日本六大財團是以資本為紐帶的“財團型”企業(yè)集團，其特點是：各成員企業(yè)之間呈環(huán)狀持股，是“以資本為紐帶”的。但是，各成員企業(yè)之間只是一種橫向聯(lián)合，目的是為了相互提攜業(yè)務(wù)，因而它只是松散的聯(lián)合體；雖然集團也有核心（主要以大銀行和金融機構(gòu)為主），最高權(quán)力機構(gòu)是“經(jīng)理會”，但集團沒有統(tǒng)一的管理機構(gòu)；集團本身不具有獨立的法人地位。因此，在六大財團中，各大成員企業(yè)間不存在上下支配關(guān)系，是松散的聯(lián)合體，依靠金融機構(gòu)和傳統(tǒng)的關(guān)系聯(lián)結(jié)在一起。
在日本戰(zhàn)后經(jīng)濟高速增長的過程中，由于財團壟斷性被削弱，日本經(jīng)濟中又出現(xiàn)了與財團不同的產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團。由于缺乏金融資本的支持，這些產(chǎn)業(yè)型集團中相當(dāng)部分又是六大財團的企業(yè)成員。
六大財團概覽
三菱財團
成立于1954年，由28家大企業(yè)組成，是日本數(shù)一數(shù)二的巨大企業(yè)集團。其核心企業(yè)有：東京三菱銀行、三菱商事、三菱重工、三菱電機、本田技研、麒麟啤酒、旭玻璃等。該集團主要以汽車、成套設(shè)備、軍火、電子、石油化學(xué)、飛機、造船、核能等產(chǎn)業(yè)為重點，并致力于城市住宅開發(fā)和新材料開發(fā)等，控制著日本的軍火工業(yè)，1977年后開始積極開展與我國經(jīng)濟交往。經(jīng)理會稱“金曜會”（金曜會，每月第二個星期五聚會，日語星期五為“金曜日”）。
三井財團
成立于1961年，目前由25家大企業(yè)組成。其核心企業(yè)有櫻花銀行、三井物產(chǎn)、新王子制紙、東芝、豐田汽車、三越、東麗、三井不動產(chǎn)等。該財團在化工、重型機械、綜合電機、汽車制造、房地產(chǎn)、核發(fā)電、半導(dǎo)體、醫(yī)療及辦公電子設(shè)備等行業(yè)擁有優(yōu)勢。經(jīng)理會稱“二木會”（“二木會”，每月第二個星期四聚會，“木”，日語的星期四為“木曜日”）。
住友財團
成立于1951年，目前由20家大企業(yè)組成。該財團在金屬業(yè)、金融業(yè)以及電氣產(chǎn)業(yè)方面有較強的實力。其核心大企業(yè)有住友銀行、住友金屬、住友化學(xué)、住友商事、松下電器、日本電器（NEC）、三洋電機、朝日啤酒等。在石油化工、鋼鐵、有色金屬、精細(xì)化工等部門有基礎(chǔ)，后來又經(jīng)營海洋開發(fā)和核能。經(jīng)理會稱“白水會”（白水會，住友財閥起源的“泉屋”的“泉”字分拆為“白水”）。
富士財團
日本人稱富士山為“芙蓉之峰”，所以富士集團又稱芙蓉集團，成立于1966年，目前由29家大企業(yè)組成。該財團在日本制造業(yè)、商業(yè)和金融業(yè)等各重要領(lǐng)域有較大的影響力。其核心企業(yè)有富士銀行、日產(chǎn)汽車、日本鋼管、札幌啤酒、日立、丸紅、佳能、以及日本生產(chǎn)軸承最大企業(yè)“日本精工”及農(nóng)業(yè)機械最大廠家“久保田”等。經(jīng)理會稱“芙蓉會”（芙蓉會，得名于“芙蓉集團”）。
三和財團
成立于1967年，目前由44家大企業(yè)組成。其核心企業(yè)有三和銀行、日商巖井、日本電信電話（NTT）、日棉、科思摩石油、神戶制鋼所、夏普、日本通運、積水化學(xué)工業(yè)等。其中，日商巖井及日棉居日本九大商社之列。該財團在鋼鐵制造業(yè)、通訊業(yè)、液化氣、陶瓷、橡膠等行業(yè)有較強實力。經(jīng)理會稱“三水會”（三水會，每月第三個星期三聚會，日語星期三為“水曜日”）。
