
風險投資;特點;監(jiān)管等
一、風險投資概述
風險投資(Venture Capital),簡稱VC,就其本身來說,定義為“創(chuàng)業(yè)投資”更為妥當,在我國是一個具有特定內(nèi)涵的約定俗成的概念。廣義的風險投資指的是一切具有高風險、高收益特點的投資,狹義的風險投資特指的是一高新技術為基礎,生產(chǎn)和經(jīng)營技術密集型產(chǎn)品的投資。
風險投資登陸我國是在1984年前后,一批在美國留學的中國學生,首先接觸到VC,他們發(fā)現(xiàn)美國經(jīng)濟的高速發(fā)展,除了高技術之外,還有一個重要的原因就是能夠為創(chuàng)業(yè)者提供早期的權益性資本,受到啟發(fā),一部分人回國之后開始創(chuàng)業(yè),并宣傳這種風險投資,同時著手創(chuàng)辦風險投資公司,1985年9月中國新技術風險投資公司成立,是一家專營風險投資業(yè)務的全國性金融機構,標志著中國風險投資事業(yè)的創(chuàng)立。
風險投資的運作方式一般采取的是風險投資基金,“以退為進,為賣而買”是其最主要的運作特點,風險投資在法律上采用有限合伙的形式。
二、風險投資的特點
(一)有別于銀行貸款,風險投資是一種權益性資本
由于風險投資和銀行貸款不同,是一種權益性資本,這就決定了首先,風險投資偏好高風險項目,屬于風險喜好型,目的在于駕馭風險,管理風險,進而追求隱藏在風險后面的高額收益;其次,風險投資不要求高的流動性,不像銀行貸款那樣在流動中尋求增值;最后,和銀行貸款相比,風險投資更加關注的是企業(yè)的成長性而非現(xiàn)實狀況。
?。ǘ┯袆e于短期投資,風險投資是一種長期投資
由于風險投資更加關注一個企業(yè)的發(fā)展空間和成長性,這就意味著風險投資的期限一般較長,一般來說,風險投資的期限為5——7年。這使得風險投資有別于一獲取短期差價為目的的短期投資,例如交易性金融資產(chǎn)。風險投資的投資者一般會選擇隨著企業(yè)的成長而不斷的分期將資金投入目標企業(yè)而不是一次性投入。
(三)有別于一般的權益性投資,風險投資的目的并不是獲取企業(yè)的所有權,風險投資最終會推出被投資企業(yè)
一般的權益性投資是指為獲取其他企業(yè)的所有權而進行的投資,一般來說會一直存在于被投資企業(yè)。風險投資不同,風險投資投資一個企業(yè)的目的并不是為了獲取該企業(yè)的所有權,而且在企業(yè)發(fā)展到一定階段以后,風險投資者認為有必要將風險投資從被投資企業(yè)撤回時,選擇一定的方式,例如公開上市、出售或回購、清算等,將資金撤回。
三、我國風險投資存在的問題
我國的風險投資事業(yè)發(fā)展迅速,在推進高新技術和技術密集型企業(yè)的成長和發(fā)展過程中起到了重大的作用,但是在實際運行過程中也存在著一些問題,突出表現(xiàn)為一下幾個方面:
一是我國的風險投資中,政府是最主要的投資方,政府作為出資方,同時又參與到風險投資的管理與運作之中,這些政府工作人員有選擇投資對象的權利,但是同時又不承擔選擇錯誤的責任,使得他們不會真正的為那些最具有發(fā)展?jié)摿Φ捻椖亢馁M精力;二是政府作為最主要的出資方,在資金管理中,過分的追求安全,反而是風險投資喪失了本來的意義;三是政府過多的利用行政手段干涉風險投資的經(jīng)營和管理,違背的市場規(guī)律;除此之外,還有信息不對稱、缺乏有效的風險監(jiān)控機制等方面的問題。
四、加強對風險投資監(jiān)管的必要性。
經(jīng)典的市場經(jīng)濟理論認為,自由競爭的市場不是萬能的,存在著固有的缺陷,市場失靈使得帕累托最優(yōu)無法實現(xiàn),而自然壟斷、外部性和信息不對稱則是造成市場失靈的罪魁禍首。同樣,風險投資市場上也存在著市場失靈,這就要求政府必須加強對風險投資的監(jiān)管。
首先,就自然壟斷而言,風險投資在本質(zhì)上并不是真正意義上的自然壟斷,但是在實際運作工程中,卻體現(xiàn)除了市場壟斷的特征。例如,在風險投資過程中,一些個體投資者由于資金少,專業(yè)知識不足,獲取信息的成本高等方面的原因,并不能獨立的做出投資決策。而一些機構投資者和風險投資基金正好具有這方面的優(yōu)勢,于是個體投資者就會跟隨機構投資者以及投資基金進行投資,這種行為其實隱藏著巨大的危機,因為由于個體投資在信息上劣勢,使得他們每一步?jīng)Q策都落后于機構投資者。
其次,就外部性而言,風險投資的負外部性也是顯而易見的。例如,風險投資者認為某一企業(yè)的發(fā)展前景不好時,就會選擇將自己的部分資金甚至全部資金從該企業(yè)退出,進而引起其他投資跟著抽回資金,產(chǎn)生多米諾骨牌效應,影響整個高新技術企業(yè)的發(fā)展,甚至還會帶動股市的暴跌。
最后,就信息不對稱而言,在風險投資的信息不對稱也十分明顯。例如,在風險投資項目的選擇上,風險投資者對新興企業(yè)并不了解,往往是根據(jù)自己的經(jīng)驗藥進行投資決策,而一些新興企業(yè)為了獲取資金,可能會故意隱瞞對自己不利的信息,夸大對自己有利的信息,造成投資雙方信息的不對稱,產(chǎn)生道德風險和逆向選擇。
綜上,由于我國風險投資事業(yè)起步較晚,我國市場經(jīng)濟體制有待完善,相關法律法規(guī)有待健全,在我國加強政府對風險投資監(jiān)管就顯得尤為重要。