一、問題的提出
現(xiàn)代企業(yè)與古典企業(yè)的根本區(qū)別在于:前者實(shí)現(xiàn)了資本與勞動的分離,而后者的資本與勞動同屬一個(gè)主體。正是基于這樣一種認(rèn)識,周其仁才得以在科斯、張五常、威廉姆森和阿爾欽等人的企業(yè)性質(zhì)理論及舒爾茨、羅森、巴澤爾等人的人力資本產(chǎn)權(quán)理論的基礎(chǔ)上提出:現(xiàn)代企業(yè)的本質(zhì)是“一個(gè)人力資本與非人力資本的特別合約”。合約的“特別”之處在于人力資本的產(chǎn)權(quán)只能屬于個(gè)人,非激勵(lì)難以調(diào)度,只有激勵(lì)得當(dāng),合約才能節(jié)約一般產(chǎn)品市場的交易費(fèi)用,并使這種節(jié)約多于企業(yè)本身的組織成本。很明顯,周其仁認(rèn)為,企業(yè)資本的概念已經(jīng)被一分為二:其一為人力資本,其二為非人力資本,即物質(zhì)資本,也即傳統(tǒng)的企業(yè)資本。自從20世紀(jì)60年代美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家舒爾茨正式提出“人力資本”的概念以后,人力資本理論便得以不斷地豐富和發(fā)展,人力也是一種資本的理念已經(jīng)深入人心。因此,現(xiàn)代企業(yè)的廣義資本結(jié)構(gòu),包括現(xiàn)代企業(yè)中人力資本和物質(zhì)資本的構(gòu)成狀況。
實(shí)際上,魏杰、肖灼基等人都對人力資本在現(xiàn)代企業(yè)中的重要性作出了特別交代,只不過周其仁更為深刻地指出了現(xiàn)代企業(yè)的本質(zhì)在于市場中的人力資本與物質(zhì)資本所達(dá)成的一個(gè)合約關(guān)系。但現(xiàn)在的問題是:從周其仁甚至更早的科斯、張五常、威廉姆森、阿爾欽等人那里,都只能得到一個(gè)關(guān)于企業(yè)本質(zhì)的結(jié)果性描述,那么市場中的人力資本與物質(zhì)資本是出于何種動因、又是經(jīng)歷了怎樣的過程才最終得以形成一個(gè)合約體,而維系這一合約體的條件又該如何界定等等。筆者的研究正是針對這些問題而展開。筆者要說明的是:既然企業(yè)是一個(gè)合約體,那就必須首先肯定當(dāng)事雙方都是獨(dú)立的市場主體,當(dāng)然也就存在各自的利益訴求,只有當(dāng)雙方的利益關(guān)系開始相互交織時(shí),才有可能產(chǎn)生締結(jié)合約的動機(jī)。但是,合約的締結(jié)不可能一勞永逸,合約主體利益關(guān)系的不斷變動決定了企業(yè)合約的動態(tài)性,而與這種動態(tài)合約相對應(yīng)的,正是現(xiàn)代企業(yè)的廣義資本結(jié)構(gòu)。
二、經(jīng)濟(jì)利益圓周假說
為了能夠說明市場中人力資本與物質(zhì)資本締約的初始動因,這里首先給出一個(gè)與西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的經(jīng)濟(jì)人假說相關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益圓周假說。眾所周知,在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論體系的眾多假說中,由亞當(dāng)·斯密(Adam Smith)在《國富論》中所提到的“經(jīng)濟(jì)人假說”是最重要的、也是最基本的。它一般被表述為:經(jīng)濟(jì)人在從事經(jīng)濟(jì)活動時(shí),總是希望而且能夠謀求自身經(jīng)濟(jì)利益的最大化,也就是“完全理性假說”。