第一勸銀財團
成立于1978年，目前由48家大企業(yè)組成。該財團是六大財團中成立時間較晚而成員最多的一個財團。其核心企業(yè)有第一勸業(yè)銀行、伊藤忠商事、富士通、兼松、清水建設(shè)、川崎制鐵、旭化成工業(yè)、富士電機、橫濱橡膠等。該財團在化工纖維、金融、光通訊、計算機、石油開發(fā)、食品等方面較有優(yōu)勢。經(jīng)理會稱“三金會”（三金會，每月第三個星期五聚會，日語星期五為“金曜日”）。
當(dāng)代日本三大金融控股集團的由來
日本興業(yè)銀行、富士銀行、第一勸業(yè)銀行宣布于2000年9月組建瑞穗銀行，成為當(dāng)年世界第一大銀行。三和銀行、東海銀行和東京信托銀行宣布于2001年4月合并，組成日本聯(lián)合銀行。住友銀行和櫻花銀行也宣布于2001年4月組成三井住友銀行。2005年10月，三菱東京金融控股集團和日本聯(lián)合金融控股集團合并，組建三菱東京UFJ金融集團，成為日本第一大金融控股集團。至此，6大財團的核心銀行，已經(jīng)通過合并和混業(yè)經(jīng)營，重組為3大金融控股集團。
日本財團的演變與特征
從財閥到財團的演變
日本在“二戰(zhàn)”前的財團被稱為財閥，是明治維新后因政府的扶植而逐步發(fā)展成的具有壟斷性質(zhì)的大型控股公司（也被稱為財閥康采恩）。這些以產(chǎn)業(yè)資本、商業(yè)資本和金融資本相結(jié)合的財閥，形成于日本的產(chǎn)業(yè)革命時期，在國家的扶持和保護下，主要出現(xiàn)了十幾家財團，其中最有實力的是三井、三菱、住友、安田四家，通稱日本的“四大財閥”?！岸?zhàn)”后，美國政府為了自身經(jīng)濟利益，以反壟斷為名，對舊財閥實行了抑制政策，解散了日本的財閥組織，但保留其銀行組織的存在。從1951年開始，美國出于冷戰(zhàn)的需要，又逐步采取了扶持壟斷資本的政策，促使日本的財閥組織重新組合。
由于1953年對《禁止壟斷法》的修改，放寬了持有競爭關(guān)系的公司的股份及兼職的限制，如金融機構(gòu)持股限制由5%擴大至10%，緩和了對卡特爾的限制等。在新的政策環(huán)境下，舊財閥的金融機構(gòu)重新聚集了原來的下屬企業(yè)，以金融資本、產(chǎn)業(yè)資本和商業(yè)資本高度融合為基礎(chǔ)，演變成日本的新財團。其中以三井、三菱、住友、芙蓉、第一勸銀、三和等六大財團最為龐大，從而構(gòu)成日本著名的六大財團型企業(yè)集團。
經(jīng)過此次重生，日本財閥的封建性和封閉性都極大地弱化了。新形成的六大財團相對于舊財閥，最為顯著的特點是以金融機構(gòu)為中心，財團內(nèi)各企業(yè)環(huán)形持股，即銀行與企業(yè)、企業(yè)與企業(yè)之間交叉持股。同時，其民主性、開放性和競爭性都有所增強。
日本財團的主要特征
日本財團在其形成和發(fā)展過程中，形成了一些獨特的金融制度，主要包括主銀行制度和相互持股制度，這兩種制度是在日本特殊的歷史進程中生成和發(fā)展的，日本財團金融制度的形成，極大地促進了日本經(jīng)濟的發(fā)展。
·主銀行制度
