導(dǎo)讀：這時選擇一家一站式跨國銀行能夠給客戶提供全方位的融資服務(wù)。
今年以來，央行已陸續(xù)上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率六次，加息三次，流動性不斷收緊。相比國內(nèi)融資渠道的狹窄和融資成本的高居不下，國際市場的流動性則為企業(yè)境外融資提供了寬松的環(huán)境。在一定程度上，境外融資繞開了國內(nèi)的貨幣緊縮政策，降低了企業(yè)的財務(wù)成本，能夠有效幫助中國企業(yè)提高國際競爭力。此外國外資本市場完善的法人治理結(jié)構(gòu)、現(xiàn)代企業(yè)制度和先進的技術(shù)、管理經(jīng)驗也促使越來越多的國內(nèi)企業(yè)將目光轉(zhuǎn)向海外金融市場。
中國企業(yè)赴境外融資主要包括境外上市融資、境外可轉(zhuǎn)換債券融資以及境外銀行貸款三種方式。面對新的機遇與挑戰(zhàn)，企業(yè)應(yīng)從現(xiàn)實情況出發(fā)，重新調(diào)整融資戰(zhàn)略，積極穩(wěn)妥地引入現(xiàn)代化的融資途徑，在更廣闊的范圍內(nèi)籌集國際資金。
境外上市融資
境外上市融資具體分為直接融資和間接融資兩種形式。前者包括H股、紅籌股、利用存托憑證發(fā)行股票并上市等。間接融資包括買殼上市和造殼上市，將境內(nèi)資產(chǎn)或權(quán)益注入殼公司，以殼公司名義在海外證券市場上市籌資。間接融資的方式使我國企業(yè)繞過境外市場對新公司上市的嚴(yán)格要求，在短時間內(nèi)取得上市地位，實現(xiàn)企業(yè)跨國經(jīng)營的跨越式發(fā)展。
上市融資需要考慮的幾個關(guān)鍵因素包括行業(yè)、成本、經(jīng)濟形勢以及監(jiān)管。
不同市場有不同的側(cè)重點，投資者的認(rèn)可有利于提高估值和交投量。美國投資者更青睞TMT行業(yè)；而房地產(chǎn)、貿(mào)易、餐飲等行業(yè)多集中于香港。英國市場更多關(guān)注新材料、生物柴油、新能源和新媒體等行業(yè)。若是民營航運類企業(yè)，我們則更推薦CFO考慮新加坡市場。
資本市場的排名也決定了交易成本的高低。美國資本市場最完善，監(jiān)管和交易成本很高，適合大型公司。相比而言，新加坡證券市場雖然從融資規(guī)?；蛘逷E來看，趕不上美國或者中國香港，但是其上市成本比較低，適合中小型企業(yè)。
今年上半年境內(nèi)資本市場平均賬面投資回報率大幅下降，由2010上半年的14.09倍下降到8.48倍。與此同時，海外市場方面，紐約證券交易以8.9倍的平均賬面投資回報高居海外各市場榜首，海外市場的平均賬面投資回報達到6.46倍，遠高于2010年上半年4.05倍回報。境內(nèi)外的投資回報率差距在不斷的縮小。
境外可轉(zhuǎn)換債券融資
可轉(zhuǎn)換債券是企業(yè)發(fā)行的一種與股權(quán)相連的債券，其持有者可在確定的條件內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為統(tǒng)一企業(yè)的股票。與普通股票和債券相比，它具有融資成本低、籌資效率高、發(fā)行量大、優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和提高企業(yè)的國際知名度的優(yōu)勢。債券融資鎖定投資者利益，企業(yè)讓渡的權(quán)益有限，境外債券市場規(guī)模遠大于股權(quán)融資市場。
近年來，央行不斷加快推動人民幣國際化進程的步伐，香港已成為人民幣離岸中心。人民幣債券以其融資成本低、降低外匯風(fēng)險等優(yōu)勢，成為眾多跨國企業(yè)拓展中國業(yè)務(wù)，參與中國信貸市場的重大機遇。不斷膨脹的“點心債”已被投資者視為人民幣國際化的風(fēng)向標(biāo)。
目前，離岸人民幣市場已建立起了一整套融資機制，從貸款到發(fā)行債券，外企可穩(wěn)定地獲取人民幣資金。而即期匯率、無本金交割遠期合約（NDF）以及人民幣掉期等產(chǎn)品也為企業(yè)提供了從兌換、對沖以至投資的全面平臺。預(yù)計未來境外發(fā)行點心債的需求還將繼續(xù)上升。
對于選擇香港離岸市場發(fā)行人民幣債券的跨國企業(yè)來說，充分借助擁有豐富經(jīng)驗的本地銀行將大大降低CFO投資的風(fēng)險。渣打銀行（香港）作為香港的三大發(fā)鈔行之一，2010年8月成功承銷了第一支在港人民幣債券，幫助麥當(dāng)勞成為第一家在港發(fā)行人民幣債券的跨國公司。此舉標(biāo)志著跨國公司為中國業(yè)務(wù)籌資有了新的融資渠道。第一期債券獲得了多倍超額認(rèn)購，目前該公司計劃在港發(fā)行第二批人民幣債券。