但實(shí)際上,受各種主客觀因素的影響,在一定條件下,經(jīng)濟(jì)人的理性總是有限的,通常是“滿意化”原則取代“最優(yōu)化”原則,即赫伯特·西蒙(Herbert Simon)所提出的“有限理性假說”。比較而言,有限理性假說更加符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí),但總的來說又過于寬泛,不利于分析更為具體的經(jīng)濟(jì)問題。實(shí)際上,經(jīng)濟(jì)人的有限理性,不應(yīng)該只是一個(gè)靜態(tài)的理論前提,而更應(yīng)該成為一種動態(tài)的分析工具。
(一)經(jīng)濟(jì)利益圓周假說
經(jīng)濟(jì)利益圓周假說,即“一定時(shí)期內(nèi),任何經(jīng)濟(jì)人的所有經(jīng)濟(jì)行為的最終結(jié)果,都會形成一個(gè)以自我為中心,以有效經(jīng)濟(jì)利益為半徑的經(jīng)濟(jì)利益圓周”。圓周內(nèi)包含著一組與其有效經(jīng)濟(jì)利益相關(guān)的經(jīng)濟(jì)變量,圓周外的經(jīng)濟(jì)變量與其有效經(jīng)濟(jì)利益無關(guān);經(jīng)濟(jì)利益圓周范圍的大小,表示一定條件下經(jīng)濟(jì)人理性程度的大小;一般來說,經(jīng)濟(jì)利益圓周范圍的大小與經(jīng)濟(jì)人的經(jīng)濟(jì)行為能力強(qiáng)弱正相關(guān);有效經(jīng)濟(jì)利益則指一定條件下經(jīng)濟(jì)人愿意而且可能獲得的實(shí)際經(jīng)濟(jì)利益。如圖1所示:
圖1(a)中,圓心p代表一個(gè)經(jīng)濟(jì)人,半徑R表征其在一定條件下的經(jīng)濟(jì)行為能力,也就是有效經(jīng)濟(jì)利益。由于所有經(jīng)濟(jì)行為都是以其有效經(jīng)濟(jì)利益為限度而展開的,所以行為的最終結(jié)果就會形成一個(gè)以P為圓心,以R為半徑的圓周(⊙P),這個(gè)圓周被稱為經(jīng)濟(jì)人P的經(jīng)濟(jì)利益圓周。之所以是圓周而不是其他的幾何形狀,是因?yàn)閳A周上各點(diǎn)的曲度相同,正好吻合了通行的經(jīng)濟(jì)最優(yōu)化原則:
dX1/dY1=dX2/dY2
(二)單主體經(jīng)濟(jì)利益圓周的擴(kuò)張
相對于圖1(a)中的⊙P來說,圖1(b)中的⊙P'表示某個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)利益圓周出現(xiàn)的擴(kuò)張(R'>R)。而引起這種擴(kuò)張的原因可能是:(1)經(jīng)濟(jì)社會的普遍發(fā)展;(2)個(gè)別經(jīng)濟(jì)人的經(jīng)濟(jì)行為能力增強(qiáng),等。可以肯定,只要存在私有產(chǎn)權(quán)(以市場經(jīng)濟(jì)條件為典型代表),這種經(jīng)濟(jì)人的經(jīng)濟(jì)利益圓周就會普遍存在,并且構(gòu)成經(jīng)濟(jì)社會運(yùn)行的微觀基礎(chǔ)。
(三)多主體經(jīng)濟(jì)利益圓周的擴(kuò)張與重疊
當(dāng)市場中多個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)利益圓周同時(shí)擴(kuò)張時(shí),就有可能出現(xiàn)一個(gè)主體的經(jīng)濟(jì)利益圓周與另一個(gè)主體的經(jīng)濟(jì)利益圓周重疊,重疊部分的經(jīng)濟(jì)含義有兩重:一是表示存在雙方的共同經(jīng)濟(jì)變量,二是表示存在雙方的潛在共同利益。如圖2所示:
圖2中,⊙P1和⊙P2分別代表經(jīng)濟(jì)人P1和經(jīng)濟(jì)人P2的經(jīng)濟(jì)利益圓周,重疊部分(陰影部分)代表兩者之間出現(xiàn)了同時(shí)與雙方利益相關(guān)的共同經(jīng)濟(jì)變量,非重疊部分仍為各自的特有經(jīng)濟(jì)變量,而與共同經(jīng)濟(jì)變量相聯(lián)系的則是雙方潛在的共同利益。
三、現(xiàn)代企業(yè)廣義資本結(jié)構(gòu)的形成機(jī)理
接下來將在以上經(jīng)濟(jì)利益圓周假說的基礎(chǔ)上,分析現(xiàn)代企業(yè)廣義資本結(jié)構(gòu)的形成機(jī)理?；舅悸肥?遵循市場中的企業(yè)在本質(zhì)上是一個(gè)人力資本與物質(zhì)資本的特別合約的分析框架。假設(shè)市場中存在著單純的物質(zhì)資本所有者(具體可分為股權(quán)資本所有者和債權(quán)資本所有者)和單純?nèi)肆Y本所有者(具體可分為管理型人力資本所有者和技能型人力資本所有者),并將兩者抽象為兩個(gè)有限理性的經(jīng)濟(jì)人,他們的經(jīng)濟(jì)行為均符合經(jīng)濟(jì)利益圓周假說。當(dāng)兩者的經(jīng)濟(jì)利益圓周重疊時(shí),雙方在共同利益部分的行動以及合約選擇便構(gòu)成了現(xiàn)代企業(yè)的廣義資本結(jié)構(gòu)。
(一)人力資本與物質(zhì)資本的經(jīng)濟(jì)利益圓周擴(kuò)張并重疊:一個(gè)必要條件
首先將圖2中的P1和P2分別定義為現(xiàn)代企業(yè)中的人力資本和物質(zhì)資本,顯然,當(dāng)人力資本和物質(zhì)資本的經(jīng)濟(jì)利益圓周各自擴(kuò)張以至出現(xiàn)重疊時(shí),重疊部分既代表雙方的共同經(jīng)濟(jì)變量,也代表雙方的潛在共同利益。之所以是“潛在”而不是“現(xiàn)實(shí)”,原因在于:根據(jù)經(jīng)濟(jì)人的自利原則,經(jīng)濟(jì)人總是傾向于“完全占有”進(jìn)入自己利益范圍的所有經(jīng)濟(jì)利益,于是P1和P2將會同時(shí)把這一部分潛在共同利益視為個(gè)人利益。那么問題的關(guān)鍵是,這一部分潛在利益最終會以怎樣的結(jié)果變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)?這實(shí)際上有賴于當(dāng)事人雙方對重疊部分行動協(xié)調(diào)機(jī)制的選擇,即如何協(xié)調(diào)好雙方的共同經(jīng)濟(jì)變量,而可供選擇的最基本的協(xié)調(diào)方式不外乎兩種:合作與非合作。
(二)人力資本與物質(zhì)資本的非合作行動模型:失敗的利益聯(lián)結(jié)過程
當(dāng)人力資本與物質(zhì)資本的經(jīng)濟(jì)利益圓周出現(xiàn)重疊且雙方在共同經(jīng)濟(jì)變量部分采取非合作行動時(shí),將得到一個(gè)如圖3所示的經(jīng)濟(jì)模型:
圖3從左上方開始,按照箭頭所指的順序共由四部分組成。在圖3第一部分,經(jīng)濟(jì)人P1與P2的經(jīng)濟(jì)利益圓周重疊,說明雙方存在潛在的共同利益,用圖3第二部分中的⊙C(實(shí)線)表示雙方的公共部分,由于P1、P2在公共部分采取非合作的方式,各自為獲取共同利益而采取對立行動(用相反的兩個(gè)箭頭表示,這類似于物理學(xué)中作用在同一物體上的兩個(gè)大小相等方向相反的力,其合力為0),結(jié)果是兩者在公共部分的潛在利益減少甚至消失(用圖3第二部分中半徑縮小后的虛線⊙C表示)。這樣,利益反饋的結(jié)果是兩者所能獲取的有效經(jīng)濟(jì)利益受損(用圖3第三部分中兩個(gè)向外的箭頭表示),業(yè)已擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)利益圓周出現(xiàn)萎縮,直到雙方的重疊部分消失,即:
P1 ∩ P2 > P1' ∩ P2' = Φ
由于P1和P2的交集變?yōu)榭占?也就是雙方不再存在共同的經(jīng)濟(jì)利益,所以不能實(shí)現(xiàn)合作的良性循環(huán)(圖3第四部分),此前經(jīng)濟(jì)發(fā)展或個(gè)人努力所造成的經(jīng)濟(jì)進(jìn)步出現(xiàn)倒退,經(jīng)濟(jì)重新回到低水平狀態(tài),即“雙輸”的結(jié)果。
(三)人力資本與物質(zhì)資本的合作行動模型:廣義資本結(jié)構(gòu)的形成
當(dāng)人力資本與物質(zhì)資本的經(jīng)濟(jì)利益圓周出現(xiàn)重疊且雙方在共同經(jīng)濟(jì)變量部分采取合作行動時(shí),將得到一個(gè)如圖4所示的經(jīng)濟(jì)模型:
圖4從左上方開始,按照箭頭所指的順序共由四部分組成,此圖被稱為“良性合作原理”圖。
首先,存在共同利益的人力資本P1與物質(zhì)資本P2選擇合作,并在公共部分形成經(jīng)濟(jì)合作體,即企業(yè)C(實(shí)線⊙C),那么:
P1 ∩ P2 = C ≠ Φ
C代表了在一定契約條件的約束下所形成的企業(yè),其內(nèi)涵為與P1、P2的共同經(jīng)濟(jì)利益有關(guān)的企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為。依據(jù)前述經(jīng)濟(jì)利益圓周假說,企業(yè)的所有經(jīng)濟(jì)行為的最終結(jié)果,也會形成一個(gè)以企業(yè)為中心,以企業(yè)的有效經(jīng)濟(jì)利益為半徑的經(jīng)濟(jì)利益圓周。企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益的實(shí)現(xiàn),也就意味著此前存在于P1和P2之間的潛在經(jīng)濟(jì)利益變?yōu)榱爽F(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)利益。由于P1、P2在公共部分協(xié)調(diào)行動(用兩個(gè)同向上的箭頭表示),形成經(jīng)濟(jì)合力,根據(jù)“1 1>2”原理(即協(xié)作生產(chǎn)力原理),將產(chǎn)生合作收益,從而雙方的共同利益部分將擴(kuò)大,即企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益圓周范圍擴(kuò)大(用虛線⊙C表示)。
其次,在企業(yè)的利益反饋過程中,平衡的利益反饋機(jī)制保證了新增的合作收益向兩者平衡分配(用兩個(gè)向左,向右的箭頭表示),于是P1、P2的經(jīng)濟(jì)利益圓周范圍也將擴(kuò)大,進(jìn)而形成兩者更大的共同利益,即“雙贏”的結(jié)果(用虛線⊙P1、⊙P2表示),那么:
P1 ∩ P2 < P1′∩ P2′
最后,在P1和P2各自的經(jīng)濟(jì)利益圓周獲得擴(kuò)張的同時(shí),兩者的重疊部分,即公共領(lǐng)域的范圍也將擴(kuò)大,從而形成了兩者之間更大的潛在共同利益,而這種擴(kuò)大了的潛在共同利益,又構(gòu)成了兩者之間下一輪更大規(guī)模合作的基礎(chǔ)。重復(fù)上述過程,企業(yè)將進(jìn)入有效率的良性循環(huán),即:
P1 ∩ P2 < P1' ∩ P2' < P1' ' ∩ P2' '...
