一级国产20岁美女毛片,久久97久久,久久香蕉网,国产美女一级特黄毛片,人体艺术美女视频,美女视频刺激,湿身美女视频

美國(guó)的SaaS市場(chǎng)已發(fā)展超過(guò)20年，美股SaaS板塊的迅速發(fā)展亦證實(shí)了SaaS產(chǎn)品本身帶來(lái)的便利性以及商業(yè)模式的有效性。自從Bessemer Venture Partners于2013年8月創(chuàng)建上市公司BVP云計(jì)算指數(shù)以來(lái)，至2022年4月15日該指數(shù)上漲了744%，幾乎是納斯達(dá)克指數(shù)漲幅的三倍，相較標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的表現(xiàn)好四倍。

至2022年4月15日，BVP云計(jì)算指數(shù)中包含76支SaaS相關(guān)的成分股，總市值接近1.6萬(wàn)億美元，平均EV/S為11.7倍。我們從營(yíng)收增速以及毛利率兩個(gè)角度加以分析，整體而言，美股SaaS企業(yè)的平均毛利率為71.2%，平均收入增速為41.6%，其中收入增長(zhǎng)率越高與毛利越高的SaaS企業(yè)，在資本市場(chǎng)上更受投資者歡迎，享有更高的EV/S估值倍數(shù)。

數(shù)據(jù)來(lái)源: Bessemer Venture Partners、Wind數(shù)據(jù)及安永分析，數(shù)據(jù)截止至2022年4月15日

從上市時(shí)間來(lái)看，BVP云計(jì)算指數(shù)的76支成分股中，2018年及以后完成IPO的達(dá)到48支。募集資金金額也是逐年增加，并在2021年達(dá)到頂峰，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2021年，募集資金總額達(dá)到人民幣874.9億元，平均每家募集資金人民幣41.66億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源: Wind數(shù)據(jù)及安永分析，數(shù)據(jù)截止至2022年4月15日

在香港市場(chǎng)，截至4月19日收盤(pán)，Wind的港股SaaS概念指數(shù)為1098.10點(diǎn)，17家上市公司的總市值為人民幣2054.6億元，17家上市公司的平均P/S倍數(shù)為4.5倍，平均毛利率為48%，平均收入增長(zhǎng)率為34%，相較美股市場(chǎng)整體而言，由于港股SaaS企業(yè)在產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、經(jīng)營(yíng)效率與業(yè)務(wù)增速上與美股SaaS企業(yè)存在差異，整體來(lái)看港股市場(chǎng)的估值倍數(shù)相對(duì)美股較低一些。

數(shù)據(jù)來(lái)源: Wind數(shù)據(jù)及安永分析，數(shù)據(jù)截止至2022年4月19日

從上市時(shí)間來(lái)看，SaaS概念股在2020年及2021年上市數(shù)量與募集資金增長(zhǎng)較快，2020年及2021年完成上市的分別為5家及4家，募集資金金額合計(jì)分別為人民幣114.4億元及人民幣156.9億，2021年募集資金范圍約為人民幣7億至77億，2020年募集資金范圍約為人民幣8億至62億，2021年與2020年平均每家募集資金達(dá)到人民幣22.89億元以及人民幣39.24億元。

在A股市場(chǎng)，截至4月19日收盤(pán)，Wind的A股SaaS概念指數(shù)中的上市公司的平均P/S倍數(shù)為4.4倍，其中截止4月19日已發(fā)布年報(bào)的24家上市公司的平均毛利率為37%，平均收入增長(zhǎng)率為16%。

就A股市場(chǎng)整體而言，由于SaaS企業(yè)前期研發(fā)及市場(chǎng)投入大，通常處于大額虧損狀態(tài)，目前在A股市場(chǎng)上市的純SaaS企業(yè)較少，A股中更多的為傳統(tǒng)軟件公司或項(xiàng)目制軟件公司，其收入模式產(chǎn)生于定制化軟件的授權(quán)收入，做到基于標(biāo)準(zhǔn)化軟件產(chǎn)品的訂閱式收費(fèi)的SaaS企業(yè)目前僅有數(shù)家。

從市值來(lái)看，中美資本市場(chǎng)頭部SaaS企業(yè)市值相差約一個(gè)數(shù)量級(jí)，美股市值超千億美元的SaaS企業(yè)已出現(xiàn)多個(gè)，而中國(guó)頭部SaaS企業(yè)進(jìn)入百億美元市值梯隊(duì)的仍寥寥無(wú)幾；從收入增速來(lái)看，中美資本市場(chǎng)的SaaS企業(yè)的收入增速均較為迅猛；從估值來(lái)看，美股SaaS企業(yè)的市銷(xiāo)率普遍較高，平均為10~20倍；而國(guó)內(nèi)SaaS企業(yè)目前平均市銷(xiāo)率在10倍以下。

