（山東大學(xué)管理學(xué)院 朱磊 潘愛(ài)玲）
引言
目前我國(guó)很多企業(yè)不能基業(yè)常青，有的甚至僅僅是曇花一現(xiàn)，其重要原因在于這些企業(yè)沒(méi)有從戰(zhàn)略的高度來(lái)謀求企業(yè)的發(fā)展，它們實(shí)際上進(jìn)入了企業(yè)近視癥（Enterprise Myopia）狀態(tài)。此時(shí)，將可持續(xù)發(fā)展的理念引入企業(yè)發(fā)展研究中來(lái)就顯得尤為迫切，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是指在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，不僅要注重經(jīng)濟(jì)效益，獲得持續(xù)的利潤(rùn)，以使企業(yè)自身能不斷地發(fā)展壯大，且不以破壞環(huán)境為代價(jià)，必須關(guān)注社會(huì)的發(fā)展和環(huán)境的保護(hù)，提高資源利用率，促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步，實(shí)現(xiàn)企業(yè)與整個(gè)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展。
在社會(huì)和企業(yè)可持持續(xù)發(fā)展的大背景下，企業(yè)的理財(cái)環(huán)境發(fā)生了重大的變遷，而企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)與理財(cái)環(huán)境存在著密不可分的關(guān)系，即財(cái)務(wù)活動(dòng)要適應(yīng)財(cái)務(wù)環(huán)境的變化。在新的理財(cái)環(huán)境下，企業(yè)應(yīng)不斷更新財(cái)務(wù)資源觀，反映在企業(yè)的主要財(cái)務(wù)活動(dòng)中，即在進(jìn)行投資、融資以及分配等決策時(shí)，要立足于可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略高度，決策不僅要符合當(dāng)時(shí)的客觀實(shí)際，還要與企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展、戰(zhàn)略目標(biāo)相適應(yīng)；不僅要考慮股東的利益，還要考慮其他利益相關(guān)者的利益；不僅要考慮經(jīng)濟(jì)利益，還要考慮社會(huì)利益。
一、財(cái)務(wù)資源觀的創(chuàng)新
企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)主要涉及到財(cái)務(wù)資源的培育與有效配置，因此，對(duì)可持續(xù)發(fā)展下的財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行研究，首先要明確當(dāng)前理財(cái)環(huán)境下企業(yè)財(cái)務(wù)資源觀的具體內(nèi)容。在這日新月異的知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)財(cái)務(wù)資源的內(nèi)涵和外延發(fā)生了很大的變化，企業(yè)和社會(huì)要想實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展必須適應(yīng)這一變更，對(duì)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)資源觀進(jìn)行延伸和拓展。目前已有不少學(xué)者對(duì)這一問(wèn)題作了初步的探索，如李心合（2000）提出的泛財(cái)務(wù)資源的概念，建議把財(cái)務(wù)資源分為“硬財(cái)務(wù)資源”和“軟財(cái)務(wù)資源”兩類；涂建明等（2003）指出面對(duì)新的經(jīng)濟(jì)條件下財(cái)務(wù)環(huán)境的變化，應(yīng)將人力資本實(shí)質(zhì)性地納入財(cái)務(wù)理論研究的范疇和財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)的視野；董雅宏（2001）認(rèn)為在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠一種全新的資本形態(tài)——知識(shí)資本，知識(shí)資本主要包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)、市場(chǎng)資產(chǎn)、人力資產(chǎn)等。
