在2008年以美國地產(chǎn)信貸問題引發(fā)的全球金融危機(jī)中,有著近百年發(fā)展歷史的美國汽車金融服務(wù)業(yè)遭受重創(chuàng),其體系遭到質(zhì)疑。盡管從目前來看,金融危機(jī)對我國汽車金融市場的影響不大,我國汽車市場因為不依賴于汽車金融的發(fā)展,在這次經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴中也并未傷到元?dú)?但仍需引以為戒,未雨綢繆,健康穩(wěn)步地發(fā)展我國的汽車金融服務(wù)市場。
一、金融危機(jī)對美國汽車金融服務(wù)市場的沖擊
(一)違約率不斷上升,市場規(guī)模萎縮
住房抵押市場的次貸危機(jī)導(dǎo)致許多消費(fèi)者的還款能力下降,連累汽車消費(fèi)貸款違約率也明顯上升。根據(jù)美國三大信用報告機(jī)構(gòu)之一的Experian信息服務(wù)公司統(tǒng)計,2009年汽車消費(fèi)貸款違約率延續(xù)2008年的上升趨勢且增速更快。從圖1可以看出,2009年上半年逾期30天的貸款較上年同期增長了14.6%,非廠商專屬的汽車金融公司因為主要經(jīng)營次級貸款,逾期率最高。同期逾期60天的貸款也增加了21.2%。由于汽車銷售不景氣和原先的貸款違約率繼續(xù)攀升,汽車金融服務(wù)機(jī)構(gòu)不得不壓縮信貸規(guī)模,裁減分支機(jī)構(gòu),削減業(yè)務(wù)范圍,甚至淡出市場。例如2008年8月6日,美國最大的汽車租售信貸服務(wù)商之一的匯豐(HSBC)財務(wù)公司宣布退出該業(yè)務(wù)領(lǐng)域;通用金融(GMAC)也被迫停止支持國內(nèi)的租賃業(yè)務(wù),限制公司為任何汽車信貸提供再次抵押擔(dān)保服務(wù)。
(二)機(jī)構(gòu)融資困難,消費(fèi)信貸門檻抬高
隨著公司財務(wù)狀況日益惡化,原三大廠商專屬汽車金融公司的信貸評級一再被降低,融資已經(jīng)成為通用金融、福特信貸、克萊斯勒財務(wù)面臨的最大難題。發(fā)行公司債券、商業(yè)票據(jù)、資產(chǎn)證券化等原先最為普遍的融資渠道陷入僵滯,公司只能通過出售股權(quán)融資并尋求政府救助。目前三大專屬汽車金融公司只有福特信貸還完全由所屬汽車廠商控制。在被私人資本運(yùn)營公司Cerberu收購了51%的股份之后,通用金融又于2008年12月申請成為一家銀行控股公司,以便有權(quán)獲得政府救助資金并使用美聯(lián)儲(Fed)貼現(xiàn)窗口。金融危機(jī)發(fā)生后,因為信貸緊縮資金成本上升,美國汽車消費(fèi)貸款受到越來越嚴(yán)格限制,很多家庭不得不因此放棄購車計劃。通用金融目前只向信用分?jǐn)?shù)非常高的極優(yōu)客戶提供貸款,原三大廠商專屬汽車金融公司均被迫調(diào)高經(jīng)銷商庫存融資利率。一份調(diào)查報告指出,在北美車市2008年的汽車信貸申請中,僅有22.7%的申請獲得批準(zhǔn)。2009年上半年新車貸款獲批的申請者平均信用分?jǐn)?shù)達(dá)到773分,比2008年上升了19分,舊車平均上升了8分。
(三)市場份額重新分配,大銀行占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位
