財(cái)務(wù)報(bào)表是匯集和披露企業(yè)財(cái)務(wù)信息最重要的載體，其全面、綜合地反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況。但是，財(cái)務(wù)報(bào)表涉及的項(xiàng)目和數(shù)據(jù)繁多，而且絕大部分都是匯總數(shù)據(jù)，其本身并不能直接說(shuō)明問(wèn)題，而需要通過(guò)采用一定的方法和程序深入分析才能獲取相關(guān)有用的信息。因此作為財(cái)會(huì)專業(yè)人員必須掌握財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法，才能在企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策中發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)為企業(yè)出謀劃策，從而實(shí)現(xiàn)自身的價(jià)值。本次課程不僅就財(cái)務(wù)分析作用、財(cái)務(wù)分析流程、財(cái)務(wù)分析方法進(jìn)行了詳盡的闡述，也對(duì)財(cái)務(wù)分析內(nèi)容及財(cái)務(wù)報(bào)表分析報(bào)告的撰寫(xiě)進(jìn)行了全面的介紹，不僅使我們對(duì)財(cái)務(wù)分析有了系統(tǒng)的了解，對(duì)財(cái)務(wù)分析方法、分析流程有了全面的認(rèn)識(shí)，同時(shí)課中很多新穎的分析角度更是增強(qiáng)了我們應(yīng)用和學(xué)習(xí)能力。在此，我僅就其中一項(xiàng)非常重要，但在實(shí)際工作中又常被忽視的內(nèi)容——現(xiàn)金流量分析，結(jié)合授課老師的觀點(diǎn)及同學(xué)們的討論內(nèi)容進(jìn)行梳理和分析，以求更深入的理解并探求實(shí)際應(yīng)用的方法。
一、現(xiàn)金流量分析對(duì)于企業(yè)管理的重要意義
正如我們所知，企業(yè)管理的目的是追求價(jià)值最大化，那么作為企業(yè)管理重要內(nèi)容的財(cái)務(wù)分析通常關(guān)注企業(yè)盈利能力、成長(zhǎng)速度和風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面，而企業(yè)的現(xiàn)金流和這三個(gè)方面都息息相關(guān)。長(zhǎng)期以來(lái)我們考查企業(yè)盈利能力都以利潤(rùn)為核心，由于企業(yè)的收益是基于權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則確認(rèn)的，而管理者在進(jìn)行收益確認(rèn)時(shí)往往會(huì)因?yàn)檫\(yùn)用錯(cuò)誤或人為的操縱造成收益指標(biāo)的扭曲，但現(xiàn)金流量的確認(rèn)卻是基于收付實(shí)現(xiàn)制，因而其信息的可靠性更強(qiáng)。此外，企業(yè)的成長(zhǎng)常伴隨著大量現(xiàn)金的投入，因此，企業(yè)擁有充沛的現(xiàn)金尤其是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金，對(duì)于企業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)有重要的作用。當(dāng)企業(yè)需要通過(guò)外部融資獲得發(fā)展所需的資金時(shí)，將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，所以現(xiàn)金流狀況直接反映企業(yè)應(yīng)對(duì)外部危機(jī)的能力。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的現(xiàn)金流量在很大程度上決定了企業(yè)生存和發(fā)展的能力，繼而很大程序上決定企業(yè)的償債能力量盈利能力?，F(xiàn)金流對(duì)于企業(yè)發(fā)展重要的影響，就如血液對(duì)于人體，只有血液充足且流動(dòng)順暢，人體才會(huì)健康，所以說(shuō)良性現(xiàn)金流是企業(yè)健康成長(zhǎng)的必要條件?；诖宋覀冇斜匾ㄟ^(guò)對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行關(guān)注和分析，實(shí)時(shí)掌握企業(yè)現(xiàn)金流量的變化情況，從而加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金的管理與控制以達(dá)到有效經(jīng)營(yíng)的目的。
二、現(xiàn)金流量管理與分析架構(gòu)
盡管現(xiàn)金流對(duì)企業(yè)的發(fā)展是如此重要，金融危機(jī)以來(lái)人們更是越來(lái)越意識(shí)到“現(xiàn)金為王”的重要性，但是由于我國(guó)對(duì)現(xiàn)金流的研究起步較晚，現(xiàn)金流量表的編制也不過(guò)是近些年才有的內(nèi)容，因此，在實(shí)際分析工作中我們并沒(méi)有對(duì)現(xiàn)金流量的分析給予足夠的重視，此次課程令我們意識(shí)到必須建立一套現(xiàn)金流量管理和分析的體系，以完善財(cái)務(wù)分析內(nèi)容，從而提高財(cái)務(wù)分析質(zhì)量。
（一）現(xiàn)金流量管理與分析架構(gòu)目標(biāo)
企業(yè)的目標(biāo)是追求價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，而現(xiàn)金流量是企業(yè)價(jià)值的源泉，它可以反映企業(yè)價(jià)值的動(dòng)態(tài)變化。由于現(xiàn)金流量與企業(yè)價(jià)值之間的這種關(guān)系，企業(yè)要追求價(jià)值的持續(xù)增長(zhǎng)就要保持現(xiàn)金的持續(xù)增長(zhǎng)，而現(xiàn)金流量的管理就要從提升企業(yè)價(jià)值的角度出發(fā)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化為最高目標(biāo)。
（二）現(xiàn)金流量管理與分析架構(gòu)應(yīng)遵循的原則
企業(yè)要實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化必須要制定相應(yīng)的戰(zhàn)略，戰(zhàn)略一旦形成，企業(yè)的諸多決策就要圍繞著既定的戰(zhàn)略來(lái)制定。現(xiàn)金流量管理作為企業(yè)價(jià)值管理的重要組成部分，必然要以企業(yè)戰(zhàn)略為出發(fā)點(diǎn)，戰(zhàn)略的思維以及企業(yè)既定的戰(zhàn)略規(guī)劃必須要貫穿于企業(yè)現(xiàn)金流量管理的全過(guò)程。