傳統(tǒng)財(cái)務(wù)學(xué)中，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的對(duì)象主要是以物質(zhì)為基礎(chǔ)的物質(zhì)資本運(yùn)動(dòng)，相應(yīng)地，財(cái)務(wù)資源概念通常指的是物質(zhì)資本，而物質(zhì)資本一般來(lái)講是一種不可再生的資源，這將使企業(yè)和社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展遭遇瓶頸。在新經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，關(guān)鍵是要提高其核心競(jìng)爭(zhēng)力，而核心競(jìng)爭(zhēng)力的提高則越來(lái)越多地取決于一個(gè)企業(yè)的人力資源、市場(chǎng)資源等“軟財(cái)務(wù)資源”。軟財(cái)務(wù)資源作為一種不同于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)資源的資源形態(tài)具有豐富和可再生的特點(diǎn)，能夠使人類突破自然資源的稀缺這一瓶頸，從而為企業(yè)和社會(huì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供可能。因此，本課題借鑒李心合（2000）的觀點(diǎn)，將財(cái)務(wù)資源擴(kuò)展為泛財(cái)務(wù)資源，泛財(cái)務(wù)資源具體又可劃分為硬財(cái)務(wù)資源和軟財(cái)務(wù)資源，其中，硬財(cái)務(wù)資源是指客觀存在的，在一定技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)條件下都能被企業(yè)利用的有形資源，其構(gòu)成主體是自然資源和傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)資源；軟財(cái)務(wù)資源是以智力為基礎(chǔ)的或無(wú)形的資源，主要包括知識(shí)資源等。根據(jù)現(xiàn)有的研究文獻(xiàn)，知識(shí)資源通常被劃分為四類：（1）市場(chǎng)資源，即企業(yè)通過(guò)其所擁有的與市場(chǎng)相關(guān)聯(lián)的無(wú)形資產(chǎn)而獲得的潛在的利益的總和，包括企業(yè)品牌、商譽(yù)、顧客信賴度、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)與渠道等；（2）知識(shí)產(chǎn)權(quán)，包括生產(chǎn)技術(shù)原理、專利權(quán)、商標(biāo)和服務(wù)標(biāo)識(shí)、版權(quán)、土地使用權(quán)、技術(shù)訣竅和商業(yè)秘密等；（3）人力資源，即企業(yè)中每個(gè)人優(yōu)秀品德和能力的總和，包括領(lǐng)導(dǎo)和職員的技術(shù)專長(zhǎng)、創(chuàng)造性解決問(wèn)題的能力、領(lǐng)導(dǎo)能力、開(kāi)拓能力、管理技巧及團(tuán)隊(duì)精神等；（4）組織管理資源，指企業(yè)采用的技術(shù)、工藝、生產(chǎn)流程和管理方法等，用以保證企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基本的知識(shí)因素，如企業(yè)文化、管理哲學(xué)和管理方法、信息技術(shù)系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)體系、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和融資關(guān)系等。
在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)資源觀下的企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容主要涉及到物質(zhì)資本的投入、籌集、收回與分配等，而在泛財(cái)務(wù)資源觀下，軟財(cái)務(wù)資源將在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中占據(jù)主導(dǎo)地位，因而對(duì)它的投入、籌集、收回與分配等將成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容。因此，本課題將結(jié)合新經(jīng)濟(jì)時(shí)代泛財(cái)務(wù)資源的內(nèi)容及特點(diǎn)對(duì)可持續(xù)發(fā)展下的企業(yè)主要財(cái)務(wù)活動(dòng)的創(chuàng)新進(jìn)行研究。
二、可持續(xù)發(fā)展下企業(yè)籌資活動(dòng)創(chuàng)新
籌資政策的持續(xù)性要求企業(yè)重視當(dāng)期籌資能力和將來(lái)籌資能力的協(xié)調(diào)，既要關(guān)注本企業(yè)的利益，又要不損害其他各相關(guān)者的利益。綜合考慮各種因素如經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期、企業(yè)發(fā)展階段、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式以及人的心理等，以保持企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)的彈性。
（一）可持續(xù)發(fā)展下企業(yè)的籌資戰(zhàn)略
