一、“太子奶”的財(cái)務(wù)危機(jī)
湖南太子奶集團(tuán)成立于1996年3月,是我國(guó)最大的發(fā)酵型乳酸菌奶飲料科、工、貿(mào)集團(tuán)。2008年11月,這家曾經(jīng)由于“央視標(biāo)王”“對(duì)賭協(xié)議”“海外上市”而風(fēng)光無限的企業(yè)卻由于“對(duì)賭”失敗、資金鏈斷裂而陷入困境,最終被株洲市政府接管才存活下來。
“太子奶”自成立以來一直保持著高速發(fā)展的趨勢(shì)。“太子奶”在中國(guó)發(fā)酵奶行業(yè)產(chǎn)量、銷量、市場(chǎng)占有率均居第一,實(shí)現(xiàn)銷售收入十幾個(gè)億,凈利潤(rùn)一億多。這么一家高速增長(zhǎng)的行業(yè)龍頭企業(yè)卻在短時(shí)間陷入困境,究其原因,主要是高負(fù)債的運(yùn)營(yíng)模式和激進(jìn)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。就此,筆者探討了“太子奶”財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的根源。
(一)“太子奶”規(guī)模擴(kuò)張過快。攤子鋪得太大,超出了其財(cái)務(wù)資源允許的范圍,從而導(dǎo)致營(yíng)運(yùn)資金不足
自2000年以來,“太子奶”先后投入數(shù)十億元資金,“跑馬圈地”般地在北京設(shè)立了總部,又在湖南株洲、北京密云、湖北黃岡、江蘇昆山、四川成都興建了5大乳酸菌奶飲料生產(chǎn)基地,共有生產(chǎn)線50條。食品行業(yè)是一個(gè)輕資產(chǎn)、重流動(dòng)性的行業(yè)。公司規(guī)模的迅速擴(kuò)張消耗了太多資金,而所形成的資產(chǎn)又不能產(chǎn)生相對(duì)應(yīng)的銷售收入,因此“太子奶”陷入困境只是時(shí)間上的問題。
(二)“太子奶”對(duì)資本市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)、資本市場(chǎng)的理論缺乏研究,在籌資時(shí)較少考慮資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等,具有較大的盲目性
2006年11月,太子奶引進(jìn)英聯(lián)、高盛、摩根三大投行共同注冊(cè)中國(guó)太子奶(開曼)控股有限公司,三大投行聯(lián)手注資7 300萬美元。同時(shí),“太子奶”創(chuàng)始人李途純與這三家投行簽下“對(duì)賭”協(xié)議:在收到三家投行7 300萬美元注資后的前3年,如果太子奶業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過50%,就可調(diào)整(降低)對(duì)方股權(quán);如完不成30%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),李途純將失去控股權(quán)。這次“對(duì)賭”協(xié)議為后來的李途純出局埋下了伏筆。
(三)缺乏對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略的合理安排,沒有科學(xué)合理的籌資、投資、經(jīng)營(yíng)、收益分配等現(xiàn)金流計(jì)劃
“太子奶”依靠外國(guó)投行的融資,商業(yè)銀行的巨額貸款以及海內(nèi)外各路資本的支持,迅速擴(kuò)張規(guī)模,開展多元化經(jīng)營(yíng),形成了很高的資產(chǎn)負(fù)債率。根據(jù)2008年德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的盡職調(diào)查報(bào)告顯示:太子奶總資產(chǎn)為26億元,債務(wù)為25.4億元,其中,包括花旗、建行、招行等在內(nèi)的銀行債務(wù)13.6億元,經(jīng)銷商約4億元,供應(yīng)商約3億元,建筑工程款3.7億元,內(nèi)部集資款超過0.9億元等,共有債權(quán)人超過7 300人。從數(shù)據(jù)可以看出,“太子奶”高達(dá)97%的資產(chǎn)負(fù)債率孕育了很高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),直接導(dǎo)致了其財(cái)務(wù)危機(jī)。
(四)忽略了對(duì)成本的管理和控制
2007年下半年,原材料價(jià)格持續(xù)上漲。據(jù)統(tǒng)計(jì),2007年至2008年一年間,進(jìn)口奶粉從2.2萬元/噸,上漲到5.3萬元/噸,再加上受金融危機(jī)影響市場(chǎng)需求萎縮,直接導(dǎo)致“太子奶”成本驟增、營(yíng)業(yè)收入下降、現(xiàn)金流日趨緊張。此后,經(jīng)常發(fā)生供應(yīng)商催款、經(jīng)銷商催貨、員工催工資的情況,銀行也中斷了對(duì)“太子奶”進(jìn)行的放貸,“太子奶”陷入困境。
二、“太子奶”財(cái)務(wù)危機(jī)對(duì)民營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的啟示
“太子奶”的財(cái)務(wù)危機(jī)與其之前進(jìn)行的規(guī)模擴(kuò)張是密不可分的?！疤幽獭比狈Α白龃笞鰪?qiáng)”的合理規(guī)劃,在盲目擴(kuò)張之下形成脆弱的資金鏈,蘊(yùn)含極大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！疤幽獭钡呢?cái)務(wù)危機(jī)也反映我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展慣有的“不擴(kuò)張不發(fā)展,一擴(kuò)張就死亡”的怪圈。那么,對(duì)于民營(yíng)企業(yè)如何加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理工作,從而提高企業(yè)防范和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力,增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展實(shí)力,保持企業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展?
