投資理財 利潤 復(fù)制技術(shù) 風(fēng)險 流動性
本文要介紹的復(fù)制技術(shù)是關(guān)于投資理財?shù)囊环N技術(shù)手段之一，著重來對此技術(shù)進(jìn)行專項探討，主要是它在當(dāng)下的投資理財過程中所起的作用十分明顯，十分有利于資產(chǎn)管理。復(fù)制技術(shù)的特殊功能廣泛應(yīng)用于基金管理公司、個體投資者、投資管理公司以及其他各類投資理財者，它對于我國的投資理財管理有著非常重要的作用。
一、復(fù)制技術(shù)的概論
復(fù)制技術(shù)的基本原理。這里的復(fù)制技術(shù)跟復(fù)制一詞關(guān)系密切，通過復(fù)制一組特殊的證券，然后與某一組或者是預(yù)定的證券指標(biāo)進(jìn)行配對研究，盡量使兩者在資金流特征上完全匹配，從而達(dá)到增加資產(chǎn)收益，實現(xiàn)降低風(fēng)險并且滿足資金的及時流動性要求的目的。這是復(fù)制技術(shù)的目的，同時整個的操作流程也基本如此。
復(fù)制技術(shù)在我們的金融市場中得到了廣泛應(yīng)用，我們利用復(fù)制技術(shù)主要是為了增加資產(chǎn)收益降低風(fēng)險，從一般性的意義上講，人們利用這種技術(shù)主要是針對資產(chǎn)定價進(jìn)行科學(xué)操作，同時對資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)評估管理以及最新金融工具的開發(fā)應(yīng)用等等。對于金融資產(chǎn)的投資管理，復(fù)制技術(shù)同樣是受到了關(guān)注，人們通過運用復(fù)制技術(shù)來創(chuàng)造金融資產(chǎn)的收益，確保金融資產(chǎn)的安全，增加金融資產(chǎn)的流動性，并且促使這三個方面和諧統(tǒng)一。
二、復(fù)制技術(shù)的方式以及運用
我國目前的金融理財主要是在股票、債券以及基金上面，復(fù)制技術(shù)的市場背景與投資者的主觀愿望似乎在某些方面存在出入，在股票和基金的運用上，復(fù)制技術(shù)同樣存在差異。復(fù)制技術(shù)的主要形式主要有以下幾個方面：
(一)指數(shù)復(fù)制
在進(jìn)行股票投資時，我們通常評判投資成功與否的標(biāo)準(zhǔn)是大盤指數(shù)的收益率，這個標(biāo)準(zhǔn)表面上看起來不是太高，但是根據(jù)股票市場的歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我們可以看到，大盤指數(shù)的收益率與投資者的收益之間并沒有密切的聯(lián)系。所以，對大盤指數(shù)的跟蹤，即通過對指數(shù)進(jìn)行復(fù)制來進(jìn)行合理的投資，是投資者獲取在大盤指數(shù)反映出增長態(tài)勢時的巨大收益才是股票投資的重要手段。指數(shù)復(fù)制就是指投資者通過確定目標(biāo)指數(shù)，然后建立一個指數(shù)反應(yīng)變化的投資組合，從而獲得與目標(biāo)相對應(yīng)的收益率的收入。一般來說，這種復(fù)制法有兩種：一是完全復(fù)制法，一是優(yōu)化復(fù)制法。完全復(fù)制法重點是根據(jù)實際購買指標(biāo)的比例來進(jìn)行投資組合的構(gòu)建，最終達(dá)到指數(shù)復(fù)制的目的；而優(yōu)化復(fù)制法就是根據(jù)預(yù)先設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行部分刪除，然后根據(jù)比重的大小，權(quán)衡收益選擇哪個優(yōu)化配置，最終實現(xiàn)實際與目標(biāo)數(shù)據(jù)之間的誤差在可接受的范圍之內(nèi)。前種方法追蹤數(shù)據(jù)誤差小，但是所需資金量大并且市場深度不夠，存在大的資金流動風(fēng)險；后者雖然降低了建倉成本和維護(hù)成本，但是在具體的操作上難度不小，誤差較大。
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這種復(fù)制法主要是采用一組債券進(jìn)行復(fù)制數(shù)據(jù)，投資者通過對債券進(jìn)行現(xiàn)金流的分解和組合，重新構(gòu)建新的債券，把握一定的時機(jī)實現(xiàn)資產(chǎn)的無風(fēng)險套利。這種方法本質(zhì)上是一種現(xiàn)金流復(fù)制法，一般來說可以運用內(nèi)在價值公式法和現(xiàn)金流量法進(jìn)行復(fù)制構(gòu)建以及最后的合成債券的工作。
所以，我們可以說，債券復(fù)制法首先是投資者構(gòu)建套利，規(guī)避風(fēng)險的一個工具。債券是一種固定收益的工具，本質(zhì)上是利率產(chǎn)品，投資者可以通過債券市場的買賣活動創(chuàng)新業(yè)務(wù)，復(fù)制新的合成債券，通過套利提高收益和規(guī)避風(fēng)險，實現(xiàn)資產(chǎn)無風(fēng)險增長。另外，根據(jù)復(fù)制法，我們還可以實現(xiàn)本息分離債券的合成。將原有的債券進(jìn)行風(fēng)險或者收益的分解評估，根據(jù)個人投資需求進(jìn)行定價和交易，這樣，分解之后的債券就滿足了不同投資者的需求，增強(qiáng)了資金的流動性，從而降低了交易的成本。
