摘要： 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在籌資、投資、資金回收及收益分配等各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各項(xiàng)不可控或無(wú)法預(yù)測(cè)的因素，使得企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏差，從而使得企業(yè)有遭受損失的可能。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的重要部分，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因其獨(dú)有特征在風(fēng)險(xiǎn)成因及識(shí)別方法上與企業(yè)其他風(fēng)險(xiǎn)有所不同。本文從資金運(yùn)動(dòng)角度分析了企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)等方面的管理策略。
關(guān)鍵詞： 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 資金運(yùn)動(dòng) 管理策略
一、準(zhǔn)確、及時(shí)、全面地識(shí)別企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
及時(shí)、準(zhǔn)確、全面地識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)施企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略的重要環(huán)節(jié)，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別須沿著系統(tǒng)、規(guī)范、精確的科學(xué)方向進(jìn)行，一般可以通過(guò)觀察企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體表象和財(cái)務(wù)分析來(lái)識(shí)別企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般使用管理評(píng)分法、資金周轉(zhuǎn)表分析法、調(diào)查研究法、專家會(huì)議法、頭腦風(fēng)暴法等定性分析方法，以及單因素分析法、多元線性判別模型、剖面分析法、Logistic回歸法、Z分?jǐn)?shù)模型和F分?jǐn)?shù)模型、近鄰法、分類數(shù)等定量分析法，分析企業(yè)的債務(wù)融資、財(cái)務(wù)杠桿及其系數(shù)等。其中定性分析法較定量分析法簡(jiǎn)單而方便實(shí)施，有定量分析法在一些特定方面所不可比擬的優(yōu)勢(shì)。但如果沒(méi)有定量分析，也就得不到科學(xué)的分析數(shù)據(jù)。企業(yè)可以通過(guò)分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收入、投融資及利潤(rùn)分配等企業(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生的主要環(huán)節(jié)，來(lái)識(shí)別可能存在的利率、匯率、投融資等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率大小及風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際發(fā)生給企業(yè)造成影響的嚴(yán)重性，可以確定各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)性質(zhì)，將識(shí)別出的不同結(jié)構(gòu)性質(zhì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表示為高、顯著、中等、低四個(gè)等級(jí)，用風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)矩陣來(lái)表現(xiàn)。
二、根據(jù)資金運(yùn)動(dòng)特點(diǎn)對(duì)各階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理
?。ㄒ唬┗I資風(fēng)險(xiǎn)管理策略分析
企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)須遵循所籌資金量與資金需求量相結(jié)合、資金籌集與投放相結(jié)合、籌資結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相匹配等籌資風(fēng)險(xiǎn)管理原則?；I資風(fēng)險(xiǎn)管理策略為制定適宜有效的籌資方案，主要包含以下四個(gè)方面：
1.確定合適的籌資結(jié)構(gòu)。一般企業(yè)最佳的籌資結(jié)構(gòu)是在負(fù)債到期日與企業(yè)適量的現(xiàn)金流入相匹配，企業(yè)要根據(jù)其現(xiàn)金流入量大小及其時(shí)間安排償債事宜，合理匹配長(zhǎng)、短期負(fù)債，這樣合理的籌資結(jié)構(gòu)有助于企業(yè)加強(qiáng)償債能力并提升償債信譽(yù)。
2.形成最佳的籌資規(guī)模。企業(yè)財(cái)務(wù)人員要認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，采用定性或定量等方法，確定最佳的籌資規(guī)模，規(guī)模應(yīng)匹配企業(yè)不斷變化的資金需求量，既不能過(guò)多籌資造成資金閑置，也不能過(guò)少籌資而滿足不了企業(yè)業(yè)務(wù)和投融資計(jì)劃的正常進(jìn)行。
3.選擇合理的籌資時(shí)機(jī)。企業(yè)對(duì)籌資時(shí)機(jī)的把握主要體現(xiàn)在對(duì)利率和匯率走勢(shì)、市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)等的研究把握。一般低利率對(duì)企業(yè)籌資較為有利，當(dāng)利率由低到高變化時(shí)，企業(yè)應(yīng)盡量籌集以固定利率計(jì)息的長(zhǎng)期資金，而當(dāng)利率由高向低變化時(shí)，企業(yè)應(yīng)盡量籌集以浮動(dòng)利率計(jì)息的少量必須資金。
4.設(shè)定有利的籌資期限。企業(yè)籌資期限應(yīng)匹配資金使用用途，如果籌資是為了購(gòu)買固定資產(chǎn)或用于長(zhǎng)期投資，則宜選用長(zhǎng)期貸款等長(zhǎng)期融資方式，如果籌資是用于企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)，則宜選用短期貸款、商業(yè)信用等短期融資方式。