(一)根據(jù)企業(yè)財(cái)力,積極穩(wěn)妥地推進(jìn)企業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)張
民營(yíng)企業(yè)要生存和發(fā)展,必須要進(jìn)行一定規(guī)模的擴(kuò)張,以達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì),提高自身競(jìng)爭(zhēng)力。但是民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展和擴(kuò)張過程中,應(yīng)該根據(jù)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略,評(píng)估自身的財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力,分析擴(kuò)張的必要性和可行性,避免因盲目擴(kuò)張而造成不必要的損失。
(二)保持合理的負(fù)債水平,加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析和預(yù)測(cè)
資產(chǎn)負(fù)債率是國(guó)際公認(rèn)的衡量企業(yè)負(fù)債償還能力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。較高的資產(chǎn)負(fù)債率往往意味著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此,企業(yè)在籌資和投資過程中,要將資產(chǎn)負(fù)債率控制在一個(gè)比較合理的水平,這樣既有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,也可以有效防范風(fēng)險(xiǎn)。
(三)加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析和預(yù)測(cè)
目前企業(yè)面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)發(fā)展變化更加復(fù)雜。因此,企業(yè)應(yīng)該根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)發(fā)展變化,強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析和預(yù)測(cè),提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平,提升企業(yè)的戰(zhàn)略決策能力。利用各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警手段,針對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)地防范和處理。
(四)加強(qiáng)現(xiàn)金流管理
現(xiàn)金流是一個(gè)企業(yè)的“血液”,企業(yè)的生存、發(fā)展離不開資金的合理籌措和有效使用。因此,民營(yíng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)樹立以資金管理為主導(dǎo)的企業(yè)財(cái)務(wù)管理理念,強(qiáng)化現(xiàn)金流管理意識(shí),高度重視企業(yè)現(xiàn)金流管理。
(五)加強(qiáng)成本的管理和控制
成本的上升會(huì)“吞噬”企業(yè)的利潤(rùn),因此企業(yè)必須加強(qiáng)對(duì)成本的管理和控制。首先,企業(yè)應(yīng)該優(yōu)化自身的業(yè)務(wù)和管理流程,推行全面預(yù)算管理,強(qiáng)化各項(xiàng)預(yù)算定額和費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)的約束力。其次,企業(yè)應(yīng)該強(qiáng)化精細(xì)管理,推進(jìn)挖潛增效,降低企業(yè)成本費(fèi)用水平。最后,企業(yè)應(yīng)大力倡導(dǎo)節(jié)儉意識(shí),盡可能減少非生產(chǎn)性支出,努力降低管理費(fèi)用。
三、結(jié)論
“太子奶”財(cái)務(wù)危機(jī)表明,表面的規(guī)模強(qiáng)大不會(huì)長(zhǎng)久,穩(wěn)打穩(wěn)扎才是企業(yè)發(fā)展的必由之路。民營(yíng)企業(yè)要突破“不擴(kuò)張不發(fā)展,一擴(kuò)張就死亡”的怪圈,應(yīng)該實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略,積極防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),保持企業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。
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