn)物,它是隨著企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組、破產(chǎn)清算、資產(chǎn)抵押等經(jīng)濟行為的發(fā)展而發(fā)展的。市場性是資產(chǎn)評估的本質(zhì)屬性。金融不良資產(chǎn)評估的市場屬性也是非常明顯的。但是,當前體系缺乏對金融不良資產(chǎn)價值評估市場屬性這一本質(zhì)的揭示。
(三)價值類型的選擇過于傾向非市場價值
當前體系考慮到資產(chǎn)管理公司評估處置的不良資產(chǎn)的特點,多數(shù)使用的是非市場價值。這主要是因為這些不良資產(chǎn)大多由于不良貸款轉(zhuǎn)換而來,本身存在著資料不全、手續(xù)不全,甚至對應的實物資產(chǎn)不存在等先天不足,而且,對這些不良資產(chǎn)的評估實質(zhì)是一種限制評估。所謂限制評估一般是根據(jù)背離條款,或在允許的前提下未完全按照評估準則或規(guī)定進行的資產(chǎn)評估,評估結(jié)果受到某些特殊因素的影響。但是,就現(xiàn)在我國金融不良資產(chǎn)市場的發(fā)展情況和未來的發(fā)展趨勢,整個市場規(guī)模會進一步擴大。這樣,金融不良資產(chǎn)會有一個比較公允合理的市場價格可以參考,那么,金融不良資產(chǎn)評估應該傾向于評估其市場價值。
(四)現(xiàn)有評估方法存在的問題
1.信用評分法存在的問題
該方法主要適用于持續(xù)經(jīng)營且財務核算較為規(guī)范的企業(yè),而且有經(jīng)審計可信的會計報表。對于負有金融不良債務的企業(yè)來講,有相當一部分企業(yè)已經(jīng)處在停產(chǎn)和半停產(chǎn)的狀態(tài),由于經(jīng)營不善,企業(yè)的財務核算一般都不規(guī)范,所以運用該方法評估銀行的不良資產(chǎn)具有較大的局限性。
2.目前假設清算法存在的主要問題
假設清算法是在清算的假設前提下,實際上并不真正進行清算,尤其在有效資產(chǎn)、優(yōu)先受償債權(quán)的認定上還存在較大爭議,使得分析結(jié)果具有較大不確定性。而且一些常見技術(shù)錯誤也干擾了分析結(jié)果的合理性,比如夸大負債尤其是優(yōu)先償還的負債過分夯實資產(chǎn),一些資產(chǎn)損失的核銷不盡合理,抵押債權(quán)與抵押資產(chǎn)的概念混用,在資產(chǎn)負債的界定中,對持續(xù)經(jīng)營和非持續(xù)經(jīng)營兩種情況未加區(qū)分或區(qū)分不合理,價值分析范圍不準確。
3.使用現(xiàn)金流償債法存在的主要問題
在計算企業(yè)未來現(xiàn)金流量時,預期償債期由資產(chǎn)變現(xiàn)帶來的現(xiàn)金流量容易被忽視,預期償債年限、償債系數(shù)、折現(xiàn)率的確定主觀成分較重,抵押物對企業(yè)現(xiàn)金流的影響和企業(yè)非財務因素對償債能力的影響只是簡單說明而未予以量化。
4.合理分析法存在的問題
合理分析法受評估人員個人因素的影響較大,對貸款的風險狀況、債務人償債能力的判斷一定程度上依賴評估人的主觀判斷。同時,合理分析法也受制于評估人對債務人信息的掌握程度。
5.交易案例比較法存在的問題
交易案例比較法從總體上來說是一種定性的方法,雖然可以在選取的案例上盡量作到近似,但不同的案例具有不同的特殊性,不對被評估的債權(quán)的財務報表和其他直接信息進行分析,對被評估的債權(quán)進行交易案例比較分析得出的結(jié)論的合理性還有待商榷。
6.專家分析法運用時存在的問題
評估師不能妥當?shù)剡x擇專家導致評估結(jié)果的客觀性和公正性無法保障,作業(yè)流程設計的不適當和數(shù)學工具運用的不恰當導致評估結(jié)果的可信度大打折扣。由于檢驗方法本身的局限性,一些檢驗方法難以達到檢驗目的。
四、金融不良資產(chǎn)評估的改進措施
(一)確定合適的評估對象
在20世紀末所形成的政策性金融不良資產(chǎn)的處置任務結(jié)束后,國有商業(yè)銀行雖然擺脫了政策性金融不良資產(chǎn)的困擾,但仍然會產(chǎn)生大量的金融不良資產(chǎn)。與以前的政策性金融不良資產(chǎn)有很大的不同,資產(chǎn)質(zhì)量會有很大程度的提高,評估需要的各種資料會更詳細、健全。所以評估對象應當重新定義為處于非良好狀態(tài)的、不能依照契約按其給金融機構(gòu)帶來正常利息收入,以至本金難以回收的金融資產(chǎn)。
(二)透徹揭示評估的市場本質(zhì)屬性
