公司業(yè)績(jī)一直受到投資者的密切關(guān)注,其好壞直接影響到投資者的切身利益。而盈余管理是在公認(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之內(nèi),為了實(shí)現(xiàn)自身效益最大化作出的會(huì)計(jì)選擇?；诖?上市公司管理當(dāng)局為了達(dá)到投資者對(duì)公司業(yè)績(jī)的期望,維護(hù)其利益,盈余管理就成為其調(diào)控公司業(yè)績(jī)、粉飾報(bào)表的重要工具。
一、盈余管理的政策誘因
一般來說,盈余管理是由多種激勵(lì)因素驅(qū)動(dòng)而成。但我國(guó)上市公司主要是出于政策方面的誘因:按照我國(guó)現(xiàn)行有關(guān)法規(guī)的規(guī)定,公司盈余水平高低是決定公司上市、上市公司配股和退市的主要指標(biāo),因此我國(guó)很多公司為取得上市資格、上市公司為獲得配股資格和避免退市而進(jìn)行盈余管理。
(一)IPO制度
《證券法》以及與其相關(guān)的法規(guī)對(duì)擬上市公司最近三年的業(yè)績(jī)提出了要求,即:公司近三年連續(xù)盈利,預(yù)期利潤(rùn)超過同期銀行存款利潤(rùn)率。許多達(dá)不到此條件,但是又急于上市融資的公司便有了很強(qiáng)烈的基于IPO制度的盈余管理動(dòng)機(jī)。
(二)配股制度
我國(guó)《證券法》規(guī)定,“經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師核驗(yàn),上市公司最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均資產(chǎn)收益率平均不低于6%”。在這一規(guī)定之下,上市公司為了達(dá)到配股的目的,存在盈余管理的動(dòng)機(jī),尤其是配股前一年為了達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn),肯定會(huì)提高資產(chǎn)收益率。
(三)退市制度與上市公司的盈余管理
我國(guó)資本市場(chǎng)的暫停上市制度規(guī)定:“上市公司最近3年連續(xù)虧損,并于規(guī)定時(shí)間內(nèi)(最后一個(gè)年度內(nèi))未消除,由證券交易所決定終止其股票上市交易”。由此可以推斷已連續(xù)兩年虧損的上市公司比其他上市公司有著更強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)。國(guó)內(nèi)的一些實(shí)證研究也表明,虧損上市公司在虧損及其前后年份普遍存在著調(diào)減或調(diào)增收益的盈余管理行為。
二、盈余管理的表現(xiàn)形式
會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不規(guī)范引發(fā)了企業(yè)管理者為謀求個(gè)人利益而充分發(fā)揮主觀能動(dòng)性,即使在2007年實(shí)行新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下,仍然存在運(yùn)用準(zhǔn)則規(guī)定的技術(shù)方法,鉆政策選擇空間的空子,改變會(huì)計(jì)信息真實(shí)面目的現(xiàn)象。其手段包括:(1)會(huì)計(jì)方法,主要有利用無形資產(chǎn)研究與開發(fā)階段費(fèi)用的確認(rèn),利用公允價(jià)值,尤其是投資性房地產(chǎn)、非貨幣性資產(chǎn)交換、債務(wù)重組、企業(yè)合并中的公允價(jià)值,固定資產(chǎn)折舊方法的變更等;(2)關(guān)聯(lián)交易方法,通常是在上市公司面臨退市危機(jī)時(shí),關(guān)聯(lián)方會(huì)通過關(guān)聯(lián)交易盈余管理向其輸送利益,人為提高上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),助其保牌,當(dāng)上市公司需要獲得配股和增發(fā)新股時(shí),關(guān)聯(lián)方也會(huì)通過關(guān)聯(lián)交易盈余管理向其輸送利益,以保證其能夠成功配股和增發(fā)新股;(3)其他方法,上市公司經(jīng)營(yíng)者通過變更經(jīng)營(yíng)決策達(dá)到控制利潤(rùn)的目的。例如,通過提高價(jià)格折扣來增加銷售,減少可操縱性支出(如廣告支出等),進(jìn)行過量生產(chǎn)以降低銷售成本,通過資產(chǎn)銷售或股份回購(gòu)來增加報(bào)告盈余,寬松的信用政策,激進(jìn)的銷售策略等手段來達(dá)到盈余管理的目的。這類盈余管理手段通常也被稱為“真實(shí)盈余管理”。
三、盈余管理對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響
盈余管理是目前上市公司普遍存在的一種現(xiàn)象,那么這種行為對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)有沒有影響,影響在哪里呢?
