資本經(jīng)營是以利潤最大化和實(shí)現(xiàn)資本保值增值為目的,以價(jià)值形態(tài)經(jīng)營為特征,通過生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整,對企業(yè)的全部資產(chǎn)或資本進(jìn)行綜合有效運(yùn)營,以商品生產(chǎn)經(jīng)營為基礎(chǔ)和起點(diǎn)的一種新的經(jīng)營方式,資本經(jīng)營的對象是價(jià)值化、證券化的物化資本,核心問題如何通過優(yōu)化資源配置提高資產(chǎn)的運(yùn)行效率,確保資本的保值和增值。而財(cái)務(wù)管理則是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的,是組織財(cái)務(wù)運(yùn)動(dòng)、處理企業(yè)與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作,是企業(yè)管理的重要組成部分。其特點(diǎn)在于它是一種價(jià)值管理,并通過財(cái)務(wù)決策的優(yōu)選來增加企業(yè)的價(jià)值。近年來,經(jīng)濟(jì)學(xué)界、特別是會(huì)計(jì)學(xué)界,將資本經(jīng)營與財(cái)務(wù)管理相提并論,將二者的組合作為探討深化財(cái)務(wù)管理的議題。那么,資本經(jīng)營與財(cái)務(wù)管理之間究竟存在著一種什么樣的內(nèi)在必然聯(lián)系,它們的關(guān)系如何?是應(yīng)在資本經(jīng)營中注入財(cái)務(wù)管理的理念,還是以資本經(jīng)營作為財(cái)務(wù)管理的新模式,還是兩者兼而有之?筆者認(rèn)為:財(cái)務(wù)管理與資本經(jīng)營既相互聯(lián)系,又相互制約;財(cái)務(wù)管理是資本經(jīng)營目的得以實(shí)現(xiàn)的保證,而資本經(jīng)營為財(cái)務(wù)管理開辟了新的理財(cái)天地。
一、投資是維系資本經(jīng)營與財(cái)務(wù)管理的紐帶
(一)資本經(jīng)營源于投資
企業(yè)的發(fā)展離不開投資,而投資的過程也就是資本配置的過程。企業(yè)主動(dòng)、有效地開展對外投資,是企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)中謀求長盛不衰的基本要求,并成為重要的理財(cái)策略。市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使每一個(gè)企業(yè)總是處于廣泛的社會(huì)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系之中,每一個(gè)企業(yè)不僅要吸收其他企業(yè)的資金、設(shè)備、技術(shù)等生產(chǎn)要素,也要使自己參與別的企業(yè)經(jīng)營活動(dòng),實(shí)行資本擴(kuò)張來壯大自己。在市場經(jīng)濟(jì)體制下,其核心就是解決資本配置方式的轉(zhuǎn)換,它通過市場的作用來實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的流動(dòng)和組合,不僅重視投資增量的配置,而且更重視投資存量的配置。用市場的手段,促進(jìn)企業(yè)改造和重組、轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營機(jī)制,使“企業(yè)”或全部“有形資產(chǎn)”、“無形資產(chǎn)”、“股權(quán)”、“債權(quán)”均成為資本市場中的商品,進(jìn)行“貨幣——權(quán)益——貨幣”的流通。因此,資本經(jīng)營可以理解為:資本經(jīng)營是出資人為獲取資本報(bào)酬而投出資本,并且可以在產(chǎn)權(quán)市場自由轉(zhuǎn)讓,以此為手段約束企業(yè)經(jīng)營者,來實(shí)現(xiàn)資本合理流動(dòng)和資源優(yōu)化配置的經(jīng)濟(jì)行為或經(jīng)營活動(dòng)。資本作為一種經(jīng)濟(jì)資源,具有稀缺性,使得資本不可能充分供給。正是由于資本的這一特點(diǎn),才產(chǎn)生如何優(yōu)化配置和有效利用資本的問題。