一、作者簡(jiǎn)介及文獻(xiàn)的基本結(jié)構(gòu)
(一)作者簡(jiǎn)介羅伯特·M·布什曼(Robert M，Bushman)于1975年獲俄亥俄大學(xué)工商管理會(huì)計(jì)碩士學(xué)位，1989年獲美國(guó)明尼蘇達(dá)大學(xué)會(huì)計(jì)博士學(xué)位，現(xiàn)為美國(guó)查珀?duì)栂柋笨_來(lái)納大學(xué)凱南一弗拉格勒商學(xué)院杰出法務(wù)會(huì)計(jì)教授，主要研究財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)對(duì)公司治理的作用以及全球資本市場(chǎng)的運(yùn)作效率問(wèn)題。格拉史密斯(AbbieJ Smith)于1975年獲康奈爾大學(xué)學(xué)士學(xué)位，1979年獲會(huì)計(jì)和金融工商管理碩士學(xué)位，1981年獲得會(huì)計(jì)學(xué)博士學(xué)位，1980年加入芝加哥大學(xué)，主要研究公司治理和企業(yè)透明度等問(wèn)題。兩位學(xué)者在《會(huì)計(jì)與經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志》(Journal ofAccounting and Economics，JAE)、《會(huì)計(jì)研究雜志》(Journal ofAccountingResearch，JAR)、《當(dāng)代會(huì)計(jì)研究》(Contemporary Accounting Research)和《會(huì)計(jì)評(píng)論》(The Ace-ounting Review，AR)等世界著名學(xué)術(shù)期刊上發(fā)表多篇論文。布什曼和史密斯合作的《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與公司治理》(Financial account-in~information and corporate governance，以下簡(jiǎn)稱《治理》)于2001年發(fā)表在JAE上。該文綜述了2001年前公開披露的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息在公司治理過(guò)程中作用的實(shí)證研究，并且為延伸這一研究提出建議。
(二)文獻(xiàn)的基本結(jié)構(gòu)文獻(xiàn)前言中談及研究目的與主要研究?jī)?nèi)容，并對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息、公司控制機(jī)制和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息治理作用等概念從理論高度進(jìn)行了剖析；第二部分具體分析財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息對(duì)管理層薪酬計(jì)劃的作用；第三部分討論會(huì)計(jì)信息在特定治理機(jī)制中的作用；第四部分研究財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系；第五部分根據(jù)分析指出公司治理研究與其他會(huì)計(jì)研究之間的關(guān)系并對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的利用提供建議；最后一部分對(duì)全文進(jìn)行總結(jié)。
二、《治理》的主要內(nèi)容
(一)會(huì)計(jì)信息與管理層激勵(lì)合約基于具有財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離特征的公司的廣泛討論存在，公司治理研究便集中于能夠緩和代理問(wèn)題并支持現(xiàn)存經(jīng)濟(jì)組織形式的機(jī)制，高管薪酬研究居于首位。傳統(tǒng)薪酬研究檢驗(yàn)了管理層薪酬與規(guī)模，銷售額，利潤(rùn)與業(yè)績(jī)指標(biāo)之間的關(guān)系，伴隨信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，委托代理論研究了在信息不對(duì)稱條件下的最佳薪酬合約中的業(yè)績(jī)變量問(wèn)題，通過(guò)薪酬業(yè)績(jī)敏感度以及努力邊際貢獻(xiàn)率的分析來(lái)達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與激勵(lì)的平衡。激勵(lì)薪酬會(huì)計(jì)研究大概有三種不同的方法：第一，薪酬業(yè)績(jī)敏感度檢驗(yàn)；第二，視合約為外生變量，檢驗(yàn)合約結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的盈余管理行為；第三，基于會(huì)計(jì)信息不同激勵(lì)計(jì)劃對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，薪酬合約可分為顯性和隱形合約，在顯性合約方式下，研究者主要分析了美國(guó)上市公司高管和部門經(jīng)理的薪酬合約、日本與德國(guó)高管薪酬合約以及風(fēng)險(xiǎn)投資公司與企業(yè)家之間簽訂的財(cái)務(wù)合約對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的使用，結(jié)果發(fā)現(xiàn)這些顯性合約中均顯著使用了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)。