2007年4月,美國新世紀金融公司因次級住宅抵押貸款業(yè)務出現(xiàn)巨額虧損申請破產(chǎn)保護,金融危機開始引起全世界的關注。一年來,這場危機愈演愈烈,形成一種“蝴蝶效應”,引發(fā)了國際金融市場的動蕩,進而導致了全球許多公司的破產(chǎn),從銀行業(yè)到房地產(chǎn)業(yè)再到制造業(yè)。2007年6月,美聯(lián)儲等監(jiān)管機構發(fā)布新指導原則,要求放貸機構必須對借款人的收入情況進行信征;7月,標普等信用評級機構下調數(shù)百只次級貸的信用評級;8月,歐洲、美國、日本等央行被迫向金融機構注資3 023億美元,以緩解流動性緊縮問題;10月,英國北巖銀行遭遇擠兌,英格蘭銀行被迫向其注資;2008年初以來,已經(jīng)相繼倒下的金融與保險業(yè)巨頭有:貝爾斯登、AIG、雷曼兄弟,連美國三大汽車廠商之一通用汽車公司也宣布破產(chǎn)保護。如此的一場金融浩劫是如何形成的?對會計有何影響,應該怎樣應對呢?
一、全球金融危機的形成過程
全球金融危機從形成到最后大規(guī)模爆發(fā),大體經(jīng)過了以下幾個階段:
第一階段,次級貸款的形成。2005年以前,美國在相當長的一段時間內(nèi)處于降息通道,貨幣市場環(huán)境較為寬松,銀行和住房抵押貸款公司為了追求較高的收益率,紛紛降低貸款條件,為信用較低的貸款人提供低息甚至無息的住房抵押貸款,貸款人只需提供口頭收入證明就可獲得貸款,次貸市場迅速擴張。由此,美國房地產(chǎn)市場積聚起大量的泡沫,泡沫的產(chǎn)生造成房價虛高,反過來又使貸款人傾向于進一步放款。正是貸款量和房價的相互作用,加上監(jiān)管的真空,為次貸積累創(chuàng)造了條件。
第二階段,從次級貸款到次級債券。毫無疑問,最初發(fā)放抵押貸款的金融機構清楚這種貸款的風險,為了轉移和分散風險,也為了擴大新的資金來源,一些金融機構進行金融創(chuàng)新,將許多次貸打包上市轉變成基金,通過發(fā)行優(yōu)先抵押貸款債券、次級抵押貸款債券或多級抵押貸款債券、結構性金融擔保抵押債券等方式實現(xiàn)證券化,以分散風險。
第三階段,從次級債券到金融衍生品。華爾街將次級貸款證券化后,又在此基礎上進一步發(fā)明了包括含不同次級證券組合的衍生品和交易工具,這是一個復雜的過程,其價格基本上是用數(shù)學模型來決定的,根本沒有市場定價,流動性很差。
第四階段,利用信用評級機構獲得市場追捧。投資銀行從由次級債組成的資產(chǎn)池中選出優(yōu)質的證券,找到穆迪、標普兩家國際信用評級機構,使用歷史數(shù)據(jù)、復雜的數(shù)學模型對其進行游說。兩家評級機構為了獲取高額的報酬,都為這樣一個用鍍金盒子包裝的次級債券評出了最高信用級別AAA。獲得了AAA評級的次級債,立刻成為各種金融機構,甚至是養(yǎng)老基金、國家政府爭相搶購的對象,這也是金融危機迅速擴散到全球的一個主要原因。
打開銷路后,對于剩下的次級債,投資銀行家又創(chuàng)新出信用違約互換,將利息分為無風險和風險溢價,把無風險利息加本金進行證券化。投行賣證券給客戶,并每月向客戶繳納保費,一旦證券出了問題,由客戶賠償損失,相當于投行以證券為標的向客戶投保。客戶普遍認為房價堅挺,而且評級機構又對其評了AAA級,因此放心購買。
就這樣,美國金融機構利用資產(chǎn)證券化這一途徑,反復對次級貸進行證券化,最后規(guī)模越來越大,當出現(xiàn)房價下跌時,次級放貸市場泡沫破滅,一切問題就會暴露無疑,危機立刻來臨。正如有位投資家所說的:只有在退潮時,才知道誰在裸泳。
二、危機來臨,衍生金融工具會計面臨的問題
衍生金融工具的興起和發(fā)展是近30年來國際金融市場出現(xiàn)的最為突出的變化之一。衍生金融工具的誕生與布雷頓森林體系的崩潰同時發(fā)生決不是偶然的,它本來是作為國際金融市場的避風險工具應運而生的。從各種衍生金融工具的產(chǎn)生和發(fā)展,清楚地看出其本身并不產(chǎn)生任何金融風險。相反,它們是人們有效地管理各種金融風險的工具。因為隨著金融風險的日益增多,人們規(guī)避風險的要求也日益強烈,各種規(guī)避風險的金融風險管理工具不斷涌現(xiàn),其中最成功的無疑是衍生金融工具,如金融期貨、金融期權、金融互換及遠期利率協(xié)議等。
為了更好地規(guī)范衍生金融工具, FASB于1998年6月發(fā)布了第133號準則,而IASC也于1999年3月發(fā)布了第39號準則,這對于衍生金融工具具有里程碑的意義,因為它們在一定程度上解決了衍生金融工具會計處理中的核心問題,即衍生金融工具的確認和計量問題。但是,這次的金融危機說明有關衍生金融工具的會計問題還沒有得到全部的解決。
