【摘 要】
【摘要】相對(duì)于自然成長與通過創(chuàng)新尋求發(fā)展，并購能夠使企業(yè)獲得更為快速的增長。但是并購過程中，并購企業(yè)為取得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)通常會(huì)支付很高的溢價(jià)，那么哪些因素影響并購溢價(jià)呢？本文從目標(biāo)企業(yè)的角度，首先研究了并購宣告前后目標(biāo)企業(yè)總的成長機(jī)會(huì)、平均業(yè)績與資產(chǎn)狀況對(duì)并購溢價(jià)的影響；然后以各目標(biāo)公司的月平均市盈率與標(biāo)準(zhǔn)普爾市盈率為自變量，各目標(biāo)公司月平均溢價(jià)為因變量，采用時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸。研究發(fā)現(xiàn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾市盈率對(duì)單個(gè)目標(biāo)公司的并購溢價(jià)存在顯著影響，各目標(biāo)公司的月平均市盈率對(duì)月平均溢價(jià)存在顯著性負(fù)影響。
【關(guān)鍵詞】并購 溢價(jià) 市盈率 企業(yè)價(jià)值
并購?fù)ǔ１豢醋鍪且环N理性選擇，可提升企業(yè)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化，增加管理層的效用。但是，一個(gè)不容忽視的事實(shí)是，并購公司通常為獲取目標(biāo)公司的控制權(quán)而支付了相當(dāng)高的溢價(jià)。現(xiàn)有研究表明，并購溢價(jià)是并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)協(xié)同儲(chǔ)備的代理變量，因?yàn)楣芾韺颖裙善笔袌稣莆崭嗟挠嘘P(guān)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的私有信息，或者由于信息不對(duì)稱，股票市場對(duì)目標(biāo)公司存在價(jià)值低估。并購公司特征，如公司規(guī)模，投資機(jī)會(huì)，投資過度或投資不足，目標(biāo)公司特征如目標(biāo)公司對(duì)被收購的抵制，目標(biāo)公司的風(fēng)險(xiǎn)，交易特征，如交易支付方式，競標(biāo)策略，競標(biāo)的激烈程度都影響并購公司溢價(jià)的支付。管理層的自大，投資顧問的意見，連鎖伙伴關(guān)系也對(duì)并購溢價(jià)的支付存在影響。
