【摘要】本文運(yùn)用協(xié)整分析方法從需求推動(dòng)、成本推動(dòng)、輸入推動(dòng)、流動(dòng)性推動(dòng)四個(gè)方面分析通貨膨脹與各誘因間的均衡關(guān)系，并建立通貨膨脹成因VAR模型，研究各誘因?qū)νㄘ浥蛎泟?dòng)態(tài)的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，我國(guó)本次通貨膨脹主要是由進(jìn)口額、外匯儲(chǔ)備、外商直接投資、流通中的廣義貨幣引起的。
【關(guān)鍵詞】通脹成因 協(xié)整檢驗(yàn) VAR模型 外商直接投資
一、引言
自2006年以來，我國(guó)一直處于通貨膨脹當(dāng)中，2009年我國(guó)通貨膨脹在短暫下降后有愈演愈烈的趨勢(shì)，且在2011年又一次達(dá)到了高點(diǎn)。單月CPI最高達(dá)到了6.5%，全年CPI達(dá)到了5.4%。在本次通貨膨脹中，政府下達(dá)了一系列緊縮措施，如多次加息、提高存款準(zhǔn)備金，各種打壓房?jī)r(jià)的政策，房屋、車輛限購(gòu)令，對(duì)于生活必需品制定最高限價(jià)等等。但是這一系列緊縮措施的實(shí)施并沒有得到預(yù)期的效果，主要原因就是這些政策并沒有從根本上解決通貨膨脹問題，只是表面上緩解了通貨膨脹，是治標(biāo)不治本。
如果想要從根源上徹底解決通貨膨脹問題，必須先弄清本次通脹產(chǎn)生的原因，找到引起通貨膨脹的所有誘因，再針對(duì)每種誘因分別減輕、消除。本文運(yùn)用實(shí)證檢驗(yàn)的方法研究本次通貨膨脹的成因，通過找出本次通貨膨脹的誘因，針對(duì)相應(yīng)的誘因提出相關(guān)的解決政策，以期為政府消除通貨膨脹提供參考。
二、相關(guān)研究綜述
Svetozar和Pejovich（1975）認(rèn)為，通貨膨脹與寬松的貨幣、稅率有關(guān)。Dagum和Camilol（2008）以阿根廷為例，從社會(huì)福利、市場(chǎng)有效性的新角度研究了通貨膨脹的成因。
我國(guó)是社會(huì)主義國(guó)家，國(guó)家性質(zhì)的不同決定了我國(guó)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)運(yùn)作、收入分配等都與西方資本主義國(guó)家不同，這也導(dǎo)致了我國(guó)通貨膨脹與資本主義國(guó)家通貨膨脹產(chǎn)生的原因有很大不同。
王少平（1996）運(yùn)用格蘭杰因果檢驗(yàn)研究了通貨膨脹與貨幣政策、經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的關(guān)系，主要研究了宏觀調(diào)控對(duì)通貨膨脹的影響。
季偉杰（2008）創(chuàng)新地從微觀的角度分析了通貨膨脹形成的原因，并提出了“結(jié)構(gòu)性”通貨膨脹的新視角。
同年，程鋒、李世峰、高弘（2008）指出外部輸入的貨幣擴(kuò)張是通脹的形成基礎(chǔ)，價(jià)格扭曲的自我糾正是通脹的觸發(fā)機(jī)制，結(jié)構(gòu)改革刻不容緩，但銀根不宜驟然收緊。
郝雨時(shí)（2008）使用Granger因果檢驗(yàn)、ADF檢驗(yàn)、自回歸分布滯后模型對(duì)通貨膨脹成因進(jìn)行分析，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、寬松的貨幣政策及人們對(duì)未來通脹的預(yù)期是導(dǎo)致本次通脹的原因。
譚小芳、李玲、雷良海（2012）采用SVAR模型研究了匯率改革后我國(guó)通貨膨脹的成因，結(jié)論認(rèn)為本次通貨膨脹是人民幣升值后帶來的輸入型通貨膨脹。
三、實(shí)證研究方法
（一）指標(biāo)選取及處理
