企業(yè)追求利潤最大化無可非議，但要有道德底線。同理，企業(yè)需要融資也無可非議，也需要有道德底線。但現(xiàn)實中有許多企業(yè)融資是沒有道德底線的，包括一些上市公司，融資胃口很大，道德底線全無。上市公司相對于非上市企業(yè)而言，其融資方式更為多樣化，渠道更多，數(shù)量更大。
企業(yè)可以進(jìn)行內(nèi)源融資，即依靠其內(nèi)部積累進(jìn)行融資，如有充分理由通過留用利潤等方式進(jìn)行融資，還可以通過計提折舊形成暫時不用于固定資產(chǎn)更新的現(xiàn)金進(jìn)行融資。內(nèi)源融資應(yīng)當(dāng)成為企業(yè)首先選擇的融資途徑,這也是有道德底線的標(biāo)志。但我們許多企業(yè)喜歡外源融資，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的資金，轉(zhuǎn)化為自己控制的資金。企業(yè)采用負(fù)債融資方式融資，只要能夠按時還本付息，不想賴賬，這是有道德底線的。有的企業(yè)用半股權(quán)半債權(quán)的融資方式融資，最典型的是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資，只要按照合約辦事，兼顧投資者的利益，也就堅守了道德底線。但有些企業(yè)融資時并沒堅持道德底線，特別是一些上市公司喜歡發(fā)行大量普通股進(jìn)行融資，但很少給投資者回報，道德底線嚴(yán)重滑坡。
為什么我國企業(yè)融資出現(xiàn)嚴(yán)重道德滑坡現(xiàn)象，這與我國市場經(jīng)濟(jì)初期法制不健全關(guān)系很大。一是無法可依，二是法律有漏洞，三是執(zhí)法不嚴(yán)，四是法制文化落后。我國上市公司的融資途徑和融資順序選擇與西方國家明顯不同就說明這一點。我國上市公司的融資順序是股權(quán)融資、短期債權(quán)融資、長期債權(quán)融資和內(nèi)源融資。西方國家上市公司的融資順序是內(nèi)源融資、債權(quán)融資、股權(quán)融資。這并不能說明西方國家的道德底線高于我國，而是他們的法制底線比我們高。他們的上市公司想用免費的資金非常困難，而我們的上市公司卻比較容易。長期這樣，我國企業(yè)的道德底線自然就會降低。
在資本市場較為正常的情況下，股權(quán)融資的成本相對較高，但風(fēng)險較低；債權(quán)融資的成本相對較低，但風(fēng)險較高。企業(yè)應(yīng)該優(yōu)先選擇債權(quán)融資。我國上市公司股權(quán)融資偏好的原因是股權(quán)融資的成本相對較低，而且企業(yè)高管還可以從股權(quán)融資中得到巨大利益，在這種情況下讓他們堅守道德底線往往是癡人說夢。股票融資成本低是我國上市公司股權(quán)融資偏好的直接原因。我國上市公司支付股息的水平在世界資本市場上基本上是最低的，這就是為什么我國股市行情越來越差的重要原因之一。沒有道德底線的資本市場是可怕的，也是投資者非常厭惡的。融資需要道德底線，但也需要法制保障。如果上市公司進(jìn)行股權(quán)融資利益遠(yuǎn)大于成本，偏好股權(quán)融資就是一種理性的必然選擇。只有融資的利益與風(fēng)險相匹配，法制有明顯作用時，企業(yè)才會有真正的道德底線。
企業(yè)堅守融資的道德底線除了需要法制保障外，還需要穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境和預(yù)期。根據(jù)融資理論及世界上市公司的經(jīng)營經(jīng)驗來看，內(nèi)源融資無疑是上市公司最優(yōu)的融資途徑，因為時間及時，難度最小，對投資者也比較有利。我國上市公司之所以不在內(nèi)源融資上下功夫，而選擇股權(quán)途徑融資，非常重要的原因就是我國上市公司自身的經(jīng)營環(huán)境和預(yù)期非常不穩(wěn)定。許多企業(yè)靠做大來做強(qiáng)，最后大而不強(qiáng)，甚至留下新的爛攤子。由于上市公司盈利能力不足，通過內(nèi)源融資受到一定限制，也限制了我國上市公司的內(nèi)源融資比例。然而，對于債權(quán)融資，經(jīng)營效益不理想也導(dǎo)致債權(quán)融資困難。但沒有道德底線的企業(yè)通過財務(wù)造假反而可以從資本市場進(jìn)行大規(guī)模融資，這也加大了整個國家的道德風(fēng)險。企業(yè)融資欺騙投資者和債權(quán)人事件層出不窮就是沒有道德底線的生動反映。
怎樣才能使企業(yè)堅守融資道德底線？首先，企業(yè)融資一定要在法制環(huán)境下有序運(yùn)行。企業(yè)當(dāng)然可以用股權(quán)融資方式融資，但要千方百計給投資者回報，要改變股息發(fā)放的隨意性，加強(qiáng)上市公司資本監(jiān)督和分紅監(jiān)督，保護(hù)投資者利益，特別要保護(hù)中小投資者利益。企業(yè)是否分紅？分紅多少？要建立投資者投票機(jī)制，由股東自己決定。企業(yè)用債權(quán)融資方式融資，要建立可靠的償債法律約束機(jī)制，充分保障債權(quán)人的利益，不能讓企業(yè)隨便討債權(quán)人便宜。
其次，企業(yè)只有不斷加強(qiáng)自身管理，不斷提高經(jīng)濟(jì)效益，才能有堅守融資道德底線的實力。企業(yè)經(jīng)營管理不善，最后破產(chǎn)清算，想堅守融資道德底線也無能為力。
第三，要在完善法律法規(guī)體系的同時，建立更嚴(yán)格的信息披露機(jī)制，維持股東和債權(quán)人的知情權(quán)，讓他們更有能力進(jìn)行選擇和監(jiān)督融資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動。
第四，要加強(qiáng)企業(yè)管理層的道德教育，要讓他們成為真正有道德良心的管家，要對別人資金高度負(fù)責(zé)，不貪戀別人的錢財，掙自己真正的勞動所得。法制環(huán)境再好，如果企業(yè)管理層沒有道德底線，照樣還會出現(xiàn)許多融資問題，因為法律不是萬能的。
