企業(yè)為了擴(kuò)大規(guī)模爭(zhēng)取更大發(fā)展，經(jīng)營(yíng)過(guò)程不可能完全使用自身積累資金發(fā)展，需要進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)也存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)，需要在過(guò)程中加以控制，否則容易造成負(fù)債過(guò)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大的危險(xiǎn)。
企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)衡量的財(cái)務(wù)思考
(一)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)存在的風(fēng)險(xiǎn)
負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于企業(yè)降低資金成本，獲得杠桿收益。但負(fù)債經(jīng)營(yíng)業(yè)存在著較多的風(fēng)險(xiǎn)，主要風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)如下：
(1)財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)作用。財(cái)務(wù)杠桿正作用能有效地提高所有者權(quán)益資本投資年收益率，但收益與風(fēng)險(xiǎn)是并存的，當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低谷時(shí)，由于固定額度的利息負(fù)擔(dān)，會(huì)使企業(yè)的利潤(rùn)迅速下滑，權(quán)益資本的收益會(huì)隨之以更快的速度下滑。
(2)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)自身所固有的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但又影響債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)完全用股本融資時(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即為企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股本與負(fù)債融資時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動(dòng)性會(huì)更大，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將大于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其差額即為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不足以支付利息費(fèi)用，須用股本支付利息，則面臨破產(chǎn)危機(jī)。
(3)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于負(fù)債籌資，企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定責(zé)任。如果企業(yè)負(fù)債進(jìn)行的投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益率，或該企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況惡化，或者企業(yè)短期資金運(yùn)作不當(dāng)?shù)龋@些因素不僅會(huì)造成上述權(quán)益資本收益大幅下降，而且會(huì)使企業(yè)面臨無(wú)力償債的風(fēng)險(xiǎn)。其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，而且影響企業(yè)信譽(yù)，嚴(yán)重的還可能給企業(yè)帶來(lái)破產(chǎn)之災(zāi)。
(4)再籌資風(fēng)險(xiǎn)。由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)的負(fù)債比率增大，對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低。企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額的還本付息，就會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù)。這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資能力，使未來(lái)籌資成本增加，籌資難度加大。
(5)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)要受金融市場(chǎng)的影響，如負(fù)債利息率的高低就取決于取得借款時(shí)金融市場(chǎng)的資金供求情況，而且金融市場(chǎng)的波動(dòng)，如利率、匯率的變動(dòng)，都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
(二)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的案例分析
三全食品股份有限公司創(chuàng)建于1992年，是一家以生產(chǎn)速凍食品為主的股份制企業(yè)。中國(guó)第一顆速凍湯圓、第一只速凍粽子都出自三全，自公司成立以來(lái)始終堅(jiān)持““全面的質(zhì)量管理、全新的生產(chǎn)工藝、全方位的優(yōu)質(zhì)服務(wù)”，短短十年，三全公司由當(dāng)初的一個(gè)小廠，發(fā)展成為現(xiàn)今占地八萬(wàn)多平方米，擁有幾十條現(xiàn)代化的生產(chǎn)線及幾萬(wàn)噸低溫冷庫(kù)的大型速凍食品生產(chǎn)企業(yè)。
根據(jù)上市公司年度財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，將三全食品公司近三年負(fù)債經(jīng)營(yíng)的相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)整理如上表：
從上表的數(shù)據(jù)中可以看出，從2010年至2012年，三全食品公司的資產(chǎn)總額和負(fù)債總額是持續(xù)上升的，2010年的資產(chǎn)總額和負(fù)債總額分別是19064.01萬(wàn)元、88360.24萬(wàn)元;2011年的資產(chǎn)總額是277450.12萬(wàn)元，負(fù)債總額是117044.71萬(wàn)元;2012年的資產(chǎn)總額312438.52萬(wàn)元，負(fù)債總額是140459.99萬(wàn)元。資產(chǎn)負(fù)債率從2010年從46.358%降低到2011年的42.186%，說(shuō)明在這兩年間三全食品公司的負(fù)債經(jīng)營(yíng)的規(guī)模有了明顯的降低，減少了企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的形式;從2011年的42.186%增加到44.956%，說(shuō)明該企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)的規(guī)模在前兩年的降低之后又有了擴(kuò)大。與2010年相比資產(chǎn)負(fù)債率下降了4.178個(gè)百分比，與2011年相比有上升了2.77個(gè)百分比。企業(yè)的流動(dòng)比率有上升，有下降。速動(dòng)比率不斷下降。資產(chǎn)凈利潤(rùn)率的持續(xù)下降反映了負(fù)債成本的不斷增加，在一定程度上不利于企業(yè)的償債能力。
由以上數(shù)據(jù)得出，三全食品公司的償債能力不足，有待提高。并且三全食品公司對(duì)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的比重沒(méi)有合理的監(jiān)管，造成速動(dòng)比率的下降。三全食品公司沒(méi)有穩(wěn)定的流動(dòng)資金，在一定程度上不利于負(fù)債經(jīng)營(yíng)，從而影響企業(yè)的收益。所以合理的運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的這種模式可以不斷的擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，讓企業(yè)有長(zhǎng)足的發(fā)展。
三、防范企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策
(一)防范企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的措施
(1)樹(shù)立防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，建立健全應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范的機(jī)制，企業(yè)舉債，應(yīng)當(dāng)考慮企業(yè)的現(xiàn)實(shí)情況，樹(shù)立良好的風(fēng)險(xiǎn)觀念，建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制。
(2)選擇適合企業(yè)的籌資方式去的資金。隨著社會(huì)的進(jìn)步，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)籌集資金的方式多種多樣，不同的集資方式都有其各自的特點(diǎn)，企業(yè)在選擇融資方式的時(shí)候，要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況，選擇合適的方式進(jìn)行融資。
(3)確定適度的負(fù)債額度，保持合理的負(fù)債比率。對(duì)一些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)好、資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè)，負(fù)債比率可適當(dāng)高些;對(duì)產(chǎn)銷不暢，資金周轉(zhuǎn)緩慢的企業(yè)其負(fù)債比率應(yīng)當(dāng)?shù)托?，否則就會(huì)使企業(yè)在原來(lái)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，又會(huì)增加籌資風(fēng)險(xiǎn)。
(4)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，確保企業(yè)財(cái)務(wù)處于穩(wěn)健狀態(tài)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的一個(gè)非常重要的概念，在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的今天，市場(chǎng)環(huán)境以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境都是在不斷的變化。所以要增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，確保企業(yè)財(cái)務(wù)處于穩(wěn)健狀態(tài)。
(二)防范企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)措施的預(yù)期效果
(1)為了更好的防范企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的負(fù)債經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，預(yù)測(cè)和防范企業(yè)可能出現(xiàn)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案。應(yīng)該借鑒以上的措施，改變企業(yè)不合理的過(guò)度應(yīng)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的思想，讓企業(yè)能更好的應(yīng)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)。
(2)使企業(yè)既獲得負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿收益，同時(shí)也降低了風(fēng)險(xiǎn)線，使負(fù)債經(jīng)營(yíng)更有利于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益，增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