在中美兩地的SaaS企業(yè)的資本市場(chǎng)里，投資者對(duì)于產(chǎn)品護(hù)城河較高、具備良好經(jīng)營(yíng)能力且業(yè)務(wù)保持持續(xù)增長(zhǎng)的SaaS企業(yè)仍然極為追捧，這些SaaS企業(yè)享受著相對(duì)較高的估值溢價(jià)，在美股平均可達(dá)到10倍~20倍市銷(xiāo)率，而港股市場(chǎng)中具備相關(guān)特質(zhì)的頭部SaaS企業(yè)也達(dá)到了10倍以上的市銷(xiāo)率估值倍數(shù)。國(guó)內(nèi)SaaS企業(yè)目前未能享受到相應(yīng)的高估值，部分原因也在于他們?nèi)暂^大程度依賴(lài)于傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入，過(guò)去部分國(guó)內(nèi)SaaS企業(yè)上市時(shí)因部分收入來(lái)源于標(biāo)準(zhǔn)化的SaaS產(chǎn)品而享受到高估值，但在之后的發(fā)展中未及時(shí)完成商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型，仍依賴(lài)定制化的傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)，從而估值回落；除此之外，有部分公司在上市后未有經(jīng)營(yíng)能力的提升，其收入增速由較高的運(yùn)營(yíng)成本所推動(dòng)，銷(xiāo)售與管理費(fèi)用占收入比率居高不下，利潤(rùn)率未能提升，也在部分程度上導(dǎo)致估值回落。

隨著未來(lái)中國(guó)云服務(wù)市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，人力成本的上升、企業(yè)運(yùn)營(yíng)的數(shù)字化、IT服務(wù)的去中心化將使得企業(yè)“上云、用云、用好云”成為不可逆的趨勢(shì)，同時(shí)，在大數(shù)據(jù)時(shí)代下越來(lái)越多的SaaS企業(yè)將能夠從其所積累的數(shù)據(jù)中不斷挖掘需求并提升其SaaS產(chǎn)品及服務(wù)的價(jià)值。我們相信，在未來(lái)的中國(guó)資本市場(chǎng)上，越來(lái)越多具有高用戶(hù)粘性、經(jīng)營(yíng)效率優(yōu)秀、積累起高護(hù)城河與市占率的SaaS企業(yè)將不斷涌現(xiàn)出來(lái)，這些公司將在資本市場(chǎng)上獲得積極反饋，進(jìn)一步促進(jìn)其業(yè)務(wù)良性發(fā)展。

• 單項(xiàng)履約義務(wù)的識(shí)別與收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)的判斷

通常而言，SaaS行業(yè)的常見(jiàn)業(yè)務(wù)模式包括軟件運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)及提供技術(shù)服務(wù)與支持業(yè)務(wù)，即軟件+服務(wù)，因此在考慮收入確認(rèn)時(shí)，需重點(diǎn)考慮單項(xiàng)履約義務(wù)的識(shí)別與各單項(xiàng)履約義務(wù)的收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)。

例如，企業(yè)以訂閱收費(fèi)形式為終端用戶(hù)提供即時(shí)視頻通信平臺(tái)的服務(wù)，用戶(hù)向企業(yè)定期支付使用費(fèi)以訪(fǎng)問(wèn)企業(yè)的通信平臺(tái)并使用即時(shí)通訊、視頻通訊、在線(xiàn)會(huì)議等通信服務(wù)；在此服務(wù)下，用戶(hù)不享有通信平臺(tái)的所有權(quán)，僅享有訪(fǎng)問(wèn)權(quán)限，且用戶(hù)亦無(wú)法單獨(dú)從即時(shí)通訊或在線(xiàn)會(huì)議等服務(wù)中獲益，因此即時(shí)通訊、在線(xiàn)會(huì)議等服務(wù)被視為一項(xiàng)單獨(dú)履約義務(wù)，而企業(yè)負(fù)有保證平臺(tái)穩(wěn)定安全運(yùn)行的義務(wù)，因此該服務(wù)屬于在一段時(shí)間內(nèi)履行的履約義務(wù)，企業(yè)在用戶(hù)付費(fèi)訂閱的一段期間內(nèi)確認(rèn)收入。

