自Solow（1987）發(fā)表著名的IT“生產率悖論”（Productivity Paradox）觀點之后，對于企業(yè)信息化與績效關系的研究一直是學術界的研究熱點，并從財務視角、經濟學視角、行為科學視角進行了大規(guī)模的調查研究，特別是Hitt（2002）研究發(fā)現(xiàn)：多數(shù)企業(yè)在實施信息化后將經歷一個短暫的績效低谷；但伴隨著低谷期的消退，實施信息化的企業(yè)普遍將獲得更高的市場回報，尤其在資本市場上體現(xiàn)的最為明顯。目前，我國企業(yè)正在加速推進信息化，促進信息化與工業(yè)化的融合，以提升企業(yè)市場競爭力和管理效益。隨著信息化投資的大量增加，企業(yè)日益關注信息化對于績效的影響，也就是信息化投資是否會帶來企業(yè)績效的相應提高。本文基于財務視角，借鑒Hitt（2002）的研究成果，通過對2003—2008年284家實施信息化的上市公司的每股收益、凈資產收益率、資產報酬率、凈利潤率的比較分析，發(fā)現(xiàn)信息化顯著提升了企業(yè)績效。
一、企業(yè)信息化的內容體系
信息化思想起源于Damal hell（1959）提出的“后工業(yè)社會”概念，其中的“化”是變革和發(fā)展，是一個過程性的轉變。信息化是通過信息技術的廣泛應用和信息資源的開發(fā)利用而達到在社會各個領域產生變革發(fā)展的一個過程，是企業(yè)通過信息技術和信息系統(tǒng)的應用、信息資源的開發(fā)利用而服務于企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展、經營活動及企業(yè)全方位變革和發(fā)展的過程。
企業(yè)信息化是一個不斷發(fā)展的概念，其內容體系隨著其不斷的發(fā)展而逐漸完善。從企業(yè)價值鏈和業(yè)務流程的角度來劃分，企業(yè)信息化主要包括：供應鏈管理、企業(yè)資源計劃、客戶關系管理、產品生命周期管理、協(xié)同商務。1.供應鏈管理（Supply Chain Mana-
gement，SCM）是利用信息技術整合供應商、企業(yè)、客戶之間的所有交易與合作流程的應用系統(tǒng)。SCM所涉及的并非企業(yè)之間一對一的關系，而是整個系統(tǒng)中所有的供應商、企業(yè)、客戶之間的關系。2.企業(yè)資源計劃（Enterprise Resource Planning，ERP）是運用信息技術將企業(yè)內外的所有信息集成整合為一個數(shù)據(jù)庫，并將企業(yè)內部各個單位與該數(shù)據(jù)庫連接起來，以便根據(jù)這些信息進行決策和合作。ERP集成與企業(yè)整個運行過程有關的采購、存儲、生產、營銷、融資等各種相關功能在內的所有信息，從而使得企業(yè)的運行過程能夠更加有效地協(xié)調起來。3.客戶關系管理（Customer Relationship Ma-
nagement，CRM）是企業(yè)利用信息技術收集、整理和分析有關客戶的信息，并根據(jù)這些信息及時地為顧客提供信息的服務。SCM的目的在于不斷改進自己的服務來建立忠誠且雙贏的客戶關系。4.產品生命周期管理（Product
Lifecycle Management，PLM）是一種應用于在單一地點的企業(yè)內部、分散在多個地點的企業(yè)內部，以及在產品研發(fā)領域具有協(xié)作關系的企業(yè)之間的，支持產品全生命周期信息的創(chuàng)建、管理、分發(fā)和應用的一系列解決方案。PLM通過培育期的研發(fā)成本最小化和成長期至結束期的企業(yè)利潤最大化來達到降低成本和增加利潤的目標。5.協(xié)同商務（Collabortive Commerce，CC）是將具有共同利益的合作伙伴整合起來，通過整個經營周期中的信息共享，實現(xiàn)和滿足客戶需求的不斷增長和企業(yè)競爭能力的提升。CC通過對各個合作伙伴的競爭優(yōu)勢的整合，共同創(chuàng)造和獲取最大的企業(yè)利潤以及提供獲利能力。
二、信息化對企業(yè)績效影響的觀點綜述
我國企業(yè)面臨著不斷加劇的全球化競爭和商業(yè)挑戰(zhàn)，信息化與工業(yè)化融合，以改善企業(yè)管理水平，從而進一步提高企業(yè)經濟效益和競爭力的理念，正逐漸得到我國企業(yè)的認同。根據(jù)CCID的統(tǒng)計，近幾年來我國企業(yè)信息化投資額逐年快速增長，從2000年的5.70億元開始，到2005年底投資規(guī)模迅速擴大了5－6倍，并在2006—2008年信息化投資以20.70%的年均復合增長率增長（中國管理軟件市場研究年度總報告，2009）?！爸袊髽I(yè)信息化500強”2008年度參評企業(yè)銷售收入總額11.60萬億，同比增長30.20%，相當于當年GDP的38.60%（國家信息化測評中心“2008中國企業(yè)信息化500強”，2009）。盡管我國企業(yè)信息化已經取得了顯著的成效，但在信息化投資回報方面，國內外學者進行了20多年的研究與探討，始終存在兩種不同的觀點。
