現(xiàn)金流量質(zhì)量較高的表現(xiàn)應該是：各類活動的現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)正常，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況與企業(yè)短期經(jīng)營狀況和企業(yè)長期發(fā)展目標相適應。從廣義上講，經(jīng)營現(xiàn)金流量質(zhì)量主要包括經(jīng)營現(xiàn)金流量的真實性、充足性、穩(wěn)定性和成長性四個方面以及五種形態(tài)。企業(yè)經(jīng)營活動是經(jīng)濟業(yè)務活動的主體，也是企業(yè)獲取持續(xù)資金的基本途徑。因此，在企業(yè)各類現(xiàn)金流量中，經(jīng)營現(xiàn)金流量顯得更為重要。筆者認為，考察經(jīng)營現(xiàn)金流量質(zhì)量有助于現(xiàn)金流量分析體系的完善和發(fā)展，它應成為整個財務分析體系的重要內(nèi)容，故作初步探討。
一、經(jīng)營現(xiàn)金流量真實性分析
（一）重點分析半年報和年報經(jīng)營現(xiàn)金流量
企業(yè)財務分析應該對半年報和年報經(jīng)營現(xiàn)金流量進行重點分析，考察年度經(jīng)營現(xiàn)金流量的均衡性，真正掌握經(jīng)營現(xiàn)金流量的真實水平。在正常經(jīng)營情況下，企業(yè)的購銷和信用政策比較穩(wěn)定，銷售業(yè)務也較少出現(xiàn)大起大落的情形，因此企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量年度內(nèi)應保持一定的均衡性，否則表明年報經(jīng)營現(xiàn)金流量存在被粉飾的可能。但需要指出的是，為了使結論更為準確合理，還應當同時考慮企業(yè)的會計行為、結算方式以及所屬行業(yè)的具體特征等。
（二）重點分析現(xiàn)金流量表有關明細項目，進一步明確經(jīng)營現(xiàn)金流量的真實水平
1．分析“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”項目
分析該項目以判斷企業(yè)有無虛構預收賬款交換、粉飾主營業(yè)務現(xiàn)金流量的可能。若企業(yè)大額預收賬款缺少相關的銷售或建造合同，則表明企業(yè)主營業(yè)務現(xiàn)金流入缺乏真實性。
2．分析“收到的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金”項目
分析該項目以判斷企業(yè)有無借助有關經(jīng)濟事項粉飾其他經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的情況：（1）關聯(lián)方年末突擊還款，不少企業(yè)“收到的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金”項目金額由此“迅速上升”，“其他應收款”項目金額也相應“大幅回落”。但實際上在年報過后，一些企業(yè)“支付的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金”和“其他應收款”項目金額便出現(xiàn)了大幅上升與反彈的現(xiàn)象；（2）有些企業(yè)經(jīng)常采取占用關聯(lián)方往來款項的方式來虛增當期的經(jīng)營現(xiàn)金流量，因此要特別關注企業(yè)與關聯(lián)方進行期末大額款項往來的情況；（3）有些企業(yè)將一些非經(jīng)營性現(xiàn)金流量項目歸入“收到的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金”項目中，從而虛增了當期經(jīng)營現(xiàn)金流量，掩蓋了企業(yè)經(jīng)營的真實面貌，對此也應給予充分關注。
二、經(jīng)營現(xiàn)金流量充足性分析
（一）絕對量的充足性
經(jīng)營現(xiàn)金流量的充足性，一般是指企業(yè)是否具有足夠的經(jīng)營現(xiàn)金流量滿足其正常運轉(zhuǎn)和規(guī)模擴張的需要。從絕對量方面認識充足性，主要是分析經(jīng)營現(xiàn)金流量能否延續(xù)現(xiàn)有的企業(yè)經(jīng)營，判斷經(jīng)營現(xiàn)金凈流量是否正常。顯然，靠內(nèi)部積累維持目前的生產(chǎn)經(jīng)營能力，企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流入量必須能夠抵補當期費用：（1）企業(yè)正常經(jīng)營所需的日常開支（表現(xiàn)為經(jīng)營現(xiàn)金流出）；（2）前期支付的需當期和以后各期收回的費用（主要包括資產(chǎn)折舊與攤銷額）；（3）已計入當期損益但尚未支付的費用（主要是預提費用）。
（二）相對量的充足性
從相對量角度考察充足性，主要是了解經(jīng)營現(xiàn)金流量能否滿足企業(yè)擴大再生產(chǎn)的資金需要，具體分析經(jīng)營現(xiàn)金流量對企業(yè)投資活動的支持力度和對籌資活動的風險規(guī)避水平。主要評價指標有：
1．現(xiàn)金流量資本支出比率