由于通貨膨脹是一個(gè)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)過程，它的產(chǎn)生有一定的滯后性，即經(jīng)濟(jì)因素的變化不會(huì)立即產(chǎn)生通貨膨脹，而是經(jīng)過一系列的傳導(dǎo)機(jī)制產(chǎn)生通貨膨脹。所以當(dāng)前的通貨膨脹雖然是從2006年正式開始的，但是我們這里要全面的分析通貨膨脹發(fā)生前八年內(nèi)及通貨膨脹發(fā)生時(shí)五年內(nèi)各種可能的經(jīng)濟(jì)誘因?qū)νㄘ浥蛎洰a(chǎn)生的影響。故而本文選取從1998年至2011年的季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。對(duì)于通貨膨脹的成因分析將從需求推動(dòng)、成本推動(dòng)、輸入推動(dòng)、流動(dòng)性推動(dòng)這四個(gè)方面進(jìn)行。
本文初步擬定選取CPI作為通貨膨脹的測(cè)量指標(biāo)，并作為模型中的被解釋變量。需求推動(dòng)方面將選取國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)（GDP）、工業(yè)增加值年增長(zhǎng)額（GYZJZ）、公眾預(yù)期(CPI先期指標(biāo)CPI0）、流通中的現(xiàn)金指數(shù)先期指標(biāo)（M00）。成本推動(dòng)方面將選取城鎮(zhèn)單位平均勞動(dòng)報(bào)酬（LDBC）。輸入推動(dòng)方面將選取進(jìn)口增長(zhǎng)額（IM）、出口增長(zhǎng)額（EX）、進(jìn)出口總額（EM）、外商直接投資指數(shù)（FDI）。流動(dòng)性推動(dòng)方面將選取廣義貨幣供應(yīng)量（M2）、外匯儲(chǔ)備（FER）、流通中的現(xiàn)金增長(zhǎng)量（M0）、狹義貨幣供應(yīng)量（M1），以上指標(biāo)將在模型中作為解釋變量。本文將對(duì)1998年至2011年以上指標(biāo)的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。
大部分的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如GDP、M2、IM等均具有季節(jié)性，為了防止季節(jié)波動(dòng)對(duì)本文研究的影響，這里對(duì)所有數(shù)據(jù)使用census X12季節(jié)調(diào)整法進(jìn)行季度調(diào)整。在完成季節(jié)調(diào)整后得到的各個(gè)時(shí)間序列，由于其自身因素使得其波動(dòng)劇烈程度不同。此外，不同的變量使用的計(jì)量單位不同，可能使數(shù)據(jù)之間不具有可比性，因此需要對(duì)所有數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理。
（二）格蘭杰因果檢驗(yàn)
本文最初選取變量比較多，考慮到某些變量之間的可替代性，及樣本數(shù)據(jù)數(shù)量對(duì)解釋變量數(shù)目的限制。本文將通過格蘭杰因果檢驗(yàn)，選取對(duì)CPI影響最大的指標(biāo)作為本文最終的解釋變量，結(jié)果如表1所示：
從表1中可看出LNIM_SA、LNM2_SA、LNFDI_SA、LNFER與LNCPI_SA因果關(guān)系最強(qiáng)，故而本文將選取以上4個(gè)變量為最終解釋變量。
（三）ADF檢驗(yàn)
由于時(shí)間序列常常是非平穩(wěn)的，非平穩(wěn)的時(shí)間序列直接使用OLS建立協(xié)整方程，常常會(huì)存在“偽回歸”現(xiàn)象。在我國(guó)，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多都是隨著時(shí)間遞增的，在趨勢(shì)上的一致性可能產(chǎn)生“偽回歸”。故而本文在建立VAR模型前，將對(duì)5個(gè)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，以確定序列是否平穩(wěn)，若平穩(wěn)則可直接使用OLS建立協(xié)整方程，表2為ADF檢驗(yàn)結(jié)果。
從表2ADF檢驗(yàn)結(jié)果中可以看出，在0.95的置信水平下，本文5個(gè)變量均為一階單整。然而時(shí)間序列可能存在異方差，而ADF檢驗(yàn)的條件是變量必須同方差。為了使結(jié)果更加科學(xué)、準(zhǔn)確，這里將使用PP檢驗(yàn)對(duì)5個(gè)變量再次進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，表3為PP檢驗(yàn)結(jié)果。
