
許多會(huì)計(jì)理論和實(shí)際工作者進(jìn)行了長期的研究,從而形成了一整套有關(guān)的企業(yè)并購本身會(huì)計(jì)核算和企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)信息提供的全新理論與方法的企業(yè)并購會(huì)計(jì)。20世紀(jì)80年代出現(xiàn)了企業(yè)集團(tuán),實(shí)行企業(yè)的橫向經(jīng)濟(jì)聯(lián)合。隨著改革開放的進(jìn)一步深入和企業(yè)發(fā)展的不斷成熟,出現(xiàn)了企業(yè)的合并與收購。也就是企業(yè)并購。然而企業(yè)并購是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)尤為突出,因此有必要作相關(guān)方面的研究。
一、企業(yè)并購的概述
企業(yè)并購,即企業(yè)之間的兼并與收購行為。企業(yè)兼并,是指在市場機(jī)制的作用下,企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易獲得其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)并企圖獲得其控制權(quán)的行為。而收購則是指對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)和股份的購買行為。收購和廣義兼并的內(nèi)涵非常接近,因此經(jīng)常把兼并和收購合稱為并購。
二、個(gè)人認(rèn)為企業(yè)并購過程中可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
(一)企業(yè)價(jià)值評(píng)估
并購雙方企業(yè)價(jià)值的評(píng)估是企業(yè)定價(jià)的基礎(chǔ)。如果對(duì)企業(yè)并購雙方的價(jià)值評(píng)估,即資產(chǎn)價(jià)值和盈利價(jià)值等方面的評(píng)估稍有不慎,就有可能使主并方因出價(jià)過高,并購成本過高,超過自身的承受能力,從而造成資產(chǎn)負(fù)債率過高,并購雙方企業(yè)的估價(jià)取決于并購企業(yè)對(duì)未來收益的大小和時(shí)間的預(yù)期。
(二)企業(yè)并購過程中支付方式選擇不當(dāng)引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
(1)資產(chǎn)流動(dòng)性。由于采用現(xiàn)金收購的企業(yè)首先考慮是資產(chǎn)的流動(dòng)性,流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量越高,變現(xiàn)能力就越高,企業(yè)越能迅速、順利的獲取收購資金。這就說明了并購活動(dòng)占用了企業(yè)大量的流動(dòng)性資源,從而降低了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。如果自有資金投入不多,企業(yè)必然采用舉債的方式,通常目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過高,使得并購后的企業(yè)負(fù)債比率和長期負(fù)債都有大幅上升,資本的安全性降低。
(2)股票交換。股票交換是指以并購方股票替換目標(biāo)企業(yè)的股票,即以股換股。這種支付方式有可能會(huì)稀釋股權(quán)和每股收益,而且由于新股發(fā)行成本高,且手續(xù)繁雜,會(huì)引來投機(jī)者的套利,使并購雙方遭受損失。
(3)杠桿并購。并購方以目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)作抵押,向銀行借款,并購成功后用生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金清償貸款。此方法必然要實(shí)現(xiàn)很高的投資回報(bào)和穩(wěn)定的現(xiàn)金流入才能完成。
(4)融資風(fēng)險(xiǎn)。否按時(shí)足額地籌集到資金,保證并購的順利進(jìn)行,如何利用企業(yè)內(nèi)部和外部的資金渠道在短期內(nèi)籌集到所需的資金是關(guān)系到并購活動(dòng)能否成功的關(guān)鍵,并購對(duì)資金的需要決定了企業(yè)必須綜合考慮各種融資渠。
三、企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制
(一)企業(yè)并購過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事前控制
謹(jǐn)慎選擇并購目標(biāo)企業(yè)。企業(yè)除了要重視對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估外,還應(yīng)當(dāng)對(duì)自身實(shí)力,特別是資金實(shí)力進(jìn)行客觀分析和評(píng)價(jià),減少不現(xiàn)實(shí)的盲目樂觀和對(duì)自身實(shí)力的夸大。
(二)企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事中控制
企業(yè)在制定融資決策時(shí),應(yīng)視野開闊,積極開拓不同的融資渠道,做到內(nèi)外兼顧,以確保目標(biāo)企業(yè)一經(jīng)評(píng)估確定,即可實(shí)施并購行為,順利推進(jìn)重組和整合。同時(shí)注意將資本結(jié)構(gòu)控制在一個(gè)相對(duì)合理的范圍內(nèi)。
(三)企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中的事后控制
并購企業(yè)應(yīng)該適時(shí)地建立科學(xué)的財(cái)務(wù)預(yù)警管理系統(tǒng),做到未雨綢繆。財(cái)務(wù)預(yù)警管理系統(tǒng)是把并購企業(yè)在整合期內(nèi)的財(cái)務(wù)管理失誤和財(cái)務(wù)過程波動(dòng)以及由此引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)作為研究對(duì)象,并對(duì)其進(jìn)行監(jiān)測,管理失誤行為,確保企業(yè)管理狀態(tài)的良性發(fā)展。
四、企業(yè)并購中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制措施
(一)改善信息不對(duì)稱狀況
采用恰當(dāng)?shù)氖召徆纼r(jià)模型合理確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)在并購前應(yīng)當(dāng)對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行審查與評(píng)估,包括目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況以及經(jīng)營能力進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)。以此對(duì)目標(biāo)企業(yè)的未來收益能力做出評(píng)估和合理預(yù)期。
(二)從時(shí)間上和數(shù)量上保證并購資金的取得
首先并購企業(yè)在并購后,就會(huì)開始籌集資金,通常情況下,并購企業(yè)的融資能力決定著企業(yè)的支付方式,包括現(xiàn)金支付、股票支付等等。其中現(xiàn)金支付雖然籌資能力和壓力過大。
(三)選擇合理的支付方式
企業(yè)可以采用表明以等價(jià)的混合債券為支付方式,可以促使目標(biāo)企業(yè)盡快的出售,快速的獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán),這樣財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)降低,因此企業(yè)的并購達(dá)成。
(四)根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表分析
并購企業(yè)可以根據(jù)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)未來的現(xiàn)金的流入與流出進(jìn)行分析,找出與相應(yīng)的融資結(jié)構(gòu)來減少資金缺口的狀況,從而減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此就必須通過資產(chǎn)負(fù)債表的匹配相結(jié)合。
(五)發(fā)揮政府職能
發(fā)揮政府職能,能夠確保并購行為的法制化、規(guī)范化。政府在企業(yè)并購中的作用應(yīng)該是通過制定相關(guān)政策推進(jìn)我國并購的市場化、公開化,制定和完善與并購相關(guān)的法規(guī)體系。
參考文獻(xiàn):
[1]李天劍.談財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其控制分析[J].中外企業(yè)家,2012.
[2]嚴(yán)波.企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范[J].中國管理信息化,2011,(5).
[3]王亞輝.淺談企業(yè)并購中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的原因[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2014.