主銀行制度是企業(yè)與銀行之間通過長期交易形成的，是銀企之間通過長期交易形成的一種慣例。在銀行與企業(yè)的融資交易中，主銀行的融資額最大，這是主銀行制度的定量特征，這一特征使銀企雙方間確立了重要的交易關(guān)系。日本財團中的主銀行是借款企業(yè)的主要資金供給者，是企業(yè)結(jié)算的中心銀行，通常也是企業(yè)的主要股東，向企業(yè)派遣重要職務(wù)的人員。主銀行制度中，主銀行和企業(yè)之間的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系不是以合同形式明確地規(guī)定的，而是雙方默認(rèn)的。銀行幫助企業(yè)穩(wěn)固其經(jīng)營權(quán)，在企業(yè)經(jīng)營業(yè)績惡化時，企業(yè)將經(jīng)營權(quán)移交給銀行，由主銀行負(fù)責(zé)進行救助。在日本經(jīng)濟高速增長期，主銀行關(guān)系不斷擴展，在企業(yè)融資和企業(yè)治理方面起到了重要作用。
·相互持股制度
日本六大財團的成員企業(yè)之間實行圓環(huán)形相互持股，這種持股關(guān)系使財團各成員企業(yè)之間的資本聯(lián)系得到空前加強，是財團賴以存在的重要基礎(chǔ)和最強有力的結(jié)合手段。相互持股比率是衡量財團凝聚力強弱的重要標(biāo)志，不僅銀行、信托、保險等金融機構(gòu)持有工業(yè)企業(yè)和商業(yè)企業(yè)的股票，工業(yè)和商業(yè)企業(yè)也持有銀行等金融機構(gòu)的股票。相互持股比率越高，財團的凝聚力也就越強。從股票持有關(guān)系看，財團內(nèi)各企業(yè)的股票都被對方相互持有，而不是一方單向持有，這也是日本財團的一個顯著特點。日本財團內(nèi)部的相互持股是日本長期以來禁止持股公司存在的一種變通形式，以法人持股代替過去自然人的家族財閥持股。20世紀(jì)90年代，日本六大財團的內(nèi)部平均持股比率為55%左右。
·人事派遣制度
除了主銀行制度、相互持股制度，日本六大財團還存在系列融資和人事派遣等特征，以加強企業(yè)之間的人事結(jié)合。一般主要是由銀行、綜合商社向各大企業(yè)派遣高級職員，如銀行向其融資數(shù)額和持股份額高的企業(yè)派遣職員擔(dān)任企業(yè)的重要職務(wù)，以保障銀行的債權(quán)和對該企業(yè)的經(jīng)營決策權(quán)。企業(yè)為加強同銀行的密切聯(lián)系、保證其資金來源的穩(wěn)定和貸款，也愿意接受銀行所派人員，并委以重任。同時，由于工業(yè)企業(yè)有時也是銀行的股東，工商企業(yè)也向銀行派遣人事，對銀行施加影響和控制。
日本財閥治理文化的變遷
明治維新（1868年）讓日本走上了興盛之路，直到第二次世界大戰(zhàn)日本戰(zhàn)敗為止，主導(dǎo)日本經(jīng)濟的主角是財閥企業(yè)。
“二戰(zhàn)”結(jié)束后，美國占領(lǐng)軍認(rèn)為財閥推動日本走上軍國之路，財閥因此而被強制解散，財閥家族持有的股份被賣給了公眾。據(jù)估計，從財閥家族轉(zhuǎn)讓到公眾手中的股份總量占了日本公司股本總量的40%。這導(dǎo)致日本在戰(zhàn)后的最初幾年時間成為公眾持有企業(yè)股權(quán)比例最高的歷史時期，1949年時約為70%，但這種情形并沒有持續(xù)多久，財閥很快就重新回到了日本經(jīng)濟的中心。
根據(jù)戰(zhàn)后解散財閥委員會的定義，凡是財閥母公司（本社）持股10%以上的企業(yè)均屬財閥集團內(nèi)的企業(yè)，包括由財閥子公司再往下控股的企業(yè)。按此標(biāo)準(zhǔn)計量，三井、三菱、住友和安田等四大財閥的資本總額占全部企業(yè)資本總額約1/4，四大財閥下屬金融機構(gòu)（包括銀行、信托公司和保險公司）資本總額則占到全部金融機構(gòu)資本總額的一半。
財閥：家族控股下的企業(yè)金字塔