其中以每股收益，凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)收益為最常用；而隱形合約中，真實(shí)的合約細(xì)節(jié)不被研究者所知，他們通過(guò)合理假設(shè)各種業(yè)績(jī)變量，然后與高管們的薪酬進(jìn)行回歸，從而估算出各種薪酬業(yè)績(jī)敏感度，事實(shí)上這種研究方法很可能會(huì)導(dǎo)致不同業(yè)績(jī)變量之間存在相關(guān)性以及變量缺失等問(wèn)題(Demski和Sappington(1999))。隨著公司對(duì)管理者激勵(lì)方案的不斷變化，現(xiàn)行薪酬合約對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的使用表現(xiàn)出如下三種趨勢(shì)：一是高管現(xiàn)金薪酬的決定因素從會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)向股票信息；二是高管整體薪酬中現(xiàn)金薪酬所占份額越來(lái)越小，而相應(yīng)更多的被股票和股份期權(quán)所取代；三是整體薪酬業(yè)績(jī)敏感性在不斷擴(kuò)大。
基于對(duì)薪酬合約和會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的研究，文章提煉出了一個(gè)理論框架：從理論上說(shuō)明合約的決定因素以及這些決定因素變量在合約中的激勵(lì)權(quán)重。高管薪酬是基于一系列復(fù)雜的業(yè)績(jī)指標(biāo)的，其中包括會(huì)計(jì)指標(biāo)。該理論模型對(duì)會(huì)計(jì)信息的合約作用做了清楚的分析和說(shuō)明：首先，直接對(duì)管理者行為創(chuàng)造激勵(lì)；其次通過(guò)其他業(yè)績(jī)變量過(guò)濾普通噪音干擾；最后，再次平衡管理者在多項(xiàng)活動(dòng)中努力的分配。因?yàn)樵谕瑫r(shí)存在多項(xiàng)活動(dòng)時(shí)，管理者對(duì)努力的分配基于e1/e2=P1/P2，而投資者希望管理者努力的分配基于e1/e2=v1/v2，其中e代表管理者的努力水平，p代表公司股價(jià)，v代表企業(yè)價(jià)值。因?yàn)镻是市場(chǎng)利用所獲得的信息來(lái)推斷的股票價(jià)格而非真正得對(duì)管理者的貢獻(xiàn)做出評(píng)價(jià)，從而導(dǎo)致P1/P2≠v1/v2，此時(shí)便需要利用會(huì)計(jì)信息和其他非股價(jià)信息來(lái)對(duì)管理者創(chuàng)造激勵(lì)，使其努力分配平衡。
基于上述理論框架，本文對(duì)業(yè)績(jī)變量激勵(lì)權(quán)重大小的其決定因素的實(shí)證研究進(jìn)行了綜述。以委托代理理論為基礎(chǔ)的薪酬研究發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)指標(biāo)不能很好地反映管理者當(dāng)期行為的未來(lái)長(zhǎng)期影響，故具有較小的合約價(jià)值，另外那些具有高成長(zhǎng)性和豐富的投資機(jī)會(huì)的公司其高管薪酬對(duì)股票變現(xiàn)出更高的敏感性，從而會(huì)計(jì)利潤(rùn)的激勵(lì)權(quán)重可能會(huì)隨著股票激勵(lì)權(quán)重的增加而減小。其中有代表性的相對(duì)激勵(lì)權(quán)重研究有：Lambert和Larcker(1987)，他們得出現(xiàn)金薪酬對(duì)股票收益的激勵(lì)相關(guān)系數(shù)與對(duì)凈資產(chǎn)收益率(ROE)的激勵(lì)相關(guān)系數(shù)之比即相對(duì)激勵(lì)權(quán)重，與公司成長(zhǎng)性正相關(guān)，與ROE的隨機(jī)干擾項(xiàng)和股票收益的隨機(jī)干擾項(xiàng)之比正相關(guān)，與ROE和股票收益的相關(guān)系數(shù)正相關(guān)，最后還與CEO持股份額負(fù)相關(guān)；另外，Sloan(1993)關(guān)注在高管薪酬合約中除了利用股價(jià)信息外利用會(huì)計(jì)利潤(rùn)信息的原因，他解釋是因?yàn)闀?huì)計(jì)利潤(rùn)可以保護(hù)管理層免受市場(chǎng)股價(jià)大幅波動(dòng)的影響，從而起到過(guò)濾噪音的作用；最后，Clinch(1991)和Babe等人(1996)用研發(fā)支出(R D)代替公司投資機(jī)會(huì)，研究發(fā)現(xiàn)隨投資機(jī)會(huì)增長(zhǎng)，薪酬在向股票基礎(chǔ)型轉(zhuǎn)移。
