一、中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的理論綜述
中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警是以企業(yè)的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃及其它相關(guān)會計資料為依據(jù),對企業(yè)的經(jīng)營活動和財務(wù)活動等進(jìn)行分析預(yù)測,通過財務(wù)預(yù)警模型的設(shè)計對企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析的風(fēng)險控制系統(tǒng)。
(一)國外財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的研究綜述
關(guān)于企業(yè)是否處于財務(wù)危機(jī),國外研究者經(jīng)歷了從單一變量,到多元變量,再到綜合變量的財務(wù)預(yù)警模型設(shè)計的過程。
1.一元判定模型研究:1932年Fitzpatrick運用單個指標(biāo)對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警;1966年美國的威廉·比弗(William Beaver)運用精確的統(tǒng)計方法,提出了單變量分析法。
2.多元線性判別:1968年愛德華·奧特曼(Edward Altman)首次運用多元判別模型建立了Z模型;1972 年埃德米斯特(Edmister)專門針對小企業(yè)建立了小企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警分析模型;Martin于1977年首先使用Logit來建立財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。
3.多元邏輯回歸模型:1980年Ohlson用多元邏輯回歸方法分別建立了三個Logit模型,使用邏輯回歸模型來估計企業(yè)進(jìn)入困境的概率。
4.遞歸分割法:1985年,Frydman等建立兼具多變量模型的信息容量大和單變量模型簡潔特點的遞歸分割法。
5.神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型:1991年,Coat和Fant建立了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型預(yù)測公司的財務(wù)危機(jī)狀況,并用了47家財務(wù)危機(jī)公司和47家健康公司檢測模型的預(yù)測效果,擬合度達(dá)100%。
6.其他非統(tǒng)計類財務(wù)預(yù)警方法:1988年Messier和Hansen首次將專家系統(tǒng)法引入到財務(wù)預(yù)警中;1991年Gregory-Allen和Henderson Jr.指出災(zāi)害理論可以描述公司的破產(chǎn)并做了實證檢驗;1994年Lindsay和Campbell應(yīng)用混沌系統(tǒng)對46家破產(chǎn)公司和非破產(chǎn)公司的配對樣本進(jìn)行分析,指出健康公司比非健康公司顯現(xiàn)更多的混沌現(xiàn)象;1999年Kim和Meleod Jr.運用專家決策的方法構(gòu)建線性和非線性的破產(chǎn)預(yù)測模型,發(fā)現(xiàn)非線性模型效果更好;2000年Charitou和Trigeorgis將期權(quán)定價模型運用到了企業(yè)的財務(wù)預(yù)警方面。
(二)國內(nèi)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的研究綜述
國內(nèi)對財務(wù)預(yù)警的研究起步比較晚,總體分為單模型和多模型比較兩大類研究。
1.單模型研究:1996年周首華,楊濟(jì)華提出F分?jǐn)?shù)模型;2000年,張玲使用細(xì)分樣本數(shù)據(jù)線性判別研究法進(jìn)行了預(yù)測,發(fā)現(xiàn)模型具有超過前四年的預(yù)測效果;2000年,張愛民借鑒Altman的Z模型,建立主成分預(yù)測模型;2001年,楊保安等利用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析法構(gòu)建模型。
2.多模型比較研究:陳靜以1998年的27家被特別處理的公司為對象,進(jìn)行了單變量分析和多元線性判定分析,并進(jìn)行了兩種方法的比較,這項研究是國內(nèi)最早的實證財務(wù)困境預(yù)測研究;2001年,吳世農(nóng)、盧賢義以我國上市公司為研究對象,選取了70家財務(wù)危機(jī)公司和70家財務(wù)正常公司,應(yīng)用Fisher線性判定分析,多元線性回歸分析和Logistic回歸分析三種方法,分別建立三種預(yù)測財務(wù)危機(jī)的模型。
二、中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的設(shè)計
(一)中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的設(shè)計思路
目前國內(nèi)外對于企業(yè)財務(wù)預(yù)警的研究,絕大多數(shù)學(xué)者是從償債能力、盈利能力、運營能力和增長能力這四方面設(shè)計指標(biāo)的。筆者從財務(wù)管理的籌資活動、投資活動、運營活動和收益分配活動角度入手,將中小企業(yè)的財務(wù)預(yù)警指標(biāo),按財務(wù)活動的過程,建立中小企業(yè)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系,同時通過借鑒功效系數(shù)評分法,建立財務(wù)預(yù)警模型,從而得出某一階段的綜合預(yù)警情況,最后判斷出企業(yè)的財務(wù)預(yù)警警度。