(一)盈余管理的合法性
由于信息不對(duì)稱和會(huì)計(jì)的不確定性是客觀存在且無法消除的,因此,上市公司管理當(dāng)局為了反映本公司真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況,適當(dāng)運(yùn)用個(gè)人專業(yè)判斷靈活地運(yùn)用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)經(jīng)濟(jì)法規(guī)所賦予的權(quán)利對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行策略性的調(diào)整。這種盈余管理具有合法性,即盈余管理是以遵守會(huì)計(jì)的法律法規(guī)為前提的,它通過合乎法律規(guī)范的利潤(rùn)調(diào)整,達(dá)到上市公司市場(chǎng)價(jià)值或經(jīng)營(yíng)者自身利益最大化。從某種意義上說,盈余管理水平的高低是經(jīng)營(yíng)者管理水平的體現(xiàn),是上市公司走向成熟、理性的一種表現(xiàn)。而超越、違反公認(rèn)會(huì)計(jì)原則的盈余操縱行為則稱為盈余舞弊,屬于違反會(huì)計(jì)法的犯罪行為。因此,盈余管理有其存在的合法性。
(二)盈余管理對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的正面影響
從有效契約觀的角度看,盈余管理行為確實(shí)能夠在一定程度上幫助上市公司度過暫時(shí)的財(cái)務(wù)危機(jī),形成投資者與債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者及其他利益相關(guān)者共贏的局面,從而促進(jìn)上市公司可持續(xù)發(fā)展。許多實(shí)證研究表明,經(jīng)營(yíng)者的盈余管理行為能減少上市公司債務(wù)違約機(jī)會(huì),降低上市公司融資成本;能通過合理避稅,充分享受國(guó)家的稅收優(yōu)惠政策;能使上市公司平穩(wěn)發(fā)展,增強(qiáng)投資者的信心;能有效彌補(bǔ)契約的不完全性和剛性,降低訂約成本,提升上市公司價(jià)值等。因此,經(jīng)營(yíng)者熟練掌握盈余管理的技巧,是上市公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)的需要,也是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要。
(三)盈余管理對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的負(fù)面影響
過度的盈余管理具有明顯的欺詐行為,嚴(yán)重侵害了投資人、債權(quán)人和社會(huì)公眾的經(jīng)濟(jì)利益。在某種程度下,甚至與“盈余造假”或“盈余欺詐”相混或等同。由于盈余管理是管理層為了給上市公司或自己謀私利而有目的地干預(yù)對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告的過程。因此,盈余管理行為一旦發(fā)生,對(duì)上市公司本身來說,影響了其經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期性描述,可能會(huì)對(duì)其內(nèi)部決策產(chǎn)生負(fù)面影響。更重要的是,基于盈余管理的會(huì)計(jì)信息會(huì)給投資者帶來有偏誤甚至是錯(cuò)誤的信號(hào),使投資者作出錯(cuò)誤的判斷,對(duì)投資者的未來收益產(chǎn)生損害。過度的盈余管理還會(huì)對(duì)債權(quán)人帶來現(xiàn)實(shí)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。如果在上市公司經(jīng)營(yíng)管理不善或市場(chǎng)情況逆轉(zhuǎn)、財(cái)務(wù)困難、部分或全部喪失償債能力時(shí),由于債權(quán)人得到的不是真實(shí)的會(huì)計(jì)信息,債權(quán)人的資金很難按時(shí)全部或部分收回。債權(quán)人的權(quán)利得不到保障,他們會(huì)很謹(jǐn)慎地使用自己的資金。這對(duì)上市公司的融資有很大的負(fù)面影響,進(jìn)而影響上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
四、從盈余管理角度來提高公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)
盡管盈余管理有其存在的合理性和合法性,但過度的盈余管理行為將對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生消極影響。那上市公司應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)并將其影響減少到最低程度,以提高上市公司的業(yè)績(jī)?