• 總凈額法的判斷

在某些場(chǎng)景下，SaaS企業(yè)對(duì)終端用戶(hù)提供的商品或服務(wù)通常會(huì)涉及第三方供應(yīng)商，例如，企業(yè)從第三方供應(yīng)商采購(gòu)而后向終端客戶(hù)提供在線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)支持服務(wù)，在相關(guān)服務(wù)轉(zhuǎn)讓給終端客戶(hù)前，企業(yè)并不控制該特定服務(wù)，相關(guān)廣告的策劃與執(zhí)行由供應(yīng)商提供，企業(yè)向終端客戶(hù)收費(fèi)的定價(jià)模式與企業(yè)向供應(yīng)商采購(gòu)的定價(jià)模式一致，因此該企業(yè)為代理人，應(yīng)當(dāng)按照預(yù)期有權(quán)收取的傭金或手續(xù)費(fèi)的金額確認(rèn)收入。

• 合同取得成本資本化

SaaS企業(yè)通常在前期會(huì)發(fā)生渠道推廣、傭金等銷(xiāo)售支出，在滿(mǎn)足一定條件的情況下，企業(yè)為取得合同發(fā)生的增量成本預(yù)期能夠收回的，應(yīng)當(dāng)作為合同取得成本確認(rèn)為一項(xiàng)資產(chǎn)，并根據(jù)收入確認(rèn)的基礎(chǔ)進(jìn)行攤銷(xiāo)。

由于SaaS企業(yè)通常會(huì)在終端用戶(hù)完成付費(fèi)訂閱后向銷(xiāo)售人員支付一定比例的提成與傭金，通過(guò)對(duì)一些較為成熟的SaaS企業(yè)的分析，我們發(fā)現(xiàn)將合同取得成本進(jìn)行資本化并攤銷(xiāo)較為普遍，而這背后是企業(yè)內(nèi)部良好的信息系統(tǒng)的支撐，得以實(shí)現(xiàn)對(duì)每單付費(fèi)訂閱銷(xiāo)售的來(lái)源及渠道的追蹤。

數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)務(wù)報(bào)表、安永整理

• 研發(fā)資本化

由于SaaS企業(yè)在發(fā)展初期對(duì)技術(shù)研發(fā)上的大額投入，持續(xù)不斷的研發(fā)投入是SaaS企業(yè)維持高速發(fā)展的動(dòng)因之一，在滿(mǎn)足一定條件下，可將前期投入的開(kāi)發(fā)階段的研發(fā)支出進(jìn)行資本化，并在相關(guān)資產(chǎn)的受益年限內(nèi)進(jìn)行攤銷(xiāo)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)務(wù)報(bào)表、安永整理

技術(shù)與銷(xiāo)售人員作為SaaS企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)提升起著至關(guān)重要的作用。因此，SaaS企業(yè)上市前后都會(huì)向核心技術(shù)人員與管理人員授予限制性股票或股票期權(quán)等股權(quán)激勵(lì)工具。對(duì)于這些股權(quán)激勵(lì)安排，企業(yè)應(yīng)結(jié)合稅法及股份支付準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，從以下主要方面考慮股權(quán)激勵(lì)的員工個(gè)稅影響及對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)影響：

• 對(duì)于員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，需制定激勵(lì)效果最佳且稅務(wù)效益最優(yōu)化的方案，不同的股權(quán)激勵(lì)方案帶來(lái)的個(gè)人所得稅影響會(huì)有明顯差異，要充分考慮企業(yè)所得稅納稅地、行權(quán)時(shí)稅負(fù)、持有階段分紅所得稅稅負(fù)和處置時(shí)稅負(fù)的不同影響；由于不同納稅時(shí)點(diǎn)的適用稅率存在差異，若對(duì)相關(guān)激勵(lì)機(jī)制缺乏統(tǒng)籌規(guī)劃，將可能導(dǎo)致員工因股權(quán)激勵(lì)而產(chǎn)生額外個(gè)稅，從而使對(duì)員工的激勵(lì)性大幅下降，進(jìn)而影響核心員工的穩(wěn)定性。

• 明確股份支付的歸屬條件。股份支付的歸屬條件通常分為服務(wù)條件、業(yè)績(jī)條件、市場(chǎng)條件和附加行權(quán)條件（如與上市成功掛鉤）等，這些歸屬條件會(huì)對(duì)股份支付的公允價(jià)值計(jì)量和費(fèi)用確認(rèn)時(shí)點(diǎn)產(chǎn)生影響。

• 完善與股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的董事會(huì)/股東會(huì)決議、授予協(xié)議等重要文件的存檔，明確股份支付會(huì)計(jì)處理的相關(guān)時(shí)點(diǎn)，如授予日、可行權(quán)日、可行權(quán)期間等。

• 由于SaaS企業(yè)處于快速擴(kuò)張時(shí)期時(shí)，其權(quán)益價(jià)值可能在短時(shí)間內(nèi)較快增長(zhǎng)，需要特別關(guān)注其預(yù)計(jì)IPO時(shí)點(diǎn)前一年內(nèi)授予的股權(quán)激勵(lì)工具的公允價(jià)值評(píng)估，對(duì)該時(shí)段內(nèi)各次授予時(shí)點(diǎn)的企業(yè)公允價(jià)值變化能做出合理解釋。

