一、當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正處于中高速發(fā)展
我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已過(guò)了前幾年兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)，但仍然保持中高速發(fā)展的速度，在世界上仍然處于較領(lǐng)先水平。帶動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三駕馬車--消費(fèi)、出口和投資仍然使我國(guó)GDP增長(zhǎng)保持在7%左右,也就是近來(lái)人們常說(shuō)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)。我們應(yīng)清醒地認(rèn)識(shí)到，當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀，完成政府提出的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)任務(wù)難度較大 ，內(nèi)外部各種不確定性和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)都在加大，突出的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括較大的通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際收支風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際資本外逃風(fēng)險(xiǎn)，從而政策需要十分謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。
張教授告訴我們，當(dāng)前應(yīng)保持理性消費(fèi)，不要盲目崇拜外國(guó)貨；要保增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，創(chuàng)造優(yōu)勢(shì)出口供給；要理性分析、科學(xué)決策，正確分析企業(yè)價(jià)值做好多元化投資。
二、站在管理會(huì)計(jì)的角度解讀會(huì)計(jì)報(bào)表、分析企業(yè)價(jià)值
我們不能站在傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)角度看待會(huì)計(jì)報(bào)表，有利潤(rùn)的企業(yè)不一定有價(jià)值，有價(jià)值的企業(yè)一定有利潤(rùn)。會(huì)計(jì)利潤(rùn)有其固有的局限性，因?yàn)榻Y(jié)果導(dǎo)向的評(píng)價(jià)指標(biāo)會(huì)造成經(jīng)理人急功近利裝飾報(bào)表，規(guī)模導(dǎo)向的管理模式會(huì)阻礙企業(yè)正常健康的發(fā)展。會(huì)計(jì)利潤(rùn)大于零但低于股權(quán)成本，說(shuō)明單位并不是真正盈利。
看損益表看的是結(jié)果，看資產(chǎn)負(fù)債表看的是過(guò)程。因此，我們應(yīng)更為關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表上資產(chǎn)項(xiàng)目的利用，關(guān)注企業(yè)的附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值。也就是EVA理論。由于這種理論可以準(zhǔn)確衡量股份制企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的好壞,并進(jìn)而可對(duì)企業(yè)生存和發(fā)展的最低盈利額度作出判斷,為進(jìn)行事前控制提供了科學(xué)的量化標(biāo)準(zhǔn),因而得到很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和企業(yè)決策階層的首肯,并在不少大中型企業(yè)中采用,取得了較為明顯的效果。通過(guò)衡量投入資本的機(jī)會(huì)成本，EVA使管理者不得不權(quán)衡所獲取的利潤(rùn)與所投入的資本二者之間的關(guān)系，從而更全面地理解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。
EVA管理是對(duì)我國(guó)企業(yè)管理的一場(chǎng)革命，要做好三個(gè)轉(zhuǎn)變：從重規(guī)模和增長(zhǎng)速度向重提高股東投入資本的回報(bào)資金的使用效率轉(zhuǎn)變，從重融資性擴(kuò)張向重內(nèi)涵式發(fā)展轉(zhuǎn)變，從重做大向重做強(qiáng)轉(zhuǎn)變。
三、用平衡計(jì)分卡的方法從戰(zhàn)略的角度看可持續(xù)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
企業(yè)可用平衡計(jì)分卡的方式從愿景與戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)層面、客戶層面、內(nèi)部流程層面、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)層面進(jìn)行戰(zhàn)略和投資考慮。
好的愿景要有前瞻性、想象力、清晰度和震撼力，她是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的方向、目標(biāo)、目的、理想、愿望，以及企業(yè)自我設(shè)定的社會(huì)責(zé)任和義務(wù)。企業(yè)使命是實(shí)現(xiàn)愿景的手段。而戰(zhàn)略是企業(yè)的目標(biāo)，即選擇開展經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，配置企業(yè)所有的資源、構(gòu)造、協(xié)調(diào)企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)，形成和發(fā)展企業(yè)的核心能力，以此來(lái)創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值的決策活動(dòng)，是連接公司愿景、使命與實(shí)際行動(dòng)計(jì)劃的紐帶。
在假定企業(yè)稅率不變，公司不對(duì)外發(fā)行新股，不改變“經(jīng)營(yíng)政策”（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和“籌資政策”（負(fù)債權(quán)益比例和股利支付率）的情況下，企業(yè)進(jìn)一步的發(fā)展所需的資本來(lái)自“留存收益”。在這種情況下，企業(yè)銷售額的最大增長(zhǎng)率稱為“自我可持續(xù)增長(zhǎng)率（Self sustainable growth rate）”，簡(jiǎn)稱SG。
SG = 留存收益比例×營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×財(cái)務(wù)成本率×財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)×（1-T）
= 留存收益比例×營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×財(cái)務(wù)杠桿乘數(shù)×（1-T）
如銷售增長(zhǎng)率>可持續(xù)增長(zhǎng)率,公司最終會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金赤字；如銷售增長(zhǎng)率<可持續(xù)增長(zhǎng)率,公司最終會(huì)有現(xiàn)金余額。
四、基于可持續(xù)發(fā)展的投資決策
張教授為我們講授了美國(guó)摩托羅拉公司的“銥星計(jì)劃”投資失敗的案例，并分析了“銥星計(jì)劃”失敗的啟示：高科技不僅意味著高投入、高效益，而且意味著高風(fēng)險(xiǎn)、高虧損；擁有了高科技產(chǎn)品不等于擁有了市場(chǎng)和財(cái)富；應(yīng)善于分析和瞄準(zhǔn)市場(chǎng)需求，找準(zhǔn)高科技產(chǎn)品與市場(chǎng)的最佳切合點(diǎn)；注重高科技投資風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解，以“高投入”換取“高效益”。
我們要用EVA理論進(jìn)行投資決策，以EVA為衡量標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)營(yíng)者就不會(huì)虛增賬面利潤(rùn)，任何增加EVA值的投資都應(yīng)進(jìn)行，任何減少EVA值的投資都應(yīng)摒棄，EVA可使經(jīng)營(yíng)者更自如地進(jìn)行進(jìn)取性投資以獲得長(zhǎng)期回報(bào)，作出明智的投資決策。
張教授告訴我們，面對(duì)不確定性日益增加、競(jìng)爭(zhēng)又非常激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，投資者需掌握動(dòng)態(tài)性的投資評(píng)價(jià)工具，主觀能動(dòng)地適應(yīng)市場(chǎng)無(wú)法預(yù)料的變化，以捕捉稍縱即逝的新經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇。