（三）現(xiàn)金流量管理與分析框架的路徑
企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的核心，也是企業(yè)理財(cái)?shù)木杷凇?duì)企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)循環(huán)的預(yù)測(cè)和控制已經(jīng)成為企業(yè)理財(cái)?shù)闹行摹，F(xiàn)金流動(dòng)自身形成一種周而復(fù)始的循環(huán)，猶如人體的血液循環(huán)系統(tǒng)一樣，通過(guò)血液循環(huán)系統(tǒng)把血液輸送到人體的各個(gè)部位和器官并滋養(yǎng)著它們，使人體可以正常地運(yùn)轉(zhuǎn)。所以現(xiàn)金流動(dòng)自身形成的這種循環(huán)正是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的路徑，因此在進(jìn)行現(xiàn)金流量管理與分析應(yīng)該沿著企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值路徑來(lái)進(jìn)行。
三、現(xiàn)金流量管理與分析架構(gòu)內(nèi)容
從前述現(xiàn)金流量管理與分析目標(biāo)為起點(diǎn)，按照基本原則所構(gòu)建的現(xiàn)金流量管理和分析框架主要包括四個(gè)部分：
（一）現(xiàn)金流量管理和分析框架在公司治理和制度權(quán)限層面上的控制
我們認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該采取現(xiàn)金流量集中控制模式，實(shí)現(xiàn)資金的集中調(diào)控，這樣做有利于企業(yè)從價(jià)值提升和戰(zhàn)略的角度對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃，提高資金的使用效率，平衡現(xiàn)金的流動(dòng)性與收益性。
（二）現(xiàn)金流量管理和分析框架在具體操作層面上的安排
在這一層面上，現(xiàn)金流量管理框架以現(xiàn)金流量流轉(zhuǎn)的過(guò)程為路徑，以在現(xiàn)金循環(huán)中創(chuàng)造價(jià)值為目的，以企業(yè)戰(zhàn)略為始點(diǎn)，全面構(gòu)造了現(xiàn)金流量管理的實(shí)務(wù)操作框架，把現(xiàn)金流量管理與企業(yè)預(yù)算、資本支出規(guī)劃，資本結(jié)構(gòu)籌劃、流動(dòng)性管理等結(jié)合起來(lái)，使企業(yè)現(xiàn)金流量管理
真正融入到企業(yè)的各項(xiàng)決策當(dāng)中，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。
（三）現(xiàn)金流量分析內(nèi)容
財(cái)務(wù)報(bào)表分析人員在具體實(shí)踐現(xiàn)金流分析工作時(shí)，應(yīng)從以下幾方面對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量情況進(jìn)行全面解讀。
1．現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析包括流入結(jié)構(gòu)分析、流出結(jié)構(gòu)分析和流入流出比分析，可以通過(guò)列表方式進(jìn)行分析。通過(guò)分析現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)進(jìn)一步掌握企業(yè)在各項(xiàng)活動(dòng)中現(xiàn)金流量發(fā)生變動(dòng)的規(guī)律、變動(dòng)趨勢(shì)、經(jīng)營(yíng)周期所處的階段以及異常變化等情況。
2．資產(chǎn)流動(dòng)性分析。資產(chǎn)流動(dòng)性是指資產(chǎn)經(jīng)過(guò)正常秩序，且無(wú)重大損失地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金以及企業(yè)債務(wù)契約或其他契約履行的能力。資產(chǎn)流動(dòng)性的強(qiáng)弱直接反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中動(dòng)態(tài)意義上的償付能力，我們可以通過(guò)計(jì)算現(xiàn)金到期債務(wù)比（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／本期到期的債務(wù)）、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／流動(dòng)負(fù)債）以及現(xiàn)金債務(wù)總額比（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／債務(wù)總額）等指標(biāo)，從現(xiàn)金流的角度分析企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性水平。
3．獲取現(xiàn)金能力的分析。通過(guò)分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入和投資資源的比值的變化，以進(jìn)一步掌握企業(yè)的獲利能力。該種分析彌補(bǔ)了根據(jù)利潤(rùn)表上分析公司獲利能力的不足，客觀性較強(qiáng)。投入資源可以是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、企業(yè)總資產(chǎn)、凈營(yíng)運(yùn)資金、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)、股本等。具體指標(biāo)可以是：(1)銷(xiāo)售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。該比率反映了每元銷(xiāo)售所獲得的現(xiàn)金大小，即銷(xiāo)售收入貨款回收率，它既可以反映企業(yè)生產(chǎn)商品是否暢銷(xiāo)，又體現(xiàn)了公司管理層的經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)弱。(2)每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／普通股股數(shù)。該指標(biāo)反映了流通在外的每一股普通股的資金流量，它一般會(huì)高于每股收益，但不能替代每股收益。因?yàn)楝F(xiàn)金流量還沒(méi)有減去折扣。它可以反映企業(yè)最大分派現(xiàn)金股利的能力，如果超過(guò)此限度，企業(yè)就要借款分紅。(3)全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／全部資產(chǎn)×100％。該指標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，并可用與同業(yè)平均水平或歷史同期水平相比較，從而評(píng)價(jià)企業(yè)獲現(xiàn)能力的強(qiáng)弱和可持續(xù)發(fā)展的潛力。
