對(duì)于企業(yè)特別是生產(chǎn)、制造類企業(yè),固定資產(chǎn)是企業(yè)一項(xiàng)重要的長(zhǎng)期資產(chǎn)。在企業(yè)整個(gè)生命周期內(nèi),企業(yè)需要持續(xù)使用大量的固定資產(chǎn),固定資產(chǎn)的取得對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)、發(fā)展尤為重要。固定資產(chǎn)一般具有價(jià)值大、使用時(shí)間長(zhǎng)、價(jià)值轉(zhuǎn)移方式特殊等特點(diǎn)。在企業(yè)成立初期和迅速擴(kuò)大生產(chǎn)階段,通常會(huì)面臨現(xiàn)金流量無法滿足投資活動(dòng)的資金需求。為了保證生產(chǎn)正常進(jìn)行,企業(yè)除發(fā)行債券、向金融機(jī)構(gòu)借貸等方式外,也可以采用租賃方式取得固定資產(chǎn)。企業(yè)采用租賃方式可以通過每隔一個(gè)期間支付一次租金的方式取得固定資產(chǎn)的使用權(quán),既能解決當(dāng)期現(xiàn)金流量不足的問題,又能滿足生產(chǎn)對(duì)設(shè)備的需求。
一、經(jīng)營(yíng)租賃的條件
租賃分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩種方式。本文僅對(duì)經(jīng)營(yíng)租賃方式進(jìn)行探討。經(jīng)營(yíng)租賃最主要的外部特征是租期短,只取得資產(chǎn)的使用權(quán)。由于租期短,租賃資產(chǎn)的成本就不會(huì)得到完全補(bǔ)償;由于不能獲取資產(chǎn)的所有權(quán),承租人通常不會(huì)關(guān)心資產(chǎn)的維修和保養(yǎng)。在進(jìn)行租賃方式的判斷時(shí),可以采取排除法:如該租賃方式不符合融資租賃,那么就屬于經(jīng)營(yíng)租賃(我國(guó)稅法規(guī)定,除融資租賃之外的租賃都是經(jīng)營(yíng)租賃),不符合下列任何一個(gè)條件的為經(jīng)營(yíng)租賃:
第一,在租賃期滿,租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租方;
第二,租賃期為資產(chǎn)使用年限的大部分(75%或以上);
第三,租賃期內(nèi)租賃最低付款額(指在租賃期內(nèi),承租人應(yīng)支付或可能被要求支付的除或有租金和履約成本的款項(xiàng),加上由承租人或與其有關(guān)的第三方擔(dān)保的資產(chǎn)余值)的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于(指90%或以上)租賃開始日資產(chǎn)的公允價(jià)值。
二、經(jīng)營(yíng)租賃的決策標(biāo)準(zhǔn)及租賃期間的現(xiàn)金流量
企業(yè)取得資產(chǎn)的方式有許多,需要在幾種方式中進(jìn)行選擇,但企業(yè)進(jìn)行決策的標(biāo)準(zhǔn)是取得資產(chǎn)的稅后現(xiàn)金流量最小為首選方案。由于稅法同會(huì)計(jì)上對(duì)同一業(yè)務(wù)(包括對(duì)租賃的分類標(biāo)準(zhǔn))的處理有些差異,而企業(yè)的各項(xiàng)稅費(fèi)是按稅法規(guī)定進(jìn)行計(jì)算及繳納的,因此進(jìn)行方案比較時(shí),現(xiàn)金流量只有按照稅法規(guī)定進(jìn)行計(jì)算才能作出正確的決策。
如果通過購(gòu)置取得資產(chǎn),企業(yè)需籌集購(gòu)置資產(chǎn)所需的資金,同時(shí)獲得資產(chǎn)的所有權(quán);如果通過經(jīng)營(yíng)租賃取得資產(chǎn),則租賃公司提供購(gòu)置資產(chǎn)所需的資金,承租公司需要支付一系列的租金,同時(shí)獲得資產(chǎn)的使用權(quán)。在比較兩個(gè)方案時(shí),通常假設(shè)自行購(gòu)置的資金來源于借款,這是因?yàn)槠髽I(yè)如果不購(gòu)置固定資產(chǎn),便可將這部分資金進(jìn)行投資或借出,投資報(bào)酬率至少等于銀行同期貸款利率。租賃籌資和借款籌資的風(fēng)險(xiǎn)基本相同,因而具有可比性。典型的租金現(xiàn)金流出是年金形式的等額付款,它同償還債務(wù)本息的現(xiàn)金流相似,因此可以將租金看成是借款購(gòu)買的本息償還額,據(jù)此計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(即NPV),并判斷采取哪種方式取得資產(chǎn)。評(píng)價(jià)方案的基本模型如下:
NPV(承租人)=租賃資產(chǎn)成本-租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值
該模型是以租賃方案為基礎(chǔ),通過比較經(jīng)營(yíng)租賃與自行購(gòu)置兩種方案的現(xiàn)值成本差來進(jìn)行決策。如凈現(xiàn)值為正,說明經(jīng)營(yíng)租賃資產(chǎn)的稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值小于資產(chǎn)的購(gòu)置成本,則采取經(jīng)營(yíng)租賃方案比較有利,否則應(yīng)采取購(gòu)置方案。
該模型的主要參數(shù)說明如下:
(1)租賃資產(chǎn)成本。如果企業(yè)采用經(jīng)營(yíng)租賃方式,就可避免購(gòu)置租賃資產(chǎn)的現(xiàn)金流出,租賃資產(chǎn)成本是經(jīng)營(yíng)租賃方案的一項(xiàng)現(xiàn)金流入。租賃資產(chǎn)成本包括其買價(jià)、運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、途中保險(xiǎn)等全部購(gòu)置成本,具體范圍根據(jù)合同內(nèi)容確定。如果承租人自行支付運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、途中保險(xiǎn)等,則出租人只為租賃資產(chǎn)的買價(jià)融資,即租賃資產(chǎn)購(gòu)置成本僅指買價(jià)。
(2)租賃期稅后現(xiàn)金流量。經(jīng)營(yíng)租賃引起的租賃期間的稅后現(xiàn)金流量包括租金支付額、租金抵稅額和失去的折舊抵稅額。租金的支付是租賃方案的一項(xiàng)主要現(xiàn)金流出;根據(jù)稅法規(guī)定,經(jīng)營(yíng)租賃的租金可以抵稅,租金抵稅額是租賃方案的一項(xiàng)現(xiàn)金流入;由于經(jīng)營(yíng)租賃的資產(chǎn)不能計(jì)提折舊,因此折舊抵稅額就成為了租賃方案的一項(xiàng)現(xiàn)金流出。
(3)租賃期現(xiàn)金流量折現(xiàn)率。租賃業(yè)務(wù)中的租金定期支付,類似有擔(dān)保的債券;租賃期結(jié)束前租賃資產(chǎn)的法定所有權(quán)屬于出租方,如承租人不能按時(shí)支付租金,出租方可收回租賃資產(chǎn),租賃資產(chǎn)就是租賃融資的擔(dān)保物。由于租賃期的現(xiàn)金流量是稅后的流量,所以租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率采用有擔(dān)保債券的稅后成本率。
(4)期末資產(chǎn)現(xiàn)金流量。在經(jīng)營(yíng)租賃方式下,租賃期滿,不僅資產(chǎn)的余值是承租人失去的一項(xiàng)現(xiàn)金流入,同時(shí)租賃期滿時(shí)資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值同賬面價(jià)值之間的差引起的抵稅(或交稅)也是企業(yè)期末的一項(xiàng)現(xiàn)金流入(或流出)。
(5)期末資產(chǎn)的折現(xiàn)率。通常持有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大于借款的風(fēng)險(xiǎn),因此期末資產(chǎn)的折現(xiàn)率要比借款利率高,期末資產(chǎn)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率根據(jù)項(xiàng)目的必要報(bào)酬率確定。
例:甲公司欲購(gòu)置一臺(tái)設(shè)備,有關(guān)購(gòu)置及租賃資料如下:
(1)如購(gòu)置,預(yù)計(jì)購(gòu)置成本600萬(wàn)元,該固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為6年,法定殘值率為購(gòu)置成本的10%,預(yù)計(jì)4年后的變現(xiàn)價(jià)值為120萬(wàn)元;
(2)如租賃該設(shè)備,租賃公司要求每年年末支付租金170萬(wàn)元,租期為4年,租賃期滿設(shè)備不轉(zhuǎn)讓所有權(quán);
(3)甲公司的所得稅率為30%,稅前有擔(dān)保借款利率10%,項(xiàng)目要求的必要報(bào)酬率為12%,請(qǐng)代甲公司作出決策。
要求:預(yù)計(jì)甲公司在整個(gè)租賃期間有可供抵稅的收益,請(qǐng)代甲公司作出設(shè)備是購(gòu)置還是租賃的決策。
解:首先根據(jù)我國(guó)稅法的規(guī)定,對(duì)租賃的稅務(wù)性質(zhì)作出判斷:
①租賃期滿設(shè)備不轉(zhuǎn)讓所有權(quán);②租賃期比資產(chǎn)使用年限:4÷6=66.67%,低于稅法規(guī)定的75%;③租賃最低付款額的現(xiàn)值:170×(P/A,10%,4)=170×3.1699=538.883萬(wàn)元,低于租賃資產(chǎn)公允價(jià)值的90%即540萬(wàn)元。由于該租賃業(yè)務(wù)不符合融資租賃的任一條件,所以該租賃業(yè)務(wù)屬于經(jīng)營(yíng)租賃,其租金可直接抵稅。
資產(chǎn)的年折舊=600×(1-10%)÷6=90(萬(wàn)元)
第4年末設(shè)備的賬面價(jià)值=600-90×4=240(萬(wàn)元)
第4年末設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值=120(萬(wàn)元)
企業(yè)因經(jīng)營(yíng)租賃資產(chǎn)而損失設(shè)備變現(xiàn)抵減的稅金
=(120-240)×30%=-36(萬(wàn)元)
稅后擔(dān)保利率=10%×(1-30%)=7%
其中:51=170×30%,-27=-90×30%。
如果企業(yè)購(gòu)置該固定資產(chǎn)需在購(gòu)置初期支付購(gòu)置款600萬(wàn)元,大于租賃業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值,甲公司應(yīng)采用經(jīng)營(yíng)租賃方案取得資產(chǎn)的使用權(quán)。(見表1)
三、損益平衡租金的計(jì)算
企業(yè)在進(jìn)行資產(chǎn)購(gòu)置、租賃設(shè)備的決策時(shí),不能被動(dòng)地等待租賃公司提出租金要求;然后再根據(jù)租金來計(jì)算租賃方案現(xiàn)金流量的現(xiàn)值;最后根據(jù)計(jì)算結(jié)果來決定租賃與否。企業(yè)為了在租賃談判時(shí)根據(jù)自身能承受的最高租金來決定租賃資產(chǎn)還是購(gòu)置資產(chǎn),應(yīng)先計(jì)算企業(yè)可接受的最高稅前租金即損益平衡租金(即租賃資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值同資產(chǎn)的購(gòu)置成本相等時(shí)的稅前租金)。若出租方的租金要求高于損益平衡租金,企業(yè)應(yīng)采取購(gòu)置方案,否則采取租賃方案。計(jì)算公式如下:
這個(gè)公式是評(píng)價(jià)方案基本模型的特殊情況,即NPV(承租人)等于0時(shí)的稅前租金,公式中的稅前租金是指每次支付的稅前租金,折舊抵稅是指每一個(gè)支付期間的折舊抵稅,如稅前租金按年支付折舊抵稅就指年折舊抵稅。這個(gè)公式運(yùn)用的條件是租金支付方式、租金支付時(shí)點(diǎn)是承租人所設(shè)想的,如公司在整個(gè)租賃期每次支付租金的時(shí)間點(diǎn)一致;等額支付租金或每筆租金之間存在規(guī)律等。倘若租金支付方式、租金金額沒有規(guī)律,該公式的解可能有無數(shù),因此該公式就失去了存在的意義。通常,該公式需使用“試誤法”進(jìn)行求解。如果租賃期各年的現(xiàn)金流量相等,如等額支付租金、固定資產(chǎn)采用平均年限法折舊等,損益平衡租金公式可簡(jiǎn)化為:
上例,甲公司的損益平衡租金=(600-27×3.3872
-99.138)÷[(1-30%)×3.3872]≈172.67(萬(wàn)元)
或:甲公司的損益平衡租金=[(600-99.138)÷3.3872
-27]÷(1-30%)≈172.67(萬(wàn)元)
企業(yè)資產(chǎn)的獲得是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常運(yùn)行的前提,固定資產(chǎn)的獲取方式是企業(yè)的一項(xiàng)重大經(jīng)營(yíng)決策。從現(xiàn)金流量方面進(jìn)行決策是企業(yè)進(jìn)行決策的中心,但并不是租賃決策需考慮的唯一因素,租賃決策需考慮的因素涉及法律、金融、保險(xiǎn)、稅務(wù)、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)管理等諸多方面,如上例從會(huì)計(jì)利潤(rùn)方面進(jìn)行考慮就可能與之相反。
如上例,企業(yè)兩個(gè)方案的資金來源都是借款,借款都于第4年末才歸還,企業(yè)每年末支付借款利息,企業(yè)采用的折舊方法同稅法一致,企業(yè)這4年在未扣除借款利息、租金或折舊前的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)都是420萬(wàn)元,假設(shè)當(dāng)期生產(chǎn)的產(chǎn)品全部銷售,試比較兩種方案下營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的大小。(見表2)