   

常見(jiàn)境外上市架構(gòu)主要包含紅籌架構(gòu)及協(xié)議控制（VIE）架構(gòu)，2021年12月24日，《證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人答記者問(wèn)》明確指出，在遵守境內(nèi)法律法規(guī)的前提下，滿(mǎn)足合規(guī)要求的VIE架構(gòu)企業(yè)備案后可以赴境外上市，因此對(duì)采用VIE架構(gòu)擬境外發(fā)行上市的SaaS企業(yè)而言，仍需重點(diǎn)關(guān)注如外商投資、行業(yè)準(zhǔn)入、數(shù)據(jù)安全等相關(guān)法律法規(guī)與備案監(jiān)管條件要求的遵守。

對(duì)于擬境外上市企業(yè)而言，持股平臺(tái)的選擇與搭建在上市架構(gòu)的設(shè)立中也頗為重要，需兼顧上市規(guī)劃、公司治理、合規(guī)性、稅務(wù)籌劃等諸多角度，甚至在選擇股權(quán)激勵(lì)的持股平臺(tái)時(shí)，也對(duì)員工的激勵(lì)計(jì)劃的成敗產(chǎn)生關(guān)鍵影響；常見(jiàn)的持股平臺(tái)通常有信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃、有限合伙企業(yè)等，而從信托計(jì)劃適用性和操作性來(lái)看，它是擬境外上市企業(yè)常用的諸多持股平臺(tái)形式之一，舉例而言，信托計(jì)劃具有信息保密性強(qiáng)、資產(chǎn)安全性強(qiáng)、管理機(jī)制穩(wěn)健等特征，可為激勵(lì)對(duì)象贏取合理稅籌空間；因而以信托為持股平臺(tái)的擬境外上市企業(yè)，在上市地的選擇上具有一定的靈活性?xún)?yōu)勢(shì)，上市障礙相對(duì)較??；相對(duì)地，信托計(jì)劃在實(shí)操層面也要留意需盡早完成37號(hào)文或7號(hào)文登記。

此外，由于搭建VIE涉及多份協(xié)議和安排，在考慮到商業(yè)實(shí)質(zhì)的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)該注意其對(duì)架構(gòu)內(nèi)不同企業(yè)的稅務(wù)影響。如在制定業(yè)務(wù)合作協(xié)議或獨(dú)家技術(shù)服務(wù)協(xié)議時(shí)，需考慮外商投資企業(yè)（WOFE公司）在收取服務(wù)費(fèi)的相關(guān)增值稅問(wèn)題以及WOFE公司和境內(nèi)實(shí)體公司之間的轉(zhuǎn)讓定價(jià)等問(wèn)題。此外，關(guān)于WOFE公司向境外上市實(shí)體公司派發(fā)股息時(shí)，也須考慮是否能夠享受5%的股息預(yù)提所得稅優(yōu)惠稅率。

近半年來(lái)，國(guó)家針對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全方面的法規(guī)不斷更新，同時(shí)呈現(xiàn)愈發(fā)嚴(yán)格的趨勢(shì)。其中《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《辦法》”）在2020年4月發(fā)布版本的基礎(chǔ)上修訂，并于2022年1月4日發(fā)布，修訂后的《辦法》于2022年2月15日起生效實(shí)施。

本次《辦法》主要針對(duì)兩大類(lèi)主體進(jìn)行要求，一類(lèi)是網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)者，另一類(lèi)是關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)者，不論網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)者或關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)者是否赴國(guó)外或香港上市，但凡其涉及影響或者可能影響國(guó)家安全，均需要進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)安全審查；其中掌握超過(guò)100萬(wàn)用戶(hù)個(gè)人信息的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)者赴國(guó)外上市，必須申報(bào)網(wǎng)絡(luò)安全審查。

因此對(duì)于預(yù)計(jì)赴境外上市的SaaS企業(yè)來(lái)說(shuō)，建議盡早評(píng)估自身是否屬于關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)者、處理超過(guò)100萬(wàn)用戶(hù)個(gè)人信息的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)者及是否涉及影響國(guó)家安全，盡快開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)安全自查，并按要求及時(shí)申報(bào)網(wǎng)絡(luò)安全審查。出于謹(jǐn)慎考慮，對(duì)于計(jì)劃赴港上市的企業(yè)，即使不涉及國(guó)家安全問(wèn)題，仍建議盡快開(kāi)展數(shù)據(jù)安全及數(shù)據(jù)出境安全評(píng)估，未雨綢繆，為上市計(jì)劃做好充分準(zhǔn)備。