（二）投資風(fēng)險(xiǎn)管理策略分析
投資風(fēng)險(xiǎn)按照投資對(duì)象的不同可分為金融投資風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，按照風(fēng)險(xiǎn)分散程度可分為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)管理投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)本著審慎性、創(chuàng)新性、有效性及分類控制原則。
1.分析項(xiàng)目投資潛在風(fēng)險(xiǎn)，做好可行性研究。企業(yè)在選定投資項(xiàng)目時(shí)一定要事前做好可行性研究，對(duì)項(xiàng)目開(kāi)展技術(shù)先進(jìn)性、經(jīng)濟(jì)合理性、開(kāi)展可行性等方面的評(píng)價(jià)和認(rèn)證工作，以投資收益為核心，運(yùn)用動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法和靜態(tài)評(píng)價(jià)方法，充分考慮企業(yè)外環(huán)境和自身綜合能力，并利用其信息和資源，優(yōu)化資源配置，做好服從于企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略的項(xiàng)目投資決策。
2.分析企業(yè)項(xiàng)目投資效益。投資效益分析就是對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行分析，以財(cái)務(wù)分析為主，分為靜態(tài)投資效益分析和動(dòng)態(tài)投資效益分析，前者不考慮投資項(xiàng)目各項(xiàng)目支出與收入發(fā)生的時(shí)間，主要有投資回收期法、投資報(bào)酬率法，后者通過(guò)折算為現(xiàn)值進(jìn)行分析，要考慮投資項(xiàng)目各項(xiàng)收入與支出發(fā)生的時(shí)間，主要有凈現(xiàn)值法（將項(xiàng)目在考察期內(nèi)各年發(fā)生的收入和支出折算為項(xiàng)目期初的值的代數(shù)和），通過(guò)凈現(xiàn)值可以直接比較整個(gè)項(xiàng)目期內(nèi)全部的成本與效益，而且它是以貼現(xiàn)為基礎(chǔ)的，考慮了時(shí)間因素，從而克服了投資回收期及投資報(bào)酬率這兩種方法在評(píng)價(jià)投資醒目效益方面的缺陷。在進(jìn)行投資效益分析時(shí)應(yīng)盡量考慮時(shí)間因素，如單利與復(fù)利、貼現(xiàn)與貼現(xiàn)因素、年金現(xiàn)值因素。
3.利用技術(shù)工具化解相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理還可以考慮利用B-S期權(quán)定價(jià)模型和△值動(dòng)態(tài)套期保值技術(shù)工具策略：（1） Black- Scholes期權(quán)定價(jià)模型策略。期權(quán)使金融市場(chǎng)具備了更為充分的進(jìn)行套期保值和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的能力，期權(quán)相關(guān)原理、結(jié)論和方法不僅應(yīng)用于金融領(lǐng)域，也廣泛影響著宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)決策，從這個(gè)角度看，B-S期權(quán)定價(jià)模型大大推動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展。期權(quán)在現(xiàn)實(shí)生活中以不同形式表現(xiàn)出來(lái)，如定期存在隱含著可以提前支取的期權(quán)、保險(xiǎn)費(fèi)的定價(jià)、無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估、可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行，公司制企業(yè)給股東在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)放棄企業(yè)并將部分虧損轉(zhuǎn)移給債權(quán)人的期權(quán)等。B-S期權(quán)定價(jià)模型在地產(chǎn)建設(shè)、能源投資、油田估價(jià)、新產(chǎn)品研發(fā)、各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值評(píng)估等領(lǐng)域都得到了應(yīng)用。（2）資產(chǎn)組合保險(xiǎn)策略——△值動(dòng)態(tài)套期保值。基于資產(chǎn)組合理論的組合保險(xiǎn)策略是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格變化，動(dòng)態(tài)地調(diào)整無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置比例，而△值是測(cè)算標(biāo)的價(jià)格變化的重要風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，是指期權(quán)價(jià)格變動(dòng)與標(biāo)的價(jià)格變動(dòng)之比。企業(yè)需要對(duì)資產(chǎn)組合的數(shù)量定期進(jìn)行調(diào)整，使得調(diào)整后總體△值與合成買權(quán)的△值相等，這樣就達(dá)到了△值動(dòng)態(tài)套期保值的目的。
?。ㄈ┵Y金回收風(fēng)險(xiǎn)管理策略分析
1.提高產(chǎn)品質(zhì)量，保證產(chǎn)品銷量。企業(yè)生產(chǎn)適銷對(duì)路、質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的產(chǎn)品并具備有效的營(yíng)銷渠道（完成由產(chǎn)品資金向貨幣資金的轉(zhuǎn)變）是降低資金回收風(fēng)險(xiǎn)的第一步，主要風(fēng)險(xiǎn)管理策略是降低生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價(jià)格、提高產(chǎn)品質(zhì)量和可選擇性、做好廣告宣傳避免產(chǎn)品積壓，最終使生產(chǎn)的產(chǎn)品都能銷售或賒銷出去。