因為資金緊張,貸款利率上升,加上三大汽車廠商發(fā)展前景不明朗,廠商專屬汽車金融公司已經(jīng)喪失在美國汽車金融市場上占據(jù)多年的領(lǐng)導(dǎo)地位。根據(jù)益百利汽車(Experian Automotive)提供的數(shù)據(jù),專屬汽車金融公司的市場份額從2008年第一季度的31.2%已急劇下滑至2009年第一季度的22%,而信貸聯(lián)盟的市場份額從2008年第一季度的21.2%增加到2009年第一季度的33.3%。雖然銀行也普遍削減了汽車消費(fèi)借貸,但是由于資金方面的相對優(yōu)勢及其瞄準(zhǔn)的細(xì)分市場——舊車市場在經(jīng)濟(jì)蕭條期間升溫較快。從圖2可以看到,2009年上半年汽車金融市場份額排名前20位的大多數(shù)是銀行,兩大銀行CHASE、WACHOVIA分別躍居第一和第二位,而前三大專屬汽車金融公司通用金融、福特信貸、克萊斯勒財務(wù)的市場份額排名已經(jīng)分別降至第四、六、九位。其中GMAC占據(jù)的市場份額降幅更是達(dá)到41.3%。
二、美國汽車金融服務(wù)模式存在的主要問題
(一)過度寬松的信貸政策
在美國,廠商專屬汽車金融公司的經(jīng)營業(yè)務(wù),已超過汽車制造本身,成為汽車制造商的最主要利潤來源;而通過信貸和租賃服務(wù)來購車,也是美國人最普遍使用的購車方式,比例高達(dá)80%~90%,占世界首位。奇瑞汽車金融公司總經(jīng)理王師榮認(rèn)為,如果汽車貸款在總體購車消費(fèi)中所占的比例,即滲透率,在44%上下屬于安全邊際。日本汽車信貸的滲透率剛達(dá)到44%這條安全線。高達(dá)90%的滲透率顯示了美國汽車產(chǎn)業(yè)對汽車金融極深的依賴,然而依賴至深,危害愈甚。極低的首付,甚至零首付條款助長了非理性的提前消費(fèi)和過度消費(fèi)行為;次貸市場眾多的資金提供機(jī)構(gòu)使得信用等級不夠的人也輕易能夠獲得貸款買車。如此寬松的信貸政策,在金融市場狀況好的時候,自然成為繁榮汽車市場的功臣,但是一旦經(jīng)濟(jì)不景氣,壞賬馬上會出現(xiàn)。面臨如此嚴(yán)重的金融危機(jī),汽車消費(fèi)信貸更是如釜底抽薪,加速了汽車銷售市場的下滑。
(二)過度創(chuàng)新帶來的隱患
不斷的業(yè)務(wù)創(chuàng)新給汽車金融服務(wù)機(jī)構(gòu)帶來巨額利潤的同時也帶來了許多隱患。例如租賃業(yè)務(wù)因為盈利最為豐厚而在汽車金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)中占據(jù)很高的比重,但是租賃業(yè)務(wù)多用于高端車、高排量、高能耗的車型,此次金融危機(jī)發(fā)生后消費(fèi)者購買力大幅下降,加上油價飆升,對這類汽車的需求不斷下降;租賃期滿后這類汽車的出售價格也大幅下跌,給公司帶來損失。再比如通用汽車金融公司(GMAC)將業(yè)務(wù)衍生到房屋抵押貸款市場,并通過全國范圍的零售網(wǎng)絡(luò)和直接租賃中心向100多萬客戶提供房屋抵押貸款服務(wù)。金融危機(jī)爆發(fā)后,GMAC的住房抵押貸款業(yè)務(wù)因為虧損嚴(yán)重而牽累公司陷入財務(wù)困境。過度的金融創(chuàng)新也造成了GMAC居高不下的資產(chǎn)負(fù)債比率,據(jù)穆迪投資者服務(wù)公司(Moody's Investors Service)計算,GMAC的借款為其凈值的23倍,而競爭對手福特信貸(Ford Motor Credit)的借款為其凈值的11倍,過高的財務(wù)杠桿給GMAC的信用評級和信貸狀況造成了負(fù)面影響。
(三)行業(yè)監(jiān)管薄弱