就企業(yè)籌資戰(zhàn)略來(lái)說(shuō)，應(yīng)以維護(hù)企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)安全，保持企業(yè)的償債能力，提高企業(yè)籌資能力為目標(biāo)?；I資戰(zhàn)略管理的首要任務(wù)，是資本結(jié)構(gòu)的合理安排。良好的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)（邱英、干勝道，2005）。不同的企業(yè)應(yīng)根據(jù)企業(yè)本身的盈利能力、所在行業(yè)特點(diǎn)等因素來(lái)具體確定。其次，要合理選擇長(zhǎng)期融資方案，不同的融資渠道和融資方式有不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資本成本，因此企業(yè)應(yīng)綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)與資本成本后進(jìn)行合理選擇，為了提高企業(yè)籌資靈活性，企業(yè)應(yīng)拓寬融資渠道。第三，要保持企業(yè)的償債能力。第四，要注意開(kāi)發(fā)企業(yè)的籌資能力。企業(yè)籌資能力的強(qiáng)弱直接制約著企業(yè)是否能獲得資金這一稀缺資源，從而影響企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。因此，企業(yè)在籌措資金的同時(shí)要積極開(kāi)發(fā)企業(yè)籌資能力。最后，在可持續(xù)發(fā)展理念的指導(dǎo)下，企業(yè)應(yīng)積極拓寬融資范圍，不僅要積極籌措財(cái)務(wù)資本，還要積極籌措知識(shí)資本。
（二）可持續(xù)發(fā)展下企業(yè)籌資重心的轉(zhuǎn)移
從一般意義上來(lái)說(shuō)，軟資源對(duì)硬資源的開(kāi)發(fā)和利用具有重要的決定性作用。硬資源是被動(dòng)的，軟資源是主動(dòng)的，人往往利用軟資源來(lái)開(kāi)發(fā)和利用硬資源。在新經(jīng)濟(jì)條件下，泛財(cái)務(wù)資源觀拓展了財(cái)務(wù)資源的內(nèi)容，同時(shí)可持續(xù)發(fā)展理念要求我們更多地關(guān)注具有可再生能力的軟財(cái)務(wù)資源，因此，相應(yīng)的我們的籌資重心也將發(fā)生轉(zhuǎn)移——由“籌資”轉(zhuǎn)向“籌知”?！盎I知”是指知識(shí)資本等無(wú)形資本的籌集，也是一個(gè)融智的過(guò)程（劉穎瑜，2002）。在新經(jīng)濟(jì)條件下決定企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的主要因素將是知識(shí)資本，因此企業(yè)在籌集傳統(tǒng)財(cái)務(wù)資本的同時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)籌措能夠使企業(yè)獲得超額利潤(rùn)的人力資源和無(wú)形資產(chǎn)等知識(shí)資本上。企業(yè)財(cái)務(wù)管理應(yīng)根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，對(duì)企業(yè)知識(shí)資本的籌集進(jìn)行合理的規(guī)劃，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)及人力資源的管理。盡可能多地吸收外部知識(shí)資本，以改善企業(yè)的軟資源環(huán)境與結(jié)構(gòu)?；I集知識(shí)資本將成為未來(lái)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要環(huán)節(jié)，高水平的智力管理將使得企業(yè)獲得更多的超額價(jià)值。
（三）可持續(xù)發(fā)展下企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化
傳統(tǒng)意義上的資本結(jié)構(gòu)指的是權(quán)益資本和負(fù)債資本在總資本中的比例關(guān)系。而在可持續(xù)發(fā)展下，籌資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向籌知，知識(shí)資本在總資本中的比重逐漸增加，因此，資本結(jié)構(gòu)不再局限于權(quán)益資本和負(fù)債資本的比例關(guān)系。本課題根據(jù)可持續(xù)發(fā)展的需要，將企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)定義為不同資本形式、不同資本主體、不同時(shí)間長(zhǎng)度及不同層次的各種資本成份構(gòu)成的動(dòng)態(tài)組合，是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)（李德祥、鄧學(xué)衷，2001）。知識(shí)資本在企業(yè)中的地位上升，使傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論的局限性日益突出，因而有必要按照企業(yè)和社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的要求優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)：一是確立傳統(tǒng)金融資本與知識(shí)資本的比例關(guān)系；二是確立傳統(tǒng)金融資本內(nèi)部的比例關(guān)系、形式、層次；三是確立知識(shí)資產(chǎn)證券化的種類和期限結(jié)構(gòu)，非證券化知識(shí)資產(chǎn)的權(quán)益形式和債務(wù)形式以及知識(shí)資本中人力資本的產(chǎn)權(quán)形式等。優(yōu)化創(chuàng)新資本結(jié)構(gòu)的原則是通過(guò)融資和投資管理，使企業(yè)各類資本形式動(dòng)態(tài)組合達(dá)到收益、風(fēng)險(xiǎn)的相互配比，實(shí)現(xiàn)企業(yè)知識(shí)占有和使用量最大化。