從表3 的PP檢驗(yàn)結(jié)果中可看出，在0.95的置信水平下，以上5個(gè)變量仍為一階單整，故而它們同階單整，可以直接使用OLS建立協(xié)整方程。
協(xié)整方程如下所示：
lncpi_sa=-0.52lnim_sa+0.22lnm2_sa+0.18lnfdi_sa+0.46lnfer+0.21
（四）協(xié)整檢驗(yàn)
雖然經(jīng)過單位根檢驗(yàn)證明LNCPI_SA、LNIM_SA、LNM2_SA、LNFDI_SA、LNFER均為一階單整，但是并不意味著一定存在協(xié)整關(guān)系，還需要進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。
本文將建立的是多變量協(xié)整方程，使用JJ檢驗(yàn)法檢驗(yàn)協(xié)整，得到結(jié)果如表4所示。
從表4中可看出，在0.95的置信水平下，拒絕 LNCPI_SA、LNIM_SA、LNM2_SA、LNFDI_SA、LNFER間不存在協(xié)整方程的假設(shè)，拒絕 LNCPI_SA、LNIM_SA、LNM2_SA、LNFDI_SA、LNFER間存在一個(gè)協(xié)整方程的假設(shè)，不能拒絕LNCPI_SA、LNIM_SA、LNM2_SA、LNFDI_SA、LNFER間存在兩個(gè)協(xié)整方程的假設(shè)，故而LNCPI_SA、LNIM_SA、LNM2_SA、LNFDI_SA、LNFER間存在協(xié)整方程。（五）建立VAR模型
在建立無約束向量自回歸模型（VAR）前，首先要確定它的滯后階數(shù)。一般選擇使AIC、SC的數(shù)值同時(shí)達(dá)到最小的滯后階數(shù)為VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)。表5為VAR滯后階數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果。
從表5中可以看出，使得AIC、SC的數(shù)值為最小的階數(shù)并不相同，所以這里將根據(jù)LR檢驗(yàn)，選擇滯后二階為VAR模型的滯后階數(shù)。建立VAR模型的結(jié)果如下所示：
（六）脈沖響應(yīng)分析
在建立了VAR模型的基礎(chǔ)上，接下來將進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析，以確定新息（即模型中的隨機(jī)干擾項(xiàng)）如何通過模型影響其他變量，再通過這些變量影響到自身的。1． LNCPI_SA對(duì)其自身的新息在第1期就有很強(qiáng)烈的正向反應(yīng)，且反應(yīng)是最大最快的。所以對(duì)于以LNCPI_SA為因變量的方程的研究意義最大。
2． LNCPI_SA對(duì)以LNIM_SA為因變量方程的新息從1期后就有正向反應(yīng)，之后對(duì)其的沖擊越來越小。在研究LNIM_SA對(duì)通貨膨脹的影響作用時(shí)，應(yīng)主要選取近期的LNIM_SA，遠(yuǎn)期的LNIM_SA對(duì)LNCPI_SA影響不大。
3． LNCPI_SA對(duì)以LNFDI_SA為因變量方程的新息的脈沖響應(yīng)基本不隨時(shí)期變化。
4． LNCPI_SA對(duì)以LNFER為因變量方程的新息初期是負(fù)反應(yīng)，從第4期開始變?yōu)檎磻?yīng)并逐漸上升?？梢姰?dāng)一個(gè)沖擊發(fā)生時(shí)，在短期內(nèi)LNFER對(duì)LNCPI_SA的影響是負(fù)方向的，從長(zhǎng)期看LNFER對(duì)LNCPI_SA的影響是正方向的。
5． 同LNFER一樣，LNM2_SA在短期內(nèi)對(duì)LNCPI_SA也會(huì)產(chǎn)生負(fù)影響，但是從長(zhǎng)期看LNM2_SA對(duì)LNCPI_SA的影響還是正向的，所以研究LNM2_SA對(duì)LNCPI_SA的影響時(shí)，需要選取通貨膨脹發(fā)生前更長(zhǎng)的時(shí)間段的數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。