由此可見,現(xiàn)代企業(yè)廣義資本結(jié)構(gòu)的形成過程,實(shí)際上是參與企業(yè)的各資本產(chǎn)權(quán)主體對其共同經(jīng)濟(jì)變量有效協(xié)調(diào)的過程。必須指出的是,在企業(yè)這個(gè)合約體中,盡管人力資本與物質(zhì)資本之間具有一定數(shù)量的共同經(jīng)濟(jì)變量,但同時(shí)也都存在各自屬于自己的特有經(jīng)濟(jì)變量,如果說兩者的共有經(jīng)濟(jì)變量對雙方合作產(chǎn)生“向心力”的話,那么兩者的特有經(jīng)濟(jì)變量則對合作產(chǎn)生“離心力”。
四、現(xiàn)代企業(yè)廣義資本結(jié)構(gòu)動態(tài)變化的決定因素
企業(yè)的運(yùn)行具有周期性,而企業(yè)運(yùn)行的每一個(gè)周期,都對應(yīng)著一次在人力資本與物質(zhì)資本之間進(jìn)行的如圖4所示的經(jīng)濟(jì)合作過程,這也就決定了圖4中各變量的動態(tài)性,而與這種動態(tài)性相對應(yīng)的,則是企業(yè)廣義資本結(jié)構(gòu)的動態(tài)性。具體地說,決定現(xiàn)代企業(yè)廣義資本結(jié)構(gòu)動態(tài)變化的因素主要有三個(gè):資本產(chǎn)權(quán)主體的經(jīng)濟(jì)利益圓周范圍、談判能力以及企業(yè)的利益反饋機(jī)制。
(一)經(jīng)濟(jì)利益圓周范圍對廣義資本結(jié)構(gòu)的決定
現(xiàn)代企業(yè)的廣義資本結(jié)構(gòu)首先取決于企業(yè)資本產(chǎn)權(quán)主體的經(jīng)濟(jì)利益圓周范圍。資本產(chǎn)權(quán)主體的經(jīng)濟(jì)利益圓周,是指以資本產(chǎn)權(quán)主體為中心,以資本產(chǎn)權(quán)主體的有效經(jīng)濟(jì)利益為半徑的經(jīng)濟(jì)利益圓周。圓周內(nèi)的經(jīng)濟(jì)行為都與資本產(chǎn)權(quán)主體的有效經(jīng)濟(jì)利益相關(guān),圓周外的經(jīng)濟(jì)行為都與資本產(chǎn)權(quán)主體的有效經(jīng)濟(jì)利益無關(guān),任何資本產(chǎn)權(quán)主體都只關(guān)注自己經(jīng)濟(jì)利益圓周范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)事務(wù)。而經(jīng)濟(jì)利益圓周范圍的大小則對應(yīng)著資本產(chǎn)權(quán)主體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的大小,對物質(zhì)資本產(chǎn)權(quán)主體而言,所擁有的物質(zhì)資本越多,經(jīng)濟(jì)利益圓周范圍也就越大,反之則相反;對人力資本而言,擁有的體力與智力的總和越大,其經(jīng)濟(jì)利益圓周范圍越大,反之則相反。因此,現(xiàn)代企業(yè)廣義資本結(jié)構(gòu)的比例關(guān)系首先取決于物質(zhì)資本與人力資本各自經(jīng)濟(jì)利益圓周范圍大小的對比關(guān)系。更進(jìn)一步地考慮物質(zhì)資本和人力資本各自的內(nèi)部構(gòu)成,可以得出如下結(jié)論:(1)物質(zhì)資本結(jié)構(gòu)的比例關(guān)系取決于股權(quán)資本與債權(quán)資本各自經(jīng)濟(jì)利益圓周范圍大小的對比關(guān)系;(2)人力資本結(jié)構(gòu)的比例關(guān)系取決于管理型人力資本與技能型人力資本各自經(jīng)濟(jì)利益圓周范圍大小的對比關(guān)系。
(二)談判能力對廣義資本結(jié)構(gòu)的決定
資本產(chǎn)權(quán)主體的談判能力是決定現(xiàn)代企業(yè)廣義資本結(jié)構(gòu)的另一個(gè)重要方面。資本產(chǎn)權(quán)主體的談判能力,是指各類資本產(chǎn)權(quán)的所有者,在相互協(xié)商共同出資組成企業(yè)的過程中,各自依據(jù)其在生產(chǎn)經(jīng)營中所處地位的預(yù)期判斷,提出對企業(yè)未來利益的訴求意愿,當(dāng)甲主體的訴求意愿強(qiáng)于乙主體,并被乙主體所接受時(shí),就稱甲主體的談判能力強(qiáng)于乙主體。傳統(tǒng)上人們一直認(rèn)為資本(指物質(zhì)資本)具有增值的“本性”,似乎一切物質(zhì)資本只要一投入企業(yè),就會象原子裂變一樣不斷的繁衍增殖。