住友（始創(chuàng)于1590年）和三井（始創(chuàng)于1673年）是最老牌的日本家族企業(yè)財閥，興起于明治維新之前的德川幕府時期（1603-1868年）。三菱的起步相對較晚，是從明治初期由巖崎彌太郎所創(chuàng)建的一個海運公司開始的。明治維新之前，日本處于發(fā)展緩慢的封建社會時期，三井、住友等這樣已經(jīng)持續(xù)了200多年時間的企業(yè)，都是100%的家族所有。完整、嚴(yán)格的家族憲章為其企業(yè)治理的基本原則。
明治政府為日本的傳統(tǒng)家族企業(yè)和當(dāng)時新興的家族企業(yè)成長為大型的財閥企業(yè)集團提供了第一推動力，否則難以想象日本的家族企業(yè)何以如此強盛，并發(fā)展成為國家經(jīng)濟的統(tǒng)治性力量。明治維新中，日本政府出資興辦了大量的工礦企業(yè)，但這導(dǎo)致了政府的大量負(fù)債。為了解決政府的財務(wù)負(fù)擔(dān)過重問題，1880年明治政府大規(guī)模、但同時也是低廉地出售“國有企業(yè)”。三井、三菱、住友等當(dāng)時已經(jīng)有一定實力的家族企業(yè)都從中購買了一些重要企業(yè)，從而各自掌握了一些日本的重要產(chǎn)業(yè)，如鋼鐵、煤炭、水泥、金屬、機械、造船和紡織等等。很多研究日本的學(xué)者認(rèn)為，這是日本財閥的真正“起點”。正是這些產(chǎn)業(yè)（尤其是礦山），為這些家族企業(yè)的擴張、進入其他領(lǐng)域提供了持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流支撐。
開放股權(quán)：
向現(xiàn)代企業(yè)集團漸變
到了20世紀(jì)之后，在不放棄家族對企業(yè)絕對控制權(quán)的前提下，日本家族企業(yè)進行了更多的外部股權(quán)融資，日本的資本市場也因此得到了高度的發(fā)展。1936年，日本公司的股票市值總額達(dá)到了其國內(nèi)生產(chǎn)總值的136%。即使是全球資本市場如此發(fā)達(dá)的今天，也只有美國和英國等極少數(shù)國家公司股票價值總額超過了其國內(nèi)生產(chǎn)總值，這讓我們不得不驚嘆日本歷史上的這種家族企業(yè)和資本市場高度發(fā)達(dá)狀態(tài)。除了股權(quán)集中度相對還是比較高之外，總體上可以說一種股東至上和股東所有權(quán)主導(dǎo)的公司治理文化。
財閥家族除了對本社（就是控制財閥集團企業(yè)的總公司）和重要的第一層子公司保持著很高的股權(quán)比例之外，財閥整體對下屬企業(yè)的控股比例下降趨勢十分明顯。1929-1943年之間，除安田之外，四大財閥中的三井、三菱和住友，財閥整體持有下屬企業(yè)股權(quán)的平均比例基本都從50%左右降到30%多一點。安田對下屬企業(yè)的持股比例保持在比較穩(wěn)定的狀態(tài)，是因為安田在這一期間沒有像其他三大財閥那樣大踏步地發(fā)展，其下屬企業(yè)數(shù)增加很少。不過，從四大財閥1928年時對其第一層子公司的控股比例來看，安田已經(jīng)是最低的，只有48.1%，而三井、三菱和住友對其一級子公司的控股比例分別是90.6%、77.6%和80.5%。
1945年，財閥被解散時，四大財閥企業(yè)集團中，三井和三菱的本社——母公司也都已經(jīng)不是100%的財閥持有。三井和三菱是家族、財閥的第一層下屬企業(yè)和財閥外股東共同持有本社的股份。三井是三井家族持有63.6%的本社（三井合名）股份，加上第一層下屬企業(yè)，財閥總體持有64.5%的本社股份。三菱是家族持有47.8%的本社（三菱合資）股份，加上第一層下屬企業(yè)財閥總體持有58.6%。