（七）方差分解分析
之前的協(xié)整方程建立的是5個(gè)變量之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，下面再對(duì)VAR模型進(jìn)行方差分解分析，研究VAR模型的動(dòng)態(tài)特征，從而研究各新息對(duì)模型中方程的相對(duì)重要性。方差分解圖見圖2。
分析圖2可知：
1． 以LNCPI_SA為因變量的第一個(gè)方程的新息的影響占LNCPI_SA預(yù)測(cè)誤差的比例最大，故而第一個(gè)方程對(duì)研究LNCPI_SA最重要，其對(duì)預(yù)測(cè)誤差的貢獻(xiàn)度也最大。所以本文也主要研究VAR模型中以LNCPI_SA為因變量的第一個(gè)方程。
2． 以其他解釋變量為因變量的方程的新息的影響相對(duì)于以LNCPI_SA為因變量的方程的新息來說是比較小的，占LNCPI_SA預(yù)測(cè)誤差的比例幾乎都在10%以下。3． LNFER的貢獻(xiàn)率在前期幾乎為0，后逐漸上升。而LNFDI_SA的貢獻(xiàn)率一直勻速上升，研究LNFER、LNFDI_SA的貢獻(xiàn)率時(shí)，要用通貨膨脹前長(zhǎng)期的數(shù)據(jù)來分析。
4． 分別以LNM2_SA和LNIM_SA為因變量的方程的新息的影響占LNCPI_SA預(yù)測(cè)誤差的比例前期不斷上升，之后不再隨時(shí)期變化。
四、結(jié)論與建議
（一）研究結(jié)論
1． 本次通貨膨脹主要由輸入推動(dòng)的因素包括進(jìn)口額（IM）、外匯儲(chǔ)備（FER）。流動(dòng)性推動(dòng)的因素包括外商直接投資（FDI）、流通中的廣義貨幣（M2）引起的。所以本次通貨膨脹從本質(zhì)上可以說是在輸入推動(dòng)和流動(dòng)性推動(dòng)雙重作用下形成的。
2． 在引起通貨膨脹的四個(gè)因素當(dāng)中，對(duì)通貨膨脹影響最大的就是進(jìn)口額，進(jìn)口額每減少1個(gè)單位就會(huì)帶來通貨膨脹率增加0.52個(gè)單位。由于我國(guó)歷來都是處于順差，進(jìn)口額相對(duì)于出口額比較小，使得進(jìn)口對(duì)通貨膨脹的抵減作用很弱。此外，2008年的金融危機(jī)及2009年至今的歐債危機(jī)使得西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)疲軟，促使我國(guó)進(jìn)口進(jìn)一步下降，進(jìn)口的下降大大加劇了我國(guó)目前的通貨膨脹，所以當(dāng)前進(jìn)口的減少是通貨膨脹形成的一大原因。
3． 我國(guó)常年順差積累了大量的外匯儲(chǔ)備，近年來外匯儲(chǔ)備的增加更是迅猛，達(dá)到了歷年新高。增加的外匯儲(chǔ)備相當(dāng)于增加了流通中的人民幣，從而引起勞務(wù)、商品一般價(jià)格上漲，帶來了通貨膨脹。從實(shí)證分析中可以看出，這次通貨膨脹形成的第二大因素就是增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備，每增長(zhǎng)1單位的外匯儲(chǔ)備就會(huì)使得通貨膨脹率增長(zhǎng)0.46個(gè)單位。從脈沖響應(yīng)分析中可看出，雖然短期內(nèi)增加的外匯儲(chǔ)備可能會(huì)緩解通貨膨脹，但是從長(zhǎng)期看，外匯儲(chǔ)備對(duì)通貨膨脹還是有正影響的。所以2006年以來外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)也是當(dāng)前通貨膨脹的一大誘因。
4． 當(dāng)前過量的廣義貨幣也是形成通貨膨脹的主要原因之一。從實(shí)證分析中可以得到每增加1單位的廣義貨幣，就會(huì)增加0.22單位的通貨膨脹。自2006年以來，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、其后一系列的工資改革，使得貨幣的發(fā)行大大增加，再經(jīng)過銀行創(chuàng)造貨幣的過程使得流通中的貨幣已經(jīng)過多，引起通貨膨脹。且2008年金融危機(jī)后，為了刺激內(nèi)需政府實(shí)行4萬億救市計(jì)劃使得流動(dòng)性更加過剩，廣義貨幣量大大增加，從而推動(dòng)了通貨膨脹的加劇。