4．公司的財(cái)務(wù)彈性分析。通過(guò)比較企業(yè)現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需求量，分析企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會(huì)的能力。現(xiàn)金流量超過(guò)需要，有剩余的現(xiàn)金，適應(yīng)性就強(qiáng)，彈性更好，反之更弱。通常我們可選取現(xiàn)金滿足投資比率和現(xiàn)金股利保障倍數(shù)兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。(1)現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量／近5年資本支出，存貨增加，現(xiàn)金股利之和。比率越大，資金自給率越高，對(duì)外借資金依賴越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。此指標(biāo)達(dá)到l時(shí)，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲取的現(xiàn)金可以滿足擴(kuò)充所需，企業(yè)成長(zhǎng)潛力良好。若小于1，說(shuō)明企業(yè)主要是靠外部融資來(lái)補(bǔ)充資金，雖可在一定程度上利用財(cái)務(wù)杠桿，但企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。(2)現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量／每股現(xiàn)金流量，比率越大，說(shuō)明企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力就越強(qiáng)，運(yùn)用股利分配政策的控制余地就越大。上述這兩個(gè)比率越大，說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)彈性越大，能夠適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境和資金需求的靈活性越強(qiáng)，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力越大。
5．收益質(zhì)量分析。收益質(zhì)量分析是指分析會(huì)計(jì)收益和現(xiàn)金流量的比例關(guān)系從而揭示企業(yè)保持現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)水平，創(chuàng)造未來(lái)盈利的能力。分析企業(yè)的收益質(zhì)量指標(biāo)主要有銷(xiāo)售凈現(xiàn)率、凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率。銷(xiāo)售凈現(xiàn)率（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/銷(xiāo)售收入）主要反映在收付實(shí)現(xiàn)制下，當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)資金回籠情況。資金回籠率越接近于1，說(shuō)明資金回籠越快，應(yīng)收款越少； 反之，則會(huì)造成大量資金積壓，加大籌集資金的成本和難度，更嚴(yán)重的是會(huì)形成大量的壞賬損失，增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/凈利潤(rùn)）反映企業(yè)本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之間的比率關(guān)系。由于利潤(rùn)表提供的凈利潤(rùn)是以權(quán)責(zé)發(fā)生制、配比原則、歷史成本原則以及幣值不變?yōu)榍疤岽_認(rèn)的，受判斷和估計(jì)的準(zhǔn)確度影響，加之通貨膨脹和一定會(huì)計(jì)期間資本性支出、存貨周轉(zhuǎn)速度以及商業(yè)信用的存在，使得凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流量之間產(chǎn)生了差異。有的企業(yè)賬面利潤(rùn)很大, 而現(xiàn)金卻入不敷出，舉步維艱；有的企業(yè)雖然出現(xiàn)虧損，而現(xiàn)金卻很充足, 周轉(zhuǎn)自如。所以，僅以利潤(rùn)來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和獲利能力不夠謹(jǐn)慎，而結(jié)合現(xiàn)金流量表所提供的現(xiàn)金流量信息，特別是對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量信息進(jìn)行分析，則較為全面客觀。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)比較，能在一定程度上反映企業(yè)所實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的質(zhì)量。通常，比率越大，企業(yè)的盈利質(zhì)量越高。
綜上所述，由于現(xiàn)金流量分析能夠幫助企業(yè)管理者評(píng)價(jià)現(xiàn)金運(yùn)用的合理性、財(cái)務(wù)決策的正確性，從而對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展有著積極的作用，因此作為實(shí)踐工作者，我們應(yīng)該更多的研究相關(guān)的分析方法并加以應(yīng)用，以促進(jìn)現(xiàn)金流量分析理論的完善和方法的推廣。