境外銀行貸款
出口信貸及項目融資以企業(yè)需求為主導(dǎo)，隨著中國對外開放程度的日益提高，中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的聯(lián)系更加緊密。中國作為世界最大的出口國，中國企業(yè)“走出去”的戰(zhàn)略已成為大勢所趨。隨著出口方式的調(diào)整升級，貨物輸出與資本輸出結(jié)合得更為緊密。
出口信貸作為一種國際信貸方式，為了增加和鼓勵中國工程承包和高科技、高附加值的機電產(chǎn)品和成套設(shè)備等資本性貨物出口，提高國際競爭力，為中國出口商或者境外進口商在出口信貸機構(gòu)（ECA）保障下提供較為優(yōu)惠的貸款方式。在出口企業(yè)主體中，大型國有企業(yè)占據(jù)了主導(dǎo)地位，出口項目涉及了包括電力、電信、石油化工、金屬礦業(yè)、基礎(chǔ)建設(shè)、可再生能源在內(nèi)的諸多行業(yè)。此類產(chǎn)品的特點是融資需求大、信貸期限長，并且要求融資銀行熟悉借款人的資質(zhì)和項目所在國的風(fēng)險狀況、及出口信貸機構(gòu)的操作流程等 。因此此類融資產(chǎn)品大多需要擁有豐富項目融資經(jīng)驗的中外資銀行共同參與，與出口信貸機構(gòu)進行有效的溝通和協(xié)調(diào)，合理判斷和規(guī)避風(fēng)險，共同完成項目的盡職調(diào)查和推動貸款審批進程。
此外，隨著中國在國際市場上的地位和實力不斷提高，一些企業(yè)已經(jīng)不僅僅滿足于單純的工程承包和成套設(shè)備出口，而是主動尋求一些境外投資項目以獲得投資收益，“帶資出去”已經(jīng)成為中國企業(yè)走出去的另一戰(zhàn)略方向。投資者和融資銀行通過股本金注入以及債務(wù)融資的安排，合理的預(yù)測項目的現(xiàn)金流收益，以共同獲得即得收益，推動項目的進展。
可以回避的風(fēng)險
在大幅度降低融資成本的同時，CFO們還需采取必要的手段規(guī)避融資風(fēng)險，最大限度地發(fā)揮境外融資對我國企業(yè)的正面促進作用。
第一，加強海外融資風(fēng)險的防范與管理。由于國際經(jīng)濟和政治環(huán)境復(fù)雜多變，各國匯率和利率走勢迷離。企業(yè)應(yīng)在正確分析國際資本市場利率變動趨勢的基礎(chǔ)上，正確判斷籌資時機。善于利用融資風(fēng)險管理工具，改善和重構(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以便減少和預(yù)防海外融資風(fēng)險。
第二，完善公司治理結(jié)構(gòu)，明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)。海外發(fā)達市場的法制比較完善健全、對投資者保護水平較高。我國企業(yè)由于成長過于迅速，成長環(huán)境不夠規(guī)范，企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)也不夠完善。企業(yè)可以借助海外融資機會，提高公司治理水平，吸引更多的投資者提高企業(yè)價值和國際知名度。
第三，發(fā)揮外資銀行在海外融資中的作用。通過密切的銀企合作，充分利用外資銀行提供的資金調(diào)撥、外匯交易、發(fā)行證券、國際租賃等海外融資服務(wù)，降低在世界范圍內(nèi)融資的巨額成本。借助外資行豐富的經(jīng)驗和良好的聲譽，充分拓展海外資本市場。
這時選擇一家一站式跨國銀行能夠給客戶提供全方位的融資服務(wù)。以渣打銀行為例，渣打銀行在全球擁有1750多家分支機構(gòu)，遍布世界76個國家。作為全球領(lǐng)先的跨國銀行及在出口信貸和項目融資領(lǐng)域的國際領(lǐng)先地位，渣打銀行在全球擁有超過100多位有著豐富經(jīng)驗的專業(yè)員工，對各個市場的偏好和政策有著深入的理解，并與許多境內(nèi)外金融機構(gòu)建立了良好的合作關(guān)系。在過去的五年內(nèi)，渣打銀行與許多中外資銀行和中國出口信用保險公司合作完成了一系列優(yōu)質(zhì)項目，其中包括在韓國、菲律賓、印度、安哥拉及阿曼等國家為借款人成功融資。渣打銀行利用多元化的產(chǎn)品和服務(wù)優(yōu)勢，為客戶設(shè)計最理想的融資方案。除了出口信貸和項目融資，渣打銀行還可以提供財務(wù)顧問和咨詢服務(wù)、融資租賃、來華投資和再融資產(chǎn)品，以滿足企業(yè)的融資需求。
