在市場經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的形勢下，對外提供預(yù)測性財務(wù)信息日益成為企業(yè)對外提供財務(wù)報告的重要組成部分。預(yù)測性財務(wù)信息，又稱前瞻性信息或者未來導(dǎo)向信息，是指在決策有用觀觀念指導(dǎo)下，企業(yè)依據(jù)對未來可能發(fā)生的事項或采取行動的假設(shè)而編制的財務(wù)信息。
一、上市公司預(yù)測性財務(wù)信息披露存在的問題
為了分析方便，本文以典型案例來研究我國上市公司預(yù)測性財務(wù)信息披露的行為，并從中分析和挖掘其存在的問題。
（一）上市公司對預(yù)測性財務(wù)信息本該披露而未按規(guī)定進(jìn)行披露
浙江杭蕭鋼構(gòu)股份有限公司（股票代碼：600477，以下簡稱為“杭蕭鋼構(gòu)”）成立于1985年，2003年成功完成現(xiàn)代企業(yè)制度改造，進(jìn)入資本市場，在上海證券交易所掛牌上市，是國內(nèi)首家鋼結(jié)構(gòu)上市公司。
從現(xiàn)有證據(jù)看（見表1），杭蕭鋼構(gòu)訂立總金額為313.4億元的重大合同，對于此重大事件，投資者并不知情，但其對公司的資產(chǎn)、負(fù)債或股票價格可能產(chǎn)生比較大的影響。按照規(guī)定，上市公司應(yīng)當(dāng)立即向證券交易所和證監(jiān)會報告該重大事件的實質(zhì)，并在證監(jiān)會指定的全國性報刊上公布。然而，事實是：公司只在內(nèi)部的表彰大會上發(fā)布，而未按照規(guī)定的要求進(jìn)行對外披露。
（二）上市公司對預(yù)測性財務(wù)信息的披露偏差幅度較大
深圳長城開發(fā)科技股份有限公司（股票代碼：000021，以下簡稱“長城開發(fā)”）在2010年4月30日對外披露第一季度的業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計凈利潤比上年同期增長50%～100%；2010年7月14日發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)增修正公告，將凈利潤的增長幅度修正為190%～240%；2010年8月31日的半年度報告中凈利潤的增幅為75.85%，顯而易見，與7月14日修正公告中的比例偏差很大，這樣在修正公告對外披露之后會對投資者造成一定的影響。
廣東東方鋯業(yè)科技股份有限公司（股票代碼：002167，以下簡稱“東方鋯業(yè)”）于2013年2月對外披露2012年年度業(yè)績快報，預(yù)計凈利潤為0.40億元（其中凈利潤為歸屬于上市公司股東的凈利潤），2013年4月17日，公司披露了業(yè)績快報修正公告，修正后的凈利潤為0.09億元；2013年4月24日，公司發(fā)布的2012年年度報告與當(dāng)年業(yè)績快報相比，金額相差約0.31億元，下降幅度高達(dá)344%。
（三）上市公司對預(yù)測性財務(wù)信息的披露未得到相關(guān)部門的有效審核和監(jiān)管
吉林光華控股集團(tuán)股份有限公司（股票代碼：000546，以下簡稱“光華控股”）的業(yè)績預(yù)告具體表現(xiàn)為：2007年4月11日，光華控股第一季度業(yè)績預(yù)告虧損270萬元；7月3日，上半年業(yè)績預(yù)告虧損570萬元；10月18日，第三季度業(yè)績預(yù)告虧損930萬元；然而全年業(yè)績預(yù)告（2008年2月4日公布）和年度報告（2008年2月20日公布）中歸屬于上市公司股東的凈利潤為1 052.52萬元。
