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 目前，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率 過高的現(xiàn)象比較普遍，這將影 響國(guó)有企業(yè)持續(xù)發(fā)展和做強(qiáng)做 優(yōu)。為此，中共中央辦公廳、 國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于加 強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指 導(dǎo)意見》。 資產(chǎn)負(fù)債管控是以資產(chǎn)負(fù) 債率為基礎(chǔ)控制指標(biāo)，結(jié)合內(nèi) 部經(jīng)營(yíng)管理需求和外部監(jiān)管 要求，通過資產(chǎn)盤活、清理負(fù) 債、運(yùn)用各種金融手段，以達(dá) 到資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)組合變化的目 的，為合理化的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu) 配置提供支持，積極穩(wěn)妥降低 杠桿率和負(fù)債水平，從源頭上 降低資產(chǎn)負(fù)債率，不斷增強(qiáng)可 持續(xù)發(fā)展能力，同時(shí)為內(nèi)部經(jīng) 營(yíng)管理提供輔助決策支持，促 進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。 如何加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債 管控，提高發(fā)展韌性，是具有 現(xiàn)實(shí)意義和探討價(jià)值的重要問 題。本文聯(lián)系筆者所在上海電 氣集團(tuán)（綜合性裝備制造業(yè)集
團(tuán)）實(shí)際，著重探討國(guó)有企業(yè) 集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債管控。
一、認(rèn)清資產(chǎn)負(fù)債管控的 必要性
（一）防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的需要 在國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)明顯上升 的復(fù)雜局面下，處在競(jìng)爭(zhēng)性行 業(yè)的國(guó)有企業(yè)集團(tuán)，更應(yīng)該具 備抗風(fēng)險(xiǎn)能力。如果集團(tuán)內(nèi)有 的企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性差、負(fù)債比 率高，將成為抗風(fēng)險(xiǎn)的短板， 一旦市場(chǎng)發(fā)生變化，已簽銷售 合同暫緩或取消、應(yīng)收賬款無 法收回、存貨積壓、生產(chǎn)能力 放空，到期債務(wù)無力償還，造 成“支付不能”、引發(fā)相關(guān)訴 訟。如果集團(tuán)層面也缺乏相應(yīng) 現(xiàn)金儲(chǔ)備或短期內(nèi)籌資的能 力，將會(huì)演變成整體債務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)。因此，國(guó)有企業(yè)集團(tuán)要未 雨綢繆，加強(qiáng)對(duì)下屬企業(yè)和集 團(tuán)整體的資產(chǎn)負(fù)債管控，形成 約束機(jī)制。 （二）實(shí)行轉(zhuǎn)型發(fā)展的需要
為實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，國(guó)有企 業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)型發(fā)展勢(shì)在必行。在 轉(zhuǎn)型發(fā)展中一方面需要處置沒 有競(jìng)爭(zhēng)能力、沒有盈利能力的 “僵尸企業(yè)”；一方面需要加 強(qiáng)研發(fā)投入，加快產(chǎn)品升級(jí)換 代，并圍繞主業(yè)拓展新產(chǎn)業(yè)、 新市場(chǎng)，提升集團(tuán)效益和社會(huì) 效益。而無論是調(diào)整企業(yè)結(jié)構(gòu) 還是發(fā)展先進(jìn)產(chǎn)品都需要一定 的資金保障。