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甲公司發(fā)行無固定到期日的中期票據(jù)，募集說明書中約定發(fā)生下列應(yīng)急事件時(shí)，應(yīng)即刻啟動(dòng)投資者保護(hù)應(yīng)急預(yù)案：

持有人大會(huì)有權(quán)要求發(fā)行人回購或提供擔(dān)保，由于發(fā)行人在持有人大會(huì)中沒有表決權(quán)，且發(fā)行人應(yīng)無條件接受要求其回購或提供擔(dān)保的決議結(jié)果，因此發(fā)行人不能無條件地避免還本付息的合同義務(wù)，應(yīng)當(dāng)將該永續(xù)中期票據(jù)確認(rèn)為一項(xiàng)金融負(fù)債。

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第37號(hào)——金融工具列報(bào)》（CAS 37）第十二條“附有或有結(jié)算條款的金融工具，指是否通過交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)算，或者是否以其他導(dǎo)致該金融工具成為金融負(fù)債的方式進(jìn)行結(jié)算，需要由發(fā)行方和持有方均不能控制的未來不確定事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生來確定的金融工具。對(duì)于此類金融工具，發(fā)行方不能無條件地避免交付現(xiàn)金、其他金融資產(chǎn)或以其他導(dǎo)致該工具成為金融負(fù)債的方式進(jìn)行結(jié)算的，應(yīng)當(dāng)分類為金融負(fù)債。但是，當(dāng)或有結(jié)算條款幾乎不具有可能性，或只有在發(fā)行方清算時(shí)才需承擔(dān)結(jié)算義務(wù)的，發(fā)行方應(yīng)當(dāng)將其分類為權(quán)益工具”，因此在分析永續(xù)債或者永續(xù)中期票據(jù)中的投資者保護(hù)條款，對(duì)募集資金作為金融負(fù)債或權(quán)益工具的影響時(shí)，需要特別關(guān)注以下幾點(diǎn)：

根據(jù)或有結(jié)算條款的例外規(guī)定，發(fā)行人僅在公司清算時(shí)才需承擔(dān)結(jié)算義務(wù)的，不影響將該金融工具分類為權(quán)益工具。雖然本例中并未涉及，但實(shí)務(wù)中在判斷永續(xù)債等金融工具的股債分類時(shí)，需要重點(diǎn)關(guān)注合同中是否存在特殊約定，如當(dāng)發(fā)行人出現(xiàn)停業(yè)整頓、全面無力償債、或破產(chǎn)重整等“視同清算”情形時(shí)，投資方有權(quán)要求發(fā)行人歸還本金和利息。由于上述“視同清算”并非真正清算，發(fā)行人并不是僅在清算時(shí)才需承擔(dān)結(jié)算義務(wù)，因此不適用或有結(jié)算條款的例外規(guī)定，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)將其分類為金融負(fù)債。此外，根據(jù)CAS 37以及《永續(xù)債相關(guān)會(huì)計(jì)處理的規(guī)定》的相關(guān)指引，若清算確定會(huì)發(fā)生且不受發(fā)行人控制，或者清算發(fā)生與否取決于該永續(xù)債持有方的，則仍表明發(fā)行人具有交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)的合同義務(wù)。

根據(jù)或有結(jié)算條款的例外規(guī)定，如果或有結(jié)算條款幾乎不具有可能性，即相關(guān)情形極端罕見、顯著異常且?guī)缀醪豢赡馨l(fā)生時(shí)，不影響該工具分類為權(quán)益工具。但需要強(qiáng)調(diào)的是，準(zhǔn)則中對(duì)于“幾乎不具有可能性”的定義是相當(dāng)苛刻的。一般而言，合同中約定的條款是合同各方基于正常的商業(yè)考慮制定的，具有商業(yè)實(shí)質(zhì)，不能被認(rèn)定為幾乎不具有可能性。