維系經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長需要投資,但是不能光考慮存量的增加,更重要的是經(jīng)濟(jì)質(zhì)量、效益的提高,也就是經(jīng)濟(jì)增長是否有利于優(yōu)化結(jié)構(gòu),經(jīng)濟(jì)增長方式是否是低投入、高產(chǎn)出、高效率。需要特別注重的是,經(jīng)濟(jì)增長率與資本增長率的關(guān)系、經(jīng)濟(jì)增長率與資本配置效率的關(guān)系。一般,在經(jīng)濟(jì)增長效率高的國家和地區(qū),其資本增長率不僅高而且對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率也較高;而經(jīng)濟(jì)增長率較低的國家和地區(qū),資本增長率不僅低,而且對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率也較低。同時(shí),在資本增長率不變的情況下,資本配置的效率越高,經(jīng)濟(jì)增長率也越高。因此,在市場經(jīng)濟(jì)中價(jià)值規(guī)律的作用下,資本會(huì)流向那些符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、成長性良好、技術(shù)含量高、獲利能力強(qiáng)的企業(yè),以推動(dòng)存量資產(chǎn)按市場經(jīng)濟(jì)要求進(jìn)行流動(dòng)和重組,使企業(yè)在競爭中優(yōu)勝劣汰。因此,實(shí)施資本經(jīng)營,不僅是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長所必需的基本條件,而且還是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式的內(nèi)在要求和重要途徑。它源于資本配置,即投資。
(二)現(xiàn)代財(cái)務(wù)就是對投資的價(jià)值管理
市場經(jīng)濟(jì)中,競爭日趨激烈,環(huán)境日趨復(fù)雜,投資風(fēng)險(xiǎn)日益加大,企業(yè)必須更加注重投資效益,規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)管理的中心應(yīng)是研究企業(yè)成長與擴(kuò)充、資本支出與分配、資本的籌措與結(jié)構(gòu)之間的最優(yōu)財(cái)務(wù)決策——資本的優(yōu)化配置。制定最優(yōu)投資方案,實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)投資決策的最優(yōu)化,提高投資效果。從我國的實(shí)際情況來看,財(cái)務(wù)管理兼有籌資管理、內(nèi)部控制管理以及投資管理職能。但是,其核心還是作出合理可行的投資決策。為此,要求財(cái)務(wù)管理人員,不僅要利用企業(yè)外部各種渠道的資金,而且也要善于從企業(yè)外部尋求各種有效的投資機(jī)會(huì),學(xué)會(huì)運(yùn)用改組、兼并、租賃、股份合作制、出售等資本經(jīng)營的形式,為企業(yè)爭取更廣闊的發(fā)展空間。因此,現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理可以理解為通過價(jià)值管理這個(gè)紐帶,組織、監(jiān)督、調(diào)節(jié)、企業(yè)資金運(yùn)動(dòng),處理企業(yè)同各方面的財(cái)務(wù)關(guān)系,預(yù)測、決策、控制投資以及投資效果的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。資本經(jīng)營與財(cái)務(wù)管理作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)車上的兩個(gè)“車輪”,與投資之路并駕齊驅(qū)。資本經(jīng)營講求的是經(jīng)營方式,而財(cái)務(wù)管理講求的是經(jīng)營的管理方式?！敖?jīng)營的中心在管理”,經(jīng)營與管理存在著一種天然的血脈關(guān)系,它體現(xiàn)了資本經(jīng)營與財(cái)務(wù)管理的有效組合。
二、資本經(jīng)營為財(cái)務(wù)管理開辟了廣闊的理財(cái)天地
