一、引言
外商直接投資是我國(guó)出口商品制造業(yè)的迅速發(fā)展的重要因素，引進(jìn)外資使我國(guó)出口商品制造業(yè)的技術(shù)和產(chǎn)品種類、數(shù)量上有極大的提升。1997-2009年外商直接投資額顯著增長(zhǎng)，具體數(shù)據(jù)如下表所示。
從成本角度講人民幣持續(xù)升值，中國(guó)就會(huì)變成相對(duì)較昂貴的投資地。大量外資企業(yè)將從中國(guó)撤出尋找更為便宜的生產(chǎn)基地，尚未進(jìn)入中國(guó)的外資企業(yè)也會(huì)因?yàn)橥顿Y成本的上漲而放棄對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品生產(chǎn)制造領(lǐng)域的投資，或者進(jìn)入中國(guó)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)領(lǐng)域。外資企業(yè)的撤出、以及降低對(duì)中國(guó)投資對(duì)中國(guó)出口商品制造業(yè)的影響力是長(zhǎng)期的，投資不足將會(huì)使中國(guó)的出口商品結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，無(wú)論是出口商品的種類還是出口商品數(shù)量，甚至在出口貿(mào)易方式上上都會(huì)發(fā)生很大的變化。
二、文獻(xiàn)綜述
Wilhborg(1978)認(rèn)為匯率的波動(dòng)程度等價(jià)于投資者所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)，東道國(guó)匯率頻繁或劇烈的波動(dòng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡偏好的外國(guó)投資者，往往具有負(fù)面效應(yīng)。Cushman(1985)認(rèn)為匯率波動(dòng)對(duì)FDI的影響取決于跨國(guó)公司產(chǎn)品的銷售地。于津平 許小雨（2011）的研究認(rèn)為：長(zhǎng)三角地區(qū)在投資高速增長(zhǎng)的背景下，該區(qū)域粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的特征并沒(méi)有根本改變。宣燁 李思慧（2010）的研究表明：FDI地區(qū)間差距與我國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。目前學(xué)者對(duì)外國(guó)直接投資的研究多傾向于對(duì)本國(guó)產(chǎn)業(yè)的擠出擠入效應(yīng)，本文立足于發(fā)展中的中國(guó)出口制造業(yè)分析匯率變動(dòng)導(dǎo)致的外國(guó)對(duì)華直接投資的變化情況，本文認(rèn)為人民幣匯率的變動(dòng)將導(dǎo)致外國(guó)直接投資在出口商品制造業(yè)中的比例下降，如果外國(guó)來(lái)華投資有流回趨勢(shì)，這對(duì)于我國(guó)的國(guó)際收支將產(chǎn)生不利影響。
三、實(shí)證分析
本文對(duì)1997-2009年外商在華投資額的變動(dòng)情況進(jìn)行回歸分析。因?yàn)槊x匯率的變動(dòng)是外商投資的風(fēng)向標(biāo)，所以此處本文選擇人民幣與美元的名義匯率（間接標(biāo)價(jià)法）作為解釋變量。被解釋變量外商直接投資額、中外合資企業(yè)投資額、中外合作企業(yè)投資額、外商獨(dú)資企業(yè)投資額的數(shù)據(jù)分別來(lái)自中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒，（單位億美元）。
回歸結(jié)果如下表所示：
結(jié)果顯示人民幣對(duì)美元的匯率變動(dòng)與外商直接投資總額呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，當(dāng)D.W.統(tǒng)計(jì)量低于1.5時(shí)，序列可能存在正自相關(guān)，所以本文對(duì)外商直接投資總額、中外合資企業(yè)投資額、中外合作企業(yè)投資額的過(guò)去觀測(cè)值的誤差包含到現(xiàn)在觀測(cè)值的回歸模型中即引入AR（1），這不會(huì)改變對(duì)系數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)誤差和T統(tǒng)計(jì)量的解釋，只會(huì)使系數(shù)的估計(jì)以及系數(shù)的估計(jì)標(biāo)準(zhǔn)差更為可靠。單整自回歸移動(dòng)平均模型的結(jié)果顯示，人民幣相對(duì)美元升值時(shí)中外合資企業(yè)和中外合作企業(yè)的投資額可能會(huì)增加，外商獨(dú)資企業(yè)的投資額會(huì)減少，外商獨(dú)資企業(yè)的投資額下降將使外商直接投資總額迅速下降。
四、結(jié)論
2008-2009年人民幣對(duì)美元大幅升值，外商獨(dú)資企業(yè)的實(shí)際投資額從2008年的723.15 億美元降為2009年的686.82 億美元，降低了36.33億美元。外商直接投資總額從2008年的923.95億美元降為900.33億美元。從2002年開(kāi)始我國(guó)的外商直接投資的60%以上都是外商獨(dú)資企業(yè)，2008年這一比例甚至達(dá)到78%，所以人民幣兌美元的變動(dòng)方向?qū)ν馍讨苯油顿Y有重要影響。國(guó)外直接投資（FDI）企業(yè)的出口額已占我國(guó)制造業(yè)出口總額的50%以上。人民幣對(duì)美元升值將導(dǎo)致中國(guó)出口商品制造領(lǐng)域的外國(guó)直接投資額下降，尤其外商獨(dú)資企業(yè)的生產(chǎn)制造類產(chǎn)品的出口數(shù)額將受到很大的影響。如果不是大幅度利潤(rùn)流回型的外商投資下降，我國(guó)的經(jīng)常賬戶和貿(mào)易收支應(yīng)該不會(huì)受到很大影響。我國(guó)也可以趁此機(jī)會(huì)，加大對(duì)本國(guó)大型出口商品制造企業(yè)的政策扶持，使其加快技術(shù)更新?lián)Q代、產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)，產(chǎn)品質(zhì)量上一個(gè)梯次，海外競(jìng)爭(zhēng)能力更強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不能太刻意的破壞經(jīng)濟(jì)規(guī)律，在新的形勢(shì)下，我們應(yīng)該在應(yīng)對(duì)策略上下功夫，政府的調(diào)控辦法會(huì)遭致多方面的抵制，所以針對(duì)匯率變動(dòng)導(dǎo)致的出口商品數(shù)量和種類的減少，政府應(yīng)該加強(qiáng)容忍度，加快本國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理化，為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇做好準(zhǔn)備。