如果集團(tuán)的資產(chǎn) 負(fù)債率過高，就會(huì)影響集團(tuán)信 譽(yù)等級(jí)，影響籌資能力，影響 轉(zhuǎn)型發(fā)展的進(jìn)程。因此，國(guó)有 企業(yè)集團(tuán)，要把資產(chǎn)負(fù)債管控 提升到實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略的高度來 認(rèn)識(shí)，把資產(chǎn)負(fù)債率控制在合 理的范圍。 （三）提升財(cái)務(wù)管理的需要 財(cái)務(wù)管理的三大內(nèi)容是籌 資、投資及股利分配?；I資管 理主要是尋求綜合資金成本最 低的籌資方式，投資管理主要 選取投資回報(bào)率較高、投資回 收期較短的投資項(xiàng)目，股利分
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配主要是平衡股東當(dāng)年收益與 留作公司發(fā)展資金的安排。 在新時(shí)期，籌資還應(yīng)考慮 如何形成股本籌資和債務(wù)籌資 的合理比重，如何通過內(nèi)部挖 潛使較高的“杠桿”得以下 降；投資還應(yīng)考慮如何防止同 類產(chǎn)能的再投入，如何盡快使 投資項(xiàng)目產(chǎn)生效益、增加權(quán) 益；股利分配還應(yīng)考慮既保持 資本市場(chǎng)的良好形象，又形成 合理的資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)，應(yīng)當(dāng) 將三者相結(jié)合，綜合其核心內(nèi) 涵，堅(jiān)持以加快資金周轉(zhuǎn)和提 高收益為主線，以控制合理的 資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)為重要內(nèi)容，提 升財(cái)務(wù)管理工作，促進(jìn)企業(yè)可 持續(xù)發(fā)展。 近幾年來，東方電氣和哈爾 濱電氣的資產(chǎn)負(fù)債率是在下行 的趨勢(shì)，而上海電氣的資產(chǎn)負(fù) 債率有往上升的趨勢(shì)，上海電
氣資產(chǎn)負(fù)債率同比東方電氣都 要偏高1-3個(gè)百分點(diǎn)。  因此根據(jù)當(dāng)前上海電氣資產(chǎn) 負(fù)債率高的突出矛盾，資產(chǎn)負(fù) 債管控成為優(yōu)化財(cái)務(wù)管理的主 要任務(wù)。
二、降低資產(chǎn)負(fù)債率的途 徑與措施
上海電氣經(jīng)過幾年探索和實(shí) 踐，逐步形成了資產(chǎn)負(fù)債管控 的一套體系，其中，形成合理 的資產(chǎn)負(fù)債率是資產(chǎn)負(fù)債管控 的集中體現(xiàn)，通過探索總結(jié)出 加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管控主要有三大 途徑：一是盤活資產(chǎn)及提高資 產(chǎn)流動(dòng)性，即通過盤活資產(chǎn)使 其盡可能成為流動(dòng)性最高的貨 幣資金，用于歸還債務(wù)或用于 轉(zhuǎn)型發(fā)展以控制債務(wù)籌資的增 長(zhǎng)，是降低資產(chǎn)負(fù)債率的首要 措施；二是壓低下降負(fù)債，即
在盤活資產(chǎn)的同時(shí)要清理降低 負(fù)債，這二者密切相關(guān)，注銷 無主負(fù)債等一些財(cái)務(wù)手段，在 負(fù)債上苦下功夫，兩者并舉才 能有效改善資產(chǎn)負(fù)債率；三是 優(yōu)化權(quán)益比結(jié)構(gòu)，引進(jìn)戰(zhàn)略投 資者，即在不喪失控股權(quán)的情 況下，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，多渠 道增加權(quán)益有利于進(jìn)一步優(yōu)化 資產(chǎn)負(fù)債率。集團(tuán)圍繞資產(chǎn)負(fù) 債管控三大途徑，有針對(duì)性地 采取以下具體措施管控資負(fù)債 率。 （一）盤活資產(chǎn)提高流動(dòng)性 1.全面清理資產(chǎn) 上海電氣集團(tuán)組織各級(jí)企 業(yè)，全面清理各項(xiàng)資產(chǎn)。財(cái)務(wù) 人員和業(yè)務(wù)人員密切合作，查 清每一筆應(yīng)收賬款的狀態(tài)，分 析未能收回的原因；鑒定每一 件存貨的有用性，分析存量的 合理性；核查每一臺(tái)設(shè)備的使
 
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2017? 2018? 2019?