實(shí)施資本經(jīng)營能否為企業(yè)增加盈利,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),達(dá)到企業(yè)價(jià)值的最大化呢?以資本經(jīng)營的主要方式——兼并而言,許多文章對其評述“成也兼并,敗也兼并”、“既是餡餅,又是陷阱”。何以如此評價(jià)?殊不知,資本經(jīng)營是一項(xiàng)系統(tǒng)工程,不僅實(shí)現(xiàn)了低成本擴(kuò)張,產(chǎn)品成系列、市場成格局、存量變流量,而且企業(yè)實(shí)力增強(qiáng),使其重新獲得生機(jī)和活力。但也會(huì)使企業(yè)無法從規(guī)模擴(kuò)張中得到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效益,反而在擴(kuò)張中墜入深淵,一蹶不振,甚至銷聲匿跡。為什么會(huì)造成這種局面,其關(guān)鍵在于資本經(jīng)營沒有輔之于現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理。通過財(cái)務(wù)管理,對目標(biāo)公司資產(chǎn)、債權(quán)和債務(wù)狀況以及出售的動(dòng)機(jī)作出科學(xué)的收益預(yù)測,并對投資風(fēng)險(xiǎn)的評估作出合理的決策。同時(shí),在企業(yè)建立合理、有效的財(cái)務(wù)營運(yùn)機(jī)制,增強(qiáng)企業(yè)的“造血功能”,規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)管理引入資本經(jīng)營,能更加有效地開展多元化經(jīng)營,使資本能夠?qū)崿F(xiàn)最大化的功能,為資本增值、獲利奠定了一定的基礎(chǔ)。同時(shí),也確立了財(cái)務(wù)管理在資本經(jīng)營中的地位,開辟了財(cái)務(wù)管理的新天地。
三、財(cái)務(wù)管理的新模式——資本經(jīng)營
資本運(yùn)營下的財(cái)務(wù)管理,不僅要通過企業(yè)內(nèi)部資源的優(yōu)化組合達(dá)到價(jià)值增值的目的,還應(yīng)利用一切融資手段,擴(kuò)大利用資本份額,通過控股、參股、兼并、收購等途徑實(shí)現(xiàn)資本的擴(kuò)張,將企業(yè)內(nèi)部資源和外部資源結(jié)合起來進(jìn)行優(yōu)化配置,以獲得更大的資本價(jià)值增值。
(一)分析對外投資的各種因素,防范投資風(fēng)險(xiǎn)
資本經(jīng)營作為一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng),其本質(zhì)就是通過資本交易、流動(dòng)或使用而獲取收益,尋求資本的增值。財(cái)務(wù)管理以此作為出發(fā)點(diǎn),充分分析、評價(jià)資本經(jīng)營過程中各種條件和因素,增強(qiáng)防范風(fēng)險(xiǎn)的能力,確保資本經(jīng)營的目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。企業(yè)的并購、兼并、聯(lián)合、股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及資產(chǎn)重組均屬于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,其投資失誤將會(huì)給企業(yè)造成慘重的損失,甚至是致命的打擊。但是,企業(yè)為了擴(kuò)大規(guī)模,獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益,必然會(huì)進(jìn)行資本的運(yùn)作。由于資本經(jīng)營投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量的可變性,使得項(xiàng)目的實(shí)際收益率與預(yù)期收益率發(fā)生背離。為此,在開展資本經(jīng)營時(shí),財(cái)務(wù)管理首先要認(rèn)清投資環(huán)境的特點(diǎn)、發(fā)展變化并結(jié)合對外投資的各種風(fēng)險(xiǎn),利用科學(xué)的方法對投資的收益水平進(jìn)行預(yù)測,以其與期望報(bào)酬率進(jìn)行比較,選擇方案的優(yōu)劣;其次,財(cái)務(wù)管理要對投資成本進(jìn)行預(yù)測、分析和評價(jià),只有當(dāng)投資方案具有正的凈現(xiàn)值時(shí),投資方案才可行;再次,企業(yè)投資需要運(yùn)用大量的資金,這就要求財(cái)務(wù)管理者分析企業(yè)是否有一定的融資場所,可以利用什么樣的融資工具,并且能否及時(shí)、足額、低成本地籌集企業(yè)在資本經(jīng)營過程中所需資金;最后,由具備相應(yīng)業(yè)務(wù)知識的經(jīng)營者進(jìn)行投資管理,以實(shí)現(xiàn)資本的增值。