首先,對于金融資產(chǎn)的初始確認,準則要求在明確了企業(yè)成為金融工具合約條款的一方時,應當在資產(chǎn)負債表中予以確認,這一點在執(zhí)行上通常不會產(chǎn)生疑義。但對于金融資產(chǎn)的終止確認,準則要求當企業(yè)不再“控制”已轉讓的金融資產(chǎn)時,應將相應的轉讓交易作為“銷售交易”核算,反之,應作為“融資交易核算”。然而,在實際執(zhí)行中,對“控制”的認定往往很難,尤其是近年來,面對國際金融市場迅速增長的資產(chǎn)證券化交易等金融創(chuàng)新,準則中的規(guī)定顯得相對簡單和缺乏操作性。
第二,對于金融工具的計量,準則要求以公允價值作為其基本的計量屬性,從近年會計理論和會計實務的發(fā)展來看,這一規(guī)定可謂影響深遠。但是,圍繞公允這一計量屬性,仍有一些問題需要繼續(xù)探討。首先是公允價值的確定。在確定無公開標價金融工具的公允價值時,準則用得較多的是采用內(nèi)部預計未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值作為計量基礎,從實際操作看,這一規(guī)定往往會影響信息的真實性。此外,當企業(yè)在利用某項金融工具時,通常是將它與其他類似金融工具放在一起形成組合進行風險管理,在這種情況下,該項金融工具公允價值的確定是建立在單項金融工具可估計的市場價格的基礎上,還是建立在類似金融工具組合的價值基礎上?其次是對公允價值變動的處理,企業(yè)自身信用風險的變化也應予以確認,那么,對金融負債公允價值的變化也應予以確認。但是,隨之而來的問題是,如果企業(yè)信用惡化,是否就應確認一項企業(yè)的收益呢?筆者認為就這次的金融危機來說,算作企業(yè)的收益實在有點牽強。
第三,如果所有金融工具均以公允價值計量,且同時將公允價值的變動計入損益,那么套期會計也就大大地簡化。因為有效套期部分的利得和損失自然會相互抵消,無效部分也會隨之計入損益,這樣,公允價值套期會計也許就沒有存在的必要了。但是,針對不以公允價值計量的非金融資產(chǎn)或者負債進行套期、對與未來交易有關的各種風險進行套期等,應適用何種套期會計的規(guī)范呢?在金融工具不斷“衍生的”情況下,現(xiàn)有的三類套期會計顯然不能解決所有的套期問題,有必要增加幾類套期會計來解決上述問題。
第四,對于衍生金融工具交易所形成的收益或損失,IAS 39要求企業(yè)在兩種方法中進行選擇:一是作為公允價值變動列報的原則,即全部在收益表中確認;二是一部分在收益表中確認,另一部分先在權益變動表中反映,直到相關資產(chǎn)出售或相關負債清償為止。但是,從信息列報和風險控制的角度看,把所有類型公允價值的變動在一張財務報表中反映可能更為合理,IASC在1997年公布的研究報告《金融資產(chǎn)和金融負債會計》中,也把這種列報方式作為其追求的目標。當然,即使這一目標能夠實現(xiàn),為確保信息使用者準確地閱讀財務報表,仍有必要提供一些附加的信息,或直接在財務報表中根據(jù)形成的原因來反映,或直接結合企業(yè)的風險管理政策和目標來反映?？傊?衍生金融工具交易利得和損失的列報及披露仍有進一步完善的余地。
三、面對金融危機,我們的應對策略
筆者認為,我國的會計建設工作近年來確實取得了一些進步,特別是新會計準則的頒布標志著我國會計準則與國際會計準則的全面接軌,但針對衍生金融工具會計在金融危機中暴露出來的一系列問題,仍有必要進行相應的改進。
1.考慮會計準則的前瞻性。當前我國資本市場正處于發(fā)展階段,穩(wěn)步推進金融產(chǎn)品創(chuàng)新與建立重大金融危機應對機制是個戰(zhàn)略性難題。雖然我國衍生金融工具的發(fā)展水平遠遠低于國際水平,衍生金融工具的品種比較少,但是不能就此忽略其風險,衍生金融工具會計準則的制定應該考慮前瞻性,這就要求衍生金融工具會計準則不能局限于現(xiàn)有的金融工具品種。
2.考慮會計準則的防范性。衍生金融工具不是越多越好,應當對其品種進行限定。考慮到我國資本市場不成熟,以及大部分企業(yè)的兩權分離程度較高的現(xiàn)實情況,應當對衍生金融工具的品種以法規(guī)形式加以限制,禁止使用不能以公允價值合理計量的衍生金融工具,對于濫用衍生金融工具的行為予以嚴懲。
3.促進公允價值估值技術的完善。目前我國金融市場還不成熟,很多金融產(chǎn)品無法取得合理的公允價值,按照現(xiàn)行會計準則的規(guī)定,金融機構只能采用估值技術來確定衍生金融工具的公允價值。因此,公允價值估值技術的提高,是一個基本問題。目前,估值技術主要包括現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、期權定價模型等。而采用這些方法得到的計算結果的準確性需要得到市場的認可或在實際交易時得到證明,所以公允價值估值技術的完善,必須遵循理論聯(lián)系實際的原則,只有這樣才能使公允價值計量行之有效。
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