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本文以深圳證券交易所公布的上市公司信息披露考核結(jié)果作為信息透明度的衡量指標(biāo)，研究信息透明度對于公司權(quán)益資本成本的影響，從企業(yè)自身和管理層的角度考察信息透明度的經(jīng)濟(jì)后果性。
首先，文章就信息透明度對權(quán)益資本成本影響作了基本的理論分析，并由此得出如下假設(shè)：在其他條件一定的情況下，公司的信息透明度越高，其權(quán)益資本成本就越低；其次，作者對其模型設(shè)計(jì)、變量定義、樣本選取等方面作了詳細(xì)的介紹；最后，作者先后用相關(guān)性分析、多元回歸分析和敏感性分析三種方法對所選取的樣本進(jìn)行了復(fù)雜的實(shí)證分析和論證。
通過研究，作者發(fā)現(xiàn)，上市公司的信息透明度越高，其權(quán)益資本成本就越低，而且在控制了上市公司的盈利水平、公司規(guī)模、市盈率和財(cái)務(wù)杠桿率等因素后，該結(jié)果將十分顯著，這說明對信息披露質(zhì)量的提高對于公司的權(quán)益資本成本具有較為明顯的降低效應(yīng)，因此，管理層出于自身利益的考慮也會有動力提高公司的信息透明度。同時，上市公司信息透明度從某種意義上來看也是一種能標(biāo)識上市公司質(zhì)量好壞的鑒證類信息，透明度高，融資成本就低，因而建議政府和監(jiān)管部門定期公布對上市公司的信息透明度評價(jià)，以便投資者更好地進(jìn)行投資決策，使社會經(jīng)濟(jì)資源的配置向著更良好的方向發(fā)展。
（陳陽整理自《財(cái)會月刊》2007年第2期，作者：陸穎豐）