觀點(diǎn)來源：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院王滿博士
柔性，是企業(yè)為應(yīng)對變化而具有的一種選擇性，是對不確定性和風(fēng)險(xiǎn)的一種自我保護(hù)能力。柔性可使企業(yè)在偏離企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)時(shí)能及時(shí)作出相應(yīng)調(diào)整，從而使企業(yè)價(jià)值免受或少受損害。財(cái)務(wù)柔性，是企業(yè)通過持有超額現(xiàn)金和儲(chǔ)備剩余舉債能力，及時(shí)獲取和調(diào)用財(cái)務(wù)資源，以靈活應(yīng)對不理沖擊和把握有利的投資機(jī)會(huì)，促使企業(yè)價(jià)值最大化的一種能力。企業(yè)財(cái)務(wù)柔性管理策略就是企業(yè)利用財(cái)務(wù)柔性進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的策略。
財(cái)務(wù)柔性獲取的方式有兩種，第一，通過現(xiàn)金持有政策選擇獲得財(cái)務(wù)柔性。企業(yè)通過儲(chǔ)備高額現(xiàn)金、增加貨幣資金存量，即維持自身現(xiàn)金比率高于行業(yè)平均現(xiàn)金比率來獲得財(cái)務(wù)柔性。但高額現(xiàn)金持有政策并不是指現(xiàn)金越多越好，而是要保持最佳現(xiàn)金持有量，不僅能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，還能實(shí)現(xiàn)效益和效率的最大化。此外，一些可以在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)，如交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款等也能夠增強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)柔性。第二，通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)安排獲得財(cái)務(wù)柔性。企業(yè)可通過保持低于行業(yè)平均水平的負(fù)債水平來提高負(fù)債柔性，以預(yù)留出以后通過提高負(fù)債率來籌集資金的能力，企業(yè)還可以通過調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，如及時(shí)償還債務(wù)以提高信用等級、保留銀行信貸額度等措施來獲取財(cái)務(wù)柔性。值得一提的是，高額現(xiàn)金持有政策和低負(fù)債策略是一項(xiàng)相互補(bǔ)充、互相聯(lián)系的財(cái)務(wù)柔性政策，不應(yīng)將兩者孤立看待。
財(cái)務(wù)柔性管理策略包括現(xiàn)金柔性管理策略和負(fù)債柔性管理策略，現(xiàn)金流管理的好壞是企業(yè)存亡的決定要素之一，現(xiàn)金持有不足，企業(yè)難以防范經(jīng)意風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)錯(cuò)失投資機(jī)會(huì)；而現(xiàn)金持有量過多，它的邊際效益會(huì)下降，損害企業(yè)價(jià)值?，F(xiàn)金柔性管理策略要求企業(yè)必須加強(qiáng)對現(xiàn)金的管理，權(quán)衡現(xiàn)金管理成本、機(jī)會(huì)成本、短缺成本及轉(zhuǎn)換成本之間的關(guān)系，保持現(xiàn)金柔性，以提高企業(yè)的應(yīng)變能力。此外，企業(yè)還應(yīng)做好相關(guān)要素管理，一是建立完善的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度，重視對客戶的信用調(diào)查，確定應(yīng)收賬款最佳持有額度并加強(qiáng)應(yīng)收賬款的催收；二是根據(jù)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的變化，及時(shí)調(diào)整企業(yè)存貨數(shù)量，低成本滿足企業(yè)對存貨的需求，以實(shí)現(xiàn)存貨的柔性管理。三是提高應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)及交易性金融資產(chǎn)等的變現(xiàn)能力。
負(fù)債性柔性管理策略是指企業(yè)在保持適當(dāng)現(xiàn)金柔性的同時(shí)，采取低財(cái)務(wù)杠桿政策提高負(fù)債柔性，為未來的投資和增長機(jī)會(huì)儲(chǔ)備一定的負(fù)債融資能力。在負(fù)債融資時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)綜合考慮各種籌資渠道的資本成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，合理搭配負(fù)債機(jī)構(gòu)，使企業(yè)能以低成本、低風(fēng)險(xiǎn)籌集到所需資金。短期負(fù)債較長期負(fù)債成本低且籌資方便，然而，過渡的短期負(fù)債又會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)要合理規(guī)劃長短期負(fù)債的比例。此外，企業(yè)還應(yīng)做好短期資本與長期資本之間的及時(shí)轉(zhuǎn)換，使得籌資和投資在時(shí)間上相互銜接，從而使得企業(yè)能夠動(dòng)態(tài)調(diào)整資本的需要量，保持資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