現(xiàn)金流量資本支出比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量÷資本性支出額
其中，資本性支出額是指企業(yè)購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或其他長期資產(chǎn)所發(fā)生的現(xiàn)金支出。該指標評價企業(yè)運用經(jīng)營現(xiàn)金流量維持或擴大經(jīng)營規(guī)模的能力。該指標越大，說明企業(yè)內(nèi)涵式擴大再生產(chǎn)的水平越高，利用自身盈余創(chuàng)造未來現(xiàn)金流量的能力越強，經(jīng)營現(xiàn)金流量的品質(zhì)越好。當該比率小于1時，表明企業(yè)資本性投資所需現(xiàn)金無法完全由其經(jīng)營活動提供，部分或大部分資金要靠外部籌資補充，企業(yè)財務風險較大，經(jīng)營及獲利的持續(xù)性與穩(wěn)定性較低，經(jīng)營現(xiàn)金流量的質(zhì)量較差；當該比率大于1時，則說明經(jīng)營現(xiàn)金流量的充足性較好，對企業(yè)籌資活動的風險保障水平較高，不僅能滿足企業(yè)的資本支出需要，而且還可用于企業(yè)債務的償還、利潤的分配以及股利的發(fā)放。
2．到期債務償付比率
到期債務償付比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量÷（到期債務本金+本期債務利息）
該指標反映企業(yè)運用經(jīng)營現(xiàn)金流量償付到期債務本息的實際水平。該比率小于1，說明企業(yè)到期債務的自我清償能力較差，經(jīng)營現(xiàn)金流量的充足程度不高，要樹立良好的財務信用，企業(yè)必須依靠其他方面資金的及時注入，主要包括對外融資、當期變現(xiàn)投資收益以及出售企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)金所得；該比率大于1，則反映企業(yè)具有較好的“造血”功能和財務彈性，經(jīng)營現(xiàn)金流量比較充沛，足以償還到期債務，企業(yè)不存在支付風險且經(jīng)營的主動性較強。
需要注意的是，僅以經(jīng)營現(xiàn)金流量大小作為衡量企業(yè)經(jīng)營好壞與財務優(yōu)劣的標準將會引起誤導，因為經(jīng)常存在這樣的情況：經(jīng)營現(xiàn)金流量充足但公司盈利能力日益下降；經(jīng)營現(xiàn)金流量不足但公司盈利能力日趨上升。這說明：企業(yè)資金充裕但找不到合適的投資方向，其未來盈利能力受到影響；企業(yè)現(xiàn)金短缺但實施了有效的負債經(jīng)營，其盈利水平反而得到顯著提高。因此，在某一時期內(nèi)，企業(yè)的財務活動能力與財務管理水平同樣重要。
三、經(jīng)營現(xiàn)金流量穩(wěn)定性分析
1．經(jīng)營現(xiàn)金流入量結構比率
經(jīng)營現(xiàn)金流入量結構比率=銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金÷經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量
該指標反映企業(yè)全部經(jīng)營現(xiàn)金流入量中主營業(yè)務活動所占的比重，同時也揭示了企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量的主要來源和實際構成。該比率高，說明企業(yè)主營業(yè)務活動流入的現(xiàn)金明顯高于其他經(jīng)營活動流入的現(xiàn)金，企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流入結構比較合理，財務基礎與經(jīng)營現(xiàn)金流量的穩(wěn)定程度較高，經(jīng)營現(xiàn)金流量的質(zhì)量較好；反之，則說明企業(yè)主營業(yè)務活動的創(chuàng)現(xiàn)能力不強，維持企業(yè)運營和支撐企業(yè)發(fā)展的大部分資金由非核心業(yè)務活動提供，企業(yè)缺少穩(wěn)定可靠的核心現(xiàn)金流量來源，其財務基礎較為薄弱，經(jīng)營現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性與品質(zhì)較差。
2．經(jīng)營現(xiàn)金流出量結構比率
經(jīng)營現(xiàn)金流出量結構比率=購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金÷經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量
考慮該指標是因為，現(xiàn)在如何使用現(xiàn)金決定企業(yè)未來現(xiàn)金的來源狀況，企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流出同樣應當具有一定的穩(wěn)定性。通過該比率主要考察企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金支出結構是否合理以及企業(yè)當期有無大額異常的現(xiàn)金流出，從而對關聯(lián)方占用企業(yè)資金的情況進行有效的識別，對企業(yè)以后各期現(xiàn)金流入的主營業(yè)務活動做出合理的估計，進而對企業(yè)未來經(jīng)營現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性給予客觀的評價。