一種觀點是信息化“生產率悖論”。從企業(yè)信息化的戰(zhàn)略高度分析，信息化投資回報與戰(zhàn)略實施是企業(yè)最為關注的，但信息化的高風險性和高失敗率，導致“生產率悖論”，即一定時期內的生產率增長與信息化投資可能并不呈正比關系。Solow（1987）最早明確提出信息化“生產率悖論”觀點?；谥圃鞓I(yè)的研究結論主要有：Loveman（1988）認為信息化投資對產出沒有作用；Weill（1990）認為交易類型信息化提高了生產率，戰(zhàn)略類型信息化沒有提高生產率；Siegel and Griliche（1991）認為行業(yè)信息化投資額與行業(yè)全要素生產率之間存在弱正相關關系?；诜諛I(yè)的研究結論主要有：Harris and Katz（1989）認為信息化與各種收益率之間存在弱的正相關關系；Strassmann（1990）認為不同的信息化投資率與產出之間沒有相關性；Parsons and Gottlieb（1990）認為信息化對全要素生產率的影響是非常低的，甚至是負面的；Roach（1991）認為對企業(yè)信息化的大量投資伴隨著產出下降。20世紀90年代前后大部分研究結果表明，信息化投資與生產率之間缺乏顯著正相關關系，至多只是存在弱正相關關系，甚至有時表現(xiàn)為負相關性。Loveman（1994）收集了1978—1984年60家制造企業(yè)的數(shù)據(jù)，運用回歸分析方法，采用物料支出、非IT服務購買支出、總勞務支出、非IT資本、IT資本等參數(shù)，最后得出沒有明顯跡象表明信息化投資能夠提高生產率。Stewart（1996）通過1985—1995年的數(shù)據(jù)分析，指出1985—1995年對信息技術的投資收益率接近1%。李治堂（2005）通過1998—2003年27家實施信息化的上市公司數(shù)據(jù)實證檢驗認為：上市公司信息化投資存在“生產率悖論”問題，信息化投資對企業(yè)績效的影響不明顯；饒艷超（2005）通過1992—2004年實施ERP系統(tǒng)的上市公司數(shù)據(jù)實證檢驗認為：ERP系統(tǒng)的實施并未帶來企業(yè)成本費用的降低，相反增加了企業(yè)的成本費用。
另一種觀點是信息化“增值論”。Malone（1991）的研究表明企業(yè)信息化極大降低了企業(yè)信息加工處理成本和企業(yè)協(xié)作成本；Clemons（1992）、Bakos（1993）認為企業(yè)從信息化獲得的經濟效益主要是降低協(xié)作成本；Namchul Shin（1997）的研究表明信息化可以顯著地降低企業(yè)的協(xié)作成本，提高企業(yè)產出；Bharadwaj（2000）采集了在《信息周刊》中于1991年至1994年至少兩次排在信息化領導地位的56家信息化企業(yè)的樣本數(shù)據(jù)，以考察利潤和成本的多個變量為參數(shù)，運用相關分析得出高層次的信息化投資成本與企業(yè)的業(yè)績之間存在著正相關關系。Brynjolfsson and Hitt（1993）利用國際數(shù)據(jù)集團（IDG）的企業(yè)調查數(shù)據(jù)得出結論：信息化改進生產率；BrynjolfssonandHitt（1996）采用1987—1991年期間367家大型數(shù)據(jù)企業(yè)在信息化方面的投資數(shù)據(jù)進行分析，顯示出信息化投資對企業(yè)產出有巨大的統(tǒng)計上顯著的貢獻；Brynjolfsson、Hitt and Yang（2002）考察了1987—1997年11年間的1 216家企業(yè)，發(fā)現(xiàn)1美元的信息化投資與企業(yè)超過10美元的市場價值增加相關聯(lián)，而1美元其他有形資產投資僅僅與大于1美元的市場價值增加相關聯(lián)，研究成果表明，信息化投資可以獲得比其他投資高得多的超額收益。
三、信息化對企業(yè)績效影響的數(shù)據(jù)分析