5． 外商直接投資的增加也加劇了通貨膨脹，外商投資每增加1個(gè)單位，通貨膨脹就要增加0.18個(gè)單位。2006年以來，我國(guó)外商投資不斷增加，特別是2008金融危機(jī)、2009年歐債危機(jī)后，中國(guó)作為當(dāng)前世界上增長(zhǎng)潛力最大的國(guó)家，得到的外商直接投資增速迅猛，使得通貨膨脹形成并加劇。
（二）政策建議
由于本次通貨膨脹主要是由輸入推動(dòng)和流動(dòng)性推動(dòng)引起的，所以想要緩解本次通貨膨脹也要從這兩方面解決。
1． 就輸入推動(dòng)來說，產(chǎn)生通貨膨脹的因素是進(jìn)口額過低、外匯儲(chǔ)備過高。對(duì)于進(jìn)口來說，在維持進(jìn)出口收支平衡的基礎(chǔ)上可以適當(dāng)?shù)脑黾訉?duì)國(guó)外勞務(wù)、商品的進(jìn)口，特別是對(duì)國(guó)外先進(jìn)、創(chuàng)新型商品勞務(wù)的進(jìn)口，以緩解貨幣供給過多，國(guó)內(nèi)勞務(wù)、商品供給不足的矛盾，適當(dāng)減輕通貨膨脹。而對(duì)于外匯儲(chǔ)備來說，由于它有保護(hù)國(guó)家金融安全，抵抗國(guó)際金融沖擊的作用，減少外匯儲(chǔ)備是不大可能的，考慮到截止2011年底我國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)到3.181萬億美元，排世界第一位。目前算是比較充足，為了緩解通貨膨脹可以考慮適當(dāng)控制外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。
2． 從流動(dòng)性方面來說，產(chǎn)生通貨膨脹的因素是外商直接投資過高，流通中貨幣過多。對(duì)于外商直接投資，早期為了推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)于外商直接投資我國(guó)幾乎是來者不拒。然而現(xiàn)在我國(guó)已具有自主發(fā)展經(jīng)濟(jì)的能力，GDP規(guī)模也達(dá)到了世界第二，不用完全靠外商投資來推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)，所以在對(duì)待外商直接投資時(shí)，可以考慮采取更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，比如僅允許外商投資對(duì)環(huán)境無害的企業(yè)或能帶來新技術(shù)的項(xiàng)目等等，通過適當(dāng)控制外商直接投資不僅能更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，更能緩解通貨膨脹。在廣義貨幣過多方面，主要可以通過緊縮的貨幣政策解決，比如控制年度貨幣發(fā)行量，控制銀行信貸規(guī)模，提高存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)利率，利用公開市場(chǎng)操作回收流動(dòng)性等手段。通過減少當(dāng)前市場(chǎng)上的流動(dòng)性，也能大大緩解當(dāng)前的通貨膨脹。
本文在分析本次通貨膨脹成因的基礎(chǔ)上，提出增加進(jìn)口額，控制外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，提高外商直接投資資格標(biāo)準(zhǔn)，縮緊銀根的政策建議。這四種政策能減輕通貨膨脹，但是它們對(duì)于通貨膨脹的緩減、抑制程度，實(shí)際效果以及其可能會(huì)帶來的副作用，筆者在未來將做進(jìn)一步的研究。
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【作 者】
王未卿（博士） 龔麗雯
【作者單位】
（北京科技大學(xué)東凌經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 北京 100083）