汽車金融服務(wù)行業(yè)面臨的風(fēng)險較高,除了傳統(tǒng)的信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險和市場風(fēng)險,汽車金融服務(wù)機(jī)構(gòu)還需面對信譽(yù)風(fēng)險、監(jiān)管風(fēng)險和掠奪性貸款風(fēng)險。雖然作為汽車大國,美國有較為完善的消費(fèi)者保護(hù)法規(guī)和汽車信貸社會服務(wù)體系,包括信用評級機(jī)構(gòu)、信用調(diào)查機(jī)構(gòu)、抵押登記部門、催收和追繳部門,舊車拍賣中心等,美國的汽車金融機(jī)構(gòu)也具有一整套的風(fēng)險控制程序,但是從整個行業(yè)來看,監(jiān)管可謂薄弱,各個汽車金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的規(guī)章制度出入很大,財務(wù)報告制度和財務(wù)信息的透明度也缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于大型、相互關(guān)聯(lián)、高杠桿的汽車金融機(jī)構(gòu)對金融體系、汽車產(chǎn)業(yè)乃至整個經(jīng)濟(jì)的危害缺乏足夠的重視。美國進(jìn)行證券化的信貸資產(chǎn)(ABS)中有25%是由汽車消費(fèi)貸款打包的,其逐漸上升的違約風(fēng)險牽動著包括保險公司、共同基金、養(yǎng)老基金和銀行在內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)的利益,也沖擊著美國金融體系的安全。
三、美國汽車金融服務(wù)市場的動蕩對我國的啟示
自從1998年四大國有商業(yè)銀行被授權(quán)經(jīng)營汽車消費(fèi)信貸業(yè)務(wù),汽車金融服務(wù)在我國發(fā)展已有十余年。在經(jīng)歷了2001～2003年短暫的膨脹期之后,我國的汽車消費(fèi)信貸市場事實上一直處于萎縮狀態(tài)。隨著近年來政府相繼出臺了一系列鼓勵汽車工業(yè)和消費(fèi)金融發(fā)展的政策,我國汽車消費(fèi)信貸也再度升溫。
(一)穩(wěn)健發(fā)展汽車金融市場,把握消費(fèi)信貸擴(kuò)張規(guī)模
金融危機(jī)爆發(fā)后,國內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為當(dāng)前國內(nèi)汽車市場不宜從事汽車金融業(yè)務(wù)。但是筆者認(rèn)為國內(nèi)的汽車金融服務(wù)環(huán)境與國外存在很大差別。目前我國的汽車金融服務(wù)還是以汽車消費(fèi)信貸為主要形式,市場尚處在初級階段。根據(jù)新華信公司2007的統(tǒng)計數(shù)據(jù),國內(nèi)消費(fèi)者貸款購車比例小于20%,不到前文所述“安全線”比重的一半水平,而且開展汽車金融服務(wù)符合我國拉動內(nèi)需、推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要。隨著新生代消費(fèi)觀念的改變,汽車信貸消費(fèi)將成為我國未來汽車消費(fèi)的一大趨勢。所以,我國應(yīng)該繼續(xù)穩(wěn)健發(fā)展汽車金融市場,減少對汽車金融公司和汽車財務(wù)公司融資渠道和業(yè)務(wù)范圍的政策限制,加大汽車消費(fèi)信貸的力度,逐步試點(diǎn)和推廣租賃和保險業(yè)務(wù),以充分發(fā)揮廠商專屬汽車金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)化和規(guī)?；瘍?yōu)勢,同時實行利率引導(dǎo)和對市場總量進(jìn)行宏觀調(diào)控,把握擴(kuò)張規(guī)模,防止擴(kuò)張速度過快帶來的金融風(fēng)險。
(二)加快完善個人信用體系建設(shè),強(qiáng)化風(fēng)險防范機(jī)制