（四）可持續(xù)發(fā)展下企業(yè)籌資渠道的拓展
選擇籌資渠道是企業(yè)制定籌資決策的重要內(nèi)容，在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)和社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)應(yīng)把從風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)籌集資金作為一項(xiàng)重要的資金來(lái)源（李琪，2003）。這是因?yàn)樵谛陆?jīng)濟(jì)時(shí)代，無(wú)形資產(chǎn)將成為企業(yè)投資決策的重點(diǎn)，而無(wú)形資產(chǎn)的投資項(xiàng)目具有的周期長(zhǎng)、資本流動(dòng)性差、投資風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，因此很難滿足商業(yè)銀行資金經(jīng)營(yíng)所要求的安全性和流動(dòng)性的需要，這就使得企業(yè)很難為這些項(xiàng)目從銀行取得貸款，但這些項(xiàng)目往往又能滿足風(fēng)險(xiǎn)資本取得高收益、實(shí)現(xiàn)資本最大增值的投資目的的需要，因此，風(fēng)險(xiǎn)資本也就可能成為企業(yè)的重要資金來(lái)源。
（五）可持續(xù)發(fā)展下企業(yè)籌資方式的拓展
企業(yè)傳統(tǒng)的籌資以接受直接投資、公司留利、借款和商業(yè)信用為主要方式。企業(yè)和社會(huì)要想實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，不能閉關(guān)自守，要積極與外界交流，互通有無(wú)，取其精華、棄其糟粕，因而，隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化程度的加深，國(guó)外的許多新型籌資方式逐步引入我國(guó)，目前在國(guó)內(nèi)企業(yè)中已經(jīng)開(kāi)始使用的新型籌資方式，主要有：融資租賃、風(fēng)險(xiǎn)投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券及可轉(zhuǎn)化債券、發(fā)行專項(xiàng)基金、BOT、補(bǔ)償貿(mào)易等。這些籌資方式在改變著我國(guó)公司的決策者和經(jīng)營(yíng)者的理財(cái)觀念，把資本運(yùn)營(yíng)作為主要的經(jīng)營(yíng)方式，并且許多高新技術(shù)公司也在探索更加新型的籌資方式，如并購(gòu)籌資、組合籌資、概念籌資等形式（孫濤，2006）。
與此同時(shí)，信息技術(shù)的進(jìn)步為公司籌資行為提供了更大的靈活性和便利，大大提高了資本市場(chǎng)的效率（李琪，2003）。一方面信息技術(shù)可以使發(fā)行人在籌資過(guò)程中，享有更大的靈活性；另一方面又使投資者能方便地獲得及時(shí)、充分、完整的信息。具體表現(xiàn)為：（1）使信息傳遞更快，范圍更廣，且成本不斷降低。（2）由于信息技術(shù)可以使?jié)撛谕顿Y者方便地、隨時(shí)隨地獲得信息，可以使公司的籌資更有效率。（3）為公司提供了聯(lián)系股東的新途徑、新手段。
三、可持續(xù)發(fā)展下企業(yè)投資活動(dòng)創(chuàng)新
企業(yè)的投資決策的成功與否直接關(guān)系到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，而企業(yè)可持續(xù)發(fā)展是整個(gè)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。一些如日中天的企業(yè)為什么頃刻間嘎然而止，不能持續(xù)發(fā)展，很重要的一個(gè)原因就在于其投資政策的失誤。在新經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的內(nèi)部、外部都面臨著巨大的變化，必然會(huì)引起企業(yè)投資活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)化、多樣化。
（一）可持續(xù)發(fā)展下企業(yè)的投資戰(zhàn)略
就企業(yè)的投資戰(zhàn)略而言，企業(yè)要緊緊圍繞增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，保持企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從戰(zhàn)略高度審時(shí)度勢(shì)，科學(xué)地進(jìn)行投資戰(zhàn)略決策（邱英，干勝道，2005）。