文 王棣華
控股公司母公司對子公司的財(cái)務(wù)管控一直是財(cái)務(wù)管理界的一道難題。管控太嚴(yán)，子公司失去積極性;管控太松，子公司又會給母公司造成損失。如何做到管控適度確實(shí)不是一件容易的事。母公司除了對子公司提供資金外，更重要的是如何對子公司進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)管控，做到既不缺位，又不越位;既保證母公司資金安全，又發(fā)揮子公司資金的最佳效益。這確實(shí)很難。
控股公司母公司優(yōu)化資源配置、分散風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)是對子公司的財(cái)務(wù)管控的主要目標(biāo)?？毓晒灸腹鞠胍獙?shí)現(xiàn)以上這些目標(biāo)，必須是以財(cái)務(wù)管控效率的改進(jìn)為前提。如果財(cái)務(wù)管控效率沒有得到有效改進(jìn)，控股公司母公司非但無法實(shí)現(xiàn)以上目標(biāo)，還有可能面臨過度或重復(fù)投資、額外補(bǔ)貼、資源浪費(fèi)等問題。大量事實(shí)證明許多控股公司母公司在提高財(cái)務(wù)管控效率方面并不顯著，確實(shí)出現(xiàn)了范圍不經(jīng)濟(jì)、經(jīng)營效率不變甚至下降、協(xié)同效應(yīng)不顯著等問題。
筆者認(rèn)為，要提高控股公司母公司的財(cái)務(wù)管控效率必須建立合理有效的管控模式，即理順核心資產(chǎn)所有權(quán)(剩余控制權(quán))的歸屬關(guān)系，確立適宜的控股公司母公司財(cái)務(wù)管控邊界。如果核心資產(chǎn)所有權(quán)歸控股公司母公司，控股公司母公司的財(cái)務(wù)管控邊界較大，能夠采取建立事業(yè)部等方式對子公司的核心資產(chǎn)進(jìn)行資源重組和有機(jī)整合;如果核心資產(chǎn)所有權(quán)歸子公司，控股公司母公司的管控邊界較小，子公司之間將更多地依賴市場機(jī)制進(jìn)行資源的共享或買賣交換。國內(nèi)絕大多數(shù)的控股公司母公司都面臨著整合不同財(cái)務(wù)資源的重要任務(wù)。部分控股公司母公司能夠比較順利地完成財(cái)務(wù)資源整合任務(wù)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng);然而，更多的控股公司母公司的財(cái)務(wù)資源整合遲遲不能得到實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
確立適宜的控股公司母公司財(cái)務(wù)管控邊界的原則是既保證控股公司母公司的資金安全、高效，又能夠充分發(fā)揮子公司的財(cái)務(wù)管理積極性，提高財(cái)務(wù)管理效益。控股公司母公司越是較早著手整合財(cái)務(wù)資源，確立好財(cái)務(wù)管控邊界，就越有財(cái)務(wù)管控的主動權(quán)。只有通過一系列財(cái)務(wù)資源整合，才能打破原來各子公司各自為政的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理格局。控股公司母公司對投入重要財(cái)務(wù)資源的子公司采取“子公司垂直管控模式”，其本質(zhì)是控股公司母公司從其他子公司中回收集中這些重要財(cái)務(wù)資源，然后再分享財(cái)務(wù)資源。
控股公司母公司對子公司財(cái)務(wù)管控邊界的確定還要考慮防范各子公司之間的業(yè)務(wù)范圍嚴(yán)重重疊問題。如果放任子公司財(cái)務(wù)行為，就會造成各個子公司投資行為同質(zhì)化，這既不利于子公司發(fā)展，也會造成控股公司母公司財(cái)務(wù)狀況惡化。因此，控股公司母公司要對整個集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)資源進(jìn)行整合，成為分工明確的內(nèi)部金融市場，各子公司財(cái)務(wù)資源在內(nèi)部金融市場上分工不同，不能夠盲目覆蓋、重復(fù)。
當(dāng)然，子公司的形成千差萬別，不能一概而論。第一，當(dāng)子公司之間的核心資產(chǎn)具有互補(bǔ)性時(shí)，子公司拿出核心資產(chǎn)進(jìn)行資源整合不會被市場擠出，此時(shí)核心資產(chǎn)的剩余控制權(quán)應(yīng)該賦予控股公司母公司。較大的控股公司母公司財(cái)務(wù)管控邊界權(quán)威能夠有效促進(jìn)集團(tuán)公司財(cái)務(wù)資源共享，從而增加集團(tuán)公司的總利潤。第二，當(dāng)子公司之間的核心資產(chǎn)具有替代性時(shí)，子公司拿出核心資產(chǎn)進(jìn)行分享時(shí)會被其他子公司擠出。此時(shí)控股公司母公司掌握核心資產(chǎn)的剩余控制權(quán)無法增加集團(tuán)公司的總利潤，控股公司母公司財(cái)務(wù)管控邊界就應(yīng)當(dāng)適當(dāng)收縮。