會(huì)計(jì)報(bào)告利潤(rùn)的兩大基本作用是：決定股價(jià)(估價(jià)作用)和評(píng)價(jià)管理者努力并決定其薪酬(控制作用)，兩大作用彼此之間存在關(guān)聯(lián)性，他們的連接點(diǎn)便是管理者當(dāng)期行為的邊際貢獻(xiàn)。Bushman等人(2001)預(yù)測(cè)報(bào)告利潤(rùn)的估價(jià)權(quán)重與薪酬權(quán)重之間是正相關(guān)的，這是因?yàn)楫?dāng)管理者努力的邊際貢獻(xiàn)增大時(shí)，委托人自然希望管理者付出更多努力，于是便會(huì)在薪酬合約中給予會(huì)計(jì)利潤(rùn)更高的激勵(lì)權(quán)重；另外，他們認(rèn)為管理者當(dāng)期努力具有多期影響，當(dāng)期報(bào)告利潤(rùn)不能完全捕獲管理者當(dāng)期努力，而股價(jià)則是市場(chǎng)利用報(bào)告利潤(rùn)推測(cè)真實(shí)邊際貢獻(xiàn)后得出的。會(huì)計(jì)利潤(rùn)的不同構(gòu)成部分對(duì)高管現(xiàn)金薪酬的影響也不一樣，其差別通過(guò)分析哪些盈余構(gòu)成部分在合約中被使用，并檢驗(yàn)各使用部分的激勵(lì)權(quán)重來(lái)得以證明。Clinch和Magliolo(1993)、Healv等人(1987)、Dean等人(1989)的研究綜合表明薪酬委員會(huì)在制定薪酬時(shí)所使用的是經(jīng)粉飾了的會(huì)計(jì)變量，另外Dechnw等人(1994)和Gaver(1998)研究表明薪酬委員會(huì)在決定高管現(xiàn)金薪酬使區(qū)分了凈利潤(rùn)的不同構(gòu)成部分，而做這種
區(qū)分也是受管理者們歡迎的。
實(shí)際薪酬合約對(duì)業(yè)績(jī)變量的選擇可能并不如人們所想象的簡(jiǎn)單，會(huì)計(jì)指標(biāo)不能很好地反映管理者當(dāng)期行為，合約中會(huì)利用到股價(jià)信息，但股價(jià)依然不能包括管理者努力的全部，于是便有大量文獻(xiàn)研究薪酬合約中對(duì)其他業(yè)績(jī)變量的使用。Bushman等人(1996)研究在決定CEO年度獎(jiǎng)金時(shí)，對(duì)個(gè)人業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)(Individualperformance evaluation簡(jiǎn)稱IPE)的使用，htner等人(1997)具體考慮了對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的使用。他們得出薪酬合約中所使用的某些變量是不能被市場(chǎng)所直接觀察到的，董事會(huì)并未將CEO報(bào)酬的決定因素完全交給市場(chǎng)，而是引用某些私有信息對(duì)其進(jìn)行了調(diào)整。
代理理論認(rèn)為通過(guò)在合約中利用相關(guān)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)(Relativeperformance evaluation簡(jiǎn)稱RPE)可以降低薪酬合約中的外部干擾。Holmstrom(1982)，Aggarawal和Samwick(1999b)分析得出，出于戰(zhàn)略考慮，處在競(jìng)爭(zhēng)程度越激烈的行業(yè)里的公司，其高管薪酬合約中給予競(jìng)爭(zhēng)公司業(yè)績(jī)變量更高的正項(xiàng)激勵(lì)權(quán)重，其目的是為了緩和競(jìng)爭(zhēng)，使其定價(jià)合理，最終促進(jìn)公司間合作并為股東帶來(lái)更大的財(cái)富；而DeFond和Park(1999)忽略戰(zhàn)略考慮，認(rèn)為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度越強(qiáng)。RPE越能促進(jìn)董事會(huì)察覺(jué)到本公司CEO差的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
受到數(shù)據(jù)的限制，較少文獻(xiàn)對(duì)公司中層管理者薪酬進(jìn)行研究，但部門經(jīng)理薪酬合約的設(shè)計(jì)卻同樣重要。組織激勵(lì)是公司成功的關(guān)鍵因素之一，對(duì)于部門管理者薪酬合約來(lái)說(shuō)，會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)或許更有價(jià)值，因?yàn)橄窆蓛r(jià)這類公司總體業(yè)績(jī)指標(biāo)中含有太多噪音。有關(guān)不同級(jí)別管理者的薪酬研究主要關(guān)注部門之間的相互依賴性以及各部門對(duì)工作的分配。部門經(jīng)理付出的努力不僅對(duì)本部門業(yè)績(jī)有貢獻(xiàn)，同時(shí)對(duì)公司整體業(yè)績(jī)也有影響，Bushman等人(1995)和Keating(1997)研究發(fā)現(xiàn)部門經(jīng)理薪酬合約中給予公司整體業(yè)績(jī)變量的激勵(lì)權(quán)重與給予部門業(yè)績(jī)變量的激勵(lì)權(quán)重之比與各部門之間的依賴程度正相關(guān)；另外Keating(1997)還發(fā)現(xiàn)部門經(jīng)理薪酬合約中對(duì)公司整體業(yè)績(jī)變量的使用隨本部門管理者對(duì)其他部門影響程度的增加而增加，而隨公司成長(zhǎng)機(jī)會(huì)和其他管理者對(duì)本部門的影響程度的增長(zhǎng)而減小；最后Leone和Rock(1999)得出部門管理者的業(yè)績(jī)預(yù)算依“棘齒”原則方式來(lái)改變。