從投資理念上來(lái)看，應(yīng)建立起科學(xué)的投資理念，如綠色投資理念、長(zhǎng)線投資理念、社會(huì)責(zé)任理念；從投資方向來(lái)看，由于企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力越來(lái)越依賴于企業(yè)擁有的知識(shí)資本，因而企業(yè)應(yīng)把投資重點(diǎn)放在無(wú)形資產(chǎn)和人力資本方面；在確定投資戰(zhàn)略方案時(shí)，一方面要建立有效的決策支持系統(tǒng)和專家系統(tǒng)，提高管理者的決策能力，另一方面應(yīng)利用波士頓矩陣法、經(jīng)營(yíng)矩陣分析法、生命矩陣分析法、行業(yè)結(jié)構(gòu)分析法來(lái)進(jìn)行選擇；在評(píng)價(jià)投資方案時(shí)，不僅要看投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是否大于投資額的現(xiàn)值，以及實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)大小，而且首先要看這一投資方案的實(shí)施是否符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的需要，是否能增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，是否有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
（二）可持續(xù)發(fā)展下企業(yè)投資理念的創(chuàng)新——綠色投資
長(zhǎng)期以來(lái)，由于片面追求經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，忽視對(duì)自然資源和環(huán)境的保護(hù)，人類的生存環(huán)境面臨著前所未有的危機(jī)。隨著越來(lái)越多的消費(fèi)者環(huán)保意識(shí)的覺(jué)醒及綠色法令、綠色貿(mào)易壁壘的涌現(xiàn)，那些忽視環(huán)境保護(hù)的企業(yè)面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在上述背景下，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，必須要注重對(duì)環(huán)境的保護(hù)，致力于向社會(huì)提供綠色產(chǎn)品和服務(wù)，關(guān)注綠色投資。一個(gè)企業(yè)對(duì)環(huán)境保護(hù)的態(tài)度和行為，決定著社會(huì)對(duì)企業(yè)的支持程度，影響著公眾和消費(fèi)者對(duì)企業(yè)的信任程度，從而決定著一個(gè)企業(yè)成長(zhǎng)的邊界（蔣衛(wèi)平，2001）。
綠色投資是可持續(xù)發(fā)展理念下許多富有遠(yuǎn)見(jiàn)的企業(yè)共同的投資取向。從事綠色投資的企業(yè)在投資項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，將過(guò)去隱藏的由社會(huì)承擔(dān)的環(huán)境成本公開(kāi)化，納入由企業(yè)承擔(dān)的投資成本中，因而紛紛追加環(huán)保投資。德國(guó)化工企業(yè)拜爾AG公司透露，它花在環(huán)保上的費(fèi)用和它在勞動(dòng)力和能源上的支出一樣多，大約占企業(yè)全部費(fèi)用的20%。目前日本的一些大企業(yè)，如日本電氣、富士通、東芝、松下電器等企業(yè)正在實(shí)施“環(huán)境會(huì)計(jì)制度”。“所謂環(huán)境會(huì)計(jì)就是用金額來(lái)明確顯示實(shí)施環(huán)境措施需要多少成本和通過(guò)實(shí)施環(huán)境措施能夠得到什么樣的經(jīng)濟(jì)效果”。
綠色投資將極大地拓展企業(yè)的生存空間，具有極大的發(fā)展前景，成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的理性選擇。相反，拒絕綠色投資的企業(yè)必將在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰出局。
（三）可持續(xù)發(fā)展下企業(yè)投資重心的轉(zhuǎn)移
在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)不再是傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)資源，而是知識(shí)資源，知識(shí)資源的豐富程度和質(zhì)量高低關(guān)系到企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中能否獲勝，關(guān)系到企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。相應(yīng)地，可持續(xù)發(fā)展下企業(yè)投資的重點(diǎn)也轉(zhuǎn)向投知?！巴吨笔侵钢R(shí)資本的運(yùn)用過(guò)程（劉穎瑜，2002），主要體現(xiàn)在企業(yè)越來(lái)越注重?zé)o形資產(chǎn)和人力資本的投資。
1．重視無(wú)形資產(chǎn)投資
