摘要：一個企業(yè)的崛起，其后必定要有雄厚的資金支撐著，企業(yè)的生存與發(fā)展離不開資金的籌措。但是盲目地籌資只能給企業(yè)帶來大量風險，有甚者可以令一個企業(yè)資不抵債從而導致破產(chǎn)。在籌資活動過程中，應(yīng)考慮籌資成本、籌資風險等基本因素，注意籌資規(guī)模和籌資風險的大小。采取積極而有效的措施降低企業(yè)的籌資成本，防范企業(yè)的籌資風險，進而提高企業(yè)的籌資效率。
關(guān)鍵詞：企業(yè)；籌資；風險；成本
資金是企業(yè)經(jīng)營賴以生存的基礎(chǔ)，是企業(yè)經(jīng)營必不可少的原動力。企業(yè)籌資是企業(yè)決策者在特定的環(huán)境下，以企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略思想為指導，以實現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略目標為目的，在對所處籌資環(huán)境進行科學分析的基礎(chǔ)上所制定的企業(yè)最佳籌資目標、財務(wù)結(jié)構(gòu)、籌資渠道和方式選擇的總體方略。企業(yè)籌資管理就是企業(yè)籌資主體以預(yù)先制定的籌資策略來指導整個期間的籌資管理活動，并使籌資目標得以實現(xiàn)的全過程。但據(jù)不完全統(tǒng)計，在對廣東200多家企業(yè)的一份問卷調(diào)查中顯示，竟然有82.5％的企業(yè)將資金短缺列為制約企業(yè)發(fā)展的首要因素。在浙江有65％以上的企業(yè)都多多少少面臨著籌資難的問題。企業(yè)籌資風險的管理問題較為嚴峻。那么，企業(yè)進行籌資管理需要關(guān)注哪些風險因素以及如何去衡量和規(guī)避企業(yè)的籌資風險就顯得非常重要了。
1 企業(yè)籌資的風險因素
企業(yè)籌資風險，是指企業(yè)籌集資金不落實的可能性，籌資成本過大的可能性，以及企業(yè)所籌資金達不到預(yù)期收益的可能性。在市場經(jīng)濟條件下，籌資風險作為企業(yè)的一種客觀存在的經(jīng)濟風險，人們既不可能消滅也不可能完全逃避它。但是，在一定條件下，通過對籌資風險的風險合理分析與控制，可使風險最小化，進而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目的。那么企業(yè)籌資風險產(chǎn)生的原因主要有幾個方面呢？
1.1 資本結(jié)構(gòu)的不確定性影響
企業(yè)資本結(jié)構(gòu)受到眾多因素的影響，首先取決于企業(yè)資產(chǎn)的性質(zhì)，如果企業(yè)資產(chǎn)容易變現(xiàn)，說明清償債務(wù)的能力強，采用流動負債的可行性越高；否則應(yīng)較多地采用長期負債。企業(yè)應(yīng)以投資利潤率高于負債利息率為原則，合理確定企業(yè)負債規(guī)模。使企業(yè)在保持權(quán)益性資本收益率最大化，負債程度最小化的資金結(jié)構(gòu)；而對于負債資金中長、短期債務(wù)比例也應(yīng)適當配合，以免造成短期借款用于長期資產(chǎn)，在償還期到時，無法償還，造成財務(wù)困難，甚至瀕臨破產(chǎn)。
1.2 企業(yè)盈利能力的不確定性
企業(yè)籌資風險還與一個企業(yè)盈利能力的變化而變化。如果企業(yè)經(jīng)營虧損。即納稅付息前凈收益為負數(shù)的話，而且部分資產(chǎn)為借入資金，就必須用企業(yè)自有資金還本付息，企業(yè)因此喪失了償債能力，股東收益化為泡影，企業(yè)同樣出現(xiàn)財務(wù)風險，這就會使企業(yè)籌資達不到預(yù)期的收益。因此，籌資時應(yīng)堅持資本收益率高于資本成本率的原則。
1.3 企業(yè)負債經(jīng)營過度