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????601727.SH ????600875.SH ?????1133.HK
實(shí)務(wù)探討 Practice Discussion
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用記錄，分析設(shè)備利用效能； 排摸每一棟房屋的占用情況， 分析其創(chuàng)造價(jià)值的程度。企業(yè) 按集團(tuán)要求，分出有效資產(chǎn)、 低效資產(chǎn)、無效資產(chǎn)，對(duì)低效 資產(chǎn)和無效資產(chǎn)提出應(yīng)對(duì)措 施。集團(tuán)匯總整理后確定了整 體解決方案，并明確盤活資產(chǎn) 進(jìn)展時(shí)間節(jié)點(diǎn)和各級(jí)責(zé)任人。 2.逐項(xiàng)盤活資產(chǎn) 在到期應(yīng)收賬款中，對(duì)沒有 產(chǎn)品質(zhì)量等糾紛的應(yīng)收款，抓 緊催討；對(duì)存在產(chǎn)品調(diào)試不夠 完善等問題的應(yīng)收款，及時(shí)派 員赴現(xiàn)場(chǎng)調(diào)試或補(bǔ)發(fā)缺件，直 至用戶完全滿意，促進(jìn)資金回 籠；對(duì)用戶因資金緊缺暫時(shí)無 力支付款的應(yīng)收款，說服用戶 開具銀行承兌匯票或商業(yè)承兌 匯票，防止出現(xiàn)壞賬。 在超庫齡存貨中，對(duì)有用 的存貨，停止采購(gòu)?fù)愗浳铮?減少積壓，節(jié)約采購(gòu)費(fèi)用；對(duì) 已經(jīng)無用的存貨，能出售的盡 量出售，不能出售的在不影響 新產(chǎn)品質(zhì)量的前提下“修舊利 廢”加以利用，以盤活長(zhǎng)其積 壓的存貨。 在設(shè)備資產(chǎn)中，對(duì)利用率不 高的設(shè)備，通過調(diào)整制造工藝 或生產(chǎn)安排，集中利用高效設(shè) 備；對(duì)備用設(shè)備，減少數(shù)量， 加強(qiáng)對(duì)常用設(shè)備的保養(yǎng)維護(hù)； 對(duì)閑置設(shè)備，隨同被替代設(shè)備 等加快處置變現(xiàn)。 通過內(nèi)部挖潛，上海電氣集
團(tuán)在第一階段已盤活存量資產(chǎn) 數(shù)十億元，增加了現(xiàn)金流入。 除此之外，上海電氣集團(tuán) 還運(yùn)用市場(chǎng)化金融工具促進(jìn)資 產(chǎn)盤活。如經(jīng)上海證券交易 所批準(zhǔn)，獲得了100億元的儲(chǔ) 架式（即“一次儲(chǔ)架、分期發(fā) 行”）應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化額 度。目前已發(fā)行5期，使50億元 應(yīng)收賬款實(shí)現(xiàn)無追索保理變現(xiàn) （應(yīng)收賬款出表）。下一步還 將申請(qǐng)房地產(chǎn)證券化的儲(chǔ)架發(fā) 行，在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上，計(jì)劃通過 優(yōu)先收購(gòu)權(quán)的條款，保留了后 續(xù)對(duì)房地資產(chǎn)的控制選擇權(quán)， 并且鎖定回購(gòu)上限，能夠分享 出表資產(chǎn)后續(xù)的增值收益。以 促進(jìn)集團(tuán)房地產(chǎn)資源優(yōu)化利 用，促使資產(chǎn)負(fù)債率下降。 3.深度打撈資產(chǎn) 在上一輪改革調(diào)整中，上 海電氣集團(tuán)已對(duì)一些無競(jìng)爭(zhēng)能 力、無盈利能力的“僵尸企 業(yè)”進(jìn)行了處置，除妥善安置 員工外，還成立了具有法人資 格的資產(chǎn)管理平臺(tái)（以下簡(jiǎn)稱 “管理平臺(tái)”或“平臺(tái)”）， 對(duì)低效實(shí)物資產(chǎn)、應(yīng)收賬款等 進(jìn)行打撈。對(duì)通過市場(chǎng)化改制 的企業(yè)，讓管理平臺(tái)提前介 入，將低效資產(chǎn)剝離至平臺(tái)， 促進(jìn)改制順利進(jìn)行，同時(shí)做好 接收資產(chǎn)的確權(quán)、收集整理相 關(guān)賬冊(cè)、臺(tái)賬，公開拍賣實(shí)物 資產(chǎn)，想方設(shè)法催討應(yīng)收賬 款；對(duì)實(shí)施注銷的企業(yè)，注銷