其中:170為每年支付的租金,17為租金的借款利息。由于企業(yè)是于每年末支付租金,所以第一年無利息支出,每?jī)赡曛恍柚Ц兜谝荒昴┳饨鸬睦?以此類推,第四年末就需支付前三次租金的利息,90為資產(chǎn)每年的折舊,60為購(gòu)置資產(chǎn)而借入資金的利息,由于資產(chǎn)要在年初就投入使用,所以第一年末就需支付借款利息,240為資產(chǎn)4年后的賬面價(jià)值,120為資產(chǎn)4年后的變現(xiàn)價(jià)值。
對(duì)于不同期間的企業(yè),在進(jìn)行固定資產(chǎn)決策時(shí)所采用的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)會(huì)大不相同。處于生產(chǎn)、發(fā)展階段的企業(yè),企業(yè)的當(dāng)前目標(biāo)不是賺取更多的利潤(rùn),而是爭(zhēng)取足夠的現(xiàn)金流量來滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要,此時(shí)運(yùn)用現(xiàn)金流量來進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策才是最佳;而對(duì)處于成熟、衰退階段的企業(yè)而言,爭(zhēng)取足夠的現(xiàn)金流量來滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要已經(jīng)沒有太大的意義,如何利用現(xiàn)有的生產(chǎn)資源賺取更多的利潤(rùn)才是企業(yè)的目標(biāo),因此這個(gè)時(shí)期企業(yè)應(yīng)通過比較利潤(rùn)來進(jìn)行決策。同時(shí),企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)不同,所采用的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)也有所不同。以利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的,企業(yè)通常會(huì)運(yùn)用利潤(rùn)來進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策,而以股東財(cái)富最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的企業(yè),通常利用現(xiàn)金流量來進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策才會(huì)同企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)相一致。企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)決策時(shí),并不是單一地考慮現(xiàn)金流量或利潤(rùn),企業(yè)應(yīng)考慮所處的生產(chǎn)周期或財(cái)務(wù)目標(biāo)而采用不同的標(biāo)準(zhǔn)來衡量方案的好壞,無論采取哪種方案作為評(píng)判決策的依據(jù),實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)都是最終的標(biāo)準(zhǔn)。
【參考文獻(xiàn)】
[1] 中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).財(cái)務(wù)成本管理[M].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2008:208-220.
[2] 薛靜.經(jīng)營(yíng)租賃會(huì)計(jì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[J].中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì),2008(7):49-49.
[3] 寧環(huán),王麗穎.淺議經(jīng)營(yíng)租賃下的小企業(yè)財(cái)務(wù)問題[J].現(xiàn)代商業(yè),2009(24):155-155.
[4] 李剛.經(jīng)營(yíng)租賃動(dòng)機(jī)研究綜述[J].財(cái)會(huì)研究,2009(12):35-37.
