1 引 言
近年來我國經(jīng)濟總量持續(xù)增長，居民財富結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化，房地產(chǎn)財產(chǎn)性收入占居民全部收入的比重不斷上升。但迅速攀升的房價成了中國政策制定者們面臨的緊迫問題之一。按照經(jīng)典經(jīng)濟理論，Ａｎｄｏ ａｎｄ Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ（１９６３）認為房價上升具有收益特征，會對消費者未來的現(xiàn)金流產(chǎn)生影響，并通過決定消費者的初始財富水平影響其邊際消費傾向，從而促進社會消費的增加。他們將這一現(xiàn)象稱為房價的財富效應(yīng)。國內(nèi)學者也通過大量的實證分析得出結(jié)論，認為房價具有財富效應(yīng)。劉建江 等（２００５）以消費函數(shù)理論為基礎(chǔ)，研究認為持續(xù)上漲的房地產(chǎn)市場，既增加公眾財富，又增強市場信心，擴大短期邊際消費傾向，促進消費擴張，進而推動經(jīng)濟增長。鄔麗萍（２００６）認為房價財富效應(yīng)存在并影響居民的消費決策、消費支出總額及結(jié)構(gòu)，進而影響社會總需求并最終影響宏觀經(jīng)濟增長，房價上漲的財富效應(yīng)是造成居民收入差距拉大、貧富懸殊的重要因素。但是，劉麗（２００５）、姚玲珍（２００７）及劉國風（２００８）等通過對天津、廣東以及全國數(shù)據(jù)的分析，認為房價上漲并沒有刺激居民消費，反而對消費有一定抑制作用。由此引發(fā)對房價上漲推動或抑制消費的爭論，同時對于其產(chǎn)生的原因，也是研究者不斷探析的問題之一。
本文以重慶市為研究對象，探析房價上漲對居民消費的影響。
2 重慶市房價上漲與居民消費的關(guān)系研究
對房價的財富效應(yīng)分析主要有兩種方法：一是從消費函數(shù)入手進行理論推導和計量檢驗；二是在房地產(chǎn)價格指數(shù)與居民消費之間建立模型進行計量檢驗。本文選擇第二種方法。
2.1 建立模型和檢驗
以房屋銷售價格指數(shù)（ＨＰ）和土地交易價格指數(shù)（ＬＰ）共同衡量房地產(chǎn)價格（ＲＰ）水平；以社會消費品零售總額作為居民消費（Ｃ）的衡量指標，截取重慶市２００４年第１季度至２０１１年第４季度的月度數(shù)據(jù)并采用Ｘ－１１方法進行平滑處理，轉(zhuǎn)化為季度數(shù)據(jù)（ＣＳＡ）①。引入通貨膨脹率（π）作為財富幻覺的變量。
建立對數(shù)模型：
α１和β１分別是方程的系數(shù)。α１ｉ和β２ｉ分別表示在考慮通貨膨脹條件下，房價ＲＰ對居民消費Ｃ的影響以及居民消費Ｃ對房價的影響；ｔ表示變量各期時間；ｉ表示滯后階數(shù)；μ是白噪聲誤差項。
應(yīng)用Ｅｖｉｅｗｓ ６．０軟件對數(shù)據(jù)分別進行相關(guān)性檢驗、ＡＤＦ單位根檢驗、ＪＪ協(xié)整檢驗和格蘭杰因果檢驗，結(jié)果顯示：ＣＳＡ與ＨＰ之間有較強的相關(guān)性，而ＣＳＡ與ＬＰ、ＣＳＡ與RP之間相關(guān)性較弱且程度接近，但方向相反；各序列的一階差分序列ＡＤＦ統(tǒng)計量小于５％顯著水平下的臨界值，是一階差分后平穩(wěn)序列；重慶市居民消費、房價和通貨膨脹之間存在一個長期穩(wěn)定的經(jīng)濟關(guān)系；房價變動和居民消費之間存在長期的單向因果關(guān)系②。
2.2 ＥＣＭ模型結(jié)果分析
為進一步明確居民消費和房價之間的關(guān)系，利用Ｅｖｉｅｗｓ ６．０計量軟件，可以得出兩者的ＥＣＭ模型（括號內(nèi)為ｔ值）：
Δｌｎ（ＨＰ）＝0.004+0.558ΔｌｎHPt-1+0.158ΔｌｎHPt-2-0.217ΔｌｎCSAt-1
（０．２５９） （２．１１１） （０．５９４） （－０．８６３４）
+0.044ΔｌｎCSAt-2+0.750Δｌｎπt-1-0.940Δｌｎπt-2-0.641ECt-1
?。ǎ埃玻玻常?（１．５５３） （－２．７２１） （－２．０５７）
?。遥玻剑埃叮叮?２ Ａｄ－Ｒ２＝０．４８９ ６７
Ｆ＝ ２．６８４ ７５ ＤＷ＝２．１９３ ３
Δｌｎ（ＬＰ）=0.047+0.029ΔｌｎLPt-1-0.339ΔｌｎLPt-2-0.221ΔｌｎCSAt-1
?。ǎ保福埃矗?（０．０９４） （－１．３９４） （－０．５８８）
-0.668ΔｌｎCSAt-2+2.231Δｌｎπt-1-0.56Δｌｎπt-2-0.58ECt-1
?。ǎ保罚梗矗?（３．０１６） （－０．８２１） （－１．３８９）
Ｒ２＝０．６１０ ３ Ａｄ－Ｒ２＝０．３８２ ９８
?。疲剑玻叮福?７ ＤＷ＝２．２７４ ５
?。欤睿茫樱粒簦钡姆枮樨?，表明重慶市居民消費和房屋銷售價格存在異向均衡關(guān)系，即房地產(chǎn)價格上漲抑制了重慶市居民消費水平的提高。
3 房價上漲抑制居民消費的原因分析
基于統(tǒng)計意義的研究，我們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)階段重慶市房價的財富效應(yīng)為負。即房地產(chǎn)財富的積累，并沒有擴大居民的實際財富邊界，持續(xù)的房價上漲，抑制了社會居民的消費。
3.1 住房多為自用，制約房價財富效應(yīng)釋放
重慶２０１１年城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入３ ２１３美元，僅為同期上海市的５６％，絕對額差距超過２ ０００美元，經(jīng)濟仍處于落后水平。另外，重慶城鎮(zhèn)居民人均住房面積是３１．７７平方米，戶均擁有０．１６處二套房，其中４３．８％用作出租，折算后僅有約７％的家庭有房租收入，居民仍處于剛解決基本住房需求的階段，目前消費者無法通過房屋出售來獲得房地產(chǎn)資產(chǎn)差價，可兌現(xiàn)的房價財富無法實現(xiàn)，房價上漲對消費增長的促進能力十分有限.
