1、調(diào)整債券市場結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大發(fā)債企業(yè)范圍，鍛煉市場對信用風(fēng)險的識別能力目前，我國債券市場發(fā)債企業(yè)通常具有較大資產(chǎn)（收入）規(guī)模、且多集中裝備制造、資源型等傳統(tǒng)行業(yè)，導(dǎo)致信用等級失衡且集中于高等級部分。而從成熟債券市場來看，高收益?zhèn)ㄐ庞玫燃壍陀谕顿Y級別的債券）是重要的組成部分。統(tǒng)計表明，最近10年，美國高收益?zhèn)哪昶骄l(fā)行規(guī)模是市場債券總規(guī)模的15%左右，該類債券的發(fā)行人通常是那些高速發(fā)展、缺乏現(xiàn)金流、高負(fù)債的成長企業(yè)，或是進(jìn)行杠桿收購的投資主體。許多知名大企業(yè)在發(fā)展的早期都曾發(fā)行過高收益?zhèn)?，如通用、微軟等公司。中小企業(yè)成長過程中需要借助更多的外部資金支持，而從我國目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征看，也需要眾多中小企業(yè)的成長來促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。目前債券市場應(yīng)該向中小企業(yè)、甚至是小微企業(yè)開放，增大債券市場上高收益?zhèn)陌l(fā)行規(guī)模。雖然高收益?zhèn)L(fēng)險較高，存在違約的風(fēng)險更大，但從全球債券市場發(fā)行情況看，由于經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)景氣度的變化，債券違約都是市場發(fā)展中需要面對的正?，F(xiàn)實。因此通過擴(kuò)大高收益?zhèn)l(fā)行規(guī)模，鍛煉市場對信用風(fēng)險的識別能力，是有利于我國債券市場長期發(fā)展的。
2、借用銀行系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫，建立信用風(fēng)險分析方法，通過后續(xù)數(shù)據(jù)來對方法進(jìn)行完善一方面，商業(yè)銀行樣本數(shù)據(jù)量和時間跨度符合建立信用風(fēng)險分析方法的標(biāo)準(zhǔn)。我國商業(yè)銀行在多年的經(jīng)營中積累了大量的樣本數(shù)據(jù)，其中也包括相當(dāng)數(shù)量的違約樣本數(shù)據(jù)。這些樣本數(shù)據(jù)時間跨度長，能夠反映我國經(jīng)濟(jì)不同發(fā)展時期的企業(yè)信用風(fēng)險特征。另一方面，商業(yè)銀行的樣本數(shù)據(jù)可一定程度上視為債券市場的歷史樣本數(shù)據(jù)。銀行貸款作為間接融資工具，是目前企業(yè)普遍使用的。發(fā)債企業(yè)即便是在債券市場上進(jìn)行了直接融資，但通常還使用銀行貸款來進(jìn)行間接融資。因此商業(yè)銀行的樣本企業(yè)是包含于債券市場的，對于債券市場來說，商業(yè)銀行的樣本數(shù)據(jù)可視為其總體。通過對總體特征的研究，建立符合中國國情的信用風(fēng)險分析方法，可為債券市場信用風(fēng)險管理提供定量化依據(jù)。同時隨著債券市場的發(fā)展，樣本數(shù)據(jù)的增多，也可以根據(jù)實際情況對信用風(fēng)險分析方法進(jìn)行修正和改善。
3、發(fā)展信用衍生品，構(gòu)建債券市場信用風(fēng)險分散和轉(zhuǎn)移路徑國際領(lǐng)先銀行和信用衍生品市場的發(fā)展經(jīng)驗表明，作為信用風(fēng)險分散工具的信用衍生品是債券持有人規(guī)避風(fēng)險和提高收益的最主要渠道。新巴塞爾協(xié)議明確指出：“信用衍生品的發(fā)展使銀行風(fēng)險管理的水平大幅度提高?！蓖萍皞袌?，通過發(fā)展信用衍生品來提高信用風(fēng)險管理水平，構(gòu)建信用風(fēng)險分散和轉(zhuǎn)移的路徑。信用衍生品市場的發(fā)展形式可根據(jù)我國債券市場發(fā)展的實際情況而不斷變化。在我國債券市場發(fā)展初期，發(fā)展“標(biāo)準(zhǔn)化”信用衍生品合約存在一定困難，可以在某類債券品種根據(jù)交易雙方需求設(shè)計信用衍生品合約。比如目前債券市場已經(jīng)推出信用風(fēng)險緩釋憑證和信用風(fēng)險緩釋合約兩類信用衍生品，可以為以后發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化信用衍生品積累經(jīng)驗。在“非標(biāo)準(zhǔn)化”信用衍生品規(guī)模發(fā)展到一定程度、債券市場具備一定的信用風(fēng)險管理能力時，可以嘗試發(fā)展“標(biāo)準(zhǔn)化”信用衍生品，在開始推出標(biāo)準(zhǔn)化信用衍生品時，也同樣在一定范圍內(nèi)進(jìn)行試推行，隨著操作逐步規(guī)范和穩(wěn)定，再進(jìn)一步正式推出。
