最近，隨著國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將希臘長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)從B連降3級(jí)降至全球最低水平，距事實(shí)上的“違約”近在咫尺（只差4級(jí)），以及葡萄牙主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)的緊張，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)驟然升級(jí)。由于希臘和葡萄牙主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步升溫，其不得不向歐盟和國(guó)際貨幣基金組織（IMF）求援（2010年啟動(dòng)的援助希臘資金已經(jīng)用盡），歐盟和IMF決定啟動(dòng)780億歐元的救助葡萄牙計(jì)劃，也在考慮是否對(duì)希臘實(shí)施第二輪救助計(jì)劃。盡管歐盟和IMF的救助機(jī)制在一定程度上可以緩解希臘和葡萄牙的負(fù)債壓力，但并不等于歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)就此消除，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)問(wèn)題存在著諸多變數(shù)，既不能排除其他國(guó)家主權(quán)債務(wù)問(wèn)題陸續(xù)發(fā)生的可能，也不能排除歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)全面深化的可能，一旦歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)影響面進(jìn)一步擴(kuò)大，歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)將全面深化。
一、歐元區(qū)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升溫
2010年上半年，因無(wú)力償還即將到期的90億歐元債務(wù)，希臘政府向歐盟和IMF緊急求援，隨即希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)浮出水面，并像瘟疫一樣開始在歐元區(qū)國(guó)家持續(xù)蔓延和深化，導(dǎo)致歐元區(qū)各國(guó)人人自危：繼希臘之后，愛爾蘭和葡萄牙主權(quán)債務(wù)危機(jī)相繼發(fā)生，就此歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈。2010年希臘和愛爾蘭主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)生后，歐盟和IMF啟動(dòng)了總額7 500億歐元的緊急救助機(jī)制（其中包括以雙邊貸款形式向希臘提供的1 100億歐元資金支持），以幫助希臘和愛爾蘭度過(guò)暫時(shí)的難關(guān)，降低主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。盡管，歐盟和IMF啟動(dòng)的救助機(jī)制暫且緩解了希臘和愛爾蘭債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的壓力，但事與愿違，不僅希臘并未從債務(wù)危機(jī)中擺脫出來(lái)，歐元區(qū)其他國(guó)家也深陷其中。
2011年5月，希臘再次被推上了風(fēng)口浪尖，標(biāo)普爾將希臘的信用評(píng)級(jí)下調(diào)至“垃圾級(jí)”，希臘則需要第二輪救助資金才能緩解新一輪的債務(wù)壓力，同時(shí)債務(wù)重組的猜測(cè)和傳聞也隨之而來(lái)。隨著主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的上升，愛爾蘭向歐盟和IMF申請(qǐng)第二輪救助資金。2011年5月，葡萄牙主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)上升，還債迫在眉睫，被迫向歐盟和IMF求援，成為繼希臘和愛爾蘭之后又一個(gè)需要救助的國(guó)家。不僅如此，此時(shí)的西班牙、比利時(shí)和意大利等國(guó)同樣也存在著較嚴(yán)重的主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)政問(wèn)題，都不同程度地與希臘、愛爾蘭和葡萄牙處在同一困境。一些學(xué)者認(rèn)為，如果歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延趨勢(shì)不能得到有效遏制，歐元區(qū)核心國(guó)家有可能被拖下水，甚至有人預(yù)言歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的深化最終有可能導(dǎo)致歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的全面爆發(fā)，屆時(shí)歐盟和歐元區(qū)將面臨體制上的危機(jī)或“崩潰”。