依據(jù)國家信息化測評中心在2003—2008年間連續(xù)6年發(fā)布的“中國企業(yè)信息化500強”的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，本文選取了298家實施信息化的上市公司，其中剔出14家，包括農業(yè)（3）、金融（5）、綜合（3）、房地產（3），選取5個行業(yè)284家上市公司作為數(shù)據(jù)分析樣本，涉及的行業(yè)分別為工業(yè)（254）、公用事業(yè)（9）、建筑業(yè)（2）、商業(yè)（11）、綜合（8）。本文基于財務評價視角分析企業(yè)信息化績效，參考Hitt（2002）的研究成果，采用每股收益、凈資產收益率、資產報酬率、凈利潤率四個常用財務指標作為主要的績效衡量指標。通過國泰安上市公司財務報告數(shù)據(jù)庫，提取了2003—2008年全部上市公司、2003—2008年284家上市公司的每股收益、凈資產收益率、資產報酬率、凈利潤率。2003—2008年全部上市公司家數(shù)分別為：1 378、1 465、1 460、
1 543、1 657、1 711；2003—2008年統(tǒng)計樣本公司有效家數(shù)分別為：260、277、284、284、280、280。
基于信息化水平越高，企業(yè)績效提升越高的假設，為進一步分析信息化水平對績效的影響，從284家信息化統(tǒng)計樣本公司中選取了連續(xù)6年進入500強的上市公司26家（均為制造業(yè)），確定數(shù)據(jù)分析樣本18家進行績效分析。18家連續(xù)排名公司當年在“中國企業(yè)信息化500強”中的平均排名為：244（2003）、237（2004）、231（2005）、203（2006）、221（2007）、217（2008），總體平均排名226。
（一）每股收益的比較分析
全部上市公司平均每股收益0.1847，統(tǒng)計樣本公司平均每股收益0.2735，超出全部上市公司平均每股收益48.05%；連續(xù)排名公司平均每股收益0.4065，超出統(tǒng)計樣本公司平均每股收益48.67%。2003—2008年全部上市公司、統(tǒng)計樣本公司、連續(xù)排名公司的平均每股收益如表1所示。
（二）凈資產收益率的比較分析
全部上市公司平均凈資產收益率1.9948，統(tǒng)計樣本公司平均凈資產收益率4.9966，超出全部上市公司平均凈資產收益率150.28%；連續(xù)排名公司平均凈資產收益率9.1393，超出統(tǒng)計樣本公司平均凈資產收益率83.06%。2003—2008年全部上市公司、統(tǒng)計樣本公司、連續(xù)排名公司的平均凈資產收益率如表2所示。
（三）資產報酬率的比較分析
全部上市公司平均資產報酬率0.0236，統(tǒng)計樣本公司平均資產報酬率0.0402，超出全部上市公司平均資產報酬率70.72%；連續(xù)排名公司平均資產報酬率0.0446，超出統(tǒng)計樣本公司平均資產報酬率108.95%。2003—2008年全部上市公司、統(tǒng)計樣本公司、連續(xù)排名公司的平均資產報酬率如表3所示。
（四）凈利潤率的比較分析
全部上市公司平均凈利潤率0.0433，統(tǒng)計樣本公司平均凈利潤率0.0461，超出全部上市公司平均凈利潤率6.47%。連續(xù)排名公司平均凈利潤率0.0563，超出統(tǒng)計樣本公司平均凈利潤率23.09%。2003—2008年全部上市公司、統(tǒng)計樣本公司、連續(xù)排名公司的平均凈利潤率如表4所示。
四、結論
通過2003—2008年全部上市公司與284家統(tǒng)計樣本公司的財務指標分析，發(fā)現(xiàn)投資信息化的上市公司績效明顯高于市場同期平均績效，其中平均每股收益超出48.05%、平均凈資產收益率超出150.28%、平均資產報酬率超出70.72%、平均凈利潤率超出6.47%。通過2003—2008年18家連續(xù)排名公司與284家統(tǒng)計樣本公司的財務指標分析，發(fā)現(xiàn)信息化水平高的上市公司財務績效顯著高于投資信息化一般的上市公司績效，其中平均每股收益超出48.67%、平均凈資產收益率超出83.06%、平均資產報酬率超出108.95%、平均凈利潤率超出23.09%。通過2003—2008年全部上市公司、統(tǒng)計樣本公司、連續(xù)排名公司的財務指標分析發(fā)現(xiàn)：企業(yè)信息化對提升企業(yè)績效明顯，分析結果與Bharadwaj（2000）、Brynjolfsson and Hitt（2002）的研究結論一致。
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