(二)中小企業(yè)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的基本結(jié)構(gòu)
本文借鑒國內(nèi)外有關(guān)企業(yè)財務(wù)評價指標(biāo),從籌資活動、投資活動、運營活動和分配活動四個方面出發(fā)設(shè)計了中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系,如圖1和表1所示。
(三)中小企業(yè)財務(wù)預(yù)警模型的構(gòu)建
本文對中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警采用的是功效系數(shù)評分法。功效系數(shù)評分法是指根據(jù)多目標(biāo)規(guī)劃原理,把所要評價的各項指標(biāo)分別對照各自的標(biāo)準(zhǔn),并根據(jù)各項指標(biāo)的權(quán)數(shù),通過功效系數(shù)函數(shù)轉(zhuǎn)化為可以度量的評價分?jǐn)?shù),再對各項指標(biāo)的單項評價分?jǐn)?shù)進(jìn)行加總,據(jù)以對評價對象進(jìn)行總體評價記分的一種方法。綜合功效系數(shù)法的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警函數(shù)模型如下:
財務(wù)風(fēng)險預(yù)警為:G=∑Gi×Wi
其中,G為該企業(yè)的綜合功效系數(shù),Gi為單項功效系數(shù)變量,Wi為權(quán)數(shù)。
1.功效系數(shù)法變量類型的確定
功效系數(shù)法對所選擇的指標(biāo)進(jìn)行分類是指標(biāo)數(shù)值越大越好,定義為極大型變量;指標(biāo)數(shù)值越小越好,定義為極小型變量;指標(biāo)數(shù)值在某一點最好,定義為穩(wěn)定型變量;指標(biāo)數(shù)值在某一區(qū)間內(nèi)最好,可定義為區(qū)間型變量。
2.單項功效系數(shù)的確定
3.權(quán)重的確定
可以結(jié)合行業(yè)、地區(qū)和企業(yè)具體情況,綜合運用各種科學(xué)的方法,如德爾菲法、主成份分析法等。
4.計算綜合功效系數(shù)并依據(jù)警度發(fā)出風(fēng)險警報
三、中小企業(yè)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的實證分析
北京市某成熟期的中小型有限責(zé)任公司成立于九十年代初,注冊資本7 600萬元,總資產(chǎn)8 000多萬元,占地85畝,現(xiàn)有員工130多人,是一家以從事鍋爐生產(chǎn)、銷售和服務(wù)為一體的公司。產(chǎn)品包括大、中、小型燃?xì)忮仩t、燃油鍋爐、電鍋爐。目前為止,我國各地區(qū)已投入運行使用的壁掛鍋爐約有20 000多臺,運行狀況及用戶反饋意見良好。年生產(chǎn)能力達(dá)到50 000多臺,年營業(yè)額5 000萬元～1億元。
(一)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值(如表3所示)
(四)計算該企業(yè)近五年的綜合功效系數(shù)
綜合功效系數(shù)G=∑Gi×Wi
其中,G為該企業(yè)的綜合功效系數(shù),Gi為單項功效系數(shù)變量,Wi為權(quán)數(shù)。
G=0.1X1 0.08X2 0.06X3 0.06X4 0.08X5 0.04X6 0.04 X7 0.04X8 0.075X9 0.075X10 0.05X11 0.05X12 0.075X 13 0.075X14 0.04X15 0.03X16 0.03X17=72.5298
該公司的綜合功效系數(shù)為72.5298。
(五)判斷該公司的財務(wù)預(yù)警警度
該企業(yè)2002年～2006年的綜合功效系數(shù)為72.5298,根據(jù)表2警情判斷表可以判斷出該企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險處于中警狀態(tài),即企業(yè)財務(wù)風(fēng)險很高,資產(chǎn)狀況一般;從單項功效系數(shù)中也能看出,整體功效系數(shù)不高,企業(yè)主要風(fēng)險是投資領(lǐng)域的風(fēng)險和資金周轉(zhuǎn)方面的風(fēng)險。
四、結(jié)論
通過對中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的研究,可以得到以下創(chuàng)新性的研究結(jié)論:基于中小企業(yè)財務(wù)管理的四項活動設(shè)計出的財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系。通過借鑒綜合功效系數(shù)法構(gòu)建出中小財務(wù)預(yù)警模型,可以判定企業(yè)所處的經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險預(yù)警程度。同時可以根據(jù)企業(yè)的不同狀況,適當(dāng)?shù)馗幕蛘哒{(diào)整某些指標(biāo)。
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