從希臘、愛爾蘭和葡萄牙等國(guó)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)的前因后果看，除了這3個(gè)國(guó)家自身的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題外，導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因恐怕與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡不無(wú)關(guān)系。這場(chǎng)危機(jī)即便不發(fā)生在希臘、愛爾蘭和葡萄牙，也會(huì)在其他歐元區(qū)國(guó)家發(fā)生；即便不發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)，也會(huì)以另一種形式的信用危機(jī)表現(xiàn)出來(lái)，并同樣會(huì)波及歐元區(qū)各國(guó)。歐元區(qū)國(guó)家的主權(quán)債務(wù)和歐元信用危機(jī)遲早會(huì)暴露出來(lái)。導(dǎo)致這場(chǎng)主權(quán)債務(wù)和歐元信用危機(jī)的本質(zhì)的是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)、金融以及財(cái)政和債務(wù)長(zhǎng)期存在的弊端。
今后一段時(shí)期將是歐元區(qū)各國(guó)償還政府債務(wù)的高峰期，不僅希臘、愛爾蘭和葡萄牙的還債壓力會(huì)進(jìn)一步增大，而且主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大面將可能涉及更多的歐元區(qū)國(guó)家和領(lǐng)域。后續(xù)的影響面和風(fēng)險(xiǎn)有多大，恐怕難以估量。
二、歐元區(qū)債務(wù)違約的嚴(yán)重性
當(dāng)前，歐元區(qū)國(guó)家普遍存在的主權(quán)債務(wù)問(wèn)題，反映出歐元區(qū)國(guó)家主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的普遍性與復(fù)雜性，其嚴(yán)重性與20世紀(jì)80年代和90年代拉美多次發(fā)生的債務(wù)危機(jī)有許多相同之處，只是目前還沒(méi)有釀成全面性危機(jī)，直接的影響面還僅限于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)。
主權(quán)債務(wù)是一國(guó)以國(guó)家主權(quán)作為擔(dān)保，對(duì)外向其他國(guó)家或IMF和世界銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)借貸的債務(wù)，其中也包括政府對(duì)外發(fā)售的定期債券。以主權(quán)債務(wù)形式借貸現(xiàn)象無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家在世界各國(guó)中普遍存在，屬于國(guó)家主權(quán)外債。
主權(quán)債務(wù)信用是一國(guó)償還債務(wù)信譽(yù)的可靠性，如果具有較強(qiáng)的償還能力被視為主權(quán)債務(wù)信用良好，反之則被視為主權(quán)債務(wù)信用不可靠――即主權(quán)債務(wù)信用的負(fù)面，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)有關(guān)國(guó)家的主權(quán)債務(wù)信用等級(jí)就是針對(duì)其主權(quán)債務(wù)信用而來(lái)。
主權(quán)債務(wù)違約是一國(guó)不能及時(shí)償還其到期的借貸時(shí)，所發(fā)生的主權(quán)債務(wù)違約現(xiàn)象――即主權(quán)債務(wù)危機(jī)，當(dāng)前歐元區(qū)的希臘、愛爾蘭和葡萄牙等國(guó)發(fā)生的主權(quán)債務(wù)違約現(xiàn)象便是典型的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。
而緩解主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)壓力或解決主權(quán)債務(wù)危機(jī)傳統(tǒng)的方式無(wú)外乎以下3種：違約國(guó)通過(guò)向其他國(guó)家或IMF和世界銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)籌措新的貸款，以償還到期的舊債；在債務(wù)問(wèn)題上與債權(quán)國(guó)或IMF和世界銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)就還債時(shí)間和本金償還方式以及到期債務(wù)利率的變化進(jìn)行協(xié)商；債務(wù)國(guó)在市場(chǎng)上繼續(xù)發(fā)行政府債券，以籌措還債資金，這通常被視為“以新債還舊債”的做法。
雖然，理論上希臘、愛爾蘭和葡萄牙等國(guó)的主權(quán)債務(wù)信用危機(jī)可以通過(guò)救助機(jī)制解決，也可以延緩危機(jī)的深化，但歐元區(qū)國(guó)家普遍存在的主權(quán)債務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)卻在短期內(nèi)難以消除，甚至?xí)由斓綒W元區(qū)國(guó)家其他領(lǐng)域。對(duì)此，歐元區(qū)國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)成為近期世界各國(guó)和各界不約而同關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題，人們自然要與由美國(guó)次貸危機(jī)深化引發(fā)的全球金融動(dòng)蕩聯(lián)系起來(lái)。各界普遍擔(dān)心的是，如果歐元區(qū)國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步深化或外溢，是否會(huì)引發(fā)新一輪的全球性危機(jī)，或是重蹈2008年全球金融危機(jī)的覆轍，顯然這種擔(dān)心并非空穴來(lái)風(fēng)，既有前車之鑒又有現(xiàn)實(shí)的反映。
