資產(chǎn)證券化 金融監(jiān)管 問題 措施
資產(chǎn)證券化源于美國60年代末的住房抵押證券，發(fā)展至今日，已經(jīng)成為近三十幾年來世界金融領域發(fā)展最迅速的金融創(chuàng)新工具。資產(chǎn)證券化以其獨特的融資形式，吸引了廣大投資者，極大地豐富了金融服務與產(chǎn)品。
一、資產(chǎn)證券化及其現(xiàn)狀
1、資產(chǎn)證券化
資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。通過資產(chǎn)證券化，可以將流動性較低的資產(chǎn)轉化為具有較高流動性的可交易證券，改善資產(chǎn)結構，提高基礎資產(chǎn)的流動性。
2、中國市場資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀
中國的資產(chǎn)證券化起步于20世紀90年代，發(fā)展緩慢，對國內(nèi)金融市場的影響也比較小。目前，我國的資產(chǎn)證券化呈現(xiàn)以下特點：
(1)發(fā)行規(guī)模增大，種類增多，機構投資者范圍增加。資產(chǎn)證券化基礎資產(chǎn)涉及不動產(chǎn)，應收賬款，信貸資產(chǎn)，收費項目等，種類繁多。其發(fā)行規(guī)模2005年為81.96億元，截止2008年末已經(jīng)達到302億。
(2)二級市場資產(chǎn)證券化交易不活躍。中國資產(chǎn)證券化市場機構投資者以大宗交易為主，一般會將證券產(chǎn)品持有至到期，從而導致市場流動性不足。
(3)基礎資產(chǎn)供需矛盾，市場運作與目標不符。證券化基礎資產(chǎn)應是預期未來帶來穩(wěn)定收益的正常資產(chǎn)，然而，就目前的市場表現(xiàn)來看，基礎資產(chǎn)中不良資產(chǎn)比重偏大，投資者必然失去信心，導致資產(chǎn)證券化交易受困。
二、對資產(chǎn)證券化的監(jiān)管現(xiàn)況及問題
中國的資產(chǎn)證券化起步比較晚，至今也未形成一個成熟的市場，在探索發(fā)展的道路上，不可避免地出現(xiàn)了許多問題。
1、法律法規(guī)體系不完整。目前沒有一部專門針對資產(chǎn)證券化的法律。法律法規(guī)體系的不完善使監(jiān)管存在很多漏洞，主要體現(xiàn)在以下幾點：一是法律法規(guī)體系內(nèi)容不完整，調(diào)整范圍有限，監(jiān)管效率低；二是不同的法律文件中對資產(chǎn)證券化的規(guī)定出現(xiàn)重復與真空現(xiàn)象。
2、監(jiān)管出現(xiàn)分裂現(xiàn)象。目前我國的監(jiān)管體制是“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管”，因此對資產(chǎn)證券化的監(jiān)管出現(xiàn)了分裂現(xiàn)象，一部分是銀行信貸資產(chǎn)證券化，另一部分是企業(yè)資產(chǎn)證券化。銀行信貸資產(chǎn)證券化由央行和銀監(jiān)會監(jiān)管，只在銀行間市場上交易；而企業(yè)資產(chǎn)證券化則在證券市場上流通，受證監(jiān)會的監(jiān)管。
3、資產(chǎn)證券化信息披露制度不完善。資產(chǎn)證券化信息披露制度不完善，監(jiān)管當局缺少足夠的信息，監(jiān)管失效。資產(chǎn)證券化信息披露制度的不完善主要表現(xiàn)為兩點：一是資產(chǎn)證券化會計信息披露立法不足，相關規(guī)定較少。二是信息披露的內(nèi)容不全面，缺少很多信息，尤其是表外業(yè)務方面的信息。
4、監(jiān)管機構間交流過少，人員素質(zhì)有待提高?！胺謽I(yè)監(jiān)管”體制使各監(jiān)管機構之間缺乏交流，導致監(jiān)管混亂。監(jiān)管人員的素質(zhì)偏低，缺乏該有的職業(yè)道德素養(yǎng)，甚至出現(xiàn)道德問題。監(jiān)管人員利用資產(chǎn)證券化相關法律漏洞及職務便利，鉆營謀利，破壞監(jiān)管環(huán)境。
三、資產(chǎn)證券化監(jiān)管措施
面對上述問題，監(jiān)管當局應積極尋求解決措施，維護市場秩序，保證資產(chǎn)證券化的良好運行。
1、建立完整的法律法規(guī)體系。為了更好地發(fā)揮監(jiān)管職能，監(jiān)管機構應聯(lián)合立法機構對資產(chǎn)證券化進行統(tǒng)一立法，建立專門的法律，確立統(tǒng)一的發(fā)行、上市、交易規(guī)則等，完善資產(chǎn)證券化法律法規(guī)體系，規(guī)范資產(chǎn)證券化的運行。
2、建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管體制。分業(yè)監(jiān)管體制導致資產(chǎn)證券化的監(jiān)管分裂，因此建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管體制勢在必行。資產(chǎn)證券化在金融領域的分量加重，若沒有專門的監(jiān)管機構，必然導致金融市場混亂。為了明確分離各種金融業(yè)務，實現(xiàn)市場有序運行，應設立專門的監(jiān)管機構，或?qū)嵭袑ｉT的監(jiān)管體制。
3、堅持審慎監(jiān)管原則，堅持外部擔保制度。遵循審慎原則監(jiān)管資產(chǎn)證券化交易，其中對資產(chǎn)證券化項目的創(chuàng)立監(jiān)管尤為重要。項目創(chuàng)立時，應謹慎態(tài)度，可以避免惡性“鏈條效應”，最大限度的防范和控制風險。堅持外部擔保制度，是指監(jiān)管機構在對資產(chǎn)證券化業(yè)務進行監(jiān)管時應著重注意其外部擔保，確定其真實性、合法性、可靠性，以保證交易的完成。
4、完善對資產(chǎn)證券化的信息披露制度。信息披露是非常有效的一種監(jiān)管措施，完善對資產(chǎn)證券化信息披露的制度可以從以下幾方面出發(fā)：一是信息披露的內(nèi)容。對資產(chǎn)證券化的信息披露應增加表內(nèi)金融資產(chǎn)、金融負債以及公允價值變動損益項目，并對眾多的表外業(yè)務信息進行披露。二是信息披露的質(zhì)量。監(jiān)管當局應對信息披露質(zhì)量作出明確規(guī)定，如及時性、相關性、可理解性等。
5、加強監(jiān)管機構之間的協(xié)調(diào)，提高監(jiān)管當局人員素質(zhì)，建立監(jiān)管人員激勵約束機制。各監(jiān)管機構可以定期舉行見面會，加強交流溝通。另外，監(jiān)管機構應對監(jiān)管人員進行分批定期培訓，提高監(jiān)管人員素質(zhì)，加強職業(yè)道德。監(jiān)管機構還可以建立適當?shù)募罴s束機制，以此規(guī)范監(jiān)管人員行為，提高監(jiān)管效率。
資產(chǎn)證券化的發(fā)展?jié)摿薮?，中國市場亟待完善，加強對資產(chǎn)證券化的監(jiān)管，將有效促進資產(chǎn)證券化的發(fā)展。對資產(chǎn)款證券化的監(jiān)管既需要監(jiān)管機構的負責審慎，又需要金融機構對自身行為的約束與規(guī)范，只有如此，資產(chǎn)證券化才能全面發(fā)展
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