前也納入管理平臺(tái)，由平臺(tái)清 理剩余資產(chǎn)，建立債權(quán)檔案， 延續(xù)追索時(shí)效，即使已提取壞 賬準(zhǔn)備的應(yīng)收款，同樣保留債 權(quán)，深度打撈。近年來，管理 平臺(tái)打撈資產(chǎn)5億元，去年又深 度打撈1億元，使低效資產(chǎn)或無 效資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金。 （二）清理負(fù)債降低杠桿度 1.逐筆清理負(fù)債 清理經(jīng)營(yíng)負(fù)債。逐筆分析到 每家供應(yīng)商，當(dāng)發(fā)現(xiàn)有的供應(yīng) 商將外部環(huán)境和內(nèi)部管理不善 的壓力轉(zhuǎn)嫁到上游單位，供貨 價(jià)格非合理抬高，相關(guān)企業(yè)通 過與供應(yīng)商溝通協(xié)商，共同面 對(duì)壓力，修訂供貨合同，合理 降低供貨價(jià)格，使企業(yè)不僅降 低了生產(chǎn)成本，而且降低了應(yīng) 付賬款。同時(shí)，集團(tuán)層面進(jìn)一 步強(qiáng)化集中采購(gòu)，與優(yōu)質(zhì)的合 格供應(yīng)商簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議， 以批量采購(gòu)的優(yōu)勢(shì)，獲得穩(wěn)定 的優(yōu)惠采購(gòu)價(jià)格，進(jìn)一步降低 了成本和應(yīng)付款。 清理長(zhǎng)期無需支付的負(fù)債。 在負(fù)債情理中，不少企業(yè)發(fā)現(xiàn) 了部分長(zhǎng)期掛賬無法支付的負(fù) 債。經(jīng)過了解，這些應(yīng)付賬款 的單位，有的是對(duì)方早已關(guān)閉 并未將債權(quán)轉(zhuǎn)到任何單位；有 的是對(duì)方并幾經(jīng)改制，人員幾 經(jīng)變更，原始賬目滅失，并不 承認(rèn)有此債權(quán)。相關(guān)企業(yè)在取 得必要依據(jù)后，經(jīng)規(guī)定程序批
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準(zhǔn)，予以核銷。 2.減少有息負(fù)債，統(tǒng)籌規(guī)劃 資金 將盤活資產(chǎn)變現(xiàn)的資金和資 產(chǎn)證券化取得的資金合理安排， 一部分用于集團(tuán)發(fā)展，一部分用 于歸還銀行借款，既保證企業(yè)轉(zhuǎn) 型發(fā)展又降低企業(yè)杠桿。 同時(shí)強(qiáng)化資金集中管理，要 求集團(tuán)內(nèi)各企業(yè)80%以上的資金 存入集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，符合要求的 貸款也有財(cái)務(wù)公司集中解決，并 將這項(xiàng)工作列入企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)的 KPI責(zé)任書、開展資金集中管理 有獎(jiǎng)競(jìng)賽。從而，進(jìn)一步改變了
一部分企業(yè)有資金富余，一部分 企業(yè)因資金暫時(shí)緊缺而向商業(yè)銀 行借款的情況，使集團(tuán)整體減少 了銀行借款。 3.深化企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整 隨著市場(chǎng)環(huán)境的繼續(xù)變化， 在上一輪改革調(diào)整中被保留的 企業(yè)中仍出現(xiàn)了連年虧損的企 業(yè)，究其原因還是產(chǎn)品落后、 不符合新時(shí)期的市場(chǎng)需求和發(fā) 展方向。上海電氣集團(tuán)結(jié)合新 一輪發(fā)展戰(zhàn)略，深化企業(yè)結(jié)構(gòu) 調(diào)整，主要采取以措施： 首先，是對(duì)其中扭虧無望、 非核心產(chǎn)業(yè)、非新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)