無(wú)形資產(chǎn)將成為企業(yè)投資決策的重點(diǎn)。無(wú)形資產(chǎn)如專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、計(jì)算機(jī)軟件、商譽(yù)等在企業(yè)資產(chǎn)中所占比重將會(huì)大大提高，無(wú)形資產(chǎn)的內(nèi)容也會(huì)有較大的拓展，許多難以確認(rèn)的無(wú)形資產(chǎn)如管理能力、企業(yè)與顧客的關(guān)系等將獲得快速的增長(zhǎng)，企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)不再是有形資產(chǎn)，而是無(wú)形資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)的豐富程度和質(zhì)量高低關(guān)系到企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中能否獲勝，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。隨著金融創(chuàng)新的深入，企業(yè)的投資戰(zhàn)略將作重大調(diào)整，無(wú)形資產(chǎn)投資成為企業(yè)投資決策的重點(diǎn)。無(wú)形資產(chǎn)在企業(yè)新的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中所占的比重將會(huì)大大提高，將日益成為決定企業(yè)未來(lái)收益和市場(chǎng)價(jià)值的主要資產(chǎn)，從而成為企業(yè)最主要的投資對(duì)象（周盟農(nóng)，2006）。
2．重視人力資本投資
自20世紀(jì)60年代美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主舒爾茨創(chuàng)立人力資本理論以來(lái)，人力資本在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用和地位得到普遍認(rèn)同和高度重視。人力資本理論把人力作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生變量，提倡將人力視為一種內(nèi)涵于人自身的資本——各種生產(chǎn)知識(shí)和技能的存量的總和，注重人的能力形成和發(fā)展對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的決定作用（蔣衛(wèi)平，2001）。人力資本的投資影響到企業(yè)未來(lái)期間的發(fā)展?jié)撃芎秃髣?、關(guān)系到企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。人力資本投資賦予投資管理全新的決策理念、程序及方法，財(cái)務(wù)管理人員通過(guò)制定人力資本投資戰(zhàn)略、進(jìn)行人力資本投資決策實(shí)施人力資本投資管理。人力資本投資戰(zhàn)略是指從企業(yè)長(zhǎng)期生存和可持續(xù)發(fā)展的高度，根據(jù)外部環(huán)境變化的挑戰(zhàn)和內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)變革的要求，對(duì)企業(yè)未來(lái)時(shí)期人力資本形成和維持所需支出進(jìn)行總體性的謀劃和安排，是企業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分（朱明秀，2005）。
與重視人力資本投資相呼應(yīng)的是20世紀(jì)90年代以來(lái)，學(xué)習(xí)型組織的興起。學(xué)習(xí)型組織強(qiáng)調(diào)終身學(xué)習(xí)、全員學(xué)習(xí)、團(tuán)體學(xué)習(xí)。通過(guò)持續(xù)學(xué)習(xí)，不斷提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。未來(lái)最成功的公司將是那些屬于學(xué)習(xí)型組織的公司，這已成為企業(yè)管理大師的共識(shí)。目前，在美國(guó)排名前5位的企業(yè)中，已有20家按照“學(xué)習(xí)型組織”的模式改造自己（蔣衛(wèi)平，2001）。阿里·德赫斯對(duì)那些創(chuàng)立后不久就倒閉和那些長(zhǎng)盛不衰的企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)壽命不長(zhǎng)的公司致命弱點(diǎn)是缺乏學(xué)習(xí)能力，而那些長(zhǎng)壽公司普遍“能對(duì)環(huán)境保持敏銳的反應(yīng)以便學(xué)習(xí)和適應(yīng)。學(xué)習(xí)型組織的興起及學(xué)習(xí)能力的重要性，為企業(yè)重視人力資本投資作了最好的詮釋。
（四）可持續(xù)發(fā)展下企業(yè)投資方案評(píng)價(jià)創(chuàng)新
現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理對(duì)投資方案的效益評(píng)價(jià)，主要考慮財(cái)務(wù)效益，把重點(diǎn)放在尋求直接材料和直接人工的節(jié)約上，而在可持續(xù)發(fā)展下，企業(yè)的投資重點(diǎn)發(fā)生了轉(zhuǎn)移——由“投資”轉(zhuǎn)向“投知”，與此相適應(yīng)，投資方案的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)從企業(yè)全局利益、長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)，以是否給企業(yè)帶來(lái)人力資源的積累、提高人力資源的質(zhì)量、增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新能力和持續(xù)發(fā)展動(dòng)力為標(biāo)準(zhǔn)。
