【摘要】本文通過(guò)分析EVA和BSC兩者相結(jié)合的可行性，將企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)作為出發(fā)點(diǎn)，以全面反映企業(yè)業(yè)績(jī)的真實(shí)狀況為指標(biāo)選擇依據(jù)，將有效衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)制度制定的準(zhǔn)則，探討建立了幫助廣大投資者對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資選擇的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模型，并以神華集團(tuán)為例對(duì)該模型進(jìn)行了實(shí)際運(yùn)用。
【關(guān)鍵詞】EVA BSC 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 神華集團(tuán)
一、EVA和BSC相結(jié)合應(yīng)用的可行性分析
本文設(shè)想建立以BSC為框架，以EVA為最終評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)的價(jià)值驅(qū)動(dòng)型模型。將EVA作為BSC四個(gè)維度中的最終環(huán)節(jié)，以EVA的創(chuàng)造為重要評(píng)價(jià)依據(jù)，以企業(yè)戰(zhàn)略以及BSC中其他指標(biāo)為輔助評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。這種模型的建立是可行的，因?yàn)镋VA和BSC具有互補(bǔ)性和兼容性。
1. 兩者體現(xiàn)的企業(yè)目標(biāo)具有互補(bǔ)性。站在投資者角度的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)制度，其核心評(píng)價(jià)指標(biāo)應(yīng)為EVA，因?yàn)镋VA指標(biāo)最重要的特點(diǎn)是從企業(yè)投資者的角度重新定義了利潤(rùn)，考慮了企業(yè)投入的所有資本的成本，這種利潤(rùn)是屬于投資者所有的真實(shí)利潤(rùn)。而B(niǎo)SC使投資者的目標(biāo)從短期的利潤(rùn)類指標(biāo)轉(zhuǎn)移開(kāi)來(lái)，將評(píng)價(jià)重點(diǎn)放在企業(yè)日常管理的其他重要事項(xiàng)上，從而有效引導(dǎo)投資者關(guān)注企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程，立足企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
2. 兩者是過(guò)程和結(jié)果的相互結(jié)合。EVA是結(jié)果性指標(biāo)，BSC是過(guò)程性指標(biāo)。BSC作為企業(yè)戰(zhàn)略落地工具，能有效與企業(yè)戰(zhàn)略相結(jié)合，綜合考慮一切驅(qū)動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造的因素，從而使計(jì)劃有效實(shí)現(xiàn)。EVA作為結(jié)果性指標(biāo)，不能夠預(yù)測(cè)未來(lái)EVA及其發(fā)展方向，若想考察企業(yè)的利潤(rùn)是否能持續(xù)增長(zhǎng)，就需要結(jié)合反映最終結(jié)果的先導(dǎo)指標(biāo)，考察先導(dǎo)指標(biāo)的發(fā)展趨勢(shì)，而這些過(guò)程指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)將有助于最終EVA指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
3. 兩者的內(nèi)容具有兼容性。在BSC的四個(gè)維度中，財(cái)務(wù)維度是一個(gè)十分重要的方面，而EVA指標(biāo)本身就是財(cái)務(wù)指標(biāo)。從這個(gè)角度來(lái)看，EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系可以很好地融入BSC績(jī)效評(píng)價(jià)體系中。
二、EVA和BSC相結(jié)合的模型設(shè)計(jì)
1. 以BSC的四個(gè)維度為框架。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)框架的確定是模型設(shè)計(jì)的關(guān)鍵，它將決定評(píng)價(jià)制度的基本方向。EVA作為BSC四個(gè)維度中的最終環(huán)節(jié)，以EVA的創(chuàng)造為重要評(píng)價(jià)依據(jù)，以BSC中其他指標(biāo)為輔助評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。
EVA計(jì)算公式為：EVA=NOPAT－kw×TC。
其中：NOPAT為經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)調(diào)整以及稅收調(diào)整之后的凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，由于EVA強(qiáng)調(diào)債務(wù)也是公司資本來(lái)源之一，所以NOPAT調(diào)回了財(cái)務(wù)費(fèi)用；kw為加權(quán)資本成本；TC為公司調(diào)整后的資本總額。
EVA調(diào)整的重點(diǎn)項(xiàng)目主要有：研發(fā)培訓(xùn)費(fèi)用、戰(zhàn)略營(yíng)銷費(fèi)用、各項(xiàng)減值準(zhǔn)備、非經(jīng)常性項(xiàng)目、在建工程、無(wú)息負(fù)債。
稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+財(cái)務(wù)費(fèi)用+當(dāng)年計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備+當(dāng)年計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備+當(dāng)年計(jì)提的長(zhǎng)短期投資/委托貸款減值準(zhǔn)備－EVA稅收調(diào)整
調(diào)整后資本總額（TC）=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債-平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程
2. 以企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)為出發(fā)點(diǎn)。任何企業(yè)都離不開(kāi)戰(zhàn)略管理，離不開(kāi)價(jià)值增值這一目標(biāo)，戰(zhàn)略制定和規(guī)劃應(yīng)該是業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模型應(yīng)用的前提。以BSC的四個(gè)維度作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)框架，正如一張戰(zhàn)略地圖，可以將戰(zhàn)略目標(biāo)層層分解、落實(shí)，形成具體指標(biāo)，各個(gè)指標(biāo)間相互協(xié)調(diào)配合，共同體現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)。
3. 分類選取業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。在傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中，投資者大多只用財(cái)務(wù)報(bào)表作為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來(lái)源，以各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為判斷企業(yè)投資價(jià)值的依據(jù)，這樣評(píng)價(jià)的結(jié)果不能反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況。因此，本文在BSC的四個(gè)維度選取指標(biāo)時(shí)考慮了過(guò)程性指標(biāo)與結(jié)果性指標(biāo)兩大類指標(biāo)，不僅有一般企業(yè)均適用的指標(biāo)，也有能體現(xiàn)公司特點(diǎn)的行業(yè)指標(biāo)，并且在每個(gè)層面只選擇關(guān)鍵的、能影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的指標(biāo)。
4. 確定指標(biāo)權(quán)數(shù)。為了體現(xiàn)不同指標(biāo)對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果的重要程度，需要確定指標(biāo)的權(quán)數(shù)。指標(biāo)權(quán)數(shù)的確定方法有很多，常用的有德?tīng)柗品ā哟畏治龇ǖ取?br />
5. 量化單項(xiàng)指標(biāo)。無(wú)法量化單項(xiàng)指標(biāo)就無(wú)法做出最終評(píng)價(jià)。將各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的值轉(zhuǎn)換為評(píng)價(jià)體系中相應(yīng)分值時(shí)，可采用行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)法、歷史標(biāo)準(zhǔn)法、競(jìng)爭(zhēng)標(biāo)準(zhǔn)法作為參照標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)各項(xiàng)非財(cái)務(wù)指標(biāo)賦予分值時(shí)，參照標(biāo)準(zhǔn)可依據(jù)有關(guān)法律、政策、行業(yè)規(guī)范、國(guó)際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)等規(guī)范。單項(xiàng)指標(biāo)的評(píng)分方法主要有：分等評(píng)分、分等系數(shù)評(píng)分、比率評(píng)分。各項(xiàng)指標(biāo)均轉(zhuǎn)換為相應(yīng)分值后即可計(jì)算最終得分，并對(duì)企業(yè)是否值得投資作出判斷。
6. 形成業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果。計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)分值，匯總BSC四個(gè)維度的分值，即可得到對(duì)該企業(yè)的最終評(píng)價(jià)得分，從而決定企業(yè)是否具有投資價(jià)值。
上述模型僅提供了最基礎(chǔ)的框架，實(shí)際應(yīng)用時(shí)要根據(jù)不同評(píng)價(jià)主體與評(píng)價(jià)需求靈活調(diào)取相應(yīng)的指標(biāo)。本文以中國(guó)煤炭行業(yè)的典型代表——中國(guó)神華集團(tuán)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“神華集團(tuán)”）為例，且以集團(tuán)的主業(yè)——煤礦為主要研究對(duì)象，對(duì)上述業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模型進(jìn)行應(yīng)用舉例。
三、EVA和BSC相結(jié)合的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模型應(yīng)用實(shí)例