應當注意的是，若該比率連續(xù)幾期下降且都比較低，則預示著企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量質(zhì)量的穩(wěn)定性將會受到不利影響。應該采取捂緊錢袋子、嚴格控制非生產(chǎn)費用支出與緊縮現(xiàn)金支出等行之有效的措施。
四、經(jīng)營現(xiàn)金流量成長性分析
經(jīng)營現(xiàn)金流量成長比率=本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量÷基期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。
該指標反映企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量的變化趨勢和具體的增減變動情況。一般來說，該比率越大表明企業(yè)的成長性越好，經(jīng)營現(xiàn)金流量的質(zhì)量越高。具體分為三種狀態(tài)：
1．該比率等于或接近于1
這種情況說明企業(yè)內(nèi)部資金較前期沒有明顯的增長，經(jīng)營現(xiàn)金流量的成長能力不強。這時，一方面要通過對相關指標（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷銷售收入，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷平均資產(chǎn)總額，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷凈利潤）的分析，及時掌握企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量運營效率的變動趨勢（尤其要注意營運效率整體水平是否出現(xiàn)了異常的下降）和現(xiàn)時狀況，考察經(jīng)營現(xiàn)金流量未能實現(xiàn)增長的具體原因，從而為今后持續(xù)改善經(jīng)營現(xiàn)金流量動態(tài)管理指明方向；另一方面需結合與投資活動相關的現(xiàn)金流量信息，關注企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的未來變化（縮小、維持還是擴大生產(chǎn)規(guī)模），對企業(yè)未來經(jīng)營現(xiàn)金流量狀況做出合理的預測。此外，還應進一步結合企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃與現(xiàn)金預算，估計企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量的未來成長與企業(yè)整體的未來發(fā)展是否能夠有效、同步、協(xié)調(diào)，控制現(xiàn)金流風險。
2．該比率大于1
這種情況表明企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量呈上升趨勢，這顯然有利于企業(yè)的進一步持續(xù)成長和經(jīng)營規(guī)模的進一步擴大，預示著企業(yè)發(fā)展前景良好。但不同的現(xiàn)金流量增長方式對企業(yè)具有不同的意義，相應的現(xiàn)金流量質(zhì)量也存在較大的差異。常見的經(jīng)營現(xiàn)金流量增長有以下三種狀態(tài)：
（1）負債主導型，即經(jīng)營現(xiàn)金流量的增長主要得益于當期經(jīng)營性應付項目的增加。雖然企業(yè)通過延緩應付款項的支付來提高經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，但恐怕會損害企業(yè)信譽，加大企業(yè)以后的償債壓力。事實上，若剔除這些必須支付的款項，企業(yè)實際經(jīng)營現(xiàn)金凈流量很可能出現(xiàn)負值，這對企業(yè)的發(fā)展意義不大。該方式下的經(jīng)營現(xiàn)金流量質(zhì)量顯然較差。
（2）資產(chǎn)交換型，即經(jīng)營現(xiàn)金流量的增長主要依賴于當期經(jīng)營性應收項目和存貨的減少。降低應收款項和壓縮存貨規(guī)模會減少資金占用從而有助于提高企業(yè)經(jīng)營效率和盈利質(zhì)量。但是，當期存貨支出的減少是以前年度相應支出較多的結果，收回的期初應收賬款也并不是本期實現(xiàn)的銷售收入，經(jīng)營性應收項目和存貨的變動導致的經(jīng)營現(xiàn)金流量增長大多并不能反映本期經(jīng)營業(yè)績的變化。況且，經(jīng)營性應收項目的減少也很可能是因年末突擊還款等大額異?，F(xiàn)金流入造成的，往往不具有持續(xù)性。因此，該方式下的經(jīng)營現(xiàn)金流量質(zhì)量仍然不高。