傳統(tǒng)的投資評(píng)估中，一般是用靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)。如：投資回收期、投資報(bào)酬率、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等。其中應(yīng)用最廣泛并且最完善的方法是利用經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的現(xiàn)金流量或資金成本率計(jì)算凈現(xiàn)值。若方案的凈現(xiàn)值大于零，則方案可行，在此基礎(chǔ)上再作敏感性分析。該方法考慮了戰(zhàn)略方案形成現(xiàn)金流的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，也注意到了戰(zhàn)略規(guī)模，因此被廣泛應(yīng)用。然而，隨著經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展，傳統(tǒng)投資評(píng)估方法越來(lái)越不能適應(yīng)企業(yè)和社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的需要，因此這里借鑒石積冰（2005）提出的期權(quán)估價(jià)模型。采用期權(quán)的方法對(duì)戰(zhàn)略進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)估，是將戰(zhàn)略實(shí)施后的許多投資機(jī)會(huì)看作真正的“機(jī)會(huì)”來(lái)評(píng)價(jià)。因此，期權(quán)分析方法為戰(zhàn)略決策提供了一種較好的工具。
與此同時(shí)，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，企業(yè)將更加注重利用網(wǎng)絡(luò)信息資源，及時(shí)捕捉投資機(jī)會(huì)。利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，采用先進(jìn)、方便、低成本、高效率的網(wǎng)上證券交易方式進(jìn)行證券投資。對(duì)跨地區(qū)、跨國(guó)界的投資項(xiàng)目進(jìn)行遠(yuǎn)程實(shí)時(shí)監(jiān)控，充分發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，提高投資效益（黃德紅，賀銘，2006）。
四、可持續(xù)發(fā)展下企業(yè)利潤(rùn)分配活動(dòng)創(chuàng)新
利潤(rùn)分配環(huán)節(jié)是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中非常重要的一環(huán)，分配的公平與效率將會(huì)直接影響到人力的積極性，從而成為影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要因素，因此，在可持續(xù)發(fā)展條件下，結(jié)合“泛財(cái)務(wù)資源觀”、“融知”和“投知”等新觀點(diǎn)對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)分配進(jìn)行創(chuàng)新是十分必要的。
（一）可持續(xù)發(fā)展下企業(yè)利潤(rùn)分配戰(zhàn)略
在利潤(rùn)分配戰(zhàn)略中，企業(yè)也要以實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展為出發(fā)點(diǎn)。首先要改革傳統(tǒng)的分配制度，加大對(duì)人力資本分配的傾斜力度，運(yùn)用期權(quán)制、員工持股制等措施激發(fā)和調(diào)動(dòng)人力資本所有者的積極性、主動(dòng)性、創(chuàng)造性；其次，要合理選擇股利政策和分配形式。股利政策和分配形式的選擇要圍繞著保護(hù)各利益相關(guān)者利益、穩(wěn)定股票價(jià)格、促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的目標(biāo)來(lái)進(jìn)行（邱英、干勝道，2005）。
（二）可持續(xù)發(fā)展下企業(yè)利潤(rùn)分配重心的轉(zhuǎn)移
企業(yè)利潤(rùn)的分配取決于對(duì)重要資源的占有關(guān)系。在工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，物質(zhì)資本是最重要的資源，它歸原始股東所有，按資分配自然成為主體分配方式?？沙掷m(xù)發(fā)展大環(huán)境下，知識(shí)資源是企業(yè)利潤(rùn)形成的主要來(lái)源，掌握著知識(shí)資源的人力資本將成為決定企業(yè)乃至整個(gè)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最重要的資源，也將是決定社會(huì)財(cái)富形成和分配的最主要因素。與此相適應(yīng)，企業(yè)也轉(zhuǎn)變成為了以知識(shí)為中心，知識(shí)統(tǒng)帥資本，股東、職工各利益相關(guān)者共同擁有的企業(yè)。