(一)健全會(huì)計(jì)制度,保證會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量
2007年我國(guó)開始執(zhí)行新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,新準(zhǔn)則引入了公允價(jià)值計(jì)量屬性,具有極大的現(xiàn)實(shí)意義。新準(zhǔn)則在存貨計(jì)價(jià)(取消了后進(jìn)先出法)、資產(chǎn)減值、合并報(bào)表方面降低了盈余管理的空間。但在公允價(jià)值計(jì)量、債務(wù)重組、非貨幣性交換、無形資產(chǎn)研發(fā)支出等方面擴(kuò)大了盈余管理的空間。在這種情況下,一些上市公司可能依據(jù)新準(zhǔn)則運(yùn)用新的手段來對(duì)公司盈余進(jìn)行操縱。因此,必須對(duì)已出臺(tái)的具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度進(jìn)行不斷補(bǔ)充和修訂,為上市公司提高業(yè)績(jī)創(chuàng)造外部環(huán)境。
(二)完善公司治理結(jié)構(gòu),提高上市公司業(yè)績(jī)
1.加大董事會(huì)的治理力度,優(yōu)化董事會(huì)的監(jiān)督行為
現(xiàn)代公司中,作為受托方負(fù)責(zé)公司經(jīng)營(yíng)的經(jīng)理層,負(fù)責(zé)實(shí)施董事會(huì)的重大決策,在公司治理中起著重要作用。經(jīng)理層的工作由總經(jīng)理全面負(fù)責(zé)。在我國(guó),由于董事會(huì)由控股股東掌控,這樣董事會(huì)聘任的總經(jīng)理實(shí)際上變成了控股股東意志的執(zhí)行者。許多上市公司的總經(jīng)理,就是董事長(zhǎng)本人擔(dān)任,形成一股獨(dú)大的局面,董事會(huì)的監(jiān)督作用被弱化。因此,應(yīng)加強(qiáng)董事會(huì)治理,改變一股獨(dú)大的局面。如引入獨(dú)立董事制度,賦予獨(dú)立董事特殊權(quán)利,由他們負(fù)責(zé)對(duì)董事的提名、高級(jí)管理層的聘用與報(bào)酬,在重大關(guān)聯(lián)交易、吸收合并、債務(wù)重組、股份回購(gòu)等重大事件上有發(fā)表意見的權(quán)利,充分發(fā)揮獨(dú)立董事的監(jiān)督作用。
2.加強(qiáng)內(nèi)部控制制度
健全的內(nèi)部控制制度,可以為上市公司的發(fā)展提供制度保障和支持,確保上市公司的經(jīng)營(yíng)方針的貫徹執(zhí)行,提高上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。因此加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì),健全內(nèi)部審計(jì)制度,可以從上市公司內(nèi)部抑制盈余管理的行為。
(三)完善上市公司業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)系統(tǒng)
首先,評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇基礎(chǔ)應(yīng)改變目前主要是建立在會(huì)計(jì)基礎(chǔ)和市場(chǎng)基礎(chǔ)之上的局面,推行以價(jià)值為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)。實(shí)踐已經(jīng)證明,會(huì)計(jì)收益為基礎(chǔ)的指標(biāo)存在許多缺陷,如容易受到經(jīng)營(yíng)者的人為操縱,沒有考慮權(quán)益資本的成本,容易造成經(jīng)營(yíng)者的短期行為等;而股票的市場(chǎng)價(jià)格雖然可以免受經(jīng)營(yíng)者直接操縱,但是受到經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之外的諸多因素影響,無法真實(shí)反映上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。其次,以價(jià)值為基礎(chǔ)的衡量指標(biāo),如EVA指標(biāo)與公司價(jià)值具有較強(qiáng)的相關(guān)性,有利于維護(hù)上市公司各利益相關(guān)者的利益,且盈余管理的空間狹小。評(píng)價(jià)指標(biāo)選擇應(yīng)將單一指標(biāo)與多元指標(biāo)相結(jié)合。使用單一指標(biāo)不能準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的整體特征。最后,應(yīng)更多地結(jié)合非財(cái)務(wù)指標(biāo)來評(píng)價(jià)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),加強(qiáng)知識(shí)與智力資本的評(píng)價(jià)。非財(cái)務(wù)指標(biāo)可揭示經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)改善的關(guān)鍵因素或動(dòng)因,可與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)照分析,在一定程度上抑制盈余管理。
總之,盈余管理對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)影響重大,但對(duì)上市公司盈余管理行為應(yīng)客觀看待,不能一味否認(rèn),善于利用盈余管理的有利方面,為上市公司的發(fā)展創(chuàng)造條件,以增加公司業(yè)績(jī),但不可施行過度的盈余管理,否則對(duì)公司業(yè)績(jī)勢(shì)必產(chǎn)生負(fù)面影響。由于本文只是從理論上研究了盈余管理對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響,而這種影響有多大,用什么度量,缺乏計(jì)量。因此,還需研究出適合我國(guó)的盈余管理計(jì)量模型,為更深入地研究盈余管理對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響提供幫助。另外,由于盈余管理有負(fù)面影響,市場(chǎng)能否識(shí)別出盈余管理,上市公司的盈余管理行為在哪個(gè)范圍內(nèi)能被市場(chǎng)接受?這些都是今后應(yīng)加以考慮的問題。
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