(二)會(huì)計(jì)信息在公司治理機(jī)制中的作用公司治理機(jī)制多種多樣，而且不同機(jī)制之間存在嚴(yán)密的相互關(guān)系?！吨卫怼分兄饕懻摿巳缦氯N機(jī)制之間的關(guān)系：第一，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度與薪酬合約以及管理層輪換對(duì)會(huì)計(jì)信息的利用之間的相互影響；第二，公司控制的市場(chǎng)與激勵(lì)機(jī)制之間的關(guān)系；第三，董事會(huì)成員結(jié)構(gòu)與高管輪換之間的關(guān)系。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息不僅被利用于薪酬合約，在其他治理機(jī)制中也得以使用。Deangeln(1988)研究了在存在代理權(quán)爭(zhēng)奪時(shí)對(duì)會(huì)計(jì)信息的利用，持異議的投資者典型地引用差的利潤(rùn)表現(xiàn)來(lái)證明現(xiàn)任經(jīng)理的低效率(而很少引用股價(jià))，而且現(xiàn)任經(jīng)理們也利用他們的會(huì)計(jì)判斷向投票股東展示他們將有一個(gè)更加良好的績(jī)效。另外其他的特定治理研究還包括接管，債務(wù)合同，股東訴訟和審計(jì)作用等。
會(huì)計(jì)信息的某些局限性迫使公司治理結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，Laporta等人(1998)研究發(fā)現(xiàn)在那些會(huì)計(jì)和法律制度只能對(duì)投資者提供相對(duì)較差的保護(hù)的國(guó)家里，公司治理便會(huì)轉(zhuǎn)向依賴昂貴的大股東監(jiān)督。Bushaman等人(2000b)指出財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的局限性導(dǎo)致董事會(huì)不得不進(jìn)行更多成本高昂的信息采集和處理活動(dòng)。
(三)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的關(guān)系
當(dāng)今各國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度以及其他制度均存在顯著的跨國(guó)差別，同時(shí)不同國(guó)家現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)效率也存在巨大差異，基于此，跨國(guó)分析模型便成為研究財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間關(guān)系的有效方法。《治理》指出了未來(lái)研究財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)關(guān)系的四個(gè)方面：
一是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合經(jīng)濟(jì)影響，Rajah和Zingales(1998a)、Carlin和Mayer(2000)通過(guò)回歸分析模型研究財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)控制國(guó)家和行業(yè)的影響后，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)政策通過(guò)降低外部籌資成從而促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，同時(shí)導(dǎo)致大量新公司不斷涌入，另外低的權(quán)益資本成本與高質(zhì)量會(huì)計(jì)政策之間的一致性對(duì)鼓勵(lì)高風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期研發(fā)支出投資來(lái)說(shuō)具有特殊意義。上述文獻(xiàn)還存在許多新的發(fā)展空間，如考慮跨國(guó)籌資市場(chǎng)的形成可能對(duì)上述研究的影響，另外也可以考慮財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的其他各種渠道，最后可以嘗試更換不同的經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)變量。
二是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的渠道，期待財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息至少可以通過(guò)三種渠道影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，如圖1所示?？梢钥闯?，各渠道之間并不是分離的，高質(zhì)量的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度能降低外部籌資成本從而提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息所起到的治理作用(渠道2)只是幾種渠道之一，進(jìn)行渠道劃分最重要的意義在于有機(jī)會(huì)分離出財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息通過(guò)治理作用對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響(渠道2)。