這些擁有知識(shí)的勞動(dòng)者雖然沒(méi)有直接向企業(yè)投入物質(zhì)資本，但是卻向企業(yè)投入了具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的知識(shí)與才能，同樣為企業(yè)剩余的形成做出了重要貢獻(xiàn)，按照誰(shuí)貢獻(xiàn)誰(shuí)受益的原則，這些利益相關(guān)者都是企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體，都有權(quán)參與剩余分配。為適應(yīng)這種變化，企業(yè)應(yīng)改變按資分配的收益分配模式，而應(yīng)按“資+知”的模式進(jìn)行分配，即在向企業(yè)投入物質(zhì)資本和知識(shí)資本的各所有者之間進(jìn)行分配，按其貢獻(xiàn)的大小，并結(jié)合各相關(guān)利益主體所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小來(lái)分配，這樣既能促進(jìn)效益也兼顧公平。企業(yè)應(yīng)建立一整套基于人力資本及其產(chǎn)權(quán)特征的相關(guān)激勵(lì)政策和措施，只有這樣，才能做到對(duì)企業(yè)財(cái)富的真正創(chuàng)造者——人力資本起到積極的激勵(lì)作用，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展（劉烜，2006）。
（三）可持續(xù)發(fā)展下企業(yè)利潤(rùn)分配方式的創(chuàng)新
財(cái)富分配是由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中各要素的貢獻(xiàn)大小決定的。知識(shí)資本已成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要來(lái)源，并逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樨?cái)富分配的軸心，相應(yīng)地，利潤(rùn)分配方式的創(chuàng)新需要首先確立人力資本在企業(yè)財(cái)務(wù)成果分配中的地位。在可持續(xù)發(fā)展下，企業(yè)應(yīng)改革傳統(tǒng)的以工作量為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估系統(tǒng)，要利用“經(jīng)濟(jì)價(jià)值樹(shù)”技術(shù)來(lái)界定各類人員所創(chuàng)造的價(jià)值，建立因人付薪、以個(gè)人所創(chuàng)造價(jià)值的合理比例為基礎(chǔ)的分配機(jī)制，如股票期權(quán)、知識(shí)付酬、職工持股、職業(yè)投資信托等（周華明，2005），使企業(yè)經(jīng)理、職工的個(gè)人收入與企業(yè)的盈利和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展聯(lián)系在一起，強(qiáng)化職工主人翁意識(shí)，使企業(yè)具有持久的發(fā)展?jié)摿Γ苿?dòng)企業(yè)和社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。
（四）可持續(xù)發(fā)展下企業(yè)利潤(rùn)分配創(chuàng)新難點(diǎn)
將人力資本納入財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域是理財(cái)實(shí)踐的客觀要求，也是財(cái)務(wù)學(xué)科發(fā)展的必然方向。然而，建立以人力資本和財(cái)務(wù)資本運(yùn)動(dòng)過(guò)程為主線的新型財(cái)務(wù)學(xué)科體系，還存在一些難點(diǎn)需要我們研究并加以解決。其中之一便是人力資本價(jià)值的計(jì)量。人力資本價(jià)值的高低直接影響到人力資本所有者在企業(yè)所有者權(quán)益中所享有的份額，從而影響到剩余索取權(quán)和控制權(quán)的分配，影響到人力資本財(cái)務(wù)的具體運(yùn)作。如何給不同的人力資本定價(jià)，目前國(guó)內(nèi)外均無(wú)成熟的經(jīng)驗(yàn)和方法。人力資本價(jià)值的確定可謂是一個(gè)世界級(jí)難題，需要長(zhǎng)期的實(shí)踐和研究（朱明秀，2005）。
結(jié)束語(yǔ)
在企業(yè)和社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展背景下，企業(yè)的主要財(cái)務(wù)活動(dòng)必須要將權(quán)變管理的思想吸納其中，依據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)環(huán)境的變化而變化，不斷更新財(cái)務(wù)資源觀念，借鑒新的技術(shù)和工具解決財(cái)務(wù)活動(dòng)中不斷涌現(xiàn)的新問(wèn)題，進(jìn)而協(xié)調(diào)各利益相關(guān)者之間的新的矛盾和沖突，實(shí)現(xiàn)企業(yè)和社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。
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