目前，歐債危機(jī)蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑已對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)構(gòu)成威脅，將全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的安危栓在了一起，一時(shí)間國(guó)際債務(wù)動(dòng)態(tài)發(fā)展趨勢(shì)成為全球密切關(guān)注的問(wèn)題。顯然，一旦歐債危機(jī)持續(xù)蔓延和發(fā)酵，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域帶來(lái)的沖擊和影響面不可想象。
三、歐元區(qū)債務(wù)違約全面爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)
自2010年6月歐盟和IMF啟動(dòng)救助希臘機(jī)制以來(lái)，衡量歐元區(qū)政府債券風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)（CMA）數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)政府信用違約指數(shù)依然持續(xù)攀升，屢創(chuàng)新高。與此同時(shí)，由于歐元區(qū)各國(guó)政府將隨同歐盟和IMF實(shí)施救助，必然會(huì)加大歐元區(qū)其他各國(guó)的財(cái)政負(fù)擔(dān)，有可能導(dǎo)致歐元區(qū)債務(wù)和財(cái)政問(wèn)題進(jìn)一步惡化，深化市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)的憂慮。
2010年6月歐盟和IMF啟動(dòng)救助機(jī)制后，雖然一段時(shí)間一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融狀況指標(biāo)反映出歐元區(qū)部分國(guó)家債務(wù)危機(jī)正在發(fā)生著積極的變化，這些積極的變化也一度提振了投資者對(duì)歐元區(qū)金融業(yè)的信心，似乎歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)問(wèn)題最危機(jī)的時(shí)段已經(jīng)告一段落。但是，這一狀況沒(méi)能維持多久便發(fā)生了變化，急轉(zhuǎn)直下。顯然歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)高危國(guó)由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷和財(cái)政狀況進(jìn)一步惡化，債務(wù)只能是不斷積累，僅僅依靠救助機(jī)制是不能從根本上解決危機(jī)的，救助機(jī)制只能緩解個(gè)別國(guó)家一時(shí)的主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，卻不能掩蓋歐元區(qū)長(zhǎng)期存在的主權(quán)信用問(wèn)題。另外，事實(shí)上自啟動(dòng)救助機(jī)制后，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)高危國(guó)的債務(wù)和財(cái)政狀況并沒(méi)有根本改善，其中在連續(xù)一年多經(jīng)濟(jì)收縮的情況下希臘和葡萄牙債務(wù)和財(cái)政形勢(shì)愈加嚴(yán)峻，主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法再掩蓋下去。
從當(dāng)前的歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)看，由于歐元區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依舊緩慢，且財(cái)政狀況每況愈下，導(dǎo)致各國(guó)政府主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇。為此有人認(rèn)為，盡管歐盟與IMF啟動(dòng)了救助機(jī)制，但歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，即便歐盟與IMF加大救助的力度也不可能解除歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的根源。目前歐元區(qū)除了希臘、愛爾蘭和葡萄牙，許多國(guó)家同樣是債務(wù)纏身，風(fēng)險(xiǎn)并未全部釋放完，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)最終的結(jié)局將如何有著諸多的不確定性和變數(shù)，未來(lái)歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)問(wèn)題的解決不容樂(lè)觀。
目前，歐元區(qū)許多國(guó)家已經(jīng)深陷政府赤字和債務(wù)困境，債務(wù)問(wèn)題的復(fù)雜性使歐元區(qū)各國(guó)面臨著財(cái)政與債務(wù)的雙重危機(jī)。整個(gè)歐元區(qū)將如何從這場(chǎng)危機(jī)中解脫出來(lái)，能否擺脫危機(jī)還需要進(jìn)一步觀察。如果歐元區(qū)國(guó)家不能盡快有效地從債務(wù)危機(jī)擺脫出來(lái)，債務(wù)危機(jī)有可能進(jìn)一步向其他領(lǐng)域滲透，將難免給復(fù)蘇中的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)造成難以估量的負(fù)面影響，甚至有可能導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次衰退。