(三)基金復(fù)制
基金復(fù)制主要是體現(xiàn)在基金產(chǎn)品上的一種方法，復(fù)制基金一般是分為兩種形式，一是通過衍生產(chǎn)品達(dá)到復(fù)制的效果，一是投資策略的復(fù)制，主要是復(fù)制成功的上市基金產(chǎn)品。第一種方法可以規(guī)避投資的限制，另一種方法可以保護(hù)投資者的利益，便于投資管理的操作。復(fù)制基金的最大的意義在于創(chuàng)新，通過創(chuàng)新投資，滿足金融投資的需求，解決投資障礙、限制以及給予投資者明確的收益目標(biāo)，有利于投資的擴(kuò)大和展開。我國目前的基金市場一方面出現(xiàn)上升階段，對于投資者的利益造成了稀釋，并且不斷擴(kuò)大的基金規(guī)模也增加了管理的難度，一方面基金的價格與它的收益始終是齊頭并進(jìn)，這給基金的持續(xù)銷售造成了阻礙。復(fù)制基金的產(chǎn)生，增加了投資者的投資回報率，增加了他們的投資熱情，同時也拓寬了基金投資的范圍，給不同程度的資金投入量的投資者新的投資方向。
三、復(fù)制技術(shù)在中國的具體運用以及發(fā)展前景
1999年7月，基金善豐和基金興和的相繼登臺標(biāo)志著指數(shù)化投資方式正式被引進(jìn)國內(nèi)金融證券市場。經(jīng)過10幾年的發(fā)展，逐漸衍生出多種指數(shù)復(fù)制技術(shù)，其中完全指數(shù)復(fù)制、優(yōu)化指數(shù)復(fù)制、增強(qiáng)型指數(shù)在金融領(lǐng)域運用十分廣泛，展現(xiàn)出很大的發(fā)展前景。對于完全復(fù)制法來說，上證50ETF就是最成功的應(yīng)用實例。上證50ETF是一種投資組合，它以上證50指數(shù)中所有成份股為投資對象，以每種成份股在上證50指數(shù)中所占的權(quán)重為相應(yīng)成份股來進(jìn)行投資。從而達(dá)到收益率隨指數(shù)增長的目的。在完全指數(shù)復(fù)制技術(shù)下的上證50ETF的買賣是無法以現(xiàn)金形式贖回基金份額的，而是按照一定比例組合的50只成份股，而申購基金份額也只能通過在金融證券市場買入一定比例構(gòu)成的50只股票來換取。優(yōu)化復(fù)制指數(shù)同完全指數(shù)復(fù)制一樣，在證券市場中占有較高比重，在這種復(fù)制技術(shù)下，投資者追求的是收益率的增長，最終收益率可以超越目標(biāo)指數(shù)的增長率，從而達(dá)到資產(chǎn)的長期增值。以上證180ETF為例，上證180ETF通過優(yōu)化復(fù)制跟蹤上證180指數(shù)。這種復(fù)制技術(shù)以上證180指數(shù)成份股的構(gòu)成及比列為基數(shù)，通過選擇構(gòu)造資產(chǎn)組合，達(dá)到收益隨上證180指數(shù)增長上漲，并最終超越的目的。增強(qiáng)型指數(shù)是完全復(fù)制指數(shù)與優(yōu)化復(fù)制指數(shù)衍生的復(fù)制指數(shù)。它的目標(biāo)除了追蹤標(biāo)的指數(shù)以外，又包括了借助其他分析工具或金融產(chǎn)品，以達(dá)到超越目標(biāo)指數(shù)收益的目的。作為一種積極指數(shù)，它對于經(jīng)濟(jì)的增長率，工業(yè)生產(chǎn)總值增長率，產(chǎn)品銷售率，物價指數(shù)等一系列宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)重點關(guān)注。通過對于經(jīng)濟(jì)形勢大趨勢、金融財經(jīng)政策的分析，對未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的走向做出科學(xué)判斷，從而合理地配置基金資產(chǎn)、股票和現(xiàn)金資產(chǎn)，從而構(gòu)建最佳投資組合。
任何一種新技術(shù)的投入和使用都伴隨著不可避免的客觀弊端和不足，復(fù)制技術(shù)也不例外，作為新的技術(shù)，目前來看復(fù)制技術(shù)的產(chǎn)品品種仍然較少，無法滿足大眾對于金融投資的需求，其次，復(fù)制技術(shù)在投資者中的應(yīng)用仍沒有理想中的廣泛，許多投資者仍然沒有接觸了解這種新的理財技術(shù)。但總的來說，復(fù)制技術(shù)作為一種投資理財工具，在發(fā)展中顯示出強(qiáng)大的生命力和發(fā)展?jié)摿Γ谖覈顿Y領(lǐng)域占有舉足輕重的地位外，也逐漸開始發(fā)揮對其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的影響。
四、結(jié)束語
作為新的經(jīng)濟(jì)形式，金融投資已經(jīng)越來越成為當(dāng)今大眾首選的理財途徑。而復(fù)制技術(shù)的引入和高速發(fā)展無疑為投資人提供了更加廣大的平臺和契機(jī)。我們應(yīng)了解復(fù)制技術(shù)的內(nèi)涵原理，充分利用新技術(shù)的市場競爭優(yōu)勢和有力的發(fā)展?jié)摿?，降低資金投資理財?shù)娘L(fēng)險、增加資金的流動性，從而創(chuàng)造出更加大的利潤點。