1. 神華集團(tuán)背景及市場(chǎng)評(píng)價(jià)。神華集團(tuán)是于1995年10月經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的國(guó)有獨(dú)資公司，系中央直管，是以煤為基礎(chǔ)，電力、鐵路、港口、航運(yùn)、煤制油與煤化工為一體，產(chǎn)運(yùn)銷一條龍經(jīng)營(yíng)的特大型能源企業(yè)，是我國(guó)規(guī)模最大、現(xiàn)代化程度最高的煤炭企業(yè)和世界上最大的煤炭經(jīng)銷商。
2011年神華集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)情況見(jiàn)表1。（3）神華集團(tuán)市場(chǎng)表現(xiàn)（見(jiàn)表2）。神華集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模在整個(gè)煤炭行業(yè)中屬于最大的，產(chǎn)業(yè)集中度高，容易形成規(guī)模效益。截至2012年6月30日，公司上述主要財(cái)務(wù)指標(biāo)均遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。
神華集團(tuán)2009 ~ 2011年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)、每股收益均表現(xiàn)為增長(zhǎng)趨勢(shì)，雖然2011年的漲幅較2010年呈現(xiàn)出減弱的態(tài)勢(shì)，但在全球經(jīng)濟(jì)疲軟的大環(huán)境中仍然表現(xiàn)出良好的發(fā)展前景。
2. EVA和BSC相結(jié)合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模型的具體應(yīng)用。
（1）行業(yè)背景與公司戰(zhàn)略目標(biāo)。為了在選取企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)更有針對(duì)性，本文首先對(duì)神華集團(tuán)所處行業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行分析。雖然我國(guó)的煤炭產(chǎn)量居世界第一，但我國(guó)煤炭企業(yè)的生產(chǎn)基礎(chǔ)非常薄弱，普遍存在安全事故頻發(fā)、環(huán)境污染嚴(yán)重、科技創(chuàng)新薄弱等現(xiàn)象。神華集團(tuán)以傾力打造“五型企業(yè)”作為戰(zhàn)略目標(biāo)，不斷擴(kuò)大品牌影響力，持續(xù)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。因此，本案例以建立基于“五型”（即本質(zhì)安全型、質(zhì)量效益型、科技創(chuàng)新型、資源節(jié)約型、和諧發(fā)展型）的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模型作為根本出發(fā)點(diǎn)。
（2）EVA值的計(jì)算。通過(guò)EVA值的計(jì)算，我們可以還原真實(shí)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)（見(jiàn)表3、圖2）。我們可以判斷：雖然企業(yè)的融資成本逐年增加，但企業(yè)的凈利潤(rùn)與EVA值都呈現(xiàn)逐年上漲的趨勢(shì)，2011年公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度有所減緩，而EVA的增長(zhǎng)幅度與2010年基本相同，說(shuō)明在煤炭行業(yè)普遍成本增加、銷售收入減少的2011年，神華集團(tuán)依然保持著強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力。
（3）業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的選取。本文所選指標(biāo)中，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均源于已審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的選取范圍為《上海證券交易所上市公司信息披露指引》中規(guī)定披露的信息。
本文運(yùn)用德?tīng)柗品▽?duì)“五型”的關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行了選擇，共確定了13個(gè)指標(biāo)，為接下來(lái)層次分析法的運(yùn)用構(gòu)筑了基礎(chǔ)矩陣。屬于本質(zhì)安全型的關(guān)鍵指標(biāo)有：安全生產(chǎn)率、職業(yè)病病例；屬于質(zhì)量效益型的關(guān)鍵指標(biāo)有：每股社會(huì)貢獻(xiàn)值、EVA、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；屬于科技創(chuàng)新型的關(guān)鍵指標(biāo)有：煙塵排放量、SO2排放量、科技創(chuàng)新資金；屬于資源節(jié)約型的關(guān)鍵指標(biāo)有：回采率、水耗量；屬于和諧發(fā)展型的關(guān)鍵指標(biāo)有：客戶滿意度、市場(chǎng)占有率、員工培訓(xùn)人數(shù)。2009 ~ 2011年關(guān)鍵指標(biāo)值見(jiàn)表4。 注：以上數(shù)據(jù)來(lái)源于《行業(yè)發(fā)展報(bào)告》、《中國(guó)神華集團(tuán)社會(huì)責(zé)任報(bào)告》、《中國(guó)神華集團(tuán)年度報(bào)告》及東方財(cái)富網(wǎng)。（4）確定指標(biāo)權(quán)數(shù)。本文采用層次分析法對(duì)上述指標(biāo)的權(quán)數(shù)進(jìn)行確定（見(jiàn)表5）。
（5）對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)的量化。為了簡(jiǎn)化操作且準(zhǔn)確反映各指標(biāo)變動(dòng)程度，本文采用比率評(píng)分法對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行量化：某項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)分?jǐn)?shù)=某項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)分?jǐn)?shù)×某項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)實(shí)際數(shù)值/某項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值。
具體方法是：各項(xiàng)指標(biāo)得分以權(quán)數(shù)作為相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)分?jǐn)?shù)，以行業(yè)平均值作為指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值，得出模型的最初平均分?jǐn)?shù)。EVA值、每股社會(huì)貢獻(xiàn)值、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、客戶滿意度、回采率、科技創(chuàng)新資金這六個(gè)指標(biāo)可由此公式直接計(jì)算。市場(chǎng)占有率、職業(yè)病發(fā)病率、員工培訓(xùn)小時(shí)數(shù)的行業(yè)平均值無(wú)數(shù)據(jù)來(lái)源，按市場(chǎng)占有率的三年平均值作為標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值，職業(yè)病病例、員工培訓(xùn)小時(shí)數(shù)按標(biāo)準(zhǔn)分?jǐn)?shù)計(jì)算。安全生產(chǎn)率為煤炭行業(yè)的特殊指標(biāo)，各企業(yè)均將零事故作為安全生產(chǎn)目標(biāo)，因此安全生產(chǎn)率的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值按100%計(jì)算。資產(chǎn)負(fù)債率并非越大越好或越小越好，通常認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率保持在60%較為理想，本文以資產(chǎn)負(fù)債率偏離60%的值取代上述公式中的某項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)實(shí)際數(shù)值。煙塵排放量、二氧化硫排放量、水耗量三個(gè)指標(biāo)均為越小越好，運(yùn)用公式時(shí)將實(shí)際數(shù)值與標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值位置對(duì)換即可。通過(guò)計(jì)算可得：
通過(guò)計(jì)算，神華集團(tuán)總體運(yùn)營(yíng)情況遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，2011年總分已接近標(biāo)準(zhǔn)分?jǐn)?shù)的兩倍，體現(xiàn)了神華集團(tuán)雄厚的經(jīng)營(yíng)實(shí)力與有效的戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)機(jī)制。2011年分?jǐn)?shù)增長(zhǎng)幅度明顯小于2010年，這是由2011年嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)導(dǎo)致的，但神華集團(tuán)依然實(shí)現(xiàn)了效益增加和持續(xù)健康發(fā)展。
主要參考文獻(xiàn)
1. 池國(guó)華.管理業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)模式.北京：科學(xué)出版社，2008
2. 劉運(yùn)國(guó)，陳國(guó)菲.BSC與EVA相結(jié)合的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)研究.會(huì)計(jì)研究，2007；9
3. 郭玉蓮，呂麗珺.BSC與EVA的結(jié)合在我國(guó)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)中的應(yīng)用研究.科技創(chuàng)業(yè)月刊，2007；11
4. 劉俊勇，孫薇.企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)機(jī)制——戰(zhàn)略執(zhí)行的觀點(diǎn).北京：中信出版社，2005
5. 王化成.高級(jí)財(cái)務(wù)管理.北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2011
6. 康健.基于BSC和EVA的戰(zhàn)略業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系構(gòu)建.財(cái)會(huì)月刊，2007；29
7. 譚三艷，張?jiān)?EVA與平衡計(jì)分卡融合下的企業(yè)戰(zhàn)略業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系構(gòu)建.財(cái)會(huì)月刊，2011；33
【作 者】
康 玲
【作者單位】
（廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)與審計(jì)學(xué)院 南寧 530003）