果斷“停止輸血”，“抽掉杠 桿”，并一企一策地實(shí)行剝離處 置，不僅讓資金集中于發(fā)展優(yōu)勢(shì) 業(yè)務(wù)，而且降低了負(fù)債。 其次，是通過“去”非核心 產(chǎn)業(yè)和非新興產(chǎn)業(yè)，“擴(kuò)”主 要產(chǎn)業(yè)，“強(qiáng)”新興產(chǎn)業(yè)，通 過“去”、“擴(kuò)”、“強(qiáng)”一 系列戰(zhàn)略調(diào)整來深化企業(yè)產(chǎn)業(yè) 結(jié)構(gòu)。 上海電氣重工產(chǎn)業(yè)有著輝煌 的歷史，但隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè) 調(diào)整和發(fā)展，重工產(chǎn)業(yè)在2013 年后連續(xù)出現(xiàn)虧損，主要財(cái)務(wù) 指標(biāo)如下表所示：
2013年 2014年 2015年 2016年 營(yíng)業(yè)收入（億元） 21.7 20.6 14.4 4.7 凈利潤(rùn)（億元） -11.7 -8.4 -8.4 -3.0 總資產(chǎn)（億元） 156.7 141.7 60 7.8 凈資產(chǎn)收益率 -159% -212% -225% -89% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 1,303 1,124 1,341 592 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.28 0.32 0.27 0.62
集團(tuán)果斷采取“去”非新興 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)其進(jìn)行了戰(zhàn) 略剝離。優(yōu)化了整個(gè)集團(tuán)的資 產(chǎn)負(fù)債率。 在“去”非新興產(chǎn)業(yè)的同時(shí) 也在“強(qiáng)”新興產(chǎn)業(yè)上不斷加 碼，對(duì)于新興的新能源產(chǎn)業(yè)， 集團(tuán)加大投入，以下是風(fēng)電產(chǎn) 業(yè)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)： 風(fēng)電作為新能源行業(yè)，從最 初的虧損逐步向盈利轉(zhuǎn)換，凈
資產(chǎn)收益率也不斷提高，并且 計(jì)劃單獨(dú)拆分風(fēng)電板塊上市， 集團(tuán)不遺余力的推進(jìn)做強(qiáng)新興 產(chǎn)業(yè)，以達(dá)到優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的 目的。 （三）開辟渠道增加權(quán)益比  在提高內(nèi)部管控的同時(shí)，通 過外部資源的注入，謀求外延 式發(fā)展。企業(yè)通過增發(fā)混改等 形式引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，在不喪 失控制權(quán)的前提下，通過外部
資金增加股本，引進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè) 的投資、獲取高潛力資產(chǎn)以實(shí) 現(xiàn)合并層面杠桿率降低。通過 多渠道增加權(quán)益，有利于進(jìn)一 步優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債率。 1.市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股 國(guó)家發(fā)展改革委、人民銀 行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)近期發(fā) 出的相關(guān)通知提到，要加大力 度推動(dòng)市場(chǎng)化法制化債轉(zhuǎn)股增 量擴(kuò)面提質(zhì)，拓寬社會(huì)資本參
實(shí)務(wù)探討 Practice Discussion