從被解散后的日本財閥企業(yè)集團的所有權(quán)變化可以看出，日本企業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)出逐漸開放股權(quán)的趨勢。
“系列企業(yè)”：
交叉持股成就關(guān)系企業(yè)網(wǎng)
日本財閥的另一特點就是企業(yè)之間的交叉持股，究其根本，戰(zhàn)后日本銀行主導(dǎo)、法人相互持股這一“系列企業(yè)”制度可以說有其獨特的歷史和制度根源。
日本政府的戰(zhàn)時統(tǒng)制經(jīng)濟措施廢除了家族股東對企業(yè)的控制權(quán)，甚至一度以戰(zhàn)時法令的形式廢除了股東的分紅權(quán)，企業(yè)經(jīng)理直接聽命于政府的計劃官員，按戰(zhàn)爭需要組織生產(chǎn)。這直接奠定了戰(zhàn)后股東退居二線、銀行走向前臺、經(jīng)理和政府官員操控企業(yè)的所謂“日本模式”的心理和文化基礎(chǔ)。解散財閥的舉措，進一步割裂了明治維新開始積累起來的日本的股東主權(quán)文化和戰(zhàn)后日本企業(yè)之間的聯(lián)系。
戰(zhàn)爭和解散財閥作為“外部沖擊”，隔斷了日本的家族財閥企業(yè)按照其本來很強的股東主權(quán)主義的邏輯和逐步分散股權(quán)的路徑，使其未能完成其向現(xiàn)代國際化企業(yè)制度模式自然演變的過程，但財閥還是為戰(zhàn)后日本新形成的“企業(yè)集團”——系列企業(yè)，提供了重要并不可或缺的制度和文化基礎(chǔ)。
戰(zhàn)后日本企業(yè)的交叉持股本身有相當(dāng)一部分直接就是財閥的“遺產(chǎn)”。在主要靠自我融資、資本相對短缺而又要保持控制的情況下，財閥下屬企業(yè)之間已經(jīng)存在著大量的相互持股現(xiàn)象。交叉持股是戰(zhàn)后日本企業(yè)在其獨特的制度、文化遺產(chǎn)和歷史條件約束下所“生成”出來的一種在股權(quán)分散條件下，保持企業(yè)控制權(quán)的做法。習(xí)慣上籠統(tǒng)地說，英美模式是股權(quán)分散、而日德模式是股權(quán)集中。事實上，日本是這個世界上除了美國和英國之外，公司股權(quán)分散程度第三高的國家。
“財閥遺產(chǎn)”成為了三菱、三井和住友這三大集團比芙蓉、三和、第一勸銀等另外三家凝聚力更強，更像是“一個集團”的根本原因。僅是他們主要核心企業(yè)共享來自前財閥、傳承幾百年了的同一“商號”這一點，就是以銀行為中心的新集團所不能比的一大優(yōu)勢源泉。而且在成員構(gòu)成和組織上，芙蓉、三和、第一勸銀等也明顯更為松散，主要是以作為其中心的銀行的巨額融資為凝聚，與其說是“集團”，不如說是“互助會”或者“俱樂部”。這三家新集團最多可以說是一種比較松散的金融性的企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟，各有一家大銀行作為戰(zhàn)略聯(lián)盟中心企業(yè)。
走向國際化的公眾公司
源自舊財閥的三大集團和以銀行中心的三大集團所共同具有的主要特征就是主銀行和交叉持股。但是，這兩個曾被作為其優(yōu)勢源泉的戰(zhàn)后日本企業(yè)體制的主要特征，在日本高速增長時代結(jié)束和泡沫經(jīng)濟崩潰之后，都受到了普遍的詬病。這種詬病并不僅僅是來自美國，在日本企業(yè)內(nèi)部，也形成了一股強大的反思和自主改革力量。