三是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生作用的影響因素，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生作用時(shí)會(huì)受到其他制度因素的影響，主要包括審計(jì)制度、通訊基礎(chǔ)設(shè)施、相關(guān)分析、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、法律環(huán)境(包括保護(hù)投資者免受公司內(nèi)部人侵權(quán)的法律的存在性，基本產(chǎn)權(quán)的執(zhí)行以及合同權(quán)利)、除對(duì)投資者法律保護(hù)之外的公司控制機(jī)制、產(chǎn)業(yè)集中度、對(duì)商業(yè)活動(dòng)的政治影響(包括通過(guò)政治程序?qū)具M(jìn)行財(cái)富侵蝕的能力和嗜好)以及人力資本。如圖2所示。
圖2中的制度特征都將影響到財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息通過(guò)圖1中描述的三種渠道對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的效果，如高質(zhì)量的審計(jì)制度可以提高經(jīng)營(yíng)者和投資者運(yùn)用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)識(shí)別投資項(xiàng)目好壞的準(zhǔn)確性(渠道1)，提高會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)規(guī)范管理者行為的效率(渠道2)，還可以加強(qiáng)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)減少投資者逆向選擇的程度(渠道3)。
四是高質(zhì)量財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度的性能。伴隨財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度的特殊性能，其經(jīng)濟(jì)影響將會(huì)發(fā)生改變。在已有經(jīng)濟(jì)及財(cái)務(wù)文獻(xiàn)中，通常使用本國(guó)CIFAR指數(shù)代表財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度質(zhì)量特征，但CIFAR指數(shù)忽略了在年報(bào)中以不同形式披露的不同信息內(nèi)容以及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)所受期間披露頻率的影響，還忽略了由于不同計(jì)量規(guī)則導(dǎo)致的不同會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)信息內(nèi)容。對(duì)會(huì)計(jì)研究者來(lái)說(shuō)，可利用對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題的深刻理解，從而對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度質(zhì)量變量進(jìn)行重新定義。
針對(duì)上述四個(gè)方面的已有研究均存在些許設(shè)計(jì)問(wèn)題，如變量缺失，多重共線性，內(nèi)生性以及低的自由度等，從而可能導(dǎo)致相關(guān)系數(shù)的估計(jì)有偏差。
(四)治理研究與其他會(huì)計(jì)研究的關(guān)系《治理》闡述了治理研究與實(shí)證會(huì)計(jì)理論、管理會(huì)計(jì)研究和資本市場(chǎng)研究三者之間的關(guān)系。
實(shí)證會(huì)計(jì)理論研究起源于Watts(1977)以及Watts和Zimmerman(1978)，他們研究了基于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的合約如何影響企業(yè)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)。實(shí)證會(huì)計(jì)理論文獻(xiàn)通常將合約視為給定的，從而研究在合約
中會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的使用將如何影響公司的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，因此，這類文章并不對(duì)會(huì)計(jì)信息的效率問(wèn)題進(jìn)行研究。相對(duì)而言，公司治理研究則會(huì)考慮由財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)所提供的信息及其缺陷將如何影響在合約中對(duì)他們的使用，以及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息通過(guò)各種公司控制機(jī)制如何影響公司資源分配以及公司的生產(chǎn)能力。