但有一個(gè)不容忽視的情況是:即使是古典意義上的資本家,作為物質(zhì)資本的產(chǎn)權(quán)主體,對企業(yè)剩余收益的獲取(或者說對雇傭工人剩余價(jià)值的剝削),也是通過一定的談判、定約過程來完成的。事實(shí)上,一個(gè)談判水平拙劣的資本家,即使其擁有的初始資本再多,最終也有可能變得一無所有。人力資本談判能力的高低就更加能夠決定其在整個(gè)資本結(jié)構(gòu)中的地位。因?yàn)槿肆Y本普遍具有事前的不可估量性,這就決定了其生產(chǎn)地位的不確定性,而這種不確定性,又使得人力資本的談判能力更加具有彈性?？偟膩碚f,管理型人力資本比技能型人力資本的不確定性更大,因此管理型人力資本談判的彈性空間也就更大。
(三)利益反饋機(jī)制對廣義資本結(jié)構(gòu)的決定
合理和平衡的利益反饋機(jī)制是維系企業(yè)廣義資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的重要因素。所謂利益反饋,即人力資本與物質(zhì)資本的產(chǎn)權(quán)主體對企業(yè)收益的分割。由于企業(yè)的生產(chǎn)、交換以及分配是周期循環(huán)的,所以當(dāng)一個(gè)循環(huán)結(jié)束時(shí),如果參與企業(yè)的各資本主體間不能實(shí)現(xiàn)合理和平衡的利益反饋,其結(jié)果必然是一方受益而另一方受損,進(jìn)而造成在下一個(gè)循環(huán)中一方的經(jīng)濟(jì)利益圓周縮小而另一方的經(jīng)濟(jì)利益圓周擴(kuò)大,但雙方的重疊部分將縮小(一種極端情況是受損方的經(jīng)濟(jì)利益圓周縮小至零,所以無論另一方的經(jīng)濟(jì)利益圓周多大,雙方都不可能存在重疊部分),從而減弱了雙方進(jìn)一步合作的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),也就動搖了企業(yè)既有資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。很顯然,企業(yè)運(yùn)行過程中人力資本和物質(zhì)資本情況的不斷變化,必然會導(dǎo)致企業(yè)利益反饋結(jié)果的不斷變化。因此,平衡的利益反饋機(jī)制是維系企業(yè)廣義資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的重要因素,但這并不代表利益反饋結(jié)果本身不具有動態(tài)性,恰好相反,正是這種利益反饋結(jié)果的動態(tài)性,保證了各方利益的動態(tài)均衡,相對于固定工資制度而言,動態(tài)的利益反饋結(jié)果無疑更加能夠體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效率原則。
綜上所述,現(xiàn)代企業(yè)廣義資本結(jié)構(gòu)的形成過程,是由于經(jīng)濟(jì)人都會形成一個(gè)以自我為中心,以有效經(jīng)濟(jì)利益為半徑的經(jīng)濟(jì)利益圓周,參與企業(yè)的產(chǎn)權(quán)主體對其共同經(jīng)濟(jì)變量的有效協(xié)調(diào)過程。決定現(xiàn)代企業(yè)廣義資本結(jié)構(gòu)動態(tài)變化的因素主要是資本產(chǎn)權(quán)主體的經(jīng)濟(jì)利益圓周范圍、主體雙方談判能力以及利益反饋機(jī)制。圓周內(nèi)包含著一組與其有效經(jīng)濟(jì)利益相關(guān)的經(jīng)濟(jì)變量,圓周外的經(jīng)濟(jì)變量與其有效經(jīng)濟(jì)利益無關(guān)。經(jīng)濟(jì)利益圓周范圍的大小,表征一定條件下經(jīng)濟(jì)人理性程度的大小。一般來說,經(jīng)濟(jì)利益圓周范圍的大小與經(jīng)濟(jì)人的經(jīng)濟(jì)行為能力強(qiáng)弱正相關(guān)。有效經(jīng)濟(jì)利益則指一定條件下經(jīng)濟(jì)人愿意而且可能獲得的實(shí)際經(jīng)濟(jì)利益。將兩者抽象為兩個(gè)有限理性的經(jīng)濟(jì)人,其經(jīng)濟(jì)行為均符合經(jīng)濟(jì)利益圓周假說。當(dāng)兩者的經(jīng)濟(jì)利益圓周重疊時(shí),雙方在共同利益部分的行動以及合約選擇便構(gòu)成了現(xiàn)代企業(yè)的廣義資本結(jié)構(gòu)。
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