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與渠道，加快推進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn) 股資產(chǎn)交易。 上海電氣集團(tuán)在國(guó)家政策 支持下，分別與五大國(guó)有銀行 投資公司（為了實(shí)施市場(chǎng)化 銀行債轉(zhuǎn)股成立的股權(quán)投資子 公司）進(jìn)行了充分和廣泛的交 流，并詳細(xì)介紹了上海電氣集 團(tuán)的債轉(zhuǎn)股設(shè)想及需求。最 終，上海電氣集團(tuán)根據(jù)實(shí)際情 況，與三家投資公司合作完成 了集團(tuán)下屬全資子公司GJ經(jīng)濟(jì) 貿(mào)易有限公司、DQ實(shí)業(yè)有限 公司、SH電機(jī)廠有限公司、JD 設(shè)計(jì)院有限公司以及SE核電設(shè) 備有限公司等五家企業(yè)的債轉(zhuǎn) 股。三家投資公司采用現(xiàn)金出 資的方式投入股權(quán)，上海電氣 將投入資金用于償還集團(tuán)或標(biāo) 的公司商業(yè)銀行借款。合計(jì)實(shí) 現(xiàn)債轉(zhuǎn)股金額100億元人民幣， 從而直接增加了權(quán)益，減少了 負(fù)債，此舉使集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率 下降了4個(gè)百分點(diǎn)。 2.適度增加股本籌資 上海電氣集團(tuán)目前有上海電 氣（A+H股）、上海機(jī)電（A+B 股）、海立股份（A+B股）、 天沃科技（A股）、贏合科技
（A股）和上海集優(yōu)（H股）共 6個(gè)上市公司平臺(tái)，均具有增 發(fā)股票的渠道和能力。集團(tuán)已 對(duì)上市平臺(tái)的功能及定位進(jìn)行 了新的規(guī)劃、制定了初步融資 方案，將依據(jù)內(nèi)外部環(huán)境，適 時(shí)申報(bào)。同時(shí)，探索下屬優(yōu)質(zhì) 企業(yè)獨(dú)立上市、分拆上市等方 法，拓展渠道。 當(dāng)然，增發(fā)股票也會(huì)帶來 股權(quán)稀釋、每股盈利下降等負(fù) 面影響。上海電氣集團(tuán)將在穩(wěn) 中求進(jìn)中提升上市公司盈利能 力，并有序適度增發(fā)股票，同 時(shí)與向其他國(guó)有企業(yè)集團(tuán)定向 增發(fā)等形式相結(jié)合，保持集團(tuán) 的國(guó)有控股地位。
三、全面構(gòu)建資產(chǎn)負(fù)債管 控體系，持之以恒形成固化長(zhǎng) 效機(jī)制
完整有效的管控體系是保障 資產(chǎn)負(fù)債管控的前提條件，資 產(chǎn)負(fù)債管控的日常運(yùn)作需要一 套完整的管控體系來保障。并 且持續(xù)不間斷的開展工作是降 低資產(chǎn)負(fù)債率的最重要基礎(chǔ)， 并不是“搞運(yùn)動(dòng)”式的抓一
陣子，而是要把有效經(jīng)驗(yàn)總結(jié) 優(yōu)化后形成制度，建立長(zhǎng)效機(jī) 制，提高現(xiàn)代化管控能力。 （一）構(gòu)建提升資產(chǎn)效能的 管控體系 一是集團(tuán)在集中清理和盤 活資產(chǎn)后，轉(zhuǎn)入日?；芾恚?并結(jié)合每年的年終盤點(diǎn)，組 織專業(yè)人員評(píng)估資產(chǎn)的有效程 度，采取相應(yīng)措施，完善資產(chǎn) 管理，將集中性的資產(chǎn)清理轉(zhuǎn) 化為長(zhǎng)效性的資產(chǎn)管控。隨時(shí) 監(jiān)測(cè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)狀況，發(fā) 現(xiàn)異常及時(shí)找出原因、采取對(duì) 策；隨時(shí)監(jiān)測(cè)機(jī)器設(shè)備等固定 資產(chǎn)的利用率，及時(shí)調(diào)整生產(chǎn) 調(diào)度或生產(chǎn)工藝，使占用資產(chǎn) 發(fā)揮最大效能。 二是重新梳理應(yīng)收賬款管 理、存貨管理、設(shè)備管理、房 地產(chǎn)管理等制度，根據(jù)企業(yè)集 團(tuán)現(xiàn)狀和現(xiàn)代化管理要求，優(yōu) 化各類資產(chǎn)的管理制度。明確 各級(jí)干部、相關(guān)員工的職責(zé)， 集團(tuán)財(cái)務(wù)、內(nèi)部審計(jì)、內(nèi)部控 制等部門將資產(chǎn)管理制度執(zhí)行 納入重點(diǎn)監(jiān)督范圍，強(qiáng)化制度 執(zhí)行的監(jiān)督機(jī)制。 三是運(yùn)用信息化系統(tǒng)提升
