一级国产20岁美女毛片,久久97久久,久久香蕉网,国产美女一级特黄毛片,人体艺术美女视频,美女视频刺激,湿身美女视频

免費(fèi)咨詢電話:400 180 8892

您的購(gòu)物車還沒(méi)有商品,再去逛逛吧~

提示

已將 1 件商品添加到購(gòu)物車

去購(gòu)物車結(jié)算>>  繼續(xù)購(gòu)物

您現(xiàn)在的位置是: 首頁(yè) > 免費(fèi)論文 > 財(cái)務(wù)管理論文 > 流動(dòng)資產(chǎn)管理中最優(yōu)投資規(guī)模的確定

流動(dòng)資產(chǎn)管理中最優(yōu)投資規(guī)模的確定

【摘要】在現(xiàn)有的一些財(cái)務(wù)管理書籍中,對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)投資管理最優(yōu)投資規(guī)模的確定存在描述錯(cuò)誤,配圖普遍顯示最優(yōu)投資規(guī)模是持有成本曲線和短缺成本曲線的交叉點(diǎn),有些書籍甚至認(rèn)為最優(yōu)投資規(guī)模是以上兩種成本相等時(shí)的投資額。本文用數(shù)學(xué)方法對(duì)錯(cuò)誤之處進(jìn)行了解釋和說(shuō)明,并提出了更正建議。
【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)管理 流動(dòng)資產(chǎn) 最優(yōu)投資規(guī)模

現(xiàn)代公司制度是企業(yè)的主要組織形式。隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇和環(huán)境動(dòng)蕩,營(yíng)運(yùn)資本管理由于對(duì)企業(yè)盈利能力以及生存能力影響重大而受到越來(lái)越多的重視。然而,目前理論界對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的關(guān)注不夠,在一些財(cái)務(wù)管理的書籍中對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)管理中如何確定最優(yōu)投資規(guī)模存在表述不清晰甚至錯(cuò)誤的問(wèn)題,應(yīng)當(dāng)引起重視。
一、最優(yōu)投資規(guī)模存在的問(wèn)題
營(yíng)運(yùn)資本管理包括投資和籌資兩個(gè)方面。營(yíng)運(yùn)資本投資管理也就是流動(dòng)資產(chǎn)投資管理,其日常管理主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理。
在銷售額和成本率不變的情況下,流動(dòng)資產(chǎn)投資取決于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。安排較少的流動(dòng)資產(chǎn)投資,可以縮短流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù),但可能會(huì)引發(fā)經(jīng)營(yíng)中斷,增加短缺成本(交易成本、違約成本等);安排較多的流動(dòng)資產(chǎn)投資,可以延長(zhǎng)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù),但可能會(huì)出現(xiàn)閑置的流動(dòng)資產(chǎn),增加持有成本;只有短缺成本和持有成本之和最小時(shí),是最優(yōu)投資。也就是說(shuō)流動(dòng)資產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模,取決于持有成本和短缺成本總計(jì)的最小化。
財(cái)務(wù)管理書在解釋最優(yōu)投資規(guī)模的時(shí)候會(huì)配一個(gè)圖(見圖1),直觀地表示持有成本曲線、短缺成本曲線和總成本曲線的關(guān)系,同時(shí)顯示最優(yōu)投資點(diǎn)的位置。