四、歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)呈蔓延趨勢(shì)
長(zhǎng)期以來(lái)，包括歐元區(qū)在內(nèi)的歐盟國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制相對(duì)僵化，過(guò)大的國(guó)家福利導(dǎo)致了高稅收和高失業(yè)，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期處于徘徊狀態(tài)。從20世紀(jì)90年代初至2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)前，為落實(shí)《馬斯特里赫特》條約規(guī)定的經(jīng)濟(jì)趨同標(biāo)準(zhǔn)，歐盟各國(guó)政府采取了緊縮的財(cái)政政策從而抑制了國(guó)內(nèi)需求，強(qiáng)制緊縮政策帶來(lái)的負(fù)面影響使歐盟各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展在世界經(jīng)濟(jì)中相對(duì)滯后。
全球金融危機(jī)爆發(fā)，為了應(yīng)對(duì)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退，歐盟各國(guó)出臺(tái)了一系列刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，不斷擴(kuò)大財(cái)政赤字，導(dǎo)致許多歐盟成員國(guó)財(cái)政狀況捉襟見肘，通脹預(yù)期增大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與其他經(jīng)濟(jì)體相比相形見絀。由此可見，歐盟追求歐洲統(tǒng)一的發(fā)展方式對(duì)歐盟國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了消極影響，特別是由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇十分脆弱，在很大的程度上，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇太過(guò)依賴于刺激經(jīng)濟(jì)政策，這也為希臘、愛爾蘭和葡萄牙等國(guó)主權(quán)債務(wù)危機(jī)和歐元信用危機(jī)埋下了隱患。目前，歐元區(qū)各國(guó)普遍存在著嚴(yán)重的債務(wù)和財(cái)政問(wèn)題，不同程度的面臨著與希臘、愛爾蘭和葡萄牙等國(guó)同樣的困境，此外也有向歐元區(qū)以外的歐盟國(guó)家蔓延的趨勢(shì)。
雖然，目前歐盟和IMF實(shí)施的救助機(jī)制，不會(huì)使希臘、愛爾蘭和葡萄牙因無(wú)法償還數(shù)百億歐元而國(guó)家破產(chǎn)，但歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。希臘、愛爾蘭和葡萄牙等國(guó)畢竟是歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體系的成員國(guó)，與獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)體不盡相同，他們?cè)诮y(tǒng)一貨幣和財(cái)政政策以及經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系上與歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體系既非常緊密，又相對(duì)獨(dú)立。因此，最終解決波及歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)并非易事，牽扯到歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體制內(nèi)以及各國(guó)國(guó)內(nèi)的方方面面，與歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體系相互交叉，處理危機(jī)時(shí)由于各方面的利益關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，協(xié)調(diào)起來(lái)十分困難。另外，從歐盟和IMF救助方案的結(jié)果來(lái)看，為維護(hù)歐洲一體化歐盟和歐元區(qū)國(guó)家做出了努力，似乎體現(xiàn)了歐洲一體化政治力量的作用，但與此同時(shí)，IMF的介入也意味著歐盟和歐元區(qū)國(guó)家在解決債務(wù)危機(jī)的問(wèn)題上已不再是依賴歐洲的自身力量，這無(wú)疑使歐盟和歐元區(qū)國(guó)家信譽(yù)面臨著嚴(yán)峻考驗(yàn)。為此，歐盟和歐元區(qū)國(guó)家一方面要為解決主權(quán)債務(wù)危機(jī)尋求更多的出路，避免主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)散；另一方面，要進(jìn)一步加強(qiáng)歐盟和歐元區(qū)國(guó)家內(nèi)部協(xié)調(diào)，使歐盟和歐元區(qū)能夠面對(duì)隨時(shí)有可能來(lái)自各方面的挑戰(zhàn)。
因此，如何加強(qiáng)歐盟和歐元區(qū)各國(guó)的協(xié)調(diào)和建立一個(gè)能夠有效解決主權(quán)債務(wù)危機(jī)的框架，已成為擺在歐盟和歐元區(qū)國(guó)家眼前不可回避的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。一旦主權(quán)債務(wù)危機(jī)在歐元區(qū)全面爆發(fā)，歐盟和歐元區(qū)面臨體制上的危機(jī)或?qū)⒏〕鏊妗?