美國房產(chǎn)次貸危機(jī)嚴(yán)重影響了消費(fèi)者的還款能力,導(dǎo)致汽車消費(fèi)信貸違約率隨之上升。我國目前也面臨房產(chǎn)泡沫,一旦房價急劇下降,汽車金融市場將面臨巨大的違約風(fēng)險。加之近年來,國內(nèi)汽車價格頻頻下降,一年降幅高達(dá)10%以上的情況并不罕見,這也加大了汽車消費(fèi)信貸面臨的信用風(fēng)險。因此我國汽車消費(fèi)信貸發(fā)展中應(yīng)特別注重對消費(fèi)者的資信情況、償債能力和對潛在風(fēng)險的分析。而我國目前信用體系不夠健全,很難及時獲得消費(fèi)者的信用度分值。所以當(dāng)務(wù)之急就是要盡快完善個人信用體系建設(shè),建立健全資信評估制度、信用懲戒機(jī)制、擔(dān)保機(jī)制和保險機(jī)制,培育良好的市場環(huán)境,同時汽車金融機(jī)構(gòu)也要有強(qiáng)烈的風(fēng)險管理意識,加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險管理體系建設(shè)工作。
(三)合理引導(dǎo)競爭,加強(qiáng)銀行與汽車金融公司的合作
危機(jī)發(fā)生前,美國眾多的汽車金融服務(wù)機(jī)構(gòu)為爭奪市場,實施全方位競爭策略并且降低信用門檻,結(jié)果風(fēng)險累積、禍患無窮。我國汽車金融市場上雖然仍然是銀行占據(jù)主導(dǎo)地位,但是其市場份額明顯下降,與此同時汽車金融公司在我國汽車金融市場上的作用正在日益凸顯,未來競爭定會加劇。為避免變相零首付等惡性競爭的發(fā)生,有必要在兩者之間進(jìn)行合理的分工,實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)。廠商專屬汽車金融機(jī)構(gòu)較之銀行具備專業(yè)優(yōu)勢,但是卻面臨著資本充足率、營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、資金來源、業(yè)務(wù)范圍等很多方面的政策限制。而銀行最大的優(yōu)勢就在于資金成本較低,就我國目前的情況來看,汽車金融的發(fā)展很大程度上將取決于資金支持力度有多大。因此,可鼓勵將兩者進(jìn)行一定形式的融合,比如銀行入股汽車廠商發(fā)起設(shè)立的汽車金融公司,以達(dá)到雙贏的目的。
(四)加大政府扶持力度,提高我國自主品牌汽車企業(yè)開展金融服務(wù)的競爭力
金融危機(jī)的爆發(fā)使跨國公司在國外市場的需求減少,對中國市場包括投資、新產(chǎn)品投放以及營銷等各個方面的投入力度卻在加大,我國自主品牌汽車企業(yè)無疑將面臨更大的壓力。美國政府幾次向GMAC提供資金援助,旨在幫助汽車產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇。我國政府也可實施出臺相關(guān)政策,例如通過直接注資,拓寬融資規(guī)模和融資渠道,降低從業(yè)門檻等措施,扶持我國自主品牌汽車企業(yè)建立和發(fā)展自己的汽車金融公司,為國產(chǎn)微型及小型轎車的購買者提供更加便利和更加專業(yè)的汽車金融服務(wù),進(jìn)而帶動自主品牌汽車的銷售,整合汽車產(chǎn)業(yè)價值鏈資源,提高自主品牌汽車制造集團(tuán)的競爭力。
綜上所述,美國汽車金融服務(wù)市場因為過度膨脹而在金融危機(jī)中遭遇困境,折射出其成熟的服務(wù)模式表象下存在著諸多負(fù)面問題。所以,在探索適合我國汽車產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的金融服務(wù)模式時,應(yīng)把握擴(kuò)張規(guī)模、強(qiáng)化風(fēng)險防范、引導(dǎo)市場競爭、加大對自主品牌汽車金融公司的支持力度,以促進(jìn)我國汽車產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。
