我國汽車產業(yè)上市公司大部分是國有企業(yè)改制上市的，所以在運行中暴露出諸多財務管理方面的問題。本文選取了10家上市公司作為樣本來對我國汽車產業(yè)上市公司的財務狀況作實證分析，進而為防范企業(yè)潛在的財務風險，提出相應的建議。
一、資金籌集和投放存在的問題
1.資金籌集
從10家上市公司的現(xiàn)金流量表可以看出：第一，在2002～2005年這4年中，大型汽車上市公司資金籌集的方式主要選用的是負債籌資，如上海汽車(600104)、一汽轎車(000800)等以借款所籌集的資金占絕大比例，還有少數(shù)公司主要以其他的負債方式融資，如商業(yè)信用、企業(yè)債券和融資租賃等。債務性長期資本所占的比重過大，則可以說明企業(yè)財務計劃失控，股本融資遇到困難。第二，每年籌資活動所產生的現(xiàn)金凈流量都為負值，也就是所應支付上一年度的籌資成本都高于本年度的籌資總額。這是一種不正常也是不太合理的現(xiàn)象，這樣，不僅增加了企業(yè)的財務負擔和財務風險，同時籌資活動也不會起到很好的效果。此外，從整個行業(yè)資產負債率的平均水平來看，資產負債率已經高達49.291，而且從2002年到2004年呈逐年上升的趨勢，2005年雖稍有回落，但一旦出現(xiàn)資不抵債，企業(yè)將面臨財務危機。適度負債經營無可非議，但超過償還能力的負債則不可取。
2.資金投放
資金籌集以后，要科學、正確投放使用。從10家上市公司的現(xiàn)金流量表可以看出：2002～2005年這4年中，汽車類公司的資金投放主要是固定資產、無形資產和長期類資產上，其他的權益性投資和債權性投資基本上沒有。因為汽車市場的激烈競爭，各家公司都在爭相擴大產能，不斷推出新產品，所以投放資金方向比較單一，但投資風險也不是很大。固定資產投資對于生產制造性的汽車行業(yè)非常重要，它是企業(yè)創(chuàng)造利潤和價值的工具，但是因為固定資產投資回收期比較長，在這方面占用過多資金就會影響企業(yè)的償債能力和盈利能力。
二、資金營運存在的問題
資金投放后，按程序營運是決定企業(yè)經濟效益的關鍵環(huán)節(jié)，也是財務活動和財務管理的重要內容。資金營運狀況主要通過存貨管理、應收賬款管理、以及成本費用管理來體現(xiàn)。
1.存貨管理
存貨是公司的一項重要資產，數(shù)量大、金額高。通過對10家汽車類上市公司財務數(shù)據(jù)測算，得出存貨數(shù)額要占流動資產的72.7%左右，而平均存貨跌價損失準備占存貨總額的比重即存貨損失覆蓋率為2.5%，根據(jù)最近4年汽車行業(yè)的總體走勢，對存貨的管理不是處于良好狀態(tài)。第一，對于汽車行業(yè)來說，雖然產品的價值比較高，跌價風險小，但是由于近兩年的汽車市場競爭異常激烈，先后掀起了價格戰(zhàn)的浪潮，每年降價促銷的手段層出不窮，存貨中的成品就面臨著巨大的跌價風險。第二，在國際汽車行業(yè)，合理的庫存量往往是銷量的1倍到1.5倍。目前我國汽車月總產量大約在16.6萬輛左右。通過計算比較，我國汽車的庫存量在10%左右，應該還在合理范圍之內。但是未來的發(fā)展未必樂觀，據(jù)去年中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的國內轎車庫存量顯示，自2003年下半年以后每月正以2萬輛的速度在增加，這表明我國汽車產業(yè)企業(yè)的總產值、主營業(yè)務收入、產銷率、實現(xiàn)利潤等主要指標都在緩慢回落，但庫存量卻不斷攀升。數(shù)據(jù)表明，汽車行業(yè)國家重點企業(yè)產成品存貨折合金額已達到234.1億元，同比上升幅度達42.5%。庫存同比升幅在20%以上的國家重點企業(yè)已有9家。顯然，需求增長已緩，產量增加卻急，雖然現(xiàn)在庫存危機并未出現(xiàn)，但導致庫存增加的加速度——產能過剩卻正在膨脹，以致庫存增長率迅速提高。
2.應收賬款管理
應收賬款對上市公司的經營業(yè)績以及利潤質量等有很大影響，下面通過上市公司應收賬款規(guī)模和應收賬款質量兩方面來分析上市公司應收賬款管理現(xiàn)狀。
以上數(shù)據(jù)表明，在最近3年內應收賬款的規(guī)模是比較大的，一方面，隨著銷售量的不斷增大，應收賬款的數(shù)額自然也會跟著增加，而且對于工業(yè)類的公司，往往采用賒銷的方式，所以應收帳款也會比較多；另一方面，一些企業(yè)為了獲得更多的銷售收入，在信用政策方面放寬了許多，導致應收賬款比較多。
應收賬款的質量主要從賬齡上分析，從10家上市公司的財務報表中可以看出應收賬款的計提比例分為1年以內為2%，1-2年為5%，2～3年為10%，3年以上為30%。各年的壞賬準備占應收賬款的平均比例見表2。