管理會(huì)計(jì)和治理研究?jī)烧叨挤治鰹榱丝刂颇康膶?duì)會(huì)計(jì)信息的使用，只是管理會(huì)計(jì)研究關(guān)注內(nèi)部報(bào)告信息，而公司治理研究則關(guān)注外部披露信息，對(duì)外部披露信息的關(guān)注使得公司治理研究者將會(huì)考慮財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息對(duì)外部控制機(jī)制(如：外部董事監(jiān)督、公司控制市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)以及外部經(jīng)理市場(chǎng))的影響。
資本市場(chǎng)研究考慮財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息在投資者評(píng)估和決策時(shí)獲取便利方面的作用，以股價(jià)及投資回報(bào)、交易量和其他資本市場(chǎng)特征來(lái)反映相關(guān)信息。資本市場(chǎng)研究者關(guān)注圖一中下半部分的渠道1和渠道3，相反治理研究則關(guān)注財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息在規(guī)范公司管理者方面的作用(渠道2)。
三、《治理》的評(píng)價(jià)與啟示
(一)《治理》的評(píng)價(jià)公司治理研究的一個(gè)根本目的是為相關(guān)問(wèn)題提供證據(jù)：由財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)提供的信息能夠在多大程度上緩和因管理者與外部投資者分離而產(chǎn)生的代理問(wèn)題；通過(guò)利用已有財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息，能否促進(jìn)公司稀缺的人力資源和財(cái)務(wù)資本高效流動(dòng)以滿足各種不同的投資機(jī)會(huì)。《治理》對(duì)相關(guān)學(xué)者關(guān)于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息治理作用的研究進(jìn)行綜合分析與總結(jié)，得出財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息具有重要的治理作用，在公司治理中使用財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息將有利于該經(jīng)濟(jì)組織中資源的分配和利用，其作用途徑主要表現(xiàn)為在企業(yè)高管薪酬激勵(lì)合約中及董事會(huì)決定是否輪換當(dāng)前管理者時(shí)廣泛使用了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)。《治理》的貢獻(xiàn)表現(xiàn)為以下方面：提出了薪酬研究的理論框架；通過(guò)綜述薪酬研究，指出財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息不僅在激勵(lì)薪酬合約中被廣泛使用而得以發(fā)揮其治理作用，也可運(yùn)用于企業(yè)其他各種治理機(jī)制中；財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息發(fā)揮治理作用，最終必將影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，它指出了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的三種渠道，并以渠道為基礎(chǔ)提供了未來(lái)研究財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)關(guān)系的四個(gè)話題及其研究方法建議；嘗試性提出公司治理研究和其他會(huì)計(jì)研究之間對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)利用情況的聯(lián)系。
(二)研究啟示我國(guó)對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息治理作用的研究也在逐漸增多，主要表現(xiàn)為高管薪酬研究成為一個(gè)備受關(guān)注的話題。2006年1月國(guó)資源和財(cái)政部分別聯(lián)合下發(fā)了《國(guó)有控股上市公司(境外)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》和《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，至此我國(guó)上市公司已經(jīng)逐步建立起業(yè)績(jī)型薪酬機(jī)制，企業(yè)高管薪酬開始較大程度與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤(方軍雄，2009)，也即在高管薪酬激勵(lì)合約中更多地使用了企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)應(yīng)有更多的治理作用，未來(lái)對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)在其他公司治理機(jī)制中的使用研究將具有重要意義。