（3）業(yè)績拉動型，即經(jīng)營現(xiàn)金流量的增長主要植根于企業(yè)本期主營業(yè)務收入大幅增加、盈利能力的增強和本期現(xiàn)金銷售增加。顯然，這種經(jīng)營現(xiàn)金流量增長方式完全是企業(yè)業(yè)績大幅提高和拉動的結果，也正因為如此，該方式下的經(jīng)營現(xiàn)金流量質(zhì)量最為理想。利潤是企業(yè)生存發(fā)展的必要條件，而現(xiàn)金凈流量持續(xù)增長卻是企業(yè)發(fā)展的重要保障。
3．該比率小于1
這種情況說明企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量在逐步萎縮。經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的基礎，若經(jīng)營活動中的現(xiàn)金凈流量持續(xù)減少，勢必導致信用危機和破壞企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營，因此，這種情況的出現(xiàn)暗示著企業(yè)的未來發(fā)展前景堪憂。深入分析其中的原因（是經(jīng)營虧損的影響還是源于企業(yè)經(jīng)營性應收項目的增長）并及時采取相應的措施就顯得至關重要。需要說明的是，單個數(shù)據(jù)有時并不能準確反映企業(yè)的真實情況，某些企業(yè)由于長期發(fā)展等方面的需要，經(jīng)營現(xiàn)金流量出現(xiàn)暫時或適度的降低也并非異常。值得一提的是，在分析經(jīng)營現(xiàn)金流量成長比率時，應進行多期比較，成長率不僅要大于1，而且還要具有較強的穩(wěn)定性，如果上下波動較大，則企業(yè)未來發(fā)展將會受到一定程度的影響。此外，若本期或基期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，則不必計算該比率。
五、經(jīng)營現(xiàn)金流量的五種形態(tài)
1．經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，意味著企業(yè)通過正常的商品購、產(chǎn)、銷所帶來的現(xiàn)金流入量不足以補償因經(jīng)營活動而引起的現(xiàn)金流出量。從企業(yè)的成長過程分析，在企業(yè)從事經(jīng)營活動初期，由于在生產(chǎn)階段的各個環(huán)節(jié)都處于“磨合”狀態(tài)，因此設備、人力資源的利用率相對較低，材料的消耗量相對較高。同時，為了開拓市場，企業(yè)有可能投入較大資金，采用各種手段將自己的產(chǎn)品推向市場，從而使企業(yè)在這一時期的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量表現(xiàn)為“入不敷出”的狀態(tài)。如果是由于上述原因?qū)е陆?jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，筆者認為這是企業(yè)在發(fā)展過程中不可避免的正常現(xiàn)象；但如果企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營期間仍然出現(xiàn)這種狀態(tài)，則反映企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量質(zhì)量不高。
２．經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零
在企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零時，企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量處于“收支平衡”的狀態(tài)。企業(yè)正常經(jīng)營活動不需要額外補充流動資金，企業(yè)的經(jīng)營活動也不能為企業(yè)的投資活動以及融資活動貢獻現(xiàn)金。必須注意的是，在企業(yè)的成本消耗中，有相當一部分屬于按照權責發(fā)生制原則的要求確認的攤銷成本（如：無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)攤銷、固定資產(chǎn)折舊）和應計成本（如：預提費用）。這兩類成本通稱為非現(xiàn)金消耗性成本。從長期來看，若經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零，則根本不可能維持經(jīng)營活動的貨幣“簡單再生產(chǎn)”。因此，如果企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營期間持續(xù)出現(xiàn)這種狀態(tài)，企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量仍然不高。
３．經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，但不足以補償當期的非現(xiàn)金消耗性成本
