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  近日，山東省財政廳、山東省發(fā)改委、央行濟(jì)南分行、山東銀保監(jiān)局、山東地方金融監(jiān)督管理局等五部門聯(lián)合下發(fā)做好專項(xiàng)債發(fā)行及配套融資的實(shí)施文件。該文件是對今年7月中辦、國辦印發(fā)的《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》（廳字【2019】33號）文件精神的細(xì)化。該文件稱，要積極推行“專項(xiàng)債券+市場化融資”的組合模式，用好專項(xiàng)債券作為重大項(xiàng)目資本金政策。相較中辦、國辦33號文，該文件明確指出，探索試行“PPP+專項(xiàng)債券”融資模式。
在此之前的10月29日，財政部黨組成員、副部長鄒加怡在第五屆中國PPP發(fā)展（融資）論壇上致辭時就表示，要創(chuàng)新融資模式，探索PPP與專項(xiàng)債的結(jié)合，撬動社會投資，發(fā)揮協(xié)同加力效應(yīng)。
專項(xiàng)債于2015年首度發(fā)行，當(dāng)年發(fā)行1000億。2016年、2017年，其發(fā)行量分別擴(kuò)張到4000億、8000億，2018年首度超過1萬億，2019年擴(kuò)張到2.15萬億。專項(xiàng)債的大規(guī)模發(fā)行、使用對穩(wěn)投資、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)起到了重要作用。一些市場機(jī)構(gòu)預(yù)計2020年專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模將超過3萬億。
在專項(xiàng)債快速擴(kuò)張之際，一些市場人士也表達(dá)了擔(dān)憂：相較PPP項(xiàng)目，專項(xiàng)債的審核條件比較寬松而且資金到位快，地方政府更愿意發(fā)專項(xiàng)債，從而可能對PPP項(xiàng)目形成擠出。
33號文首度允許將專項(xiàng)債作為項(xiàng)目資本金，但能否作為PPP項(xiàng)目資本金則存在爭議。山東則明確指出，探索試行“PPP+專項(xiàng)債券”融資模式。
德勤咨詢公司專家通過近兩年參與眾多地方政府專項(xiàng)債項(xiàng)目的案例提出，從機(jī)制設(shè)計上，專項(xiàng)債可以在一定程度上解決地方政府的融資難題，但卻沒有考慮“運(yùn)營績效”與“風(fēng)險分配”，而這恰恰是PPP機(jī)制設(shè)計上的優(yōu)勢。
不過，這項(xiàng)探索存在不小的難度。
國家發(fā)改委PPP專家張宇表示，因?yàn)閷ｍ?xiàng)債券的發(fā)行有時間窗口，如果發(fā)行專項(xiàng)債券與PPP結(jié)合，需要在專項(xiàng)債券發(fā)行時說明：采用PPP模式下政府能獲得多少專項(xiàng)收入才能覆蓋專項(xiàng)債券本息以及明確項(xiàng)目由哪個主體實(shí)施，因此在專項(xiàng)債券發(fā)行前，PPP模式的流程至少要完成至項(xiàng)目公司成立。
而PPP模式下走完上述程序的時間不可控制，很難滿足專項(xiàng)債券的時間窗口，因此若想利用專項(xiàng)債券與PPP相結(jié)合，各項(xiàng)準(zhǔn)備工作將要相當(dāng)完善，這對于政府和社會資本而言，難度不小。 （朱嘯波）