正是在缺少股東主權(quán)的約束和在銀行的大力支持下，日本企業(yè)大量投資，大量購買地產(chǎn)和股票，吹起了地產(chǎn)和股票兩大泡沫，既葬送了持續(xù)幾十年的高增長，也帶來了十幾年的“迷失”和艱巨痛苦的調(diào)整。金融業(yè)失敗、制造業(yè)保持勝利，這是很清晰的戰(zhàn)后“日本模式”的結(jié)局。
在1987-2003年間，股權(quán)被交叉持有的日本企業(yè)比例從93%下降到了83%，也就是已經(jīng)有接近20%的公司不存在交叉持股現(xiàn)象。交叉持股所占的企業(yè)股份比例更是大幅度的下降，銀行通過交叉持股持有的企業(yè)股份比例從6.70%降到2.99%，產(chǎn)業(yè)公司通過交叉持股持有的企業(yè)股份比例從10.67%降到了3.76%。與此同時，安定股份占全部企業(yè)股份的比例也在大幅度并逐年地下降。
日漸分散的股東結(jié)構(gòu)也給日本財閥企業(yè)帶來了嶄新的面目，股東的公眾化也已成為日本財閥企業(yè)的發(fā)展趨勢，而這并不會影響其仍將在日本的經(jīng)濟版圖中扮演重要的角色，因此，在某種程度上，這種轉(zhuǎn)變將更加有利于日本財閥適應(yīng)新的世界經(jīng)濟環(huán)境，更加靈活地參與國際競爭。
危機中變革求生存
2001年4月，小泉內(nèi)閣上臺以后，由于日本經(jīng)濟不景氣以及銀行不良債權(quán)問題日益惡化，日經(jīng)指數(shù)一路狂跌，到2003年4月28日更是跌到了7067.88點的低點。
與此同時，日本各大企業(yè)抓住美國和亞洲經(jīng)濟強勢增長契機，在營業(yè)銷售和利潤均實現(xiàn)“大豐收”，如豐田汽車、松下電器、三菱商事、三井物產(chǎn)、佳能、任天堂等企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績都再度刷新歷史紀(jì)錄。
作為日本財團的核心的五大綜合商社，三菱商事、三井物產(chǎn)、住友商事、伊藤忠商事、丸紅在2005年度純利潤合計為9300億日元，較2004年度大幅增長83%，與日本四大鋼鐵企業(yè)的利潤總和9230億日元并駕齊驅(qū)。
在強大的能源供應(yīng)壓力下，日本財團旗下的各大公司對節(jié)能技術(shù)進行了大量的投資并且轉(zhuǎn)向附加值更高的產(chǎn)品的生產(chǎn)。石油危機成了日本在節(jié)能方面取得全球領(lǐng)先地位的催化劑，這一領(lǐng)先地位的獲得曾經(jīng)使許多產(chǎn)業(yè)受惠。石油危機還促使日本進行創(chuàng)新并在先進技術(shù)產(chǎn)業(yè)（如汽車制造業(yè)和電子消費品制造業(yè)）立足。
同時，日本在金融危機以后加速處理不良債權(quán)、加大金融業(yè)的改革重組，銀行效益有了明顯改善。據(jù)統(tǒng)計，日本六大金融機構(gòu)2005財年中期的稅后純利估計達(dá)到1.4萬億日元，創(chuàng)歷史同期最高紀(jì)錄。東京股市日經(jīng)平均價格指數(shù)也在2006年11月突破14000點重要關(guān)口。
2011年3月11日，日本東海岸發(fā)生9.0級大地震，強震海嘯重創(chuàng)日本經(jīng)濟，并引發(fā)核泄露危機。地震和海嘯使日本金融業(yè)遭遇重創(chuàng)，再次陷入低谷。
無疑，日本在戰(zhàn)后的發(fā)展并非一帆風(fēng)順，而是走過了”無艱不商“的心路歷程。在21世紀(jì)的今天，包括日本在內(nèi)的世界各國在金融業(yè)都面臨著巨大挑戰(zhàn)，同時，這種挑戰(zhàn)也是巨大的機遇。