2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 營(yíng)業(yè)收入（億元） 30.4 52.7 76.3 86.6 65.6 凈利潤(rùn)（億元） -4.9 -2.1 -2.2 0.7 1.0 總資產(chǎn)（億元） 58.3 76.3 108.1 129 123.3 凈資產(chǎn)收益率 -237.5% -367.5% -26.2% 3.9% 5.2%
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資產(chǎn)效能管控，增強(qiáng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 和利用的實(shí)時(shí)反映、反饋、控 制功能。集團(tuán)在新形勢(shì)下開發(fā) 運(yùn)用了新型財(cái)務(wù)管控系統(tǒng)，特 設(shè)了資產(chǎn)管控子系統(tǒng)，通過優(yōu) 化下屬企業(yè)業(yè)財(cái)融合的應(yīng)收賬 款、存貨等實(shí)時(shí)流轉(zhuǎn)系統(tǒng)，顯 著提高了資產(chǎn)管理效率。 （二）形成科學(xué)完善的投資 管控流程 投資是國(guó)有企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的 必要途徑，而任何投資項(xiàng)目都 會(huì)帶來資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)成的變動(dòng)， 都同時(shí)存在機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)，投資 項(xiàng)目的成功與否也會(huì)影響集團(tuán) 發(fā)展的健康程度。經(jīng)梳理，集 團(tuán)形成了一套科學(xué)完善的投資 管控流程。投資管控流程主要 如下： 1.投資項(xiàng)目發(fā)起單位的評(píng) 估：規(guī)定發(fā)起單位的評(píng)估要評(píng) 價(jià)投資項(xiàng)目是否符合新發(fā)展理 念的方向和集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略。 2.集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)發(fā) 展、資產(chǎn)財(cái)務(wù)等部門的會(huì)審：審 核項(xiàng)目投向是否符合戰(zhàn)略規(guī)劃和 產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，審核可行性分析 報(bào)告對(duì)技術(shù)先進(jìn)性、相關(guān)市場(chǎng)需 求、市場(chǎng)占有率、可形成銷售及 現(xiàn)金流入的預(yù)測(cè)是否有充分依據(jù) 并提示存在風(fēng)險(xiǎn)。 3.投行的評(píng)價(jià)：對(duì)于并購(gòu)、 參股等重要項(xiàng)目，再由集團(tuán)財(cái) 務(wù)公司投行部或聘請(qǐng)外部投行 深入評(píng)價(jià)。對(duì)標(biāo)的單位開展盡
職調(diào)查、對(duì)行業(yè)狀況進(jìn)行了解 分析，綜合判斷，出具客觀科 學(xué)的評(píng)價(jià)報(bào)告。 4.將可行項(xiàng)目列入全面預(yù) 算，平衡資源：當(dāng)資金難以平 衡時(shí)，擇優(yōu)排序；如遇優(yōu)質(zhì)投 資機(jī)遇，可調(diào)整預(yù)算。 5.由集團(tuán)管理層會(huì)議審議： 聽取項(xiàng)目會(huì)審情況，集體審議 投資項(xiàng)目，做出初步?jīng)Q策。 6.提交集團(tuán)董事會(huì)審議：由 內(nèi)外部董事分別發(fā)表意見，并 通過表決決定投資項(xiàng)目是否予 以通過。 7.項(xiàng)目跟蹤：對(duì)決定投資的 項(xiàng)目，及時(shí)管控實(shí)施狀況，做 好中期評(píng)估、后期評(píng)估，以進(jìn) 一步防范風(fēng)險(xiǎn)，不斷提升科學(xué) 決策水平。 （三）形成固化長(zhǎng)效運(yùn)行 機(jī)制 資產(chǎn)負(fù)債管控長(zhǎng)效機(jī)制是保 障降低資產(chǎn)負(fù)債率執(zhí)行效果的 關(guān)鍵。集團(tuán)在形成固化長(zhǎng)效運(yùn) 行機(jī)制方面，采取了以下幾點(diǎn) 措施: 一是有建立清晰的組織架 構(gòu)、有明確的職能權(quán)責(zé)分工與 描述，支持有效的執(zhí)行。有明 確的組織架構(gòu)和職能分工，職 能部門之間、崗位之間才能有 效地在一起工作，集團(tuán)與業(yè)務(wù) 產(chǎn)業(yè)板塊有明確的合理的授權(quán) 體系，整個(gè)組織架構(gòu)才能滿足 支持未來潛在新業(yè)務(wù)管理模式