2.評(píng)估客戶資信及財(cái)務(wù)狀況，及時(shí)回收貨款。產(chǎn)品賒銷后的資金回收風(fēng)險(xiǎn)管理策略：（1）評(píng)估客戶企業(yè)的資信及財(cái)務(wù)狀況。（2）利用現(xiàn)金折扣、商業(yè)折舊等折扣政策促進(jìn)貨款的及時(shí)回收，定期編制應(yīng)收賬款賬齡分析表，區(qū)別賬齡大小采取去函或上門催收等措施，切實(shí)減小企業(yè)資金回收風(fēng)險(xiǎn)。
3.利用套期保值類業(yè)務(wù)鎖定風(fēng)險(xiǎn)。套期保值是期貨交易行為，它以規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（如外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等）為目的，通過(guò)鎖定現(xiàn)在買進(jìn)以后賣出的商品（買入套期保值）或?qū)ΜF(xiàn)在賣出將來(lái)買進(jìn)的商品（賣出套期保值）的價(jià)格，本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移或風(fēng)險(xiǎn)對(duì)稱活動(dòng)。
（四）收益分配風(fēng)險(xiǎn)管理策略分析
企業(yè)的收益分配政策既不能忽略企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益又不能過(guò)分強(qiáng)調(diào)企業(yè)利益，企業(yè)要切實(shí)考慮到其他利益相關(guān)者的利益訴求，企業(yè)管理收益分配風(fēng)險(xiǎn)的策略是合理制定利潤(rùn)分配方法和會(huì)計(jì)核算辦法，在考慮企業(yè)再生產(chǎn)能力和通貨膨脹等影響因素的基礎(chǔ)上確定收益分配額度，一般企業(yè)應(yīng)每年都進(jìn)行一次收益分配，給各利益相關(guān)者以實(shí)實(shí)在在的收益。
三、加強(qiáng)和完善企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)階段的管理
財(cái)務(wù)危機(jī)是指由于各種原因使得企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚、財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化，支付能力不足以致出現(xiàn)各種信用危機(jī)甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的一系列事件的總稱。
?。ㄒ唬┙⒉⑼晟破髽I(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制
1.持續(xù)監(jiān)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)征兆是預(yù)警系統(tǒng)的核心部分，企業(yè)要保證這個(gè)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)能將真實(shí)可靠、有用準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息及時(shí)傳遞給管理層和決策層，作為各財(cái)務(wù)決策可行性的判斷根據(jù)。2.不斷分析、判斷、鑒別和評(píng)估監(jiān)測(cè)到的財(cái)務(wù)信息，對(duì)潛在危機(jī)及其危害程度進(jìn)行估計(jì)并予以分類，如分為高、中、低三個(gè)級(jí)次，對(duì)企業(yè)影響重大的特定風(fēng)險(xiǎn)予以優(yōu)先和重點(diǎn)關(guān)注，以更好地識(shí)別企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)源頭及管理危機(jī)。3.在全面考慮各種可能的影響因素的前提下，建立各種財(cái)務(wù)危機(jī)應(yīng)對(duì)預(yù)案，有效防范危機(jī)的發(fā)生，或者當(dāng)危機(jī)真的發(fā)生時(shí)可以將損失降至最低。
?。ǘ┙⒉⑼晟破髽I(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)處理反應(yīng)機(jī)制
企業(yè)應(yīng)成立專門負(fù)責(zé)控制和處理財(cái)務(wù)危機(jī)、評(píng)估危機(jī)損失、包含企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)在內(nèi)的財(cái)務(wù)危機(jī)管理小組，并建立財(cái)務(wù)危機(jī)處理反應(yīng)機(jī)制。具體而言，應(yīng)從以下幾方面著手：1.當(dāng)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生時(shí)，該小組須以最快的速度啟動(dòng)財(cái)務(wù)危機(jī)處理反應(yīng)機(jī)制。小組內(nèi)成員應(yīng)當(dāng)包含營(yíng)銷、技術(shù)、公關(guān)等崗位上的相關(guān)專家或負(fù)責(zé)人，以使整個(gè)小組的知識(shí)面寬廣，具備危機(jī)妥善處理和及時(shí)反應(yīng)的能力。2.危機(jī)發(fā)生后，企業(yè)應(yīng)迅速將統(tǒng)一的確切消息交由公開(kāi)的信息發(fā)布渠道予以發(fā)布，消除外界媒體不必要的干擾或猜測(cè)。3.妥善處理危機(jī)事件，積極深入調(diào)查危機(jī)發(fā)生的實(shí)質(zhì)，采取相應(yīng)的補(bǔ)救措施，盡量用最短的時(shí)間平息危機(jī)。4.危機(jī)過(guò)后，應(yīng)做些必要的人事調(diào)整并積極開(kāi)展公關(guān)活動(dòng)，盡力恢復(fù)企業(yè)聲譽(yù)，重獲投資者信任。5.客觀、全面地評(píng)價(jià)該次財(cái)務(wù)危機(jī)管理工作，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，找出不足，歸總各常見(jiàn)問(wèn)題，逐項(xiàng)落實(shí)到相關(guān)部門予以改善，不斷完善企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)管理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。Z
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