【摘 要】
【摘要】 本文使用誤差修正模型和方差分解模型檢驗(yàn)了滬深300指數(shù)期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，滬深300股指期貨與現(xiàn)貨高度相關(guān)，同時(shí)利用E-G兩步法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)兩者之間確實(shí)存在一種長期的均衡關(guān)系，期貨市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)中處于主導(dǎo)地位。
【關(guān)鍵詞】 股指期貨 協(xié)整檢驗(yàn) 誤差修正 方差分解
一、引言
2010年4月8日股指期貨正式啟動(dòng)，4月16日滬深300指數(shù)期貨合約上市交易。截至2010年10月底，股指期貨共成交7 127.49萬手，總成交金額61.99萬億元。從目前市場(chǎng)運(yùn)行情況看，股指期貨總體上實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)起步。股指期貨的成功上市標(biāo)志著我國金融期貨市場(chǎng)的誕生，也標(biāo)志著我國資本市場(chǎng)在改革發(fā)展的道路上邁出了關(guān)鍵的一大步。
一般而言，期貨合約到期時(shí)，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格是相同的，否則便存在無風(fēng)險(xiǎn)的套利機(jī)會(huì)。期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格在長期內(nèi)會(huì)維持一個(gè)均衡關(guān)系，但在短期內(nèi)會(huì)存在一定的偏離。研究期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的信息含量的程度對(duì)有效價(jià)格的貢獻(xiàn)比例，即價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，不僅有助于信息使用者理解不同市場(chǎng)上的信息對(duì)價(jià)格形成的不同作用，而且有助于他們理解期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的信息傳遞機(jī)制。