甲公司為中國境內(nèi)注冊(cè)的企業(yè)，除普通股外，甲公司無其他權(quán)益工具。增資后甲公司進(jìn)行了注冊(cè)資本變更，在法律形式上丙公司成為了甲公司的普通股股東。增資協(xié)議所賦予丙公司的回售權(quán)屬于持有人特征而非股份本身的特征，即僅由丙公司享有，不能隨股權(quán)轉(zhuǎn)讓。因此，上述合同條款及法律形式均表明丙公司持有的股份為普通股，與丙公司持有的回售權(quán)是不同的兩個(gè)計(jì)量單元。發(fā)行人甲公司收到增資款時(shí)，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)股本和資本公積（股本溢價(jià)）；同時(shí)，按照CAS 37第十一條的規(guī)定，按照回購所需支付金額的現(xiàn)值，將股份回購義務(wù)從權(quán)益重分類為一項(xiàng)金融負(fù)債，具體賬務(wù)處理可以參考《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第7號(hào)解釋》第五項(xiàng)問題的規(guī)定按回購庫存股處理，借記“庫存股”科目，貸記“長期應(yīng)付款”等科目。

根據(jù)2019年11月最高人民法院在《全國法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》的規(guī)定，投資方如果根據(jù)投資協(xié)議行使回購權(quán)，要求目標(biāo)公司回購其股份，必須經(jīng)目標(biāo)公司履行減資程序。針對(duì)減資決議，《公司法》則要求需經(jīng)出席股東大會(huì)會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過。

應(yīng)用案例2指出，雖然按照上述相關(guān)法律規(guī)定，甲公司回購股份需要履行必要的減資程序，但這只是公司履行合同義務(wù)的必要法律程序，僅僅是對(duì)發(fā)行人履行股份回購合同義務(wù)能力的限制，并不能解除發(fā)行人就該金融工具所承擔(dān)的合同義務(wù)，也不表明發(fā)行人無須承擔(dān)該合同義務(wù)。包含股份回購條款的增資協(xié)議是合法有效的，對(duì)合同各方都是有約束力的，如果發(fā)行人以未通過減資程序?yàn)橛刹宦男泄煞莼刭彽暮贤x務(wù)，則屬于合同違約行為。發(fā)行人不能以違約為前提來規(guī)避合同義務(wù)，也不代表發(fā)行人可以無條件地避免回購自身權(quán)益工具的義務(wù)。因此，需履行減資程序本身并不影響股債區(qū)分的判斷。

回售權(quán)通常涉及三種情形，當(dāng)發(fā)生回購事件時(shí)，投資人可以要求：

值得提醒的是，雖然控股股東不一定指定發(fā)行人最終承擔(dān)回購義務(wù)，但因?yàn)榘l(fā)行人無法控制控股股東的決定，只要發(fā)行人無法證明其不屬于可能被指定回購股權(quán)的其他方，則認(rèn)為發(fā)行人不能無條件地避免以現(xiàn)金回購股份的合同義務(wù)，因此發(fā)行人應(yīng)當(dāng)將收到的增資款確認(rèn)股本和資本公積（股本溢價(jià)），同時(shí)按照回購所需支付金額的現(xiàn)值，將股份回購義務(wù)從權(quán)益重分類為一項(xiàng)金融負(fù)債。但是，如果發(fā)行人有明確證據(jù)證明其不可能被控股股東指定為回購方（如增資協(xié)議中明確控股股東不能指定發(fā)行人或其子公司回購），則可認(rèn)為發(fā)行人并無回購自身股份的合同義務(wù)。

