金融危機(jī)過后，中國經(jīng)濟(jì)仍保持了快速的增長。據(jù)初步核算，2010中國國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到38萬億，比上年增長10.3％。而能源消費(fèi)對中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展貢獻(xiàn)巨大.十二五期間，中國的電力發(fā)展思路是繼續(xù)優(yōu)化發(fā)展火電、加快開發(fā)新能源和可再生能源。美國能源基金與中國發(fā)改委聯(lián)合預(yù)測2005到2020年，中國能源投資缺口達(dá)到18萬億元，其中節(jié)能環(huán)保與新能源領(lǐng)域需要投資7萬億元。巨大的資金需求迫切要求與之對應(yīng)的資金來源。
一、中國可再生能源行業(yè)理想金融成長模型
20世紀(jì)70年代， Weston and Brigham根據(jù)企業(yè)不同成長階段融資來源的變化提出了企業(yè)金融成長周期理論。已有的金融成長周期模型著眼于企業(yè)，為了研究新能源行業(yè)的金融成長模型，本文特作如下假設(shè)：（圖1所示）
新能源行業(yè)的發(fā)展階段由4部分組成：初創(chuàng)期、發(fā)展期、成熟期、持續(xù)期。由于新能源行業(yè)的基礎(chǔ)是新能源。而水電、風(fēng)電等新能源是可持續(xù)的，因此原則上講新能源行業(yè)是不會(huì)被淘汰的。因此引入“持續(xù)期”表示新能源行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。
企業(yè)的發(fā)展與行業(yè)的發(fā)展同步進(jìn)行。由于行業(yè)是由從事相同內(nèi)容的企業(yè)組成的，因此大多數(shù)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r就代表了整個(gè)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。大多數(shù)企業(yè)的金融成長階段就代表了行業(yè)金融成長階段。作此假設(shè)后企業(yè)的金融成長模型就可以引入行業(yè)中，成為行業(yè)金融成長模型。
新能源生產(chǎn)企業(yè)由于投入巨大，因此創(chuàng)業(yè)者自有資金很難滿足資金需要。理想的情況是，初創(chuàng)時(shí)，主要的投資方式是風(fēng)險(xiǎn)投資，資金來源主要是民間資本和各類風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。行業(yè)進(jìn)入發(fā)展期獲得利潤后，主要通過信貸和私人股權(quán)投資(PE)進(jìn)行融資，當(dāng)然也包括初創(chuàng)期的風(fēng)險(xiǎn)投資，政策資金，民間資本。中小部分前期風(fēng)險(xiǎn)投資資金可以選擇退出，進(jìn)入新的目標(biāo)企業(yè)中。在行業(yè)進(jìn)入成熟期后，信貸資金仍然可以被企業(yè)利用。隨著行業(yè)中很多企業(yè)達(dá)到上市的要求，企業(yè)通過IPO就可以充分利用證券市場進(jìn)行直接融資?？稍偕茉葱袠I(yè)才能達(dá)到上述理想的金融成長模型，需要市場化成熟度很高的融資機(jī)制和政策的大力引導(dǎo)。
二、各可再生能源行業(yè)的金融成長現(xiàn)狀
不同的可再生能源發(fā)展情況大不相同，因而融資現(xiàn)狀也不同。由于地?zé)?、潮汐發(fā)電在我國仍處于個(gè)別情況，還沒有進(jìn)入起步階段，因此本文不予研究。下文將對水電、生物質(zhì)發(fā)電、光伏發(fā)電和風(fēng)電分別進(jìn)行研究。
(一)水電
水電2010發(fā)電裝機(jī)位居世界首位。但
是水電工程項(xiàng)目的資金來源存在著結(jié)構(gòu)不合理的地方。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，水電項(xiàng)目銀行貸款和自籌資金占了近80%，而債券等融資方式則利用很少。當(dāng)前的水電資金結(jié)構(gòu)難以降低融資成本并提供大規(guī)模的資金。（圖2所示）
(二)生物質(zhì)發(fā)電
《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》中提出，到2020年，我國生物質(zhì)發(fā)電的裝機(jī)容量要達(dá)到30000 MW，因此前景廣闊。但是生物質(zhì)發(fā)電技術(shù)要求高，設(shè)備需要資金量大。目前生物質(zhì)發(fā)電主體企業(yè)仍是國有大型企業(yè)。在難以看到生物質(zhì)發(fā)電的盈利能力的情況下，銀行信貸資金和資本市場資金等都不愿意涉足生物質(zhì)發(fā)電。（圖3所示）
(三)光伏發(fā)電
我國光伏發(fā)電市場正在起步， 2010年新增光伏發(fā)電裝機(jī)500MW，累計(jì)達(dá)到900MW，居世界前十。但光伏發(fā)電是技術(shù)資金雙密集型行業(yè)。資金需要量非常大。和生物質(zhì)發(fā)電一樣，銀行對光伏產(chǎn)業(yè)也放貸十分謹(jǐn)慎。（圖4所示）
(四)風(fēng)電
在可再生能源中，風(fēng)電的發(fā)展十分迅速。2010 年，中國全年風(fēng)力發(fā)電新增裝機(jī)達(dá)1 800 萬kW，累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到4 200 萬kW，均為世界第一。政策也大力提倡風(fēng)力發(fā)電。目前中國風(fēng)力發(fā)電公司融資高度依賴銀行貸款。（圖5所示）
三、中國可再生能源融資現(xiàn)狀
事實(shí)上，由上文分析可知目前中國水電發(fā)展歷時(shí)最長，風(fēng)電也發(fā)展較快；而生物質(zhì)發(fā)電和光伏發(fā)電還處于初創(chuàng)期。因此，水電和風(fēng)電的融資結(jié)構(gòu)中銀行信貸占重要的比重，而生物質(zhì)發(fā)電和光伏發(fā)電則更多的依賴政府資金和風(fēng)險(xiǎn)投資。而股票債券對可再生能源行業(yè)的支持力度十分不足。政府今后應(yīng)該通過積極創(chuàng)新?lián)７绞?，設(shè)立新能源基金，鼓勵(lì)民間資本注入，加大證券市場培育等手段為新能源行業(yè)提供全面的資金支持。