隨著負債的增加，企業(yè)財務(wù)風險也就相應(yīng)增加，負債越多，企業(yè)破產(chǎn)的概率也越高。然而從現(xiàn)實情況看，不少企業(yè)的負債在總資產(chǎn)中的比重過高，有的企業(yè)甚至根本沒有自有資金，完全依靠負債維持經(jīng)營。負債方式大都是銀行貸款，企業(yè)資金的連動比率低下。資產(chǎn)流動困難，還背上了沉重的利息包袱。在這種情況下，因企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，導致企業(yè)資金結(jié)構(gòu)嚴重失調(diào)：一方面流動資金嚴重匱乏，固定資金補償更新不足；另一方面流動資金占用過大，設(shè)備運行受阻．產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，庫存積壓嚴重，大量資金被占用。，當企業(yè)陷入經(jīng)營窘迫境地或銀行采取“緊縮”政策時，這種不良的資金結(jié)構(gòu)即面臨嚴重的危機，致使企業(yè)資金空虛，加劇了財務(wù)風險的惡化。
1.4 宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響
每一種經(jīng)濟行為都脫離不了宏觀經(jīng)濟環(huán)境而單獨存在。當企業(yè)籌集資金，可能會隨著利率的變動，產(chǎn)生相應(yīng)風險。當國民經(jīng)濟出現(xiàn)通貨膨脹，貨貶值，此時國家財政會采取相應(yīng)措施緊縮銀根，進行貨幣回籠，這樣貸款利率也會升高，資金成本升高，因此企業(yè)的資產(chǎn)負債比率也隨之增高，致使籌資風險加大。反之，財務(wù)風險可降低。如若籌措的是外幣資本，匯率的起伏也會給財務(wù)帶來風險。如今年，美元貶值，而中國宣稱對美元的基準匯率仍保持原值， 假設(shè)此時中國同意人民幣升值，對美元匯率降低，企業(yè)在未來還款時會降低資本成本，從而大大減少了籌資風險。
2 企業(yè)籌資風險的管理對策
在市場經(jīng)濟條件下，籌資風險作為企業(yè)的一種客觀存在的經(jīng)濟風險，人們既不可能消滅也不可能完全逃避它。但是，在一定條件下，通過對籌資風險的控制與防范，可使風險最小化，進而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目的。分析籌資風險的來源與成因的目的，就是要在明確其發(fā)生規(guī)律和程度的基礎(chǔ)上，采取科學的應(yīng)對措施及時加以規(guī)避或防范，從而確保企業(yè)經(jīng)營過程中理財?shù)陌踩浴?br />
2.1 樹立科學的籌資管理發(fā)展觀
現(xiàn)代企業(yè)要充分認識貸款建設(shè)的風險，樹立正確科學的籌資建設(shè)發(fā)展觀；要正確處理好眼前與長遠發(fā)展的關(guān)系，處理好事業(yè)發(fā)展需要與實際經(jīng)濟承受能力的關(guān)系；要提倡勵行節(jié)約，堅持量力而行，不能搞短期行為；要防止脫離實際大搞建設(shè)，形成債務(wù)風險；要反對一切追求奢華、超標準的浪費行為。建立科學、民主的決策程序，在企業(yè)總體規(guī)劃下，根據(jù)事業(yè)發(fā)展需要和企業(yè)的實際償還能力，確定貸款項目及適度的貸款額度。貸款項目和額度必須經(jīng)過嚴格、科學的可行性論證。貸款額度不得超出預(yù)期償還能力，貸款前應(yīng)制訂切實可行的還貸計劃和措施，以保證企業(yè)事業(yè)健康、平穩(wěn)地發(fā)展。應(yīng)始終堅持“效益第一”的原則，切不可把利用貸款作為融通資金的主要方式，要在切實加強管理、提高資金使用效益上動腦筋、想辦法，充分挖掘內(nèi)部潛力，整合現(xiàn)有資源，合理調(diào)度資金，通過自有資金的有效運作，減少貸款額度，降低貸款成本。
2.2 確定最佳資本結(jié)構(gòu)
所謂最佳資本結(jié)構(gòu)，是指在企業(yè)可接受的最大籌資風險之內(nèi)，總的資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。一個企業(yè)只有股權(quán)資本而沒有債權(quán)資本，雖然沒有籌資風險，但資金成本太高，收益也不可能達到最大化；反之，如果沒有股權(quán)資本，企業(yè)也不可能借到債權(quán)資本；因此，應(yīng)確定一個最佳資本結(jié)構(gòu)，在籌資風險和籌資成本之間權(quán)衡，只有恰當?shù)幕I資風險與籌資成本相配合，才能達到企業(yè)價值的最大化。
2.3 控制外匯風險