1、調(diào)整債券市場結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大發(fā)債企業(yè)范圍，鍛煉市場對信用風(fēng)險的識別能力目前，我國債券市場發(fā)債企業(yè)通常具有較大資產(chǎn)（收入）規(guī)模、且多集中裝備制造、資源型等傳統(tǒng)行業(yè)，導(dǎo)致信用等級失衡且集中于高等級部分。而從成熟債券市場來看，高收益?zhèn)ㄐ庞玫燃壍陀谕顿Y級別的債券）是重要的組成部分。統(tǒng)計表明，最近10年，美國高收益?zhèn)哪昶骄l(fā)行規(guī)模是市場債券總規(guī)模的15%左右，該類債券的發(fā)行人通常是那些高速發(fā)展、缺乏現(xiàn)金流、高負(fù)債的成長企業(yè)，或是進(jìn)行杠桿收購的投資主體。許多知名大企業(yè)在發(fā)展的早期都曾發(fā)行過高收益?zhèn)?，如通用、微軟等公司。中小企業(yè)成長過程中需要借助更多的外部資金支持，而從我國目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征看，也需要眾多中小企業(yè)的成長來促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。目前債券市場應(yīng)該向中小企業(yè)、甚至是小微企業(yè)開放，增大債券市場上高收益?zhèn)陌l(fā)行規(guī)模。雖然高收益?zhèn)L(fēng)險較高，存在違約的風(fēng)險更大，但從全球債券市場發(fā)行情況看，由于經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)景氣度的變化，債券違約都是市場發(fā)展中需要面對的正?，F(xiàn)實。因此通過擴(kuò)大高收益?zhèn)l(fā)行規(guī)模，鍛煉市場對信用風(fēng)險的識別能力，是有利于我國債券市場長期發(fā)展的。
2、借用銀行系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫，建立信用風(fēng)險分析方法，通過后續(xù)數(shù)據(jù)來對方法進(jìn)行完善一方面，商業(yè)銀行樣本數(shù)據(jù)量和時間跨度符合建立信用風(fēng)險分析方法的標(biāo)準(zhǔn)。我國商業(yè)銀行在多年的經(jīng)營中積累了大量的樣本數(shù)據(jù)，其中也包括相當(dāng)數(shù)量的違約樣本數(shù)據(jù)。這些樣本數(shù)據(jù)時間跨度長，能夠反映我國經(jīng)濟(jì)不同發(fā)展時期的企業(yè)信用風(fēng)險特征。另一方面，商業(yè)銀行的樣本數(shù)據(jù)可一定程度上視為債券市場的歷史樣本數(shù)據(jù)。銀行貸款作為間接融資工具，是目前企業(yè)普遍使用的。發(fā)債企業(yè)即便是在債券市場上進(jìn)行了直接融資，但通常還使用銀行貸款來進(jìn)行間接融資。因此商業(yè)銀行的樣本企業(yè)是包含于債券市場的，對于債券市場來說，商業(yè)銀行的樣本數(shù)據(jù)可視為其總體。通過對總體特征的研究，建立符合中國國情的信用風(fēng)險分析方法，可為債券市場信用風(fēng)險管理提供定量化依據(jù)。同時隨著債券市場的發(fā)展，樣本數(shù)據(jù)的增多，也可以根據(jù)實際情況對信用風(fēng)險分析方法進(jìn)行修正和改善。
3、發(fā)展信用衍生品，構(gòu)建債券市場信用風(fēng)險分散和轉(zhuǎn)移路徑國際領(lǐng)先銀行和信用衍生品市場的發(fā)展經(jīng)驗表明，作為信用風(fēng)險分散工具的信用衍生品是債券持有人規(guī)避風(fēng)險和提高收益的最主要渠道。新巴塞爾協(xié)議明確指出：“信用衍生品的發(fā)展使銀行風(fēng)險管理的水平大幅度提高。”推及債券市場，通過發(fā)展信用衍生品來提高信用風(fēng)險管理水平，構(gòu)建信用風(fēng)險分散和轉(zhuǎn)移的路徑。信用衍生品市場的發(fā)展形式可根據(jù)我國債券市場發(fā)展的實際情況而不斷變化。在我國債券市場發(fā)展初期，發(fā)展“標(biāo)準(zhǔn)化”信用衍生品合約存在一定困難，可以在某類債券品種根據(jù)交易雙方需求設(shè)計信用衍生品合約。比如目前債券市場已經(jīng)推出信用風(fēng)險緩釋憑證和信用風(fēng)險緩釋合約兩類信用衍生品，可以為以后發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化信用衍生品積累經(jīng)驗。在“非標(biāo)準(zhǔn)化”信用衍生品規(guī)模發(fā)展到一定程度、債券市場具備一定的信用風(fēng)險管理能力時，可以嘗試發(fā)展“標(biāo)準(zhǔn)化”信用衍生品，在開始推出標(biāo)準(zhǔn)化信用衍生品時，也同樣在一定范圍內(nèi)進(jìn)行試推行，隨著操作逐步規(guī)范和穩(wěn)定，再進(jìn)一步正式推出。