以上數(shù)據(jù)是以公司年末賬面的壞賬準備占應收賬款的比重，即壞賬準備覆蓋率來了解公司應收賬款的質量的。從10家汽車上市公司的整體來看，應收賬款的賬齡呈正態(tài)分布，1年以下的占絕大比例，3年以上的壞賬也占不小的比例，說明應收賬款的質量總體上還是不容樂觀的，應收賬賬款的管理是不能忽視的。
3.成本費用管理
10家上市公司2002～2005年各項成本費用率見表3。
上表顯示：第一，成本率從2002-2005年先升后降，變動幅度不大，基本上保持在81%左右。汽車制造業(yè)的成本可以簡單拆分為原材料(包括原料、零部件成本)、人工成本和制造費用。這幾年原材料的價格不斷上漲給汽車制造業(yè)帶來了巨大的成本壓力，對于大公司尚可通過擴大產量達到規(guī)模經濟效益而分擔一定的成本負擔；對于小公司來講，成本上升則直接會導致利潤的下降并且規(guī)模擴張也會受到限制。人工成本短時間內有粘性，變動應該不是很大。對于制造費用來講，其中的設備折舊占有相當?shù)谋壤⒕哂袆傂?，所以?002-2004年折舊占銷售收入的行業(yè)平均水平進行分析：2002年折舊占銷售收入達到26.64，2003年折舊占銷售收入達到27.18，2004年折舊占銷售收入達到46.11，可以看出折舊的逐年上升對于整個成本水平還是有一定的影響的，呈正相關的關系。第二，管理費用和營業(yè)費用占銷售收入的比重呈逐年遞減的趨勢，應該說這是兩種影響因素共同作用并且相互抵消的結果。第二，隨著生產規(guī)模和業(yè)務的擴張一定會伴隨著管理費用和營業(yè)費用的增加；第二，由于市場競爭的激烈和利潤的逐漸攤薄，汽車上市公司不得不縮減這兩項費用，原因是它們的彈性最大，在短時間內最容易削減從而降低成本。綜合以上兩點來看，營業(yè)費用和管理費用變動幅度不大。第三，財務費用在這3年中有較大比例的減少，從2002年的2.5%減到2004年的-0.2%，主要原因是來自匯兌損失減少以及借款利息的還清。
三、改善汽車產業(yè)上市公司財務管理工作的建議
1.適度調整籌資結構
從上述分析可以看出，我國汽車產業(yè)上市公司的籌資渠道和方式主要以負債為主，股權性的籌資方式沒有充分利用，這一定程度上增加了企業(yè)的籌資成本和籌資風險。因為一旦資不抵債，就會增加企業(yè)破產的危險，財務人員應該比較不同籌集方式和渠道，制訂可行的籌資計劃，確定合適額度和結構，減少籌資成本和風險。
2.動態(tài)優(yōu)化投資結構
我國汽車產業(yè)上市公司的投資主要以固定資產為主，雖然風險不大，但由于回收期較長，如果比例較大，使資金結構不夠靈活機動，容易錯過難得的投資機會，所以財務人員要對投資規(guī)模、市場供需、技術設備、勞動定員以及發(fā)展前景進行仔細分析，改善投資結構，優(yōu)化投資布局，處理好因資金投放形成的各項財務關系，實現(xiàn)投資效益的最大化。
3.適當降低庫存并提高存貨周轉率
2004年下半年開始，中國汽車產業(yè)遭遇宏觀政策的霜凍，面臨著轎車生產量和銷售量“雙降”的困境。在庫存明顯增加的情況下，各企業(yè)紛紛降價來維護市場占有率，并不斷推出新車型，但消費者持幣待購的心理異常堅定，庫存已經達到6位數(shù)，汽車產業(yè)整體利潤率已進入負增長。面對這樣的困境，汽車上市公司不能再盲目地推出產品，而是要從自身尋找出口，在非常的過渡時期，一方面應該適當減少庫存量，加速資金周轉。另一方面因為汽車產品的貶值風險比較大，加速存貨周轉速度，可以降低汽車降價帶來的風險。
4.有效降低上市公司的“三項費用”
隨著汽車產業(yè)競爭的日益激烈，豐厚的利潤逐漸被攤薄，特別是雖然汽車產業(yè)上市公司的銷售收入還是一直在增加的，但是利潤始終被各項費用的居高不下所累，所以降低營業(yè)費用、管理費用和財務費用是汽車上市公司保持利潤的首要任務。部分上市公司如上海汽車(600104)和一汽轎車(000800)已經充分認識到降低3項費用的重要性，并進行了一系列的戰(zhàn)略管理，已經初見成效，但是降低費用的工作需要不懈的堅持和整個汽車產業(yè)都應該重視的工作。
5.確立和完善財務困境預警指標體系
建立長期財務預警系統(tǒng)，就要確立和完善財務困境預警指標體系，包括流動比率、資產負債率、總資產收益率以及銷售額增長率等。但是也不能過分強調和依賴財務指標，因為不同行業(yè)的財務比率有著不同的特征，不分行業(yè)的采用統(tǒng)一的財務危機判斷標準難免會有失偏頗，所以也要結合某個企業(yè)或者某個行業(yè)的特點，分析內在因素對財務危機可能產生的影響。