(二)選擇最優(yōu)籌資方案,取得綜合籌資效益
當(dāng)資本經(jīng)營的方案確定后,需要籌劃所需的資金來源。資金籌集是資本經(jīng)營的先決條件,也是財(cái)務(wù)活動(dòng)的起點(diǎn)。對于資金的籌集,對不同的資金來源要研究其利用的可能性和效益性;注重合理的資本結(jié)構(gòu),正確利用財(cái)務(wù)杠桿的作用。通過資金的籌集,調(diào)整不合理財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),使之趨于收益與風(fēng)險(xiǎn)相宜的最佳結(jié)構(gòu);加強(qiáng)事前的分析、預(yù)測和規(guī)劃,實(shí)施主動(dòng)的財(cái)務(wù)管理,避免由于不合理的資本結(jié)構(gòu)而形成高風(fēng)險(xiǎn)——高負(fù)債——低效益,或低風(fēng)險(xiǎn)——低效運(yùn)行——低效益的格局。
(三)合理配置、有效使用資金
資本經(jīng)營的最終目的是取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益,實(shí)現(xiàn)資本的保值和增值。財(cái)務(wù)管理主要內(nèi)容就是既保證資本經(jīng)營所需,又要節(jié)約使用資金。在進(jìn)行日常財(cái)務(wù)管理中,應(yīng)加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目的管理。對于貨幣資金的管理,既要使其具有一定的彈性以保證經(jīng)營活動(dòng)的需求,控制現(xiàn)金余額,充分發(fā)揮企業(yè)資本的作用;對于應(yīng)收賬款的管理,要采用積極的信用政策,擴(kuò)大銷售,同時(shí)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收管理,采取積極的收賬政策,保證企業(yè)資金周轉(zhuǎn)通暢;對于存貨的管理,既要保證生產(chǎn)經(jīng)營的需求,又要避免過多地占用,以合理有效使用資金。因此,作為日常財(cái)務(wù)管理活動(dòng)要確保企業(yè)有充足的資源維系其經(jīng)營,達(dá)到資本經(jīng)營的目的。
(四)實(shí)行財(cái)務(wù)分析,考評資本經(jīng)營績效
資本經(jīng)營的目的是資本的保值和增值。那么,企業(yè)在實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化配置后,在一定時(shí)期內(nèi)其經(jīng)營業(yè)績?nèi)绾?是否達(dá)到資本保值并增值的目的?這就要求財(cái)務(wù)管理人員利用財(cái)務(wù)報(bào)告以及其他有關(guān)資料,運(yùn)用科學(xué)的方法,分析和評價(jià)企業(yè)資本經(jīng)營中所取得的成績和存在的問題。了解和掌握企業(yè)資本經(jīng)營活動(dòng)的結(jié)果,為企業(yè)管理層提供信息資料,從而作出進(jìn)一步的決策。
資本經(jīng)營與財(cái)務(wù)管理兩者是相輔相成,資本經(jīng)營離不開財(cái)務(wù)管理,而理財(cái)必須服務(wù)于經(jīng)營。資本經(jīng)營為財(cái)務(wù)管理開辟了廣闊的前景,推動(dòng)財(cái)務(wù)管理以資本經(jīng)營作為新模式向縱深發(fā)展。同時(shí),財(cái)務(wù)管理也為維系資本經(jīng)營的健康、持久、正常的發(fā)展,采用現(xiàn)代化手段和科學(xué)方法,實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的壯大和經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)張,提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。從而服從、服務(wù)于資本經(jīng)營,發(fā)揮“保駕護(hù)航”的作用。