西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2006年出版的《財(cái)務(wù)管理》教材在配圖旁做了如下解釋:“持有成本線向右上方傾斜,短缺成本線向右下方傾斜,總成本線便是一條拋物線(閏書麗等,2006)。2013年版的注冊(cè)會(huì)計(jì)師“財(cái)務(wù)成本管理”教材認(rèn)為:“企業(yè)持有成本隨投資規(guī)模而增加,短缺成本隨投資規(guī)模而減少,在兩者相等時(shí)達(dá)到最佳的投資規(guī)模?!?br /> 這個(gè)配圖和對(duì)應(yīng)的文字解釋是存在問(wèn)題的,它改變了原有的結(jié)論,用持有成本函數(shù)與短缺成本函數(shù)相等的投資量代替了持有成本函數(shù)一階導(dǎo)與短缺成本函數(shù)一階導(dǎo)相加等于0的投資量作為流動(dòng)資產(chǎn)投資的最佳投資量。相對(duì)于邏輯解釋和數(shù)學(xué)推導(dǎo),圖形更容易記憶和理解,數(shù)學(xué)基礎(chǔ)薄弱、不懂微積分理論的人更傾向于記憶結(jié)論,錯(cuò)誤的配圖和結(jié)論就更加容易被記住,從而在工作中產(chǎn)生不良影響。
1. 持有成本曲線和短缺成本曲線相加不一定是拋物線。流動(dòng)資產(chǎn)投資中有兩個(gè)成本:短缺成本和持有成本。其中短缺成本是指隨著流動(dòng)資產(chǎn)投資水平降低而增加的成本。持有成本是指隨著流動(dòng)資產(chǎn)投資上升而增加的成本。因此需要權(quán)衡得失,確定最佳投資規(guī)模。
令Q是流動(dòng)資產(chǎn)投資量,短缺成本Y是流動(dòng)資產(chǎn)投資量Q的減函數(shù),記為Y(Q);持有成本Z是流動(dòng)資產(chǎn)投資量的增函數(shù),記為Z(Q)。流動(dòng)資產(chǎn)投資的總成本T是短缺成本和持有成本之和,即T(Q)=Y(Q)+Z(Q)。
持有成本函數(shù)可以表示為持有成本曲線,短缺成本函數(shù)可以表示為短缺成本曲線,兩條成本曲線進(jìn)行縱向加總就是總成本曲線。如果把以上三種成本線放在一個(gè)圖上,可以直觀地找出最佳投資規(guī)模的點(diǎn)。
最佳流動(dòng)資產(chǎn)投資金額是使得總成本線最低的點(diǎn),如果總成本線是拋物線,那么該點(diǎn)很明確且唯一,就是拋物線的最低點(diǎn),但問(wèn)題是只有Y(Q)=1/Q-Q是減函數(shù)和Z(Q)是增函數(shù)這個(gè)條件并不能保證T(Q)是拋物線或總成本線呈倒U形??梢哉业胶芏喾蠢缌頨(Q)是Q的減函數(shù),Z(Q)-Q是Q的增函數(shù),此時(shí)TQ=Y(Q)+Z(Q)=1/Q,是一段雙曲線而不是拋物線,見下頁(yè)圖2。2. 最優(yōu)投資規(guī)模不一定是持有成本曲線和短缺成本曲線的交點(diǎn)。如前所述,從總成本的角度考慮,使總成本最小的投資規(guī)模是最優(yōu)的,用數(shù)學(xué)建模表示就是求T(Q)的最小值,由于T(Q)是連續(xù)的,極小值點(diǎn)就是最小值點(diǎn),根據(jù)微積分極值定理,極小值點(diǎn)是T(Q)一階導(dǎo)數(shù)等于0的Q0點(diǎn)。
T(Q0)=Y(Q0)+Z(Q0)=0,即短缺成本函數(shù)一階導(dǎo)數(shù)和持有成本函數(shù)一階導(dǎo)數(shù)相加等于0 的流動(dòng)資產(chǎn)金額Q0是流動(dòng)資產(chǎn)的最優(yōu)投資規(guī)模。Q0并不能使Y(Q0)=Z(Q0),得不出持有成本和短缺成本相等的點(diǎn)是最優(yōu)投資規(guī)模的結(jié)論。
二、持有成本和短缺成本交叉點(diǎn)是最優(yōu)投資規(guī)模的條件
那么在什么情況下,持有成本與短缺成本相等的流動(dòng)資產(chǎn)金額是最佳投資規(guī)模?假設(shè)Q1是使短缺成本與持有成本相等的流動(dòng)資產(chǎn)投資金額,如果Q1恰好滿足Y(Q0)+Z(Q0)=0,即流動(dòng)資產(chǎn)金額是Q1時(shí),短缺成本函數(shù)一階導(dǎo)數(shù)和持有成本函數(shù)一階導(dǎo)數(shù)相加等于0,此時(shí),Q1是最優(yōu)投資規(guī)模。容易看出,這種情況只是一種特例,它對(duì)短缺成本函數(shù)和持有成本函數(shù)的形式產(chǎn)生了約束,要求短缺成本函數(shù)和持有成本函數(shù)在方程組(1)下存在非0解Q1。
Y(Q0)+Z(Q0)=0
Y(Q)=Z(Q)
通過(guò)這個(gè)微分方程組很難直接計(jì)算出滿足(1)式的Y(Q)和Z(Q)的解析解。營(yíng)運(yùn)資本日常管理中現(xiàn)金管理、存貨管理有對(duì)上述最優(yōu)投資規(guī)模的應(yīng)用,分別是最佳現(xiàn)金持有量和存貨經(jīng)濟(jì)訂貨量。