的需要。 二是建立明確的合理的管 控授權(quán)機(jī)制，探索分級(jí)管控授 權(quán)深度。為提高集團(tuán)整體決策 效率，將由產(chǎn)業(yè)板塊及下屬企 業(yè)承擔(dān)部分授權(quán)范圍內(nèi)的審批 決策，劃分集團(tuán)與業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)集 團(tuán)、企業(yè)之間的授權(quán)體系，授 權(quán)機(jī)制在兼顧效率的同時(shí)也要 加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制。 三是健全的考核激勵(lì)機(jī)制， 根據(jù)資產(chǎn)盤活時(shí)效及變現(xiàn)效 率，采取正向激勵(lì)原則，同時(shí) 也將提升投融配資額度作為產(chǎn) 業(yè)板塊及企業(yè)的激勵(lì)方式。對(duì) 于企業(yè)的負(fù)責(zé)人，短期可以通 過建立正向激勵(lì)機(jī)制來驅(qū)動(dòng)， 企業(yè)完成資產(chǎn)負(fù)債率下降任務(wù) 的，按照完成指標(biāo)的比例，給 予企業(yè)工資總額額度調(diào)增的獎(jiǎng) 勵(lì)，鼓勵(lì)全員參與。 （四）提質(zhì)增效，開源節(jié) 流，形成良性循環(huán) 優(yōu)化國(guó)有企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債 結(jié)構(gòu)，最根本、最有效的途徑 是推進(jìn)提質(zhì)增效，創(chuàng)造集團(tuán)利 潤(rùn)，推進(jìn)提質(zhì)增效擴(kuò)充自由現(xiàn) 金流，減少借款需求，保持健 康發(fā)展。 應(yīng)加快自主研發(fā)，生產(chǎn)適銷 產(chǎn)品，形成核心競(jìng)爭(zhēng)能力，不斷 推出市場(chǎng)適銷的升級(jí)產(chǎn)品，并圍 繞主業(yè)拓展新產(chǎn)業(yè)，開辟新市 場(chǎng)。集團(tuán)下屬不同類型的企業(yè)， 可進(jìn)一步根據(jù)企業(yè)實(shí)際和所面對(duì)的市場(chǎng)，采用差異化、目標(biāo)聚焦 等戰(zhàn)略，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，提高 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量。 下屬企業(yè)在集團(tuán)的統(tǒng)一導(dǎo)向 下，應(yīng)用管理會(huì)計(jì)理念，以戰(zhàn) 略、預(yù)算、績(jī)效“三位一體” 的全面預(yù)算或經(jīng)濟(jì)增加值法為 主線，結(jié)合應(yīng)用其他工具方 法，實(shí)現(xiàn)降本增效。
四、總結(jié)
綜上所述，資產(chǎn)負(fù)債管控 不僅是中央對(duì)國(guó)有企業(yè)的要求 而且是國(guó)有企業(yè)自身發(fā)展的 要求。國(guó)有企業(yè)集團(tuán)需要通過 盤活資產(chǎn)、清理負(fù)債等各項(xiàng)措 施，以內(nèi)部挖潛為主改善資產(chǎn) 負(fù)債結(jié)構(gòu)，同時(shí)運(yùn)用市場(chǎng)化金
融工具促進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債率下降。 資產(chǎn)負(fù)債管控是一項(xiàng)長(zhǎng)期性的 工作，要建立起現(xiàn)代化的管控 制度，形成長(zhǎng)效機(jī)制。還應(yīng)深 入推進(jìn)提質(zhì)增效，積累集團(tuán)利 潤(rùn)和自由現(xiàn)金流，從源頭上改 善資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)健 康可持續(xù)發(fā)展。 （作者單位：上海電氣集團(tuán)）