應(yīng)用案例4指出，如果原增資協(xié)議約定發(fā)行人承擔(dān)回購義務(wù)，雖然自補(bǔ)充協(xié)議簽署日起中止了持有人的回售權(quán)，但存在恢復(fù)原回售權(quán)的事項(xiàng)（即未按約定完成IPO），且該事項(xiàng)的發(fā)生與否不受發(fā)行人的控制，仍屬于或有結(jié)算條款，因此發(fā)行人實(shí)際上自始至終都無法避免承擔(dān)回購義務(wù)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在投資人喪失回售權(quán)之前，始終將股份回購義務(wù)確認(rèn)為一項(xiàng)金融負(fù)債，其金額等于回購所需支付金額的現(xiàn)值。

如果發(fā)行人按約定完成IPO，則投資人喪失回售權(quán)（即回售權(quán)到期），發(fā)行方無需以現(xiàn)金回購自身權(quán)益工具，按照CAS 37第十一條：“如果最終發(fā)行方無需以現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)回購自身權(quán)益工具，應(yīng)當(dāng)在合同到期時(shí)將該項(xiàng)金融負(fù)債按照賬面價(jià)值重分類為權(quán)益工具”，因此發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在其IPO成功投資人喪失回售權(quán)時(shí)，將該項(xiàng)金融負(fù)債按照其賬面價(jià)值重分類為權(quán)益工具，借記“長期應(yīng)付款”等科目，貸記“庫存股”科目，如有差額，則借記或貸記“資本公積——股本溢價(jià)”科目。

自補(bǔ)充協(xié)議簽署日起發(fā)行人的回購義務(wù)終止，且恢復(fù)條款不涉及發(fā)行人，即投資方不再有權(quán)向發(fā)行人提出回購要求，由控股股東承擔(dān)該回購義務(wù)，因此甲公司承擔(dān)的回購義務(wù)終止并非由于原合同到期發(fā)行方無需以現(xiàn)金回購自身權(quán)益工具，而是因?yàn)檠a(bǔ)充協(xié)議的簽訂導(dǎo)致發(fā)行人的回購義務(wù)終止，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》（CAS 22）第十二條：“金融負(fù)債（或其一部分）的現(xiàn)時(shí)義務(wù)已經(jīng)解除的，企業(yè)應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)該金融負(fù)債（或該部分金融負(fù)債）”，發(fā)行人應(yīng)在補(bǔ)充協(xié)議簽署日（即回購義務(wù)解除日），終止確認(rèn)就原回購義務(wù)確認(rèn)的金融負(fù)債，同時(shí)確認(rèn)一項(xiàng)新的權(quán)益工具，并按照該權(quán)益工具在當(dāng)日的公允價(jià)值計(jì)量。

應(yīng)用案例5中由于投資人放棄對(duì)發(fā)行人的回售權(quán)，是基于投資人的股東身份，因此該交易應(yīng)當(dāng)按照權(quán)益性交易處理，新確認(rèn)的權(quán)益工具公允價(jià)值與終止確認(rèn)的原金融負(fù)債賬面價(jià)值的差額計(jì)入權(quán)益。實(shí)際上，最終的會(huì)計(jì)處理結(jié)果與按照金融負(fù)債的賬面價(jià)值重分類為權(quán)益工具相似。

需要注意的是，由于補(bǔ)充協(xié)議簽署日后才解除了發(fā)行人的回購義務(wù)，補(bǔ)充協(xié)議的簽訂是合同修改，因此發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在合同修改日（即補(bǔ)充協(xié)議簽署日）進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，不可追溯調(diào)整以前年度對(duì)投資方增資的分類。

• 在個(gè)別報(bào)表層面，控股股東應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為一項(xiàng)衍生金融負(fù)債，按照該看跌期權(quán)的公允價(jià)值計(jì)量。

• 在合并報(bào)表層面，由于子公司的股份也是自身權(quán)益工具，因此集團(tuán)整體不能無條件地避免因承擔(dān)回購自身權(quán)益工具而交付現(xiàn)金的合同義務(wù)，應(yīng)當(dāng)將股份回購義務(wù)按照回購所需支付金額的現(xiàn)值確認(rèn)為一項(xiàng)金融負(fù)債。

總結(jié)