此時，企業(yè)雖然在現(xiàn)金流量方面的壓力比前兩種狀態(tài)下的要小，但是，如果這種狀態(tài)持續(xù)下去的話，則企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量從長期來看，也不可能維持企業(yè)經(jīng)營活動的貨幣“簡單再生產(chǎn)”。因此，企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營期間持續(xù)出現(xiàn)這種狀態(tài)，則企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量仍然不高。
４．經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，并恰能補償當期的非現(xiàn)金消耗性成本
在這種狀態(tài)下，企業(yè)在經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流量方面的壓力已經(jīng)解除。企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量從長期來看，剛好能夠維持企業(yè)經(jīng)營活動的貨幣“簡單再生產(chǎn)”。而企業(yè)的經(jīng)營活動要想為企業(yè)擴大投資等發(fā)展提供貨幣支持，只能依賴于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的規(guī)模繼續(xù)擴大。
５．經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，并在補償當期的非現(xiàn)金消耗性成本后仍有剩余
應該說，在這種狀態(tài)下，企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量已經(jīng)處于良好的運轉(zhuǎn)狀態(tài)。如果這種狀態(tài)持續(xù)，則企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量將對企業(yè)經(jīng)營活動的穩(wěn)定與發(fā)展、企業(yè)投資規(guī)模的擴大等起到重要的促進作用。
從上面的分析可以看出，企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量僅僅大于零是不夠的。企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量要想對企業(yè)做出較大貢獻，必須在經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并在補償當期的非現(xiàn)金消耗性成本后仍有剩余的狀態(tài)下運行。所以，在市場經(jīng)濟條件下應該樹立“現(xiàn)金為王”、“現(xiàn)金至尊”的經(jīng)營管理理念。
現(xiàn)金流量表提供了一定時期現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)財務信息，表明企業(yè)在報告期內(nèi)有經(jīng)營活動、投資和籌資活動獲得現(xiàn)金，企業(yè)獲得的這些現(xiàn)金是如何運用的，并能夠說明資產(chǎn)、負債、凈資產(chǎn)的變動原因，對資產(chǎn)負債表和利潤表起到補充說明的作用，現(xiàn)金流量表是連續(xù)資產(chǎn)負債表和利潤表的橋梁?，F(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，代表企業(yè)運用其經(jīng)濟資源創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，便于分析一定期間內(nèi)產(chǎn)生的凈利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的差異，筆者建議企業(yè)管理者要結合市場變化潛心研究現(xiàn)金流，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供戰(zhàn)略保障。
六、小結
總之，企業(yè)管理者比較關注企業(yè)的獲利情況，并且往往以獲利潤的多少作為衡量標準，企業(yè)獲利多少在一定程度上表明了企業(yè)具有一定的現(xiàn)金支付能力。然而，企業(yè)一定期間內(nèi)獲得的利潤并不代表企業(yè)真正具有償債或支付能力。在某些情況下，雖然企業(yè)利潤表上反映的經(jīng)營業(yè)績很可觀，但財務困難，不能償還到期債務；還有些企業(yè)雖然利潤表上反映的經(jīng)營成果并不可觀，但卻有足夠的償付能力。產(chǎn)生這種情況有諸多原因，其中會計核算采用的權責發(fā)生制、配比原則等所含的估計因素也是其主要原因之一?，F(xiàn)金流量表完全以現(xiàn)金的收支為基礎，消除了由于會計核算采用的估計等所產(chǎn)生的獲利能力和支付能力。通過現(xiàn)金流量表能夠了解企業(yè)現(xiàn)金流入的構成，分析企業(yè)償債能力，增強投資者的投資信心和債權人收回債權的信心。所以，企業(yè)要關注資金運動，解析現(xiàn)金流質(zhì)量，提高持續(xù)經(jīng)營能力，要知道利潤對企業(yè)猶如空氣對于人的生命，其重要性不言而喻，那么，“空氣質(zhì)量”如何？這才是企業(yè)管理的重點，“真金白銀”才是高質(zhì)量的新鮮“空氣”。