資產(chǎn)評估需要通過模擬的市場交易途徑和交易機制來計算市場公允價值,并且更加重視市場價值,而市場性是金融不良資產(chǎn)評估的本質(zhì)屬性,因此要深刻揭示金融不良資產(chǎn)評估的市場本質(zhì)屬性,建立健全評估體系。評估機構(gòu)要靈活綜合運用各種評估方法,避免機械地使用評估方法,同時要注意評估結(jié)果能否被市場接受,是否與市場嚴重背離,只有全面了解金融不良資產(chǎn)處置的市場性,才能解決各種問題。
(三)選擇市場價值作為評估的價值類型
當金融不良資產(chǎn)擁有一個更大規(guī)模的市場后,會有更多的機構(gòu)、企業(yè)參與金融不良資產(chǎn)的交易,金融不良資產(chǎn)處置會有一個比較合理、公允的參考價格。評估師在評估時應當選擇市場價值作為評估適用的價值類型,而盡量不選擇假設清算價值。因為假設清算價值只是企業(yè)僅有的剩余資產(chǎn)的清理價值,但是在市場中交易與該企業(yè)掛鉤的金融不良資產(chǎn)時,交易者確定價格的底線則是企業(yè)整改后所預期的價值折現(xiàn)。
(四)改進金融不良資產(chǎn)評估的方法
現(xiàn)有的評估方法對于非財務因素對金融不良資產(chǎn)價值的影響考慮不足,并沒有將這一影響予以量化,而在信用體系比較發(fā)達的社會,企業(yè)的還款意愿可以說是一個非常關(guān)鍵的指標。所以,有必要在確定金融不良資產(chǎn)價值回收率時,將非財務因素予以量化。對于我國未來適用的金融不良資產(chǎn)評估方法應當將償債能力指標和還款意愿指標恰當?shù)娜诤显谝黄饋碓u價金融不良資產(chǎn)的價值。
使用假設清算法的關(guān)鍵是債務人能夠提供其真實會計報表、界定準確的資產(chǎn)負債范圍,注冊資產(chǎn)評估師應當能夠?qū)ζ髽I(yè)提供的資產(chǎn)負債表履行相應的分析程序,對可能影響債權(quán)資產(chǎn)價值的信息應當在特別事項說明中充分披露。注冊資產(chǎn)評估師應當準確把握企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營和非持續(xù)經(jīng)營情況下有效資產(chǎn)和有效負債的范圍,確定優(yōu)先債權(quán)受償金額時,如果對應的資產(chǎn)價值小于優(yōu)先債權(quán),剩余的優(yōu)先債權(quán)并入一般債權(quán)參與受償,如果對應的資產(chǎn)價值大于優(yōu)先債權(quán),超過部分并入有效資產(chǎn)參與清償。
企業(yè)未來現(xiàn)金流量應包括預期償債年限內(nèi)由經(jīng)營帶來的現(xiàn)金流量以及預期償債期末由資產(chǎn)變現(xiàn)帶來的現(xiàn)金流量,預期償債年限、償債系數(shù)、折現(xiàn)率的確定應當具有依據(jù)或合理解釋,在預測中應當分析抵押物對企業(yè)現(xiàn)金流的影響,應當適當考慮企業(yè)非財務因素對償債能力的影響,或在特別事項說明中予以披露。
應當通過盡職調(diào)查獲取必要的資料信息,能夠獲得類似或具有合理可比性的債權(quán)資產(chǎn)處置案例作為參照物,這些案例應當是近期發(fā)生的并且具備一定數(shù)量,由于債權(quán)資產(chǎn)情況比較復雜,債權(quán)資產(chǎn)之間的可比性較弱,注冊資產(chǎn)評估師應當予以高度關(guān)注,避免誤用、濫用交易案例比較法;債權(quán)資產(chǎn)如有抵押、擔保等因素,應當單獨分析。
使用專家打分法選取的專家應當熟悉不良資產(chǎn)市場狀況,有較高權(quán)威性和代表性,人數(shù)應當適當,對影響債權(quán)價值的每項因素的權(quán)重及分值均應當向?qū)＜艺髟円庖姟?br />
(五)建立健全不良資產(chǎn)評估的操作基礎
注重積累經(jīng)驗,建立健全不良資產(chǎn)評估方法的操作基礎。各家資產(chǎn)管理公司在多年的處置實踐中積累了大量的金融不良資產(chǎn)處置案例,這些案例體現(xiàn)了不良資產(chǎn)價值的一般規(guī)律,是金融行業(yè)和評估行業(yè)的寶貴資源。建議建立不良資產(chǎn)評估數(shù)據(jù)庫,對金融不良資產(chǎn)處置案例進行搜集和整理,利用數(shù)理統(tǒng)計分析方法,分析各種處置因素對資產(chǎn)價值的影響,建立合理規(guī)范的評估參數(shù)體系,為交易案例比較法等評估方法提供切實可行的操作基礎,合理體現(xiàn)市場機制對資產(chǎn)價值的影響。
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