現(xiàn)金管理中,廣泛使用的確定最佳現(xiàn)金持有量的鮑曼模型是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·鮑曼(William Baumol)在1952年提出的,是將存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模型原理用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量的模型,也叫存貨模式。鮑曼模型恰好滿足方程組(1),根據(jù)鮑曼模型可以推導(dǎo)出一個(gè)滿足方程組(1)的Y(Q)和Z(Q)的一般解析解,如果持有成本函數(shù)和短缺成本函數(shù)符合一般解析解的形式條件,則持有成本曲線和短缺成本曲線的交叉點(diǎn)是最優(yōu)投資規(guī)模。
1. 鮑曼模型滿足條件。在鮑曼模型中,企業(yè)所需的現(xiàn)金可以通過(guò)證券變現(xiàn)取得,證券變現(xiàn)的成本(經(jīng)紀(jì)費(fèi)用等)為現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本,持有現(xiàn)金產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本為現(xiàn)金持有成本。
現(xiàn)金管理總成本=現(xiàn)金持有成本+現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本
TC=Q/2×R+A/Q×F (2)
其中:TC是現(xiàn)金管理總成本,A是預(yù)算期現(xiàn)金需要總量,Q是最佳現(xiàn)金持有量,R是有價(jià)證券利率或報(bào)酬率,F(xiàn)是平均每次證券變現(xiàn)的成本。
現(xiàn)金持有成本函數(shù)為Z(Q)=A/Q×R,現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本函數(shù)為Y(Q)=Q/2×R,分別對(duì)它們求一階導(dǎo)數(shù)Y(Q)=Q/2,Z(Q)=-AF/Q2。由Y(Q)=Z(Q)解得:Q1= 。由Y(Q)=Z(Q)解得:Q1= 。所以當(dāng)Y(Q)=Q/2×R,Z(Q)=A/Q×R時(shí),方程組(1)有解Q1。此時(shí)現(xiàn)金持有成本和現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本相等(或者說(shuō)現(xiàn)金持有成本曲線和現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本曲線交叉點(diǎn))的現(xiàn)金持有量,即是總成本最低的最佳現(xiàn)金持有量。
2. 滿足條件的一個(gè)一般解析解。根據(jù)鮑曼模型,一般令Y(Q)=Q×φ,Z(Q)=1/Q×δ,其中φ、δ為其他非Q變量組成的函數(shù),可以得到方程組(1)的一個(gè)一般解析解。φ、δ取不同的函數(shù)形式可以得到不同的Y(Q)和Z(Q)。如鮑曼模型中φ=R/2,δ=AF??梢则?yàn)證“Y(Q)=Q×φ,Z(Q)=1/Q×δ”滿足方程組(1),存在Q1= ,所以它們是解析解。
3. 存貨決策中經(jīng)濟(jì)訂貨量模型不滿足條件。存貨決策中經(jīng)濟(jì)訂貨量模型中成本函數(shù)不符合上述解析解形式。存貨總成本的公式為:
TC=F1+[DQ]K+DU+F2+KC[Q2] (3)
儲(chǔ)存成本Y(Q)=F2+KC[Q2],訂貨成本函數(shù)Z(Q)=F1+[DQ]K+DU。此處的Y(Q)和Z(Q)代入方程組(1)不存在Q1,所以儲(chǔ)存成本曲線和訂貨成本曲線的交叉點(diǎn)不是經(jīng)濟(jì)訂貨量。
三、結(jié)論和建議
從上面的分析我們可以得出,只有短缺成本函數(shù)Y(Q)和持有成本函數(shù)Z(Q)滿足一定的條件,這兩條成本曲線的交叉點(diǎn)才使得總成本最小,才滿足流動(dòng)資產(chǎn)投資最優(yōu)化的條件。如果不滿足方程組(1)的條件,既不能說(shuō)短缺成本曲線和持有成本曲線交叉點(diǎn)是使流動(dòng)資產(chǎn)投資規(guī)模最優(yōu)的點(diǎn),也不能說(shuō)流動(dòng)資產(chǎn)投資規(guī)模最優(yōu)點(diǎn)一定是短缺成本曲線和持有成本曲線的交叉點(diǎn)。用數(shù)學(xué)的語(yǔ)言說(shuō),短缺成本曲線和持有成本曲線交叉點(diǎn)的流動(dòng)資產(chǎn)投資額既不是流動(dòng)資產(chǎn)投資規(guī)模最優(yōu)的必要條件,也不是充分條件。
有鑒于此,筆者認(rèn)為最優(yōu)投資規(guī)模圖形不應(yīng)該采用鮑曼模型這種特殊情況,即使總成本曲線畫成拋物線,也不應(yīng)該使其最低點(diǎn)對(duì)應(yīng)持有成本曲線和短缺成本曲線的交叉點(diǎn);如果采用圖1這種形式也應(yīng)該在圖形說(shuō)明中加以解釋。
主要參考文獻(xiàn)
1. 袁衛(wèi)秋,董秋萍.營(yíng)運(yùn)資本管理研究綜述.經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索,2011;12
2. 閆書麗,宋靖,許世英.財(cái)務(wù)管理.成都:西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2006

【作  者】
王 超

【作者單位】
(安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 合肥 230601)

服務(wù)熱線

400 180 8892

微信客服