2008年，其業(yè)績預(yù)告出現(xiàn)“變臉”現(xiàn)象，一開始預(yù)告將發(fā)生巨額虧損后又發(fā)布修正公告將扭虧為盈，具體表現(xiàn)為：2008年10月23日發(fā)布業(yè)績預(yù)告，估計本年度將損失約2 000萬元；經(jīng)初步測算，12月發(fā)布的業(yè)績預(yù)告修正公告估計盈利300萬元；2009年3月新的業(yè)績修正公告再次修正為將損失約2 000萬元。另外，其業(yè)績預(yù)虧的公告嚴(yán)重滯后，根據(jù)深交所的規(guī)定，公司業(yè)績虧損的預(yù)告時間最晚不得遲于次年1月底，但到次年3月10日才公告業(yè)績修正的預(yù)虧數(shù)。
該上市公司在預(yù)測性財務(wù)信息披露方面連續(xù)兩年都出現(xiàn)業(yè)績預(yù)告偏差幅度較大的問題，從這個角度來分析，折射出相關(guān)部門的審核和監(jiān)管力度及其有效性較差，有待進(jìn)一步提高。
二、上市公司預(yù)測性財務(wù)信息披露問題的成因分析
（一）上市公司預(yù)測性財務(wù)信息披露的主觀能動性較弱
1.管理者認(rèn)識不到位
主要表現(xiàn)在：
（1）披露這種信息會帶來經(jīng)營成本的增加，包括信息的搜集等。
（2）被披露的預(yù)測性財務(wù)信息在一定程度上會造成上市公司商業(yè)秘密的外露（龔亮，2010）。
2.訴訟風(fēng)險增大
企業(yè)所處的經(jīng)營環(huán)境隨時都在變化，當(dāng)預(yù)測性財務(wù)信息發(fā)生變化時，投資者據(jù)此作出的投資決策可能會遭受損失風(fēng)險，因此企業(yè)不太愿意提供及時、完整、準(zhǔn)確的預(yù)測性財務(wù)信息，公司內(nèi)部與信息使用者之間存在嚴(yán)重的信息不對稱，為此，企業(yè)的管理者有可能利用其掌握更多內(nèi)部信息的優(yōu)勢實施一些虛假行為，進(jìn)而可能大大增加投資者集體起訴企業(yè)的風(fēng)險（賈長來，2005）。
（二）上市公司預(yù)測性財務(wù)信息披露的質(zhì)量不高
1.相關(guān)法律法規(guī)存在缺陷
目前，《上市公司信息披露管理辦法》、《中華人民共和國證券法》等法律法規(guī)和部門規(guī)章中對預(yù)測性財務(wù)信息有一定的規(guī)定，但尚未形成完整的體系。個別文件中比較模糊地談及有關(guān)預(yù)測性財務(wù)信息的問題，難以起到規(guī)范的作用。
2.會計制度不完善
在《獨立審計實務(wù)公告第4號——盈利預(yù)測審核》的財務(wù)制度中，僅僅規(guī)定了對盈利預(yù)測的審計指引，而對整個預(yù)測性財務(wù)信息的審計指引還不夠全面。
3.預(yù)測假設(shè)和預(yù)測基準(zhǔn)不合理
（1）在競爭激烈的市場經(jīng)濟(jì)條件下，預(yù)測假設(shè)的合理性由于受到不確定的客觀環(huán)境影響而難以得到保證，進(jìn)而導(dǎo)致預(yù)測性財務(wù)信息質(zhì)量的下降。
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（2）合理確定預(yù)測基準(zhǔn)要把握和顧及到三個方面：一要考慮公司歷史財務(wù)數(shù)據(jù)信息；二要掌握公司當(dāng)前的生產(chǎn)銷售狀況；三要對公司未來經(jīng)營作出合理估計。公司在進(jìn)行預(yù)測前的信息資料收集工作時不能保證信息資料的準(zhǔn)確性和完整性，使預(yù)測基準(zhǔn)難以得到保障，進(jìn)而會嚴(yán)重影響預(yù)測性財務(wù)信息質(zhì)量。
（三）上市公司預(yù)測性財務(wù)信息披露的處罰和監(jiān)管力度不夠
1.民事責(zé)任追究制度不完善
目前，行政處罰是解決預(yù)測性財務(wù)信息披露違法違規(guī)行為的主要方式，對各種違法違規(guī)行為起到了一定的警示作用，但對違規(guī)者沒有起到很好的遏制作用。
被稱作證券民事賠償“開閘”信號的《關(guān)于受理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事侵權(quán)糾紛案件有關(guān)問題的通知》（2002年1月15日發(fā)布），對證券民事賠償案件予以受理。緊接著，2003年出臺了相應(yīng)的司法解釋——《關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》，此法律依據(jù)和實施細(xì)則可操作性強(qiáng)，為廣大受虛假陳述之累的投資者提供了訴訟之便，但這些政策也非盡善盡美，仍有一些缺憾：對提起訴訟預(yù)設(shè)條件，一定程度上會限制公民、法人的訴訟權(quán)，進(jìn)而投資者自身的合法權(quán)益難以得到法律保護(hù)；對共同訴訟的規(guī)定仍顯單薄，沒有實質(zhì)性進(jìn)步，且對共同訴訟中的集團(tuán)訴訟并沒有規(guī)定；損失的計算方法比較簡單且單一等等。這些問題的存在依然是在所難免的，可見，民事責(zé)任追究制度有待進(jìn)一步補(bǔ)充和完善。
2.中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督作用不明顯
主要為單個客戶服務(wù)（主要是財務(wù)服務(wù)）是目前我國中介服務(wù)機(jī)構(gòu)所處的階段。加之注冊會計師整個行業(yè)發(fā)展良莠不齊，對注冊會計師審核上市公司公開披露的預(yù)測性財務(wù)信息沒有完善的責(zé)任追究制度，導(dǎo)致注冊會計師在履行審核職能時未按照其專業(yè)勝任能力獨立、客觀、公正地進(jìn)行審計（楊菊萍，2011）。
三、完善上市公司預(yù)測性財務(wù)信息披露的建議
（一）優(yōu)化上市公司預(yù)測性財務(wù)信息披露的制度環(huán)境
1.完善民事責(zé)任制度
（1）明確預(yù)測性財務(wù)信息披露的真實性和構(gòu)成重大虛假陳述的衡量標(biāo)準(zhǔn)。信息的真實性應(yīng)以披露時的預(yù)測假設(shè)、預(yù)測基礎(chǔ)和預(yù)測目的是否真實為標(biāo)準(zhǔn)；預(yù)測性信息具有特殊性，其信息是否具有重大性應(yīng)區(qū)分披露時和披露后，不能僅僅以對股票價格的影響或者對投資者決策的影響為標(biāo)準(zhǔn)。
（2）確立責(zé)任主體、責(zé)任類型和歸責(zé)原則。由于不同的主體在披露虛假的預(yù)測性財務(wù)信息時所起的作用不盡相同，因此其所承擔(dān)的責(zé)任類型和歸責(zé)原則也要有所差異。在明確了責(zé)任主體、責(zé)任類型和歸責(zé)原則之后就做到了有章可循，一旦出現(xiàn)預(yù)測性財務(wù)信息披露的虛假行為就要嚴(yán)格按照規(guī)定承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，不可空講制度，而不發(fā)揮其應(yīng)有的作用。
2.完善免責(zé)制度
（1）適用的前提條件是信息披露人在披露預(yù)測性財務(wù)信息時，包含充分性、針對性和顯著性的風(fēng)險提示性語言，并且必須滿足包含有用的預(yù)測性信息，針對某項具體的預(yù)測作出醒目的警示（楊郊紅，2005）。
（2）信息披露人負(fù)有及時更新的義務(wù)。信息披露人必須根據(jù)隨時變化的客觀情形及時更新公布該情形，這樣有利于保護(hù)投資者的切身利益，有利于保障證券市場的穩(wěn)健，防止信息披露人不恰當(dāng)使用免責(zé)制度。
3.集中、明確地規(guī)定證券法中預(yù)測性財務(wù)信息披露的基本制度
（1）區(qū)分不同的預(yù)測性財務(wù)信息所適用的原則。公司的業(yè)績預(yù)告和發(fā)展規(guī)劃等適用強(qiáng)制披露的原則；涉及商業(yè)秘密的預(yù)測性信息適用自愿披露原則。
（2）明確規(guī)定上市公司披露預(yù)測性財務(wù)信息的規(guī)范要求，防止其進(jìn)行選擇性披露。同時全面細(xì)致地規(guī)定我國預(yù)測性財務(wù)信息披露的主要內(nèi)容、披露主體、披露原則、時間跨度、生成方式、格式要求和審核要求等。
（二）改善企業(yè)內(nèi)部預(yù)測性財務(wù)信息的質(zhì)量
1.建立健全企業(yè)完整的預(yù)算體系。企業(yè)應(yīng)當(dāng)按期編制各種預(yù)算，建立專門的預(yù)算委員會，制定一套完善的預(yù)算制度，以便生成相對準(zhǔn)確的預(yù)測性財務(wù)信息。
2.努力把握企業(yè)與使用者兩者之間的均衡。企業(yè)可以對外披露的預(yù)測性財務(wù)信息是有限的，因很多關(guān)乎企業(yè)商業(yè)秘密的預(yù)測性財務(wù)信息是不宜披露的，而信息需求者對企業(yè)預(yù)測性財務(wù)信息的要求是沒有限度的，因此本著成本效益的原則，在編制企業(yè)預(yù)測性財務(wù)信息時，需要尋求信息供求之間的“均衡點”。
3.提高信息供給者的業(yè)務(wù)素質(zhì)。對信息供給者的綜合業(yè)務(wù)能力提出較高要求是因為預(yù)測性財務(wù)信息具有很大的變動性，涉及面比較寬泛，因此，必須由企業(yè)中優(yōu)秀的人員持嚴(yán)謹(jǐn)認(rèn)真的態(tài)度來編制預(yù)測性財務(wù)信息，并經(jīng)高級管理人員檢查審核批準(zhǔn)，必要時可以聘請素質(zhì)較高、經(jīng)驗豐富的注冊會計師和其他高級管理咨詢?nèi)藛T來代編。
（三）加強(qiáng)上市公司預(yù)測性財務(wù)信息披露的監(jiān)管
1.規(guī)范注冊會計師對上市公司預(yù)測性財務(wù)信息的審核業(yè)務(wù)。中國注冊會計師協(xié)會應(yīng)建立并不斷完善對事務(wù)所的業(yè)務(wù)檢查制度，組織與領(lǐng)導(dǎo)同業(yè)互查工作，逐步開展執(zhí)業(yè)質(zhì)量檢查工作。在此基礎(chǔ)上，對違法違規(guī)的注冊會計師要給予嚴(yán)肅的懲戒，目的是要規(guī)范注冊會計師的行為，充分發(fā)揮其對預(yù)測性財務(wù)信息披露的審核監(jiān)管作用，提高預(yù)測性財務(wù)信息披露的質(zhì)量。
2.建立獎勵機(jī)制，有效發(fā)揮社會監(jiān)督作用。除了對預(yù)測性財務(wù)信息披露義務(wù)人的違法違規(guī)行為進(jìn)行處罰外，還應(yīng)重視舉報者的舉報行為，若經(jīng)過調(diào)查核實確有上市公司的違法違規(guī)情況，對其給予一定的獎勵是必要的。這樣以獎勵方式形成的有效社會監(jiān)督網(wǎng)絡(luò)，在一定程度上遏制上市公司違法違規(guī)上升的勢頭。
（四）提高投資者的自我保護(hù)意識
預(yù)測性財務(wù)信息始終是投資者進(jìn)行投資決策的重要參考依據(jù)，但其具有不確定性，所以投資者在作出投資決策時，應(yīng)該做到本著謹(jǐn)慎態(tài)度對待公司所披露的預(yù)測報告，通過學(xué)習(xí)基本的投資理財知識、關(guān)注證券市場整體走勢、咨詢專業(yè)投資理財機(jī)構(gòu)、綜合分析所獲得的相關(guān)信息等來提高自身投資決策能力，并增強(qiáng)運用法律維權(quán)的意識，以便進(jìn)一步減少投資風(fēng)險，取得更大投資回報。
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作者：趙宇鵬