外匯風險是指因未預(yù)料的匯率的變動給外匯持有人帶來的經(jīng)濟收益或損失。外匯風險一般可分為三類：會計風險、經(jīng)濟風險和交易風險。會計風險指經(jīng)濟主體對其資產(chǎn)負債表進行會計處理中，在將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣時，因匯率變動而呈現(xiàn)賬面損失的可能性。經(jīng)濟風險指由于意料之外的匯率變動對企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價格、成本等產(chǎn)生影響，從而引起企業(yè)未來一定期間收益或現(xiàn)金流量減少的一種潛在的風險。交易風險指企業(yè)和個人未了的債權(quán)債務(wù)因匯率變動后進行外匯交割清算時所出現(xiàn)的風險。這些債權(quán)債務(wù)在匯率變動前已發(fā)生，但在匯率變動后才清算。規(guī)避外匯風險的策略可以從幣種選擇方面進行研究。第一，盡量選擇本國貨幣計價結(jié)算，這是規(guī)避外匯風險最直接有效的方法。第三，選擇“一攬子”貨幣計價結(jié)算，一即選用不同國家的貨幣進行結(jié)算，這樣的舉措可以使外匯匯率變動所帶來的收益和損失相互彌補，從而降低跨國經(jīng)營過程中匯率變動帶來的風險。
2.4 制定合理的籌資方案
合理的籌資方案可以有效地起到事前回避風險。防范籌資風險，首先要做好籌資決策，選定最佳籌資方案，確定籌資的資金來源，確定籌資總量和每期需要籌集的資金額。企業(yè)在確定籌資方案的過程中應(yīng)首先考慮企業(yè)價值最大化的目標，盡量選取資金成本最低的方案。籌資方案的設(shè)計。判斷資金結(jié)構(gòu)有兩個方面：一方面，不管來源，企業(yè)所使用的資金都是有成本的，資金成本整體的高低是由各種資金成本決定的，如果個別資金成本率比較高，在企業(yè)全部資金中所占比例越大，企業(yè)資金總成本也就越高。較可行的辦法是進行籌資組合分析，選擇不同籌資的規(guī)模、成本進行加權(quán)法分析，最終確定綜合籌資成本最低的方案。因此，企業(yè)要盡可能選擇籌資成本低的方案。另一方面，企業(yè)價值最大化要取決于企業(yè)各相關(guān)利益主體之間的利益關(guān)系，價值最大化是各利益主體經(jīng)過多次博弈而取得最后的利益平衡，企業(yè)需要照顧各利益主體的利益。不同籌資方式各有利弊，權(quán)益籌資比重過大可能會造成企業(yè)控制權(quán)分散，最終損害現(xiàn)在的出資者的利益，而債務(wù)籌資過多則可能加重企業(yè)債務(wù)負擔，債務(wù)人的付息能力就會降低，從而危及債權(quán)人的利益。因此，企業(yè)應(yīng)在考慮企業(yè)價值最大化的目標前提下，盡量選取資金成本最低的方案。
總之，隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的建立和經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)的籌資活動已成為一項復雜的系統(tǒng)工程，同時也是一項關(guān)系企業(yè)全局的重要理財活動。我國很多企業(yè)在傳統(tǒng)經(jīng)營方式下只顧籌集資金而不考慮風險，更不談風險管理，結(jié)果背上了沉重的債務(wù)負擔，束縛了企業(yè)的發(fā)展。那么現(xiàn)代企業(yè)要結(jié)合我國的企業(yè)的特點和整個國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的現(xiàn)狀，合理運用籌資活動，加強籌資的財務(wù)管理工作，促進我國企業(yè)的發(fā)展與社會的進步。
參考文獻：
[1] 楊艷萍.風險投資的風險識別、評估與控制分析[J].經(jīng)濟師，2005.
[2] 李延波.風險投資公司財務(wù)風險管理研究[D]．中國優(yōu)秀碩博士學位論文全文數(shù)據(jù)庫，2006.
[3] 黨夏寧.風險投資業(yè)財務(wù)風險控制研究[D]．中國優(yōu)秀碩博士學位論文全文數(shù)據(jù)庫，2004.
[4] 金浩．談中小企業(yè)發(fā)展的財務(wù)戰(zhàn)略．上海會計，2003.
[5] 王維潔．企業(yè)如何有效籌資．統(tǒng)計與決策，2003.
[6] 曾風岐．中小企業(yè)融資機制及其風險管理．首都經(jīng)濟